أعــــاد تــســارع الـتـضـخـم فــي الــولايــات المتحدة خلال سبتمبر (أيلول) خلط أوراق الأسواق المالية، بعدما جاء ارتفاع الأسعار أعــلــى مــن الــتــوقــعــات، مـــدفـــوعا بـاسـتـمـرار الــضــغــوط الـنـاجـمـة عـــن تـكـالـيـف الـطـاقـة، فيما زادت بيانات التضخم الأساسي من المخاوف حيال صعوبة إعادة الأسعار إلى مستهدف «الاحتياطي الفيدرالي» البالغ في المائة. 2 وارتــــفــــع مـــؤشـــر أســـعـــار المـسـتـهـلـكين في المائــة على أسـاس سنوي، 3.7 بنسبة في المائـة في أغسطس (آب)، 3.4 مقارنة بــ مــتــجــاوزا تـوقـعـات الاقــتــصــاديين البالغة فـي المائــــة، وفــق بـيـانـات وزارة العمل 3.6 الأميركية الصادرة الأربعاء. وعلى أساس في المائـة، 0.6 شهري، زاد المؤشر بنسبة بــمــا يــتــوافــق مـــع الـــتـــوقـــعـــات، لـكـنـه يمثل في 0.4 تـسـارعا مقارنة بـالـزيـادة البالغة المائة المسجلة في الشهر السابق. وجـــاءت الإشــــارة الأكـثـر إثـــارة للقلق مـــن الـتـضـخـم الأســــاســــي، الـــــذي يستبعد أســـعـــار الـــغـــذاء والــطــاقــة الأكـــثـــر تــقــلــباً؛ إذ فــي المائــــة عـلـى أســاس 2.6 ارتــفــع بنسبة 2.5 ســنــوي، مـتـجـاوزا الـتـوقـعـات الـبـالـغـة فــي المائـــة 0.3 فــي المائـــــة. كـمـا زاد بنسبة على أساس شهري، مقارنة بتوقعات عند فـي المائــــة، بما يشير إلــى أن ضغوط 0.2 الأسعار لا تقتصر على الوقود وحده. رهانات رفع الفائدة تتصاعد انـــعـــكـــســـت الــــبــــيــــانــــات ســـــريـــــعا عـلـى توقعات السياسة النقدية الأمـيـركـيـة، إذ ارتفعت الاحتمالات الضمنية لرفع أسعار 27 الفائدة في اجتماع «الفيدرالي» يومي 40 أكتوبر (تشرين الأول) إلــى نحو 28 و في المائــة قبل صدور 22 في المائــة، مقابل التقرير، وفق بيانات تداول العقود الآجلة التي نقلتها «رويترز». ويـعـنـي ذلـــك أن الأســـــواق بــاتــت تـرى احــتــمــالا أكــبــر لــعــودة الـبـنـك المـــركـــزي إلـى التشديد النقدي، بعد أن كانت تميل إلى ترجيح تثبيت الفائدة في الاجتماع المقبل. ومـــع ذلــــك، فـــإن تسعير الأســـــواق لا يمثل قرارا مؤكداً، إذ سيظل تحرك «الفيدرالي» مرتبطا بتقييمه مجمل بيانات التضخم وسوق العمل والتوقعات الاقتصادية. وتـــكـــتـــســـب الأرقـــــــــام أهـــمـــيـــة إضــافــيــة بعدما رفـع البنك المـركـزي أسـعـار الفائدة فــــي ســبــتــمــبــر لـــلـــمـــرة الأولــــــــى مـــنـــذ ثلاث 4 و 3.75 ســنــوات، إلــى نـطـاق يــتــراوح بين فـــي المائـــــــة، مـــع بـــقـــاء الــتــضــخــم أعـــلـــى من مــســتــهــدفــه. ويــــواجــــه صــانــعــو الـسـيـاسـة النقدية معضلة تتمثل في أن رفع الفائدة قد يحد من الطلب، لكنه لا يعالج مباشرة اضــطــرابــات الإمـــــدادات الـتـي تـرفـع أسـعـار الطاقة والنقل ومدخلات الإنتاج. الأسهم تحت الضغط... وعوائد السندات ترتفع وفــي ســوق الأســهــم، تحولت العقود الآجـلـة للمؤشرات الأميركية إلـى المنطقة الــســلــبــيــة، مــــع تــــراجــــع عـــقـــود «ســـتـــانـــدرد فـــي المائـــــة، 0.24 » بـنـسـبـة 500 آنــــد بـــــورز فــي المائـــة، 0.49 » بنسبة 100 و«نـــاســـداك فــــي المائــــــة. 0.16 و«داو جــــونــــز» بــنــســبــة ويـــعـــكـــس الأداء مــــخــــاوف مــــن أن يــــؤدي اســـتـــمـــرار الــتــضــخــم إلـــــى تـــأجـــيـــل خـفـض الفائدة أو حتى زيادة تكاليف الاقتراض، وهو ما قد يضغط على تقييمات الشركات ويـــحـــد مــــن جـــاذبـــيـــة الأســــهــــم، خـــصـــوصا شركات التكنولوجيا والنمو التي تتأثر بدرجة أكبر بتغيرات أسعار الفائدة. وفــي ســوق الأســهــم، تحولت العقود الآجـلـة للمؤشرات الأميركية إلـى المنطقة الــســلــبــيــة، مــــع تــــراجــــع عـــقـــود «ســـتـــانـــدرد فـــي المائـــــة، 0.24 » بـنـسـبـة 500 آنــــد بـــــورز فــي المائـــة، 0.49 » بنسبة 100 و«نـــاســـداك فــــي المائــــــة. 0.16 و«داو جــــونــــز» بــنــســبــة ويـــعـــكـــس الأداء مــــخــــاوف مــــن أن يــــؤدي اســـتـــمـــرار الــتــضــخــم إلـــــى تـــأجـــيـــل خـفـض الفائدة أو حتى زيادة تكاليف الاقتراض، وهو ما قد يضغط على تقييمات الشركات ويـــحـــد مــــن جـــاذبـــيـــة الأســــهــــم، خـــصـــوصا شركات التكنولوجيا والنمو التي تتأثر بدرجة أكبر بتغيرات أسعار الفائدة. وامـــــــــتـــــــــدت الــــــضــــــغــــــوط إلــــــــــى ســـــوق الـــــســـــنـــــدات، حـــيـــث ارتـــــفـــــع عــــائــــد ســـنـــدات الــــخــــزانــــة الأمــــيــــركــــيــــة لأجــــــل عــــــــامين إلـــى في المائـة، ولأجل عشر سنوات إلى 4.831 في المائــة، فيما بلغ عائد السندات 5.238 فـي المائــــة. ويعكس 5.572 ً عـــاما 30 لأجــل ارتـفـاع العوائد إعـــادة تقييم المستثمرين لمسار الفائدة والتضخم، كما يزيد تكلفة التمويل على الحكومة والشركات والأسر، وقــــــد يــــرفــــع أعـــــبـــــاء الاقــــــتــــــراض الـــعـــقـــاري والاســــتــــهلاكــــي إذا اســـتـــمـــرت المــســتــويــات المرتفعة في الانتقال إلى أسعار التمويل. أسواق العملات والمعادن وفـــــــي أســـــــــــواق الــــــعــــــملات والمــــــعــــــادن الــنــفــيــســة، ارتـــفـــع مـــؤشـــر الــــــدولار بنسبة نقطة، بينما 102.56 فـي المائـــة إلــى 0.39 0.24 تـراجـع الجنيه الإسترليني بنسبة دولار. وفي المقابل، 1.3223 في المائـة إلى في المائة 1 انخفض الذهب الفوري بنحو دولار للأونصة، تحت ضغط 4116.66 إلى ارتفاع العوائد والـدولار، إذ تزيد جاذبية الأصــــــول المــــــدرة لــلــعــائــد مـــقـــارنـــة بـالمـعـدن الذي لا يوفر عائدا دورياً. غير أن استمرار التوترات الجيوسياسية قد يدعم الطلب على الذهب بوصفه ملاذا آمـناً، ما يجعل اتجاهه مرتبطا بتوازن هذين العاملين. «الفيدرالي» أمام مهمة صعبة وتـزيـد أسـعـار الطاقة المرتفعة تعقيد المــشــهــد أمـــــام «الـــفـــيـــدرالـــي»، بــعــدمــا ارتــفــع متوسط سعر غالون البنزين في الولايات دولار 3.08 دولار، مقارنة بـ 4.34 المتحدة إلى قبل عام، وفق جمعية السيارات الأميركية. ولا تـقـتـصـر آثــــار هــــذه الــــزيــــادة على مــيــزانــيــات الأســـــر، بـــل تـمـتـد إلـــى تكاليف الــنــقــل والـــشـــحـــن والإنـــــتـــــاج، مـــا قـــد يـدفـع الـــشـــركـــات إلـــــى تـــمـــريـــر جـــــزء مــــن الــــزيــــادة إلـى المستهلكين. وفـي حين يستطيع رفع الـفـائـدة كبح الطلب والـحـد مـن الضغوط الـــتـــضـــخـــمـــيـــة، فــــإنــــه لا يـــعـــالـــج مـــبـــاشـــرة اضــــطــــرابــــات إمـــــــــدادات الـــنـــفـــط والــــغــــاز أو اختناقات سلاسل التوريد. وتــــواجــــه الــســيــاســة الــنــقــديــة تــحــديا إضافيا مع استمرار الإنفاق الاستهلاكي والاســـــتـــــثـــــمـــــارات الـــضـــخـــمـــة فـــــي الــبــنــيــة التحتية للذكاء الاصطناعي، التي تدعم الــطــلــب عــلــى أشـــبـــاه المـــــــوصلات ومـــعـــدات الحوسبة والمكونات الكهربائية. وقد تزيد هـــذه الــعــوامــل صـعـوبـة خـفـض التضخم، في وقت يحاول فيه البنك المركزي تجنب إبطاء الاقتصاد أكثر من اللازم. لذلك، لا تـجـعـل قـــــراءة سبتمبر رفـــع الــفــائــدة أمـــرا محسوماً، لكنها تزيد حساسية الأسواق لــلــبــيــانــات المــقــبــلــة، الـــتـــي ســتــحــدد مـــا إذا كانت الضغوط السعرية مؤقتة ومرتبطة بالطاقة، أم أنها تتسع إلى نطاق أوسع من الاقتصاد الأميركي. اقتصاد 16 Issue 17488 - العدد Thursday - 2026/10/15 الخميس ECONOMY يعكس ارتفاع العوائد إعادة تقييم المستثمرين لمسار الفائدة والتضخم مليار شاب يدخلون سوق العمل خلال عقد 1.2 خسائر الجرائم الإلكترونية تبلغ تريليون دولار سنوياًً... و اجتماعات بانكوك تدعو إلى ضبط الديون وسط اتساع مخاطر الاحتيال الرقمي حذ ّّر صندوق النقد الدولي من تصاعد المـــخـــاطـــر الـــتـــي تـــهـــدد اســـتـــقـــرار الاقــتــصــاد العالمي، في ظل تفاقم أعباء الديون، وارتفاع تكاليف الاقـــتـــراض، خـصـوصا فـي البلدان مـنـخـفـضـة الـــدخـــل، وبــالــتــزامــن مـــع تـنـامـي الاحـــتـــيـــال الــرقــمــي الـــــذي يــكــلّّــف الاقــتــصــاد العالمي نحو تريليون دولار سنوياً، ويهدد الثقة في الخدمات المالية. وفــي وقــت تـتـزايـد فيه الـضـغـوط على المالــــيــــة الـــعـــامـــة فـــي الاقـــتـــصـــادات المـتـقـدمـة والـــنـــامـــيـــة عـــلـــى حــــد ســـــــواء، دعـــــت المـــديـــرة العامة لصندوق النقد الدولي كريستالينا غـــورغـــيـــيـــفـــا الــــحــــكــــومــــات -ولا ســـيـــمـــا فـي الاقـتـصـادات الكبرى- إلـى التحرك بصورة عـــاجـــلـــة لمــعــالــجــة أوضـــــــاع المالــــيــــة الـــعـــامـــة، والـــحـــد مـــن تـــراكـــم الــــديــــون، مـــحـــذ ّّرة مـــن أن الاعتماد على النمو الاقتصادي وحــده لن يكون كافيا لاحتواء هذه المخاطر. وقالت غورغييفا إن الدين الفيدرالي تـريـلـيـون دولار، في 40 الأمــيــركــي تــجــاوز مـؤشـر عـلـى حـجـم الـتـحـديـات الـتـي تـواجـه المالـــيـــة الــعــامــة حــتــى فـــي أكـــبـــر اقــتــصــادات العالم. وشددت على أن معالجة الاختلالات المالية تتطلب اتخاذ إجــراءات فعلية، إذ لا يوجد «حـل سـحـري» يمكنه إنـهـاء المشكلة مــن دون قـــــرارات صـعـبـة تتعلق بــالإنــفــاق، والعجز، والدين. وتـــــأتـــــي هــــــذه الــــتــــحــــذيــــرات فـــــي وقـــت تـواجـه فيه الاقــتــصــادات ضـغـوطا إضافية ناجمة عن ارتفاع أسعار الطاقة، وتداعيات الحرب مع إيران، إلى جانب ارتفاع تكاليف الاقــــتــــراض. وأســهــمــت هــــذه الـــتـــطـــورات في زيادة الضغوط التضخمية، وإبقاء أسعار الـفـائـدة عـنـد مـسـتـويـات مـرتـفـعـة، مــا يرفع تــكــلــفــة خــــدمــــة الــــــديــــــون، ويـــضـــيّّـــق المـــجـــال المـتـاح أمـــام الحكومات لتمويل أولوياتها الاقتصادية، والاجتماعية. وتـــــواجـــــه الــــبــــلــــدان مــنــخــفــضــة الـــدخـــل وضـــــعا أكـــثـــر صــعــوبــة، فـــي ظـــل مــحــدوديــة مواردها المالية، وارتفاع أعباء خدمة الدين، وتــــراجــــع المـــســـاعـــدات الـــخـــارجـــيـــة. ويـشـيـر تقرير «الراصد المالي» الصادر عن صندوق النقد الدولي إلى وصول مدفوعات الفائدة فـــي أفــقــر الـــبـــلـــدان إلــــى مــســتــويــات قياسية مــقــارنــة بــــالإيــــرادات الــحــكــومــيــة، مـــا يـفـاقـم الفجوة التمويلية، ويضع الحكومات أمام خـــيـــارات صـعـبـة بين الـــوفـــاء بـالـتـزامـاتـهـا تجاه الدائنين، وتوفير الخدمات الأساسية للفئات الأكثر احتياجاً. كـمـا أدت الـنـفـقـات الاسـتـثـنـائـيـة التي تكبدتها الحكومات خلال جائحة «كوفيد » وتـــداعـــيـــاتـــهـــا إلــــــى تــعــطــيــل جــهــود 19 - ضـبـط المالــيــة الـعـامـة فــي عـــدد مــن الـبـلـدان، فــــي حين أعـــــــادت الـــصـــدمـــات الاقـــتـــصـــاديـــة اللاحقة الضغوط على الموازنات الحكومية. ولا تــقــتــصــر آثــــــار الاخـــــــــتلالات المالــــيــــة فـي الاقتصادات المتقدمة على حدودها المحلية، إذ يـمـكـن أن تـنـتـقـل إلــــى بـقـيـة الــعــالــم عبر أسواق المال، وتكاليف التمويل. وفــــي هــــذا الـــســـيـــاق حـــــذّّر مـــديـــر إدارة شــــؤون المالـــيـــة الــعــامــة فـــي صـــنـــدوق الـنـقـد الـــدولـــي رودريـــغـــو فــالــديــز مـــن أن المـخـاطـر المالـيـة تتزايد بوتيرة أســـرع مـن استجابة الـــحـــكـــومـــات لــــهــــا، مـــشـــيـــرا إلــــــى أن ضـعـف الانضباط المالـــي فـي الاقـتـصـادات المتقدمة قـــد تــكــون لـــه تــداعــيــات تــتــجــاوز حـــدودهـــا، مـع انـتـقـال آثـــار ارتــفــاع تكاليف الاقـتـراض واضطراب الأسواق إلى اقتصادات أخرى. وتزداد حدة هذه الضغوط في البلدان النامية متوسطة الدخل أيضاً. وقال رئيس بــرنــامــج الأمــــم المــتــحــدة الإنـــمـــائـــي ورئــيــس الوزراء البلجيكي السابق ألكسندر دي كرو إن هـــذه الـبـلـدان تـدفـع فــوائــد عـلـى ديونها تـعـادل ثلاثـــة أمـثـال مـا تدفعه الاقـتـصـادات في المائة من 10 المتقدمة، فيما يذهب نحو إنفاق حكوماتها إلى خدمة الدين. وتـــواجـــه هــــذه الـــبـــلـــدان، بــالــتــزامــن مع ذلك، ارتفاعا في تكاليف الوقود، والأسمدة، والـــســـلـــع الأســــاســــيــــة، إلـــــى جـــانـــب مـخـاطـر مــنــاخــيــة تــشــمــل ظـــاهـــرة «إل نــيــنــيــو»، في وقت لا تزال فيه تكاليف الاقتراض مرتفعة. وحـــذّّر دي كـرو مـن صعوبة الأوضـــاع التي تـواجـهـهـا هـــذه الاقــتــصــادات، قــــائلا إنـــه «لا يـوجـد ضــوء فـي نهاية الـنـفـق»، فـي إشــارة إلى محدودية فرص تخفيف الضغوط في المدى القريب. ولا تقتصر التحديات على إدارة الديون الــقــائــمــة، بـــل تـمـتـد إلـــى قــــدرة الاقــتــصــادات النامية على توفير فرص العمل، واستيعاب الأعــــــداد المـــتـــزايـــدة مـــن الــــداخــــلين إلــــى ســوق 1.2 العمل. وتشير التقديرات إلـى أن نحو مليار شاب سيدخلون سوق العمل العالمي خلال الـعـقـد المــقــبــل، فـــي حين لا يُُــتــوقــع أن يـــتـــجـــاوز عــــــدد الــــوظــــائــــف الــــجــــديــــدة الــتــي مـلـيـون وظـيـفـة، ما 400 سـتُُــسـتـحـدث نـحـو يترك فجوة كبيرة بين نمو الـقـوى العاملة والفرص المتاحة أمامها. وفـــــي مـــواجـــهـــة هـــــذه الــــفــــجــــوة، يـعـمـل برنامج الأمم المتحدة الإنمائي على مبادرة «وظائف من أجل الازدهار»، وبالتعاون مع الحكومات، وبنوك التنمية، بما فيها البنك الــدولــي، وشـركـات القطاع الـخـاص، بهدف تـوجـيـه الاســتــثــمــارات إلـــى قـطـاعـات قـــادرة عــلــى خــلــق فــــرص الـــعـــمـــل، مــثــل الــســيــاحــة، والرعاية الصحية، وتصنيع الأغذية. وتــشــمــل المــــبــــادرة تـــحـــسين الـحـوكـمـة، والسياسات الاقتصادية، إلى جانب إعداد مشروعات قابلة للاستثمار، والتنفيذ، بما يـسـاعـد عـلـى تـحـويـل الـتـمـويـل المـــتـــاح إلـى استثمارات منتجة وفرص عمل فعلية. الاحتيال الرقمي يفاقم المخاطر وبالتوازي مع الضغوط الاقتصادية، يـتـزايـد الـقـلـق مــن اتــســاع نـطـاق الاحـتـيـال الــرقــمــي، مـــع تـــســـارع اســتــخــدام التقنيات الرقمية، وتطور الأساليب التي تستهدف الأفـــــــــراد، والمــــؤســــســــات. وفـــــي هـــــذا الإطـــــار أطـــلـــق صـــنـــدوق الــنــقــد والـــبـــنـــك الـــدولـــيـــان «إطــــار بــانــكــوك لـلـخـدمـات المالـــيـــة الــقــادرة على مواجهة الاحـتـيـال»، بهدف مساعدة صانعي السياسات والجهات التنظيمية والمـــؤســـســـات المالـــيـــة عــلــى تــعــزيــز قـدرتـهـا على التصدي لعمليات الاحتيال المدعومة بالتكنولوجيا. ولا يُُعد الإطـار توجيهات رســمــيــة مـــلـــزمـــة، بـــل يـــوفـــر أســــــاسا يمكن الاســـتـــفـــادة مـنـه فـــي تـطـويـر الاسـتـجـابـات التنظيمية والعملية لهذه الظاهرة. وقال وزير المالية التايلاندي إكنيتي نيتيثانابراباس إن الاحتيال عبر الإنترنت يكلّّف العالم نحو تريليون دولار سنوياً، فـــي المائـــــة مـــن الـنـاتـج 3 بــمــا يـــعـــادل نــحــو المحلي الإجمالي العالمي، وهـو ما يعكس حــجــم الــخــســائــر الـــتـــي تـــتـــجـــاوز الأضـــــرار المباشرة التي يتكبدها الأفراد، والشركات. وتــتــخــذ هــــذه الـــظـــاهـــرة أبــــعــــادا أكـثـر خـــــطـــــورة فـــــي مـــنـــطـــقـــة آســـــيـــــا، والمـــحـــيـــط الهادي. ووفقا لمكتب الأمم المتحدة المعني بـالمـخـدرات، والـجـريـمـة، استولت شبكات مليار دولار 88 الاحتيال على ما لا يقل عن . وأشار 2025 من سكان المنطقة خلال عام المكتب إلى أن الجماعات الإجرامية العابرة لـــلـــحـــدود تــتــكــيــف بـــســـرعـــة مــــع إجـــــــراءات إنفاذ القانون، وتـطـوّّر أساليبها لتفادي الملاحقة، ومواصلة أنشطتها. من جانبه، قـال محافظ بنك تايلاند فـيـتـاي راتـــانـــاكـــورن إن آســيــا اسـتـحـوذت فــي المائــــة مــن الـخـسـائـر العالمية 67 عـلـى ،2024 الـنـاجـمـة عــن الاحــتــيــال خلال عـــام مــشــيـــرا إلـــــى أن الـــخـــبـــرات الـــتـــي طــورتــهــا المنطقة في مكافحة هـذه العمليات يمكن تـكـيـيـفـهـا، والاســـتـــفـــادة مـنـهـا فـــي مناطق أخرى من العالم. وحــــذّّرت غورغييفا مـن أن الاحتيال الـــرقـــمـــي يــــهــــدد المـــكـــاســـب الــــتــــي حـقـقـتـهـا الخدمات المالية الرقمية في توسيع نطاق الــــوصــــول إلــــى الـــنـــظـــام المالـــــــي، مـــا يجعل تعزيز الحماية من هـذه الجرائم ضـرورة لـصـون الـثـقـة فــي المــؤســســات، والـخـدمـات المالـــيـــة، والـحـفـاظ عـلـى الـتـقـدم المــحــرز في مجال الشمول المالي. وتـــــبـــــرز هـــــــذه الـــــتـــــطـــــورات ضــــغــــوطا متزامنة على الاقتصادات، إذ تحد أعباء الــديــن مــن قــــدرة الـحـكـومـات عـلـى توجيه الموارد إلى التنمية، وتوفير فرص العمل، فـيـمـا تـسـتـنـزف جــرائــم الاحــتــيــال الـرقـمـي مــــــــوارد مـــالـــيـــة كـــبـــيـــرة. وتـــضـــع مــواجــهــة هـــــذه المـــخـــاطـــر مـــســـؤولـــيـــة إضـــافـــيـــة عـلـى الحكومات، والجهات التنظيمية، لتعزيز الانضباط المالـي، وتطوير أدوات مكافحة الاحــــتــــيــــال، وتـــوســـيـــع الــــتــــعــــاون الــــدولــــي لحماية الاستقرار الاقتصادي، والثقة في النظام المالي. بانكوك: «الشرق الأوسط» جانب من اجتماعات صندوق النقد والبنك الدوليين في بانكوك أمس (رويترز) % 40 % خلافا للتوقعات... واحتمالات التشدد تقفز لـ 3.7 الأسعار ارتفعت التضخم الأميركي يربك الأسواق ويعيد رفع الفائدة إلى حسابات «الفيدرالي» واشنطن: «الشرق الأوسط» متجر يبيع الخضار في لوس أنجليس (إ.ب.أ)
RkJQdWJsaXNoZXIy MTI5OTky