تترقب الأسواق المالية بفارغ الصبر صدور بيانات التضخم الأميركية لشهر يوليو (تموز)، يوم الثلاثاء، وذلك بعد أن أشارت التقارير الأخيرة إلى أن ضغوط الأسعار تزداد في أعقاب الرسوم الجمركية التي فرضها الرئيس دونالد ترمب. ومن المتوقع أن تُظهر البيانات ارتفاعاً في التضخم الأساسي، بينما قد يُخفف انخفاض أسعار البنزين من المؤشر الإجمالي.
توقَّع استطلاع أجرته وكالة «بلومبرغ» أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي، الذي يستثني تكاليف الغذاء والطاقة المتقلبة، بنسبة 0.3 في المائة في يوليو، مقارنة بـ0.2 في المائة في الشهر السابق. ويعود هذا الارتفاع المتوقع إلى قيام تجار التجزئة بزيادة أسعار مجموعة من السلع المتأثرة بالرسوم الجمركية.
وفي الوقت نفسه، يتوقع التقرير الحكومي أن يكون انخفاض أسعار البنزين قد أسهم في الحد من ارتفاع مؤشر أسعار المستهلك الإجمالي ليقتصر على 0.2 في المائة فقط.
«الاحتياطي الفيدرالي» في موقف حرج
سيراقب مسؤولو «الاحتياطي الفيدرالي» البيانات من كثب، استعداداً لاجتماعهم في سبتمبر (أيلول)، حيث من المرجح أن يضغط بعض الأعضاء على البنك المركزي لخفض أسعار الفائدة لأول مرة هذا العام. وقد يقدم رئيس «الاحتياطي الفيدرالي» في ريتشموند توم باركين، ورئيس «الاحتياطي الفيدرالي» في شيكاغو أوستان غولسبي، ورئيس «الاحتياطي الفيدرالي» في أتلانتا رافائيل بوستيك، مزيداً من الوضوح في تصريحاتهم هذا الأسبوع.
في الأسبوع الماضي، أشار تحوّل ملحوظ في تصريحات مسؤولي «الاحتياطي الفيدرالي» إلى احتمال خفض أسعار الفائدة عاجلاً وليس آجلاً، بعد تقرير وظائف ضعيف صدر بعد يومين فقط من تصويت «الاحتياطي الفيدرالي» على تثبيت أسعار الفائدة، والذي أظهر أن أصحاب العمل وظَّفوا عدداً أقل بكثير من العمال الشهر الماضي مما توقعه الاقتصاديون. كما أشار التقرير إلى أن التوظيف في الأشهر السابقة كان أقل بكثير مما كان متوقعاً في البداية.
وقبيل صدور تقرير التضخم، ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأميركية من أدنى مستوياتها في 3 أشهر، وسجَّلت العوائد على السندات لأجل 10 سنوات الأسبوع الماضي ارتفاعاً بـ7 نقاط أساس لتصل إلى نحو 4.3 في المائة، وهو أول صعود في 3 أسابيع. وأظهرت عقود المقايضة على أسعار الفائدة أن المتعاملين يقدِّرون احتمالية تتجاوز 80 في المائة لقيام «الاحتياطي الفيدرالي» بخفض الفائدة في سبتمبر.
بومان و3 تخفيضات
وصرَّحت نائبة رئيس «الاحتياطي الفيدرالي» للإشراف المصرفي، ميشيل بومان، يوم السبت، بأن تقرير الوظائف يُعزز اعتقادها بضرورة خفض أسعار الفائدة.
وفي خطاب ألقته خلال مؤتمر للمصرفيين في كولورادو، يوم السبت، قالت بومان التي عينها ترمب أخيراً، إن «أحدث بيانات سوق العمل تُعزز وجهة نظري» بأن «الاحتياطي الفيدرالي» يجب أن يخفض أسعار الفائدة 3 مرات هذا العام. لم يتبقَّ أمام بنك «الاحتياطي الفيدرالي» سوى 3 اجتماعات على جدول أعماله في عام 2025.
وكانت بومان ضمن اثنين من مسؤولي «الاحتياطي الفيدرالي» اللذين صوَّتا لصالح خفض أسعار الفائدة. بينما يُصرّ رئيس «الاحتياطي الفيدرالي»، جيروم باول، على رغبته في انتظار مزيد من البيانات حول كيفية تأثير رسوم الرئيس دونالد ترمب الجمركية على التضخم قبل أن يُخطو «الاحتياطي الفيدرالي» خطوته التالية.
وفيما يتعلق بالتضخم، قالت بومان إنها تزداد ثقةً بأن رسوم ترمب الجمركية «لن تُسبب صدمةً مستمرةً للتضخم»، وترى أنه يقترب من هدف «الاحتياطي الفيدرالي»، البالغ 2 في المائة.
بدأت الرسوم الجمركية الأميركية المرتفعة بالتسرب إلى المستهلكين في فئات مثل المفروشات المنزلية، والسلع الترفيهية. لكن مؤشراً منفصلاً لتضخم الخدمات الأساسية ظل معتدلاً حتى الآن. ومع ذلك، يتوقع كثير من الاقتصاديين أن يستمر ارتفاع رسوم الاستيراد تدريجياً. هذه هي المعضلة التي يواجهها مسؤولو «الاحتياطي الفيدرالي» الذين أبقوا أسعار الفائدة دون تغيير هذا العام على أمل توضيح ما إذا كانت الرسوم الجمركية ستؤدي إلى تضخم مستدام. في الوقت نفسه، تُظهر سوق العمل - وهي النصف الآخر من مسؤوليتهم السياسية المزدوجة - علامات فقدان الزخم.
مع ازدياد المخاوف بشأن استدامة سوق العمل، تستكشف مجموعة من الشركات سبلاً للحد من تأثير الرسوم الجمركية على المستهلكين الحساسين للأسعار. ويتوقع الاقتصاديون أن تُظهر الأرقام الحكومية الصادرة يوم الجمعة ارتفاعاً ملحوظاً في مبيعات التجزئة لشهر يوليو، حيث أسهمت الحوافز في زيادة مشتريات السيارات، وجذبت تخفيضات «أمازون برايم داي» المتسوقين عبر الإنترنت. وباستثناء تجار السيارات، توقع الاقتصاديون ارتفاعاً أكثر اعتدالاً. وعند تعديل أرقام مبيعات التجزئة لمراعاة تغيرات الأسعار، من المرجح أن تبرز بيئة إنفاق استهلاكي غير مُشجعة.
من بين البيانات الاقتصادية الأخرى للأسبوع المقبل، من المرجح أن يُظهر تقرير «الاحتياطي الفيدرالي» ركوداً في إنتاج المصانع، حيث يُواجه المصنعون سياسة الرسوم الجمركية المتطورة. من المقرر أن تنتهي الهدنة التجارية الأولية بين الولايات المتحدة والصين يوم الثلاثاء، لكن التحرك لتمديد الهدنة لا يزال ممكناً.
