اقتصاد 17 Issue 17319 - العدد Wednesday - 2026/4/29 األربعاء ECONOMY عشية اجتماعه األخير... صراع «السيادة والشفافية» يشتعل داخل أروقة «المركزي» األميركي باول يودِّع اليوم رئاسة «الفيدرالي» متمسكا بمقعد المحافظ يستعد جيروم بـاول اليوم (األربـعـاء)، العـــــتـــــاء مـــنـــصـــة املــــؤتــــمــــر الــــصــــحــــافــــي فــي «االحـــتـــيـــاطـــي الـــفـــيـــدرالـــي» (الـــبـــنـــك املـــركـــزي األميركي) للمرة األخيرة بصفته رئيسًا، في لـحـظـة تـاريـخـيـة تــطــوي صـفـحـة واحــــدة من أكثر الفترات النقدية اضطرابًا. ومــــــع اقــــــتــــــراب مــــوعــــد انــــتــــهــــاء واليـــتـــه مايو (أيار) املقبل، تبرز إلى 15 الرسمية في الواجهة استراتيجية «البقاء» التي ينتهجها بـــاول؛ حيث يخطط للستمرار كـ«محافظ» ، فــي خطوة 2028 داخــــل املـجـلـس حـتـى عـــام فــسَّــرهــا مــراقــبــون بـأنـهـا مــحــاولــة لتحصني املــؤســســة ضـــد مـــشـــروع «االنـــقـــاب الـنـقـدي» الذي يقوده خلفه املرتقب كيفني وارش. ومـــــــــن املـــــتـــــوقـــــع أن تــــتــــبــــنــــى الـــلـــجـــنـــة الفيدرالية للسوق املفتوحة في اجتماع اليوم نهجًا حـــذرًا، حيث تشير تـقـديـرات املحللني إلـــى إبــقــاء أســعــار الــفــائــدة دون تـغـيـيـر، في خطوة يُنظر إليها كرسالة أخيرة من باول لألسواق. هذا الثبات النقدي يهدف إلى عزل الـقـرار االقـتـصـادي عـن الضجيج السياسي املحيط بواليته، مما يمنح باول منصة أكثر اسـتـقـرارًا فـي مـؤتـمـره الصحافي لـلـرد على امللفات الشائكة التي تلحق أيامه األخيرة. عــــلــــى الـــــرغـــــم مـــــن قــــــــرار وزارة الــــعــــدل األميركية األخير بإغلق التحقيق الجنائي فــــي قــضــيــة «تـــــجـــــاوز تـــكـــالـــيـــف تـــرمـــيـــم مـقـر الـــفـــيـــدرالـــي» وإحـــالـــتـــهـــا إلــــى املــفــتــش الــعــام لـــلـــبـــنـــك، فــــــإن بـــــــاول ال يـــــــزال يــــربــــط رحــيــلــه بــ«الـشـفـافـيـة والـنـهـائـيـة الـتـامـة» للتحقيق. وتــــــعــــــود جـــــــــذور الــــقــــضــــيــــة إلــــــــى اتــــهــــامــــات حــــول تـضـلـيـل الـــكـــونـــغـــرس بـــشـــأن تـكـالـيـف مليار دوالر 1.9 التجديدات التي قفزت من مليار دوالر حاليًا. 2.5 إلى نحو 2021 في وبـيـنـمـا كــانــت الـتـحـقـيـقـات الجنائية تـــعـــوق تــأكــيــد تــعــيــ خــلــفــه كــيــفــ وارش بسبب «فيتو» مـن السيناتور الجمهوري توم تيليس، أدى قرار املدعية العامة جينني بيرو، إحالة امللف إلى الرقابة الداخلية إلى فك العقدة السياسية مؤقتًا. ومع ذلك، يرى محللون أن باول يرفض الخروج من «الباب الضيق»، مفضل البقاء فـي موقعه بصفة مـــحـــافـــظ حـــتـــى يـــتـــأكـــد مــــن تـــبـــرئـــة سـاحـتـه تـــمـــامـــ مــــن انــــتــــقــــادات الـــرئـــيـــس األمـــيـــركـــي دونالد ترمب، الذي صعّد من لهجته واصفًا املـشـروع بالهدر املـالـي الــصــارخ، ومتعهدًا بـ«الوصول إلى حقيقة األمر». صدام الرؤى ال تــــتــــوقــــف املـــــعـــــركـــــة عــــنــــد الــــجــــانــــب القانوني، بل تمتد إلى فلسفة إدارة السياسة الـنـقـديـة؛ حيث أعـلـن كيفني وارش صـراحـة عـــن سـعـيـه إلحــــــداث «تــغــيــيــر فـــي الـــنـــظـــام». وبينما أرسى باول قواعد الشفافية املطلقة والتواصل الدائم مع األسواق، يتبنى وارش نهجًا مغايرًا يدعو فيه إلى: - تقليص الظهور اإلعـامـي: الحد من تصريحات أعضاء «االحتياطي الفيدرالي» ملنع تذبذب األسواق. - الــــغــــمــــوض االســــتــــراتــــيــــجــــي: تـقـنـ «التوجيهات املستقبلية» لترك مساحة أكبر للمناورة قبل االجتماعات. - مـصـيـر املـــؤتـــمـــرات الـصـحـافـيـة: عـدم االلــــــتــــــزام بـــعـــقـــد مـــؤتـــمـــر صـــحـــافـــي دوري، وهـو الـعُــرف الــذي يعده املستثمرون اليوم «بوصلة األسواق العاملية». االستمرارية المؤسسية وثقل موازن في هـذا السياق، يـرى غريغوري داكـو، كــبــيــر االقـــتـــصـــاديـــ فـــي «إرنــــســــت يـــونـــغ»، أن بــقــاء بــــاول فــي املـجـلـس سيعمل كــ«ثـقـل مــــــــوازن» يــضــمــن االســـتـــمـــراريـــة املــؤســســيــة ويمنع تحول البنك إلـى أداة أكثر «مركزية وتسييسًا» تحت إدارة وارش. هــــــذا املــــوقــــف يـــعـــيـــد لـــــ ذهـــــان تــجــربــة -1948( تاريخية نـادرة بطلها مارينر إيكلز )، الــــــذي بـــقـــي مــحــافــظــ بـــعـــد انــتــهــاء 1951 رئــــاســــتــــه لـــيـــحـــمـــي اســـتـــقـــالـــيـــة الـــبـــنـــك فـي مواجهة ضغوط الخزانة األميركية لتمويل ديون الحرب العاملية الثانية، وهي املواجهة » الشهير الــذي 1951 الـتـي انـتـهـت بـــ«اتــفــاق كـــرس انـفـصـال الـــقـــرار الـنـقـدي عــن الـرغـبـات السياسية للحكومة. بينما يترقب املستثمرون نـبـرة بـاول فــــي اجـــتـــمـــاع الــــغــــد، يـــظـــل الـــــســـــؤال املــعــلــق: هـــل سـيـكـون «خـــيـــار الــبــقــاء» كـافـيـ لتهدئة مخاوف األسواق من تحوالت «عصر وارش» الــــقــــادم؟ إن تــقــريــر املــفــتــش الـــعـــام املــرتــقــب، ومصير استئناف وزارة الـعـدل، سيحددان مـا إذا كـان بــاول سيغادر بـسـام، أم سيظل «حارسًا» للمعبد النقدي ضد رياح التغيير العاصفة القادمة من البيت األبيض، ليؤكد أن استقللية «االحتياطي الفيدرالي» معركة إرادات تُخاض حتى اللحظة األخيرة. رئيس مجلس «االحتياطي الفيدرالي» جيروم باول (رويترز) واشنطن: «الشرق األوسط» يتوقع أن تحافظ لجنة السياسة النقدية على تثبيت سعر الفائدة أويدا: من الصعب التنبؤ بمسار االقتصاد والتضخم في ظل حالة عدم اليقين بنك اليابان يرسل إشارات متشددة وسط تداعيات حرب إيران أبقى بنك اليابان أسـعـار الفائدة دون تغيير فـي املــائــة، لكنه أرســـل إشــــارات واضحة 0.75 عند بــاحــتــمــال رفــعــهــا خــــال األشـــهـــر املــقــبــلــة، فـــي ظل تصاعد الضغوط التضخمية املرتبطة بتطورات الشرق األوسط، وارتفاع أسعار الطاقة. ومـــع ذلـــك، فــي خـطـوة مـفـاجـئـة، عـــارض ثلثة أعضاء في مجلس البنك القرار ودعوا بدال من ذلك في املائة. وانضم ناؤوكي 1.0 إلى رفع الفائدة إلى تــامــورا وجـونـكـو نــاكــاغــاوا إلـــى هاجيمي تـاكـاتـا، الــذي قــدم سابقًا مقترحًا منفردًا فـاشـا للرفع في مارس (آذار). ويـعـد هـــذا أكـبـر عـــدد مــن األصــــوات املـعـارضـة ،2016 ) يشهدها املجلس منذ يناير (كانون الثاني عندما اعتمد بنك اليابان أسعار الفائدة السلبية 4-5 بتصويت ضيق بنتيجة وفــــي تـصـريـحـاتـه بــاملــؤتــمــر الــصــحــافــي عقب انـتـهـاء اجـتـمـاع البنك لشهر أبـريـل (نـيـسـان)، أكد محافظ بنك اليابان كازو أويـدا أمس أن حالة عدم اليقني املرتبطة بالصراع في الشرق األوسط تجعل مـن الصعب التنبؤ بمسار االقـتـصـاد، واألســعــار، مــشــيــرًا إلــــى وجـــــود مــخــاطــر مــــزدوجــــة تـتـمـثـل في تباطؤ النمو من جهة، وارتـفـاع التضخم من جهة . وأوضح أن 2026 أخرى، خاصة خلل العام املالي البنك بحاجة إلى مزيد من الوقت لتقييم تأثير هذه التطورات، في ظل تقلبات أسواق الطاقة، وتأثيرها املحتمل على سلوك الشركات، واملستهلكني. ومع اقتراب التضخم األساسي في اليابان من مستوى فـي املــائــة، أشـــار أويـــدا إلــى أن الـشـركـات قـد تبدأ 2 في تمرير ارتـفـاع تكاليف السلع املرتبطة بالنفط إلــــى املـسـتـهـلـكــ بــشــكــل أكـــبـــر، مـــا قـــد يـــــؤدي إلــى مـوجـة جـديـدة مـن ارتـفــاع األســعــار. كما قــام البنك بتعديل توقعاته لألسعار بالزيادة بشكل ملحوظ، فــي إشــــارة إلـــى أن ارتـــفـــاع أســعــار الـنـفـط قــد يدفع أسعار مجموعة واسعة من السلع والخدمات إلى االرتـفـاع، ولـو بشكل مؤقت. ورغـم تثبيت الفائدة، لـم يستبعد البنك املـركـزي اتـخـاذ خـطـوات تشديد نقدي قريبًا. وأوضح أويدا أن القرار سيعتمد على مـا إذا كانت الضغوط التضخمية مؤقتة، أم إنها ستؤدي إلـى آثــار ممتدة على التضخم األساسي. وأضاف أن البنك ال يملك جدوال زمنيًا محددًا لرفع الفائدة، مؤكدًا أن أي قـرار سيعتمد على البيانات االقتصادية، وتقييم املخاطر. سيناريوهات مفتوحة وأشــــــــــار أويــــــــــدا إلـــــــى أن الــــســــيــــاســــة الـــنـــقـــديـــة الحالية تـقـوم على مـبـدأ تجاهل التضخم الناتج عــن صــدمــات الــعــرض املـؤقـتـة، مـثـل ارتــفــاع أسـعـار النفط، لكن فـي حــال امـتـداد تأثير هــذه الصدمات إلـــى الـتـضـخـم األســـاســـي، فـــإن رفـــع أســعــار الـفـائـدة يصبح ضـرورة. كما لفت إلى أن التضخم العام قد يشهد ارتفاعًا حادًا في املدى القصير، دون أن يعني ذلــك بـالـضـرورة ارتـفـاع التضخم األسـاسـي بنفس الوتيرة. وفيما يتعلق بتطورات مضيق هرمز، أوضح أويـدا أن أي قـرار مستقبلي برفع الفائدة سيعتمد على تأثير هذه التطورات على االقتصاد، واألسعار، مشيرًا إلى أن البنك سيراقب الوضع عن كثب قبل اتخاذ أي خطوة. ورغم استبعاد تكرار أزمة النفط التي شهدتها سبعينات القرن املاضي، أقر بوجود عــوامــل مـشـتـركـة، أبـــرزهـــا انـخـفـاض سـعـر الـفـائـدة الحالي مقارنة باملستويات املحايدة للقتصاد. وأكـــــــد مـــحـــافـــظ الـــبـــنـــك أنــــــه فــــي حــــــال تـــجـــاوز التضخم، خصوصًا األساسي، املستوى املستهدف بــشــكــل واضــــــــح، فـــقـــد يــضــطــر الـــبـــنـــك إلـــــى تــشــديــد السياسة النقدية بشكل كبير، ما قد يدفع أسعار الفائدة إلى مستويات أعلى من املعدالت املحايدة، مع ما يحمله ذلك من تقلبات اقتصادية. ويعكس قرار تثبيت الفائدة في اليابان توازنًا دقيقًا بـ دعــم النمو ومـراقـبـة التضخم، فـي وقت تتزايد فيه الضغوط الخارجية، خاصة من أسواق الــطــاقــة. وفـــي ظــل هـــذه املـعـطـيـات، تـبـدو السياسة النقدية اليابانية مقبلة على مرحلة أكثر تشددًا، مع بقاء القرار النهائي مرهونًا بتطورات االقتصاد الــعــاملــي، وعــلــى رأســهــا مــســار الـــصـــراع فــي الـشـرق األوسط. طوكيو: «الشرق األوسط» بفعل مخاطر الحرب 2023 بنوك منطقة اليورو تُشدد شروط اإلقراض ألعلى مستوى منذ «المركزي» األوروبي: ضغوط الطاقة ترفع توقعات التضخم وتهدد باستدامة موجة الغالء أظهر مسح رئيسي من «البنك املركزي األوروبـي» أن املستهلكني في منطقة اليورو رفـعـوا توقعاتهم للتضخم بشكل ملحوظ خـــال مـــارس (آذار) املــاضــي؛ مـمـا أثـــار قلق صانعي السياسات الذين يخشون أن يؤدي ارتفاع تكاليف الطاقة إلى ترسيخ توقعات تـضـخـمـيـة مــرتــفــعــة وجـــعـــل مـــوجـــة ارتـــفـــاع األسعار أطول استدامة. وقــــــد تـــــســـــارع الـــتـــضـــخـــم بـــشـــكـــل كـبـيـر مـــنـــذ أدت الــــحــــرب فــــي إيــــــــران إلــــــى ارتــــفــــاع أسـعـار الطاقة، فيما يـراقـب «البنك املركزي األوروبي» من كثب ما إذا كانت هذه الصدمة ســـتُـــحـــدث آثــــــارًا ثـــانـــويـــة تــســتــدعــي تـشـديـد السياسة النقدية، وفق «رويترز». ووفـــــقـــــ ملـــســـح تــــوقــــعــــات املــســتــهــلــكــ الشهري الذي نُشر أمس، فقد قفزت توقعات في املائة خلل 4 التضخم للعام املقبل إلـى في املائة خلل 2.5 مارس املاضي، مقارنة بــ 3 الــشــهــر الـــســـابـــق، فـيـمـا ارتــفــعــت تــوقــعــات فــي املـــائـــة، وكلهما 2.5 مــن 3 ســنــوات إلـــى أعــــلــــى بـــكـــثـــيـــر مـــــن هــــــدف «الــــبــــنــــك املــــركــــزي األوروبــي» البالغ اثنني في املائة على املدى املتوسط. في املقابل، قد يجد صناع السياسات بعض االرتياح في التوقعات طويلة األجل؛ ســنــوات 5 إذ ارتــفــعــت تــوقــعــات الـتـضـخـم لـــــ في املائة. 2.3 من 2.4 بشكل طفيف فقط إلى ومــن املـتـوقـع أن يُبقي «الـبـنـك املـركـزي األوروبــي» أسعار الفائدة دون تغيير خلل اجتماعه يـوم الخميس، مع اإلشــارة إلـى أن خيار رفعها ال يزال مطروحًا، في حال تب أن الــصــدمــة الـتـضـخـمـيـة بــــدأت تـتـرسـخ في تسعير األسواق. كــــمــــا أبــــــــــدى املــــســــتــــهــــلــــكــــون تــــشــــاؤمــــ متصاعدًا بشأن آفـاق النمو االقتصادي، إذ في املائة خلل 2.1 توقعوا انكماشًا بنسبة العام املقبل، مقارنة بتوقع سابق بانخفاض في املائة فقط خلل الشهر 0.9 طفيف قـدره املـاضـي. وأظـهـر االسـتـطـاع أيـضـ استقرار توقعات الدخل للعام املقبل، في حني قفزت في 4.6 مـــن 5.1 تــوقــعــات نـمـو اإلنـــفـــاق إلـــى املائة. فـي سـيـاق متصل، أشـــار مسح «البنك املركزي األوروبي» إلى أن البنوك في منطقة الــيــورو شـــددت شـــروط منح االئـتـمـان خلل األشهر الثلثة املنتهية في مـارس املاضي، مــــع تــــوقــــعــــات بـــمـــزيـــد مــــن الـــتـــشـــديـــد خـــال الربع الحالي، في ظل ارتفاع أسعار الطاقة وتكاليف التمويل املرتبط بالحرب في إيران. وأظهر املسح الفصلي إلقـراض البنوك أن أوضــــاع 21 فـــي دول مـنـطـقـة الــــيــــورو الـــــــ الـــتـــمـــويـــل كــــانــــت تـــتـــدهـــور بـــالـــفـــعـــل بـسـبـب الـــصـــراع اإليــــرانــــي الــــذي بــــدأ أواخـــــر فـبـرايـر (شــــبــــاط) املــــاضــــي، حــتــى قــبــل أي تـحـركـات محتملة من «البنك املركزي األوروبي» بشأن أسعار الفائدة. وأضـــــاف «الـــبـــنـــك» أن تــشــديــد مـعـايـيـر اإلقـــــراض كـــان أكــبــر مــن املــتــوقــع، خصوصًا بشأن قـروض الشركات، حيث سجلت أعلى مستويات التشدد منذ الربع الثالث من عام .2023 وأوضـح «البنك» أن «املخاطر املرتبطة بـــالـــتـــوقـــعـــات االقـــتـــصـــاديـــة، وتــــراجــــع قــــدرة الـبـنـوك على تحمل املـخـاطـر، كـانـا مـن أبـرز العوامل الدافعة نحو التشديد، فيما أشار بــعــض الـــبـــنـــوك فـــي ردود مــفــتــوحــة إلــــى أن الـتـطـورات الجيوسياسية وأســــواق الطاقة فـــرضـــتـــا ضـــغـــوطـــ إضـــافـــيـــة عـــلـــى مــعــايــيــر اإلقراض». كما أشار إلى أن بعض املصارف شــــــــدد شــــــروطــــــه تـــــجـــــاه الـــــشـــــركـــــات كــثــيــفــة االسـتـهـاك للطاقة وتـلـك املرتبطة بمنطقة الشرق األوسط. وتوقّع «البنك املركزي األوروبي» مزيدًا مــن الـتـشـديـد الــواســع فــي معايير االئـتـمـان خـــال األشـــهـــر الــثــاثــة املـنـتـهـيـة فـــي يونيو (حزيران) بوتيرة أوضح. فـــــي املـــــقـــــابـــــل، انــــخــــفــــض الــــطــــلــــب عــلــى الـقـروض بشكل طفيف خـال الربع املنتهي في مارس املاضي، خلفًا لتوقعات البنوك؛ إذ قلصت الشركات استثماراتها، رغم لجوء بعضها إلى إعادة بناء املخزونات. وأشـــار «البنك» إلـى أن «بعض البنوك أوضح أن ارتفاع أسعار الطاقة دفع الشركات إلى زيادة الطلب على السيولة، بينما أسهم ارتفاع عدم اليقني وتأجيل االستثمارات في كبح الطلب لدى مؤسسات أخرى». فرانكفورت: «الشرق األوسط» محافظ بنك اليابان في مؤتمر صحافي في طوكيو (إ.ب.أ) مبنى «البنك المركزي األوروبي» في فرانكفورت بألمانيا (رويترز)
RkJQdWJsaXNoZXIy MjA1OTI0OQ==