اقتصاد 15 Issue 17419 - العدد Friday - 2026/8/7 اجلمعة ECONOMY يترقب المستثمرون تفاصيل اتفاق محتمل للسالم في الشرق األوسط استقرار عوائد سندات منطقة اليورو مع ترقب إصدار فرنسي ضخم استقرت سندات حكومات منطقة الــيــورو فـي بـدايـة تـعـامـات الخميس، بعدما سجلت عوائد السندات األملانية القياسية أدنــى مستوياتها فـي ثلثة أســـابـــيـــع فـــي الـــيـــوم الـــســـابـــق، فـــي ظل تزايد اآلمال بإعادة فتح مضيق هرمز، ما أدى إلى تراجع أسعار النفط. وانخفضت أسـعـار النفط إلــى ما دوالرًا لـلـبـرمـيـل عــقــب أنــبــاء 80 دون عـــن اتـــفـــاق مــقــتــرح بـــن إيــــــران وعُـــمـــان لـلـمـسـاعـدة فـــي إنـــهـــاء الـــحـــرب. ويـحـد انــخــفــاض أســـعـــار الــطــاقــة مـــن مخاطر حدوث ارتفاع حاد في التضخم، وهو ما يدعم السندات. واستقرت عوائد السندات األملانية في املائة في 3.11 سنوات عند 10 ألجل وقت مبكر من الخميس، بزيادة طفيفة قـدرهـا نقطة أســاس واحـــدة عـن إغـاق األربعاء. كما ارتفعت عوائد السندات ألجــل عـامـن نقطة أســـاس واحـــدة إلى في املائة، وفق «رويترز». 2.72 ومــع ذلـــك، ال تـــزال أسـعـار العقود 10 اآلجـــلـــة لـلـنـفـط الـــخـــام أعــلــى بـنـحـو فــي املــائــة مــن مستوياتها قـبـل انـــدالع الـــحـــرب فـــي أواخــــــر فـــبـــرايـــر (شـــبـــاط)، بــيــنــمــا ال تــــــزال أســــعــــار الـــنـــفـــط الـــخـــام الفوري األوروبي أعلى بنسبة تتراوح في املائة من تلك 25 في املائة و 18 بي املــســتــويــات، وهـــو مـــا قـــد يــحــد مـــن أي ارتفاعات إضافية في أسعار السندات، وفقًا للمحللي. ومــن املتوقع أن تحظى السندات الحكومية الفرنسية، التي كانت األسوأ أداء بي أسواق ديون مجموعة السبع خـال الشهر املـاضـي، بمتابعة وثيقة عـنـدمـا تــطــرح فـرنـسـا فــي الـــســـوق، في وقــت الحــق الخميس، سـنـدات جديدة 15.01( مليار يـــورو 13 بقيمة تـقـارب مـــلـــيـــار دوالر)، مــــوزعــــة بــــن ســـنـــدات ســــنــــوات وســــنــــدات 10 اســـمـــيـــة ألجــــــل خضراء طويلة األجل. واتسعت هـوامـش عـوائـد سندات ) مـــؤخـــرًا OAT( الــــخــــزانــــة الـــفـــرنـــســـيـــة مــــقــــارنــــة بـــنـــظـــيـــراتـــهـــا مـــــن الــــســــنــــدات الحكومية األوروبـيـة، ما يشير إلى أن ضغوط املعروض ربما لعبت دورًا في هذا األداء. وقـــــــــــــــــال رايــــــــــنــــــــــر غـــــــونـــــــتـــــــرمـــــــان، االستراتيجي في «كومرتس بنك»، في مـذكـرة، فـي إشـــارة إلـى ارتـفـاع تكاليف االقـــــــتـــــــراض الــــفــــرنــــســــيــــة مــــــع مـــطـــالـــبـــة املـسـتـثـمـريـن بــعــوائــد أعـــلـــى: «بـمـجـرد زوال عائق املعروض، ستتاح لسندات الخزانة الفرنسية فرص للتعافي». وأدى القلق بشأن التمويل طويل األجل للحكومات األوروبية، إلى جانب الــتــقــلــبــات الــســيــاســيــة الـــداخـــلـــيـــة، إلــى تراجع السندات الفرنسية مؤخرًا. ففي الشهر املاضي، ارتفعت عوائد السندات ســنــوات 10 الــفــرنــســيــة ألجــــل عـــامـــن و بوتيرة أسـرع بكثير من نظيراتها في األسواق األخرى. وبــــــلــــــغــــــت عـــــــــوائـــــــــد الــــــســــــنــــــدات في املائة 2.908 األميركية ألجل عامي نقطة 19 يوم الخميس، بزيادة تقارب أســـــاس عـــن الــشــهــر املـــاضـــي، مـقـارنـة بعوائد سندات الخزانة األملانية ألجل نقطة أساس 7.1 عامي، التي ارتفعت فقط، متفوقة بذلك على ارتفاع عوائد ســــنــــدات الـــخـــزانـــة األملـــانـــيـــة (شـــاتـــز) نقطة أســـاس خــال الفترة 18 الـبـالـغ نفسها. كـــمـــا ارتــــفــــعــــت عـــــوائـــــد الـــســـنـــدات 18 ســنــوات بنحو 10 الـقـيـاسـيـة ألجـــل نقطة أساس عن الشهر املاضي، مقارنة نـقـاط أســـاس فقط في 9 بـارتـفـاع قـــدره عـــوائـــد ســـنـــدات الــخــزانــة الـبـريـطـانـيـة، الـتـي كـانـت األفــضــل أداء خـــال الشهر املاضي. وحــــقــــق مــــــــزاد ســـــنـــــدات الــــخــــزانــــة ســـنـــوات الـسـابـق 10 األمــيــركــيــة ألجــــل فــي يـولـيـو (تــمــوز) مـتـوسـط عـائـد بلغ في املائة إلصدار نوفمبر (تشرين 3.73 في 3.68 ، وعـــائـــدًا بــلــغ 2036 ) الـــثــانـــي .2036 ) املائة إلصدار مايو (أيار وبــلــغــت عـــوائـــد ســـنـــدات الــخــزانــة في 3.912 سـنـوات 10 الفرنسية ألجــل املــــائــــة، بــــزيــــادة نــقــطــتــي أســـــــاس. كـمـا تطرح إسبانيا في السوق سندات دين مــلــيــارات يـــورو، 5 تـبـلـغ قيمتها نـحـو موزعة على آجال استحقاق تتراوح بي سنوات. 10 و 5 لندن: «الشرق األوسط» وسط تراجع شركات الرقائق وانتظار نتائج الوظائف والسياسة النقدية العقود اآلجلة األميركية تتباين مع ترقب المستثمرين لتطورات الشرق األوسط اســـتـــقـــرت الـــعـــقـــود اآلجــــلــــة ملـــؤشـــري » و«داو جونز» 500 «سـتـانـدرد آنــد بـــورز يــــوم الــخــمــيــس، بــعــد الــصــعــود الـقـيـاسـي الـــــــذي ســــجــــاه هـــــذا األســـــبـــــوع، فــــي وقـــت يـتـرقـب فـيـه املـسـتـثـمـرون تـفـاصـيـل اتـفـاق محتمل للسلم في الشرق األوسط، بينما تراجعت العقود اآلجلة ملؤشر «ناسداك» بعد أن جــاءت التوقعات القوية لشركتي «ويسترن ديجيتال» و«سانديسك» دون مستوى تطلعات املستثمرين. وهبطت أسهم «ويسترن ديجيتال»، املتخصصة فـي حـلـول تخزين البيانات، في املائة، بينما تراجعت أسهم 15 بنسبة «ســانــديــســك»، املـصـنـعـة لـرقـائـق الــذاكـــرة، فـــي املـــائـــة فـــي تــــــداوالت مـــا قبل 9 بـنـسـبـة 200 افتتاح السوق، بعد ارتفاعهما بنحو في املائة على التوالي منذ 400 في املائة و بداية العام. وكانت الشركتان قد توقعتا إيــــــــــرادات فــصــلــيــة تـــتـــجـــاوز الـــتـــقـــديـــرات، مدعومتي بالطلب القوي املرتبط بالذكاء االصطناعي، وفق «رويترز». وتـــــراجـــــعـــــت أســــهــــم شـــــركـــــات أخـــــرى فــــي قــــطــــاع الــــرقــــائــــق، إذ انـــخـــفـــض سـهـم فـي املــائــة، بينما 3.5 «مــايــكــرون» بنسبة خسرت أسهم «أدفانسد مايكرو ديفايسز» 1 و«مارفيل تكنولوجي» و«إنتل» أكثر من في املائة لكل منها. وفــي املـقـابـل، ارتفعت أسـهـم شركات الـــتـــكـــنـــولـــوجـــيـــا الـــعـــمـــاقـــة، مـــثـــل «مــيـتــا» و«أمـــــــازون»، بشكل طـفـيـف، بينما صعد في املائة، وذلك 0.7 سهم «ألفابت» بنحو فــــي املــــائــــة فــــي الـجـلـسـة 4 بـــعـــد تـــراجـــعـــه السابقة إثر إعلن الشركة تغييرات كبيرة فــي قــيــادة قـسـم الــذكــاء االصـطـنـاعـي. كما في املائة. 0.8 ارتفع سهم «أبل» بنسبة وصعد سهم «سبايس إكس» بنسبة فـــي املـــائـــة قــبــيــل انـــتـــهـــاء فـــتـــرة حظر 1.5 بيع األسـهـم األولـــى للشركة بعد طرحها للكتتاب العام. وبوجه عـام، بـدأت أسهم الـشـركـات املـرتـبـطـة بـالـذكـاء االصطناعي تـظـهـر مـــؤشـــرات عـلـى تـبـاطـؤ الــزخــم بعد مـــوجـــة الـــصـــعـــود الـــقـــويـــة الـــتـــي شـهـدتـهـا مؤخرًا. وأســـــهـــــمـــــت األربـــــــــــــاح الـــــقـــــويـــــة الـــتـــي حـقـقـتـهـا شـــركـــات الـتـكـنـولـوجـيـا الـكـبـرى خلل موسم إعلن النتائج في تعزيز ثقة املستثمرين بـــأن االســتــثــمــارات الضخمة في الذكاء االصطناعي بدأت تحقق عوائد مجزية، ما ساعد مؤشري «ستاندرد آند » و«داو جــونـــز» عـلـى تسجيل 500 بــــورز مستويات قياسية في وقت سابق من هذا األســبــوع. وال يـــزال مـؤشـر «نــاســداك» أقل في املائة من أعلى مستوى له على 3 بنحو اإلطلق. صـــبـــاحـــ 5:07 وبـــــحـــــلـــــول الـــــســـــاعـــــة بتوقيت شـرق الـواليـات املتحدة، ارتفعت العقود اآلجلة ملؤشر «داو جونز» بمقدار في املائة، بينما زادت 0.29 نقطة، أو 159 العقود اآلجلة ملؤشر «ستاندرد آند بورز في املائة. 0.11 نقطة، أو 8.25 » بمقدار 500 وفي املقابل، تراجعت العقود اآلجلة ملؤشر نقطة، أو 155.25 » بمقدار 100 «نــاســداك في املائة. 0.52 وتــــداولــــت أســـعـــار خــــام بـــرنـــت ضمن دوالرًا لـلـبـرمـيـل، 80 نـــطـــاق ضـــيـــق قـــــرب بينما تترقب األســـواق أي مـؤشـرات على الـتـوصـل إلــى اتـفـاق بـن إيـــران والــواليــات املتحدة. ويولي مجلس االحتياطي الفيدرالي اهـتـمـامـ كـبـيـرًا لـتـوقـعـات أســعــار الـطـاقـة، في وقـت أبـدى فيه معظم مسؤولي البنك املركزي استعدادهم للتدخل إذا تصاعدت الــضــغــوط الـتـضـخـمـيـة. ومــــن املــتــوقــع أن يتحدث رئيس بنك االحتياطي الفيدرالي فـــي ســانــت لـــويـــس، ألــبــرتــو مــوســالــم، عن السياسة النقدية في وقت الحق من اليوم. ومع التزام رئيس مجلس االحتياطي الـفـيـدرالـي، كيفي وارش، الـصـمـت بشأن التوجيهات املستقبلية للسياسة النقدية، يواجه املتداولون صعوبة في استشراف الخطوة املقبلة للبنك املركزي. وأظــــــهــــــرت أداة «فـــــيـــــد ووتــــــــــش» أن احـــتـــمـــاالت اإلبــــقــــاء عــلــى أســـعـــار الــفــائــدة دون تغيير ورفعها في سبتمبر (أيلول) باتت متقاربة. ففي األسبوع املاضي، كان في املائة 37 املتداولون يرجحون بنسبة 63 إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير، مقابل في املائة الحتمال رفعها. ومــن املتوقع أن يُظهر تقرير يُصدر صـبـاحـ بـتـوقـيـت شـرق 8:30 فــي الـسـاعـة الــــواليــــات املــتــحــدة ارتـــفـــاع طــلــبــات إعــانــة 1 الــــبــــطــــالــــة فـــــي األســــــبــــــوع املـــنـــتـــهـــي فـــــي ألف طلب، مقارنة 202 أغسطس (آب) إلى ألـــف طـلـب فــي األســبــوع الـسـابـق. 197 مــع وســيــنــصــب الــتــركــيــز األكـــبـــر عــلــى تـقـريـر الــوظــائــف غـيــر الـــزراعـــيـــة الــرســمــي لشهر يوليو (تموز)، املقرر صدوره يوم الجمعة. كما تترقب األســــواق نتائج شركات من بينها «كونوكو فيليبس» و«مولسون كورز» و«كيريغ دكتور بيبر» وغيرها. متداول يعمل في بورصة نيويورك (أ.ب) نيويورك: «الشرق األوسط» «الين القوي» يغيّر حسابات اقتصاد اليابان دخـــــل االقــــتــــصــــاد الـــيـــابـــانـــي مــرحــلــة جــديــدة مــن إعــــادة تـرتـيـب أولـــويـــاتـــه، مع استمرار تعافي الي بعد التدخل املشترك النادر بي اليابان والواليات املتحدة في سوق الصرف؛ وهو ما أعاد فتح النقاش حـول مستقبل السياسة النقدية، وإدارة األصـــــول الـضـخـمـة الــتـــي يـمـتـلـكـهـا «بـنـك الــــيــــابــــان»، واتــــجــــاهــــات تـــدفـــقـــات رؤوس األموال املحلية واألجنبية. وتــشــيــر الـــتـــطـــورات األخـــيـــرة إلــــى أن قوة العملة اليابانية لم تعد تعتمد فقط عـلـى الـتـدخـات الـحـكـومـيـة، بــل أصبحت مرتبطة بشكل متزايد بتوقعات تشديد الـسـيـاسـة الـنـقـديـة، فــي وقـــت تـتـزايـد فيه الـــضـــغـــوط الـــســـيـــاســـيـــة إليــــجــــاد مـــصـــادر تمويل لخطة الحكومة الرامية إلى خفض ضريبة املبيعات على املواد الغذائية. وفـــــــي هـــــــذا الـــــســـــيـــــاق، قــــالــــت وكــــالــــة «فيتش» للتصنيف االئتماني إن استمرار ارتـفـاع قيمة الــن سيتطلب على األرجــح مـزيـدًا مـن رفــع أسـعـار الـفـائـدة مـن جانب «بنك اليابان»، في إشارة إلى أن التدخلت في سـوق العملت قد توفر دعمًا مؤقتًا، لكنها لن تكون كافية إلحداث تحول دائم في اتجاه العملة ما لم يصاحبها تشديد نقدي يعزز جاذبية األصول املقومة بالي. ويأتي هذا التقييم بعدما سجل الي مكاسب قـويـة خــال األيـــام املـاضـيـة عقب التدخل املشترك بـن طوكيو وواشنطن، وهـــو األول مـــن نــوعــه مـنـذ األزمـــــة املـالـيـة ؛ مـــــــا دفـــــع 1998 اآلســــــيــــــويــــــة فـــــــي عـــــــــام املستثمرين إلــى إعـــادة تقييم توقعاتهم ملـسـار السياسة النقدية اليابانية خلل األشهر املقبلة. وفــــــــي الــــــوقــــــت نــــفــــســــه، بــــــــرز نـــقـــاش سياسي جديد حــول إمكانية االستفادة مــــن األصــــــــول الـــضـــخـــمـــة الــــتــــي يـمـتـلـكـهـا «بنك اليابان» لتمويل السياسات املالية الحكومية. فقد قـال دايشيرو ياماغيوا، أحد كبار مسؤولي اللجنة الضريبية في الحزب الليبرالي الديمقراطي الحاكم، إن بيع جــزء مـن حــيــازات البنك املــركــزي من صــنــاديــق املــــؤشــــرات املـــتـــداولـــة قـــد يـكـون أحـد الـخـيـارات املطروحة لتمويل خفض 8 ضريبة املبيعات على املواد الغذائية من في املائة ملدة عامي. 1 في املائة إلى وكانت حكومة رئيسة الوزراء ساناي تاكايتشي قـد أقــرت الخطة، مـع تعهدها بــعــدم الــلــجــوء إلـــى إصــــدار ديــــون جـديـدة لــتــمــويــلــهــا، رغــــم أن الــعــجــز املـــتـــوقـــع في اإليـــــرادات يقترب مـن خمسة تريليونات يـن سنويًا. ويملك «بـنـك الـيـابـان» حاليًا صناديق مؤشرات متداولة تبلغ قيمتها تـــريـــلـــيـــون يـــــن، تـــراكـــمـــت خـــال 37 نـــحـــو أكثر من عقد من برامج التيسير النقدي الــضــخــمــة الـــهـــادفـــة إلـــــى دعـــــم االقـــتـــصـــاد واألسواق املالية. ويـــرى يـامـاغـيـوا أن وتـيـرة التخارج الـحـالـيـة بـطـيـئـة لـلـغـايـة؛ إذ يـبـيـع البنك مليار 330 املـركـزي أصـــوال بقيمة تـقـارب يــن ســنــويــ ، وهـــو مــا يـعـنـي أن التخلص من كامل الحيازات قد يستغرق نحو قرن كــامــل. وأضــــاف أن املـسـتـويـات القياسية الـتـي سجلتها األســهــم الـيـابـانـيـة تجعل من املناسب دراسة تسريع عمليات البيع، رغــم أن «بنك الـيـابـان» يؤكد أن التخارج الـــتـــدريـــجـــي يــــهــــدف إلـــــى تـــجـــنـــب إحـــــداث اضطرابات في سوق األسهم. ضغوط سياسية ويـــــعـــــكـــــس هــــــــــذا الــــــــطــــــــرح تــــصــــاعــــد الضغوط السياسية على البنك املركزي، الـــــــذي أصــــبــــح يـــمـــتـــلـــك واحـــــــــدة مـــــن أكـــبـــر املـحـافـظ االسـتـثـمـاريـة فـي الـعـالـم نتيجة ســـنـــوات طـويـلـة مـــن الــســيــاســات الـنـقـديـة غير التقليدية؛ األمر الذي يثير تساؤالت مــــتــــزايــــدة حـــــول مــســتــقــبــل تـــلـــك األصـــــول ودورها في السياسة االقتصادية. وفـــــي األســـــــــواق املــــالــــيــــة، بـــــــدأت قـــوة الـن تؤثر بالفعل في سلوك املستثمرين الــيــابــانــيــن. فــقــد أظـــهـــرت بــيــانــات وزارة املــالــيــة عــــودة املـسـتـثـمـريـن املـحـلـيـن إلـى شــــراء الـــســـنـــدات األجــنــبــيــة لــلــمــرة األولــــى منذ ثلثة أسابيع، مستفيدين من تحسن القوة الشرائية للعملة اليابانية وارتفاع العوائد في األسواق العاملية. وخــــال األســـبـــوع املـنـتـهـي فـــي األول مـــن أغــســطــس (آب)، ســجــل املـسـتـثـمـرون 477.9 اليابانيون صافي مشتريات بلغ مـلـيـار يــن مــن الـسـنـدات األجـنـبـيـة طويلة مـلـيـار يــن من 424.7 األجــــل، إضــافــة إلـــى أدوات الدين قصيرة األجل، في أول صافي مشتريات أسبوعية منذ منتصف يوليو (تموز). وجـــــاء ذلــــك بــعــد ارتـــفـــاع الــــن بنحو فــي املــائــة أمـــام الــــدوالر خـــال األسـبـوع 4 املاضي؛ وهو ما خفض تكلفة االستثمار الخارجي بالنسبة للمؤسسات اليابانية، بالتزامن مع بقاء العوائد على السندات األمــيــركــيــة واألوروبـــــيـــــة عــنــد مـسـتـويـات مرتفعة نسبيًا. ورغـم هـذه الـعـودة، ال تـزال البيانات السنوية تظهر تغيرًا واضحًا في توجهات املـسـتـثـمـريـن الــيــابــانــيــن؛ إذ بـلـغ صـافـي مبيعاتهم مـن السندات األجنبية طويلة تريليون يـن منذ بداية 2.84 األجــل نحو الـعـام، مقارنة بصافي مشتريات تجاوز تريليون ين خـال الفترة نفسها من 9.5 العام املاضي؛ وهو ما يعكس حالة الحذر التي فرضتها تقلبات األسواق العاملية. االستثمارات األجنبية وفـــــي املـــقـــابـــل، خـــفـــض املــســتــثــمــرون الـــيـــابـــانـــيـــون اســتــثــمــاراتــهــم فـــي األســهــم األجنبية، بعدما سجلوا صافي مبيعات مـلـيـار يـــن، فـــي إشـــــارة إلـى 276.4 بـقـيـمـة اســتــمــرار تـفـضـيـل أدوات الـــدخـــل الـثـابـت عـــلـــى األســــهــــم فــــي ظــــل ارتـــــفـــــاع الـــعـــوائـــد العاملية. أما املستثمرون األجانب، فقد عادوا إلــى ســوق الـسـنـدات الـيـابـانـيـة، مسجلي مليار ين من 558.9 صافي مشتريات بلغ الـسـنـدات الحكومية طويلة األجـــل، وهي أول عملية شـراء أسبوعية منذ منتصف يوليو؛ مـا يعكس تنامي الـرهـانـات على اســتــمــرار ارتـــفـــاع الــعــوائــد الـيـابـانـيـة مع اقـتـراب «بنك الـيـابـان» مـن مواصلة دورة تشديد السياسة النقدية. فـــــي املــــقــــابــــل، واصــــــــل املـــســـتـــثـــمـــرون األجــــــانــــــب تـــقـــلـــيـــص تـــعـــرضـــهـــم لــأســهــم اليابانية، بعدما سجلوا صافي مبيعات مليار يـن خــال األســبــوع، في 392.5 بلغ تـحـول يعكس حـالـة الـتـرقـب الـتـي تسود األسواق مع استمرار التقلبات في أسعار الصرف وتوقعات الفائدة. ويـــــرى مـحـلـلـون أن هــــذه الــتــطــورات ترسم ملمح مرحلة جديدة في االقتصاد الـــيـــابـــانـــي، لـــم يــعــد فـيـهـا الــــن الـضـعـيـف هـو السيناريو األســاســي كما كــان طـوال السنوات املاضية. فاستمرار قوة العملة بات يعتمد على قدرة «بنك اليابان» على مواصلة رفع أسعار الفائدة تدريجيًا، في حي تواجه الحكومة تحديًا موازيًا يتمثل فـــي تــمــويــل خـطـطـهـا املـــالـــيـــة دون زيــــادة الدين العام. وبـــذلـــك، تــبــدو الــيــابــان أمــــام مـعـادلـة اقـــتـــصـــاديـــة مـــعـــقـــدة، تــجــمــع بـــن تـشـديـد السياسة النقدية، وإعادة هيكلة ميزانية الـبـنـك املـــركـــزي، وإعـــــادة تـوجـيـه تـدفـقـات رؤوس األمــــــــــوال، فــــي وقـــــت تـــســـعـــى فـيـه الحكومة إلــى تحفيز االقـتـصـاد مـن دون اإلضرار باستدامة أوضاعها املالية، وهي معادلة ستحدد إلى حد كبير مسار الي واألسواق اليابانية خلل الفترة املقبلة. طوكيو: «الشرق األوسط» أوراق نقدية من الين الياباني مع مجموعة عمالت تشمل الدوالر واليورو واإلسترليني (غيتي)
RkJQdWJsaXNoZXIy MjA1OTI0OQ==