اقتصاد 14 Issue 17503 - العدد Friday - 2026/10/30 الجمعة ECONOMY سجلت قطارات المملكة أكثر من مليون راكب 40.9 خلال الربع الثالث 2026 من عام %1.17- %0.69- %0.47- %0.69- %0.27- %0.42- %0.64 %0.43- ماكرون أشاد بأدائها... و«المركزي» الأوروبي ثبّّت الفائدة وحذ ّّر من مخاطر الطاقة : سهولة الوصول تدخل بقوة في تقييم المواقع مختصون لـ لاغارد تنسحب مبكرا لفتح الطريق أمام اختيار خلفها قبل الانتخابات الفرنسية «مترو الرياض» يفتح آفاقا جديدة للاستثمار العقاري التجاري في توقيت تواجه فيه أوروبــا ضغوطا تـــضـــخـــمـــيـــة مـــــتـــــجـــــددة وتــــــحــــــديــــــات مـــالـــيـــة مــتــصــاعــدة، أعــلــنــت رئــيــســة الــبــنــك المـــركـــزي الأوروبـي كريستين لاغارد اعتزامها مغادرة ، قبل 2027 ) فـبـرايـر (شــبــاط 7 منصبها فــي نحو تسعة أشهر من انتهاء ولايتها، فاتحة الـــبـــاب أمـــــام ســـبـــاق مــبــكــر عــلــى خلافـــــة أحــد أكثر المناصب تأثيرا في الاقتصاد العالمي، بـــالـــتـــزامـــن مــــع الاســــتــــعــــدادات للانـــتـــخـــابـــات الرئاسية الفرنسية. وتـــغـــادر لاغـــــارد المــنــصــب فـيـمـا يــواجــه البنك المركزي الأوروبي تحديا نقديا معقداً، يتمثل في التعامل مع الضغوط التضخمية المــرتــبــطــة بـــارتـــفـــاع أســـعـــار الـــطـــاقـــة فـــي ظل الــحــرب مــع إيــــران، مــن دون زيــــادة الضغوط عــلــى اقـــتـــصـــاد يــعــانــي بــالــفــعــل مـــن مـخـاطـر ضعف النمو. وجــــاء إعلان الاســتــقــالــة فـــي يـــوم أبـقـى البنك أسعار الفائدة دون تغيير، لكنه حذّّر من تصاعد مخاطر التضخم بفعل الارتفاع الـــحـــاد فـــي أســـعـــار الـــطـــاقـــة، مـــا يـــعـــزز تـرقـب الأســواق لاحتمال استئناف رفع الفائدة في ديسمبر (كانون الأول). ودعـــــــا الـــرئـــيـــس الـــفـــرنـــســـي إيـــمـــانـــويـــل مـــاكـــرون إلـــى إعـــــداد انــتــقــال مـنـظـم لـلـقـيـادة، مــشــيــدا بــمــا وصـــفـــه بــــ«الالــــتــــزام الأوروبـــــــي» و«العمل الحازم» للاغارد. وقال، في منشور على منصة «إكـــس»، إن مسيرتها تذّكّر بأن الاســـتـــقـــرار «لــيــس أمــــرا مــضــمــونا أبــــــداً»، بل يـتـحـقـق بـالـعـمـل الـــحـــازم وخـــدمـــة المـصـلـحـة العامة والثقة في المستقبل المشترك. وأضـــــــــاف مـــــاكـــــرون أن خلافـــــــة لاغــــــارد ينبغي أن تُُحض ّّر «بطريقة منظمة ومتوازنة مـــع شـركـائـنـا الأوروبـــــــــيين»، فـــي إشـــــارة إلـى أهـــمـــيـــة الــتــنــســيــق بين الـــــــدول الأعــــضــــاء فـي اختيار الرئيس المقبل. تثبيت الفائدة وتحذير من صدمة الطاقة وقد أبقى البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة دون تغيير، في خطوة كانت متوقعة على نطاق واسـع، لكنه أشار إلى أن استمرار ارتفاع أسعار الطاقة يفاقم مخاطر التضخم ويزيد الضغوط على النمو. وقـــال الـبـنـك فــي بـيـان إن أســعــار الطاقة واصلت الارتفاع، «ما يفاقم المخاطر المحيطة بـتـوقـعـات الـتـضـخـم ويـــدفـــع بـمـخـاطـر النمو نحو الجانب السلبي». وأضــاف أن التضخم الأســــاســــي ظـــل مــســتــقــرا إلــــى حـــد كــبــيــر، وأن الأجـــور لـم تُُظهر استجابة ملموسة لارتفاع الأسعار، محذرا من أن اشتداد صدمة الطاقة واستمرارها لفترة أطول قد يرفعان التضخم ويقوضان النمو. وكـان البنك قد رفع الفائدة مـرتين خلال الــعــام، فـي مسعى لمنع انـتـقـال ارتــفــاع أسعار الطاقة الناجم عن الحرب مع إيران إلى موجة تضخمية مـسـتـدامـة. ومـــع أن الـــقـــرار الأخـيـر أبقى السياسة النقدية دون تغيير، فإن مسار الفائدة المقبلة سيظل مرتبطا بتطور أسعار الطاقة والتضخم ومدى ظهور آثار تضخمية من الجولة الثانية. وتـزداد صعوبة المهمة مع تشدد ظروف التمويل وارتفاع تكاليف الاقتراض الحكومي، خصوصا في فرنسا. فقد اتسعت الفجوة بين عـــوائـــد الــســنــدات الـفـرنـسـيـة والألمانــــيــــة لأجـل نـقـطـة أســــاس، 155 عــشــر ســـنـــوات إلــــى نــحــو وسط مخاوف المستثمرين بشأن الدين العام الفرنسي والآفاق المالية للبلاد. ويؤدي ارتفاع العوائد وتباطؤ الائتمان إلى تشديد الأوضاع المالية حتى من دون رفع جــديـد لـلـفـائـدة، لـكـنـه يــزيــد فــي الــوقــت نفسه مخاطر اضطرابات الأسـواق وتراجع النشاط الاقـــتـــصـــادي. وقـــد يـضـطـر الـبـنـك إلـــى مـراقـبـة هذه الضغوط عن كثب، مع احتفاظه بأدوات يمكن استخدامها لمواجهة اضطراب التمويل إذا اقتضت الضرورة. سباق الخلافة قبل الانتخابات الفرنسية يـــمـــنـــح رحــــيــــل لاغــــــــــارد المــــبــــكــــر الــــقــــادة الأوروبـــــــــــــيين فــــرصــــة اخــــتــــيــــار خـــلـــفـــهـــا قـبـل الانتخابات الرئاسية الفرنسية المـقـررة في ، بينما لا يزال ماكرون في منصبه 2027 ربيع لــلــمــشــاركــة فـــي المـــــشـــــاورات. وتــكــتــســب هــذه المسألة أهمية في ظل تقدم اليمين المتطرف فـي اسـتـطلاعـات الـــرأي، ومــا قـد يترتب على الانـــتـــخـــابـــات مــــن تـــغـــيـــيـــرات فــــي الـــتـــوازنـــات السياسية الأوروبية. ولا تقتصر الاستحقاقات على رئاسة الـبـنـك؛ إذ تنتهي ولايـــة كبير الاقـتـصـاديين ، فيما يُُنتظر 2027 ) فيليب لين في مايو (أيار أن تغادر إيزابيل شنابل المجلس التنفيذي فــــي يـــنـــايـــر (كــــانــــون الـــثـــانـــي) المـــقـــبـــل لـتـولـي منصب في صندوق النقد الدولي. وتـــفـــتـــح هـــــذه الـــتـــغـــيـــيـــرات المــــجــــال أمــــام مـــفـــاوضـــات أوســـــع بـــشـــأن تـــوزيـــع المــنــاصــب الـــقـــيـــاديـــة، مـــع مــــراعــــاة الــــتــــوازن بين الــــدول الأعـــــــضـــــــاء واخـــــــــــــتلاف تــــوجــــهــــاتــــهــــا حـــيـــال السياسة النقدية. وقد تسعى الحكومات إلى تنسيق التعيينات ضمن تسوية واحدة بدلا من التعامل مع كل منصب على حدة. ويـــبـــرز كلااس نــــوت، الــرئــيــس الـسـابـق للبنك المركزي الهولندي، وبابلو هرنانديز دي كـــوس، المـحـافـظ الـسـابـق لبنك إسبانيا والمـــــديـــــر الــــعــــام الــــحــــالــــي لـــبـــنـــك الـــتـــســـويـــات الــدولــيــة، ضـمـن الأســـمـــاء المــطــروحــة لـخلافـة لاغــــارد. لـكـن الـسـبـاق لا يـــزال مـفـتـوحاً، ومـن المـــتـــوقـــع أن يـــتـــأثـــر بــــالمــــســــاومــــات المــتــعــلــقــة بالمناصب الأخرى داخل البنك. استقلالية البنك في قلب الحسابات ويكتسب اختيار الرئيس المقبل أهمية تــــتــــجــــاوز تـــغـــيـــيـــر الــــشــــخــــص الــــــــذي يـــتـــولـــى المــنــصــب؛ فـرئـيـس الـبـنـك المـــركـــزي الأوروبـــــي يـقـود المـؤسـسـة المـسـؤولـة عـن تحديد أسعار الـــفـــائـــدة فـــي مـنـطـقـة الــــيــــورو، ويــــــؤدي دورا مـــحـــوريا فـــي إدارة الأزمـــــات المالـــيـــة وحـمـايـة استقرار الأسعار. تـــأتـــي عـمـلـيـة الــــخلافــــة فـــي وقــــت تــــزداد فيه الضغوط على الاقتصاد الأوروبـي بفعل ارتــفــاع تكاليف الـطـاقـة المـرتـبـط بـالـحـرب مع إيــــران، وتـنـامـي مــخــاوف الـتـضـخـم، وارتــفــاع عـــوائـــد الــســنــدات الـحـكـومــيــة، ولا سـيـمـا في فرنسا، حيث أثارت أوضاع المالية العامة قلق المستثمرين. وكان البنك قد أبقى أسعار الفائدة دون تـغـيـيـر فـــي اجـتـمـاعـه الـخـمـيـس، فـــي قــــرار لم يبدّّل الموقف النقدي فـوراً، لكنه لم ينه حالة الـــتـــرقـــب بـــشـــأن الـــخـــطـــوات المــقــبــلــة. وسـتـظـل قــــرارات الـفـائـدة مرتبطة بـتـطـورات التضخم والـــطـــاقـــة والـــنـــمـــو، أيا كــــان الــشــخــص الـــذي سيتولى الرئاسة بعد لاغارد. وتـــعـــنـــي هــــــذه المـــعـــطـــيـــات أن الـــرئـــيـــس الجديد سيواجه اختبارا مبكرا فـي الحفاظ عـــلـــى اســـتـــقلالـــيـــة الـــســـيـــاســـة الـــنـــقـــديـــة أمــــام الضغوط السياسية، مع الموازنة بين احتواء التضخم وتجنب تشديد مفرط يزيد الأعباء على الاقتصادات المثقلة بالديون. إرث لاغارد ومرحلة ما بعد الرحيل وتـــولـــت لاغــــــارد رئـــاســـة الــبــنــك المـــركـــزي ،2019 ) الأوروبي في نوفمبر (تشرين الثاني بعد قيادتها صندوق النقد الـدولـي، وقـادت المؤسسة خلال أزمات متلاحقة شملت جائحة »، وموجة التضخم التي أعقبتها، 19- «كوفيد والتوترات التجارية والجيوسياسية. وخلال الجائحة، أطلق البنك برنامجا تريليون 1.35 طـــارئا لـشـراء السندات بقيمة يــورو لدعم الاقتصاد ومنع تشدد الأوضــاع المالية. ومنذ ذلك الحين، واجه البنك تحديات متباينة بين دعـم النشاط الاقتصادي وكبح الـتـضـخـم، فــي ظــل اخــــتلاف الأوضـــــاع المالـيـة والاقتصادية بين دول منطقة اليورو. ولا يُُـــتـــوقـــع أن يـــــؤدي تـغـيـيـر الــرئــيــس وحــــده إلـــى تــحــول فــــوري فــي نـهـج الـبـنـك، إذ تُُـــتـــخـــذ قــــــــرارات الـــســـيـــاســـة الـــنـــقـــديـــة بـــصـــورة جـــمـــاعـــيـــة، ويـــظـــل مـــســـار الــــفــــائــــدة مــحــكــوما بالبيانات الاقـتـصـاديـة. لكن الـتـعـيين المقبل سيحدد ملامح القيادة في مرحلة قد تتطلب قــــرارات صعبة بـشـأن الـتـضـخـم، والاسـتـقـرار المالـــــي، وقــــدرة الـبـنـك عـلـى احـــتـــواء تـداعـيـات الأزمات من دون المساس باستقلاليته. وبـذلـك، لا تمثل استقالة لاغـــارد مجرد مــغــادرة مبكرة لمـسـؤولـة أوروبــيــة بــــارزة، بل بـدايـة معركة على قـيـادة المـؤسـسـة النقدية، تتداخل فيها حسابات الانتخابات الفرنسية مع تـوازنـات القوى داخـل الاتحاد الأوروبــي، فـيـمـا تــتــرقــب الأســــــواق مـــا إذا كـــانـــت عملية الخلافة ستعزز الثقة في البنك أم تفتح بابا جديدا للجدل بشأن استقلالية قراراته. تتجه شبكة النقل العام في الرياض إلــى أن تصبح عـــاملا مـؤثـرا فـي حسابات المستثمرين العقاريين، مع تسجيل قطارات مـلـيـون راكـــب خلال 40.9 المملكة أكـثـر مــن ، استحوذ «مترو 2026 الربع الثالث من عام مليون منهم. ويعيد 30.4 الـريـاض» على هــذا الإقــبــال تسليط الـضـوء على جاذبية المـــواقـــع الــتــجــاريــة الــقــريــبــة مـــن المــحــطــات، وفرص استفادة المقاهي والمطاعم ومتاجر التجزئة مـن حـركـة الــركــاب، فـي وقــت يرى مختصون أن قياس الأثــر الفعلي للمترو على الإيـجـارات والإشـغـال يتطلب مقارنة أداء الــعــقــارات قـبـل الـتـشـغـيـل وبـــعـــده، مع مراعاة العوامل الأخرى المؤثرة في السوق. وفــــــــي هــــــــذا الإطــــــــــــــار، قــــــــال الــــرئــــيــــس الــتــنــفــيــذي لــشــركــة «مــنــصــات الــعــقــاريــة»، خـــالـــد المـــبـــيـــض، لـــ«الـــشـــرق الأوســــــــط»، إن مترو الرياض بدأ يُُحدث تحولا في مفهوم المـوقـع الـتـجـاري الـجـيـد، إذ لـم يعد الموقع المتميز مقتصرا على العقارات الواقعة على الـــشـــوارع الـرئـيـسـيـة، بــل أصـبـحـت سهولة الـــوصـــول عـبـر وســائــل الـنـقـل الــعــام عـــاملا إضافيا في جاذبيته الاستثمارية. وأضاف المبيض أن متوسط إيجارات المـراكـز التجارية الكبرى فـي الـريـاض بلغ ريالا للمتر المربع سنوياً، بنمو 2650 نحو في المائة، بينما استقر معدل الإشغال 1.2 فـي المائـــة خلال النصف الأول من 91 عند ، مشيرا إلى أنه لا يمكن عزو هذه 2026 عام المؤشرات إلى المترو وحده. ولـفـت إلـــى أن مــن المـــؤشـــرات العملية عـــلـــى تـــنـــامـــي أهـــمـــيـــة الـــنـــشـــاط الـــتـــجـــاري وحـــدة 733 المـــرتـــبـــط بــالــنــقــل الـــعـــام طــــرح تـــجـــاريـــة ضــمــن شــبــكــة الــنــقــل الــــعــــام، إلــى جانب الفرص المتاحة للمقاهي والخدمات المالية. المترو يعزز جاذبية المواقع التجارية وتـوقـع المبيض أن تستفيد الأنشطة الــتــجــاريــة المــعــتــمــدة عــلــى حـــركـــة الـــعـــملاء الـــيـــومـــيـــة، خــــصــــوصا المـــقـــاهـــي والمـــطـــاعـــم والــخــدمــات الـسـريـعـة، مــن المــواقــع القريبة مـــن المــحــطــات الأكـــثـــر اســـتـــخـــداماً، مـرجـحا أن يـحـظـى الـــقـــرب مـــن المــحــطــات بـاهـتـمـام أكـــبـــر لــــدى المــســتــثــمــريــن والمـــطـــوريـــن عند اختيار المواقع وتخطيط المشاريع متعددة الاستخدامات. وأكــــــــــد أن قــــيــــمــــة المــــــوقــــــع الــــتــــجــــاري مستقبلا لـن تُُــقـاس فقط بـعـدد الـسـيـارات التي تمر أمامه، بل أيضا بعدد الأشخاص الذين يستطيعون الـوصـول إليه بسهولة دون الحاجة إلى استخدام السيارة. قياس الأثر العقاري يتطلب مقارنة السوق مــــن جـــهـــتـــه، قـــــال المـــخـــتـــص فــــي الـــشـــأن العقاري ورئيس مجموعة «أماكن الدولية»، خـــالـــد الــــجــــاســــر، لــــ«الــــشــــرق الأوســــــــــط»، إن تـشـغـيـل قــطــار الـــريـــاض يـمـثـل تـــطـــورا مـهـما فــي البنية التحتية للمدينة، ومـــن المتوقع أن يـنـعـكـس تــدريــجــيا عـلـى خـريـطـة الطلب الـــعـــقـــاري، خـــصـــوصا فـــي المـــواقـــع الـتـجـاريـة التي تستفيد من سهولة الـوصـول وارتفاع حركة المستخدمين. وأوضـــــح الــجــاســر أن قــــرب الــعــقــار من مـــحـــطـــات الـــنـــقـــل الــــعــــام قــــد يـــعـــزز جــاذبــيــتــه الاســتــثــمــاريــة، غـيـر أن حـجـم الأثــــر يختلف بـاخـتلاف الموقع وطبيعة النشاط التجاري ومـسـتـوى الـطـلـب فــي المـنـطـقـة، مــشــددا على أن ارتـفـاع الإيـجـارات أو معدلات الإشـغـال لا يمكن إرجاعه إلى تشغيل المترو وحده دون تحليل بقية العوامل المؤثرة في السوق. وأشــــــــار إلـــــى أن قــــيــــاس الأثـــــــر الــفــعــلــي يتطلب مقارنة العقارات التجارية المتشابهة بـــالـــقـــرب مـــن المـــحـــطـــات وبـــعـــيـــدا عــنــهــا، قبل الــــتــــشــــغــــيــــل وبـــــــعـــــــده، مــــــن حــــيــــث مـــتـــوســـط الإيجارات ومعدلات الإشغال وحجم الطلب، بـمـا يـسـاعـد عـلـى تـحـديـد انــعــكــاس تحسن سهولة الوصول على الأداء العقاري. سهولة الوصول تدخل في حسابات المستثمرين وأضـــــاف الــجــاســر أن ســهــولــة الــوصــول والارتـــــبـــــاط بــشــبــكــات الـــنـــقـــل الــــعــــام بـــاتـــا مـن العوامل التي تستحق اهتماما متزايدا عند دراسة الفرص الاستثمارية، إذ ينظر المستثمر إلـــــى قــــــدرة الـــعـــقـــار عـــلـــى جـــــذب المــســتــأجــريــن والمستفيدين، ومـدى سهولة وصـول العملاء والموظفين إليه، إلى جانب الموقع والمساحة. ن أن المـــقـــاهـــي والمــــطــــاعــــم ومـــتـــاجـــر وبي ّن التجزئة والـخـدمـات اليومية قـد تستفيد من المـــواقـــع الــتــي تـشـهـد حــركــة مـسـتـمـرة للمشاة بالقرب من المحطات، بينما يمكن أن تستفيد المكاتب التجارية مـن تحسن سهولة وصـول الموظفين والعملاء، فضلا عن إمكانية تعزيز جاذبية المواقع المرتبطة بالنقل العام لتطوير مــشــاريــع مــتــعــددة الاســتــخــدامــات تـجـمـع بين الأنشطة التجارية والمكتبية والخدمية. وشدد الجاسر على أن القرب من المحطة لـيـس الـعـامـل الـوحـيـد فــي نـجـاح الاسـتـثـمـار، إذ تــظــل الــــجــــدوى الاقـــتـــصـــاديـــة ومــســتــويــات الإيــجــارات والطلب الفعلي وطبيعة النشاط التجاري وجــودة الموقع عناصر أساسية في اتــخــاذ الـــقـــرار، مــؤكــدا أهـمـيـة دراســــة التكامل بين الـنـقـل الــعــام والـتـطـويـر الـعـقـاري وتقييم أثره على التدفقات النقدية المتوقعة والعوائد الاستثمارية، بــدلا مـن افـتـراض ارتـفـاع قيمة جــمــيــع الــــعــــقــــارات الـــقـــريـــبـــة مــــن المـــحـــطـــات أو إيجاراتها بالمستوى نفسه. فرانكفورت - باريس: «الشرق الأوسط» الرياض: سارة بن شمران لاغارد تلو ّّح بيدها لدى مغادرتها مؤتمرا صحافيا عقب اجتماع مجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي في فرانكفورت (أ.ف.ب) لقطة لمترو الرياض المسار الأزرق يخرج من محطة المركز المالي (واس)
RkJQdWJsaXNoZXIy MTI5OTky