أدى الارتفاع الحاد في أسعار النفط، جراء تصاعد الحرب في الشرق الأوسط، إلى زيادة تكلفة التحوّط من مخاطر العملة بالنسبة للمستوردين الهنود، مع ارتفاع تقلبات الروبية وعلاوات العقود الآجلة، ما يعكس ازدياد الحذر بشأن توقعات العملة على المدى القريب.
بالأرقام
قفزت أسعار النفط بأكثر من 12 في المائة، لتصل إلى أعلى مستوى لها في أقل من عامين، ما أدى إلى ارتفاع علاوات العقود الآجلة للدولار/الروبية، وتوقعات التقلبات، خصوصاً في الآجال القريبة.
وسجل التقلب الضمني لمدة شهر واحد 5.6 في المائة، وهو الأعلى منذ مايو (أيار) 2025، بينما ارتفع سعر الفائدة الضمني على علاوة العقود الآجلة للدولار/الروبية لمدة عام واحد بمقدار 8 نقاط أساسية ليصل إلى 2.87 في المائة.
كما تحوَّل اتجاه انعكاسات المخاطر من سلبي إلى إيجابي، ما يعني أن خيارات شراء الدولار تُتداول، الآن، بعلاوة سعرية، مقارنة بخيارات بيع الروبية، ما يعكس الضغوط الكبيرة على العملة المحلية.
أهمية ذلك
يعدّ ارتفاع التقلبات وعلاوات العقود الآجلة مؤشراً بالغ الأهمية للمستوردين الهنود، إذ يزيد مباشرة من تكلفة التحوّط من مدفوعاتهم بالدولار. وعادةً ما يستخدم المستوردون العقود الآجلة أو الخيارات لتثبيت أسعار الصرف، حيث يؤدي ارتفاع علاوات العقود الآجلة إلى زيادة تكلفة التحوّط الآجل، بينما يزيد ارتفاعُ التقلبات الضمنية تكلفة الخيارات المستخدمة للحماية من انخفاض قيمة الروبية.
واتسع نطاق الصراع في الشرق الأوسط، عقب الضربات الإسرائيلية والأميركية على إيران، ما أثار قلق المستثمرين. وانخفضت قيمة الروبية إلى أقل من 92 مقابل الدولار، يوم الأربعاء، مسجلة أدنى مستوى لها على الإطلاق.
ماذا بعد؟
يشير المحللون إلى أن مدة النزاع ستكون حاسمة للمستوردين في تحديد نسب التحوّط. فاستمرار النزاع لفترة طويلة قد يؤدي إلى مزيد من ارتفاع تكاليف التحوّط.
ووفق مذكرة لبنك «إم يو إف جي»: «ستكون مدة النزاع حاسمة للأسواق. وحملة عسكرية قصيرة الأمد، إلى جانب استقرار أسعار النفط، ستساعد في تخفيف المخاطر السلبية التي تواجه العملات الآسيوية».
