اقتصاد 17 Issue 17508 - العدد Wednesday - 2026/11/4 الأربعاء ECONOMY ليرة في سعر البيع للمرة الأولى 50 الدولار تجاوز الـ «فيتش» حذ ََّرت من استمرار الضغوط المالية بصرف النظر عن نتائج الاقتراع ضغوط الطاقة تعيد التضخم التركي إلى الارتفاع وتختبر مسار خفض الفائدة عجز أميركا يلاحق انتخابات الكونغرس... والد ََّين يتجاوز حجم الاقتصاد عـاود التضخم في تركيا ارتفاعه خلال أكـــتـــوبـــر (تـــشـــريـــن الأول) الماضـــــــــي، مــخــالــفا توقعات الأسواق تحت ضغوط ارتفاع أسعار الـطـاقـة والـــغـــذاء والـتـقـلـبـات الجيوسياسية، وهـــو مــا يـضـع مـسـار الـسـيـاسـة الـنـقـديـة أمــام اختبار جديد، بينما واصلت الليرة التركية 50 تراجعها لتتجاوز للمرة الأولــى مستوى ليرة مقابل الدولار في سوق الصرف الحرة. ورغم عودة الضغوط السعرية، لا يرج ِِّح اقتصاديون أن تدفع البيانات الأخيرة البنك المركزي التركي إلى التخلي عن مسار خفض أســعــار الـفـائـدة قـبـل نـهـايـة الــعــام، مستندين إلـــــــى تـــحـــســـن بــــعــــض المـــــــؤشـــــــرات الأســــاســــيــــة للتضخم، ولا سيما في قطاع الخدمات، إلى جـانـب اسـتـمـرار تـبـاطـؤ الـنـشـاط الاقـتـصـادي وضـــعـــف الــطــلــب المـــحـــلـــي. ولــكــنــهــم يــــــرون أن بيانات نوفمبر (تشرين الثاني) والتطورات الجيوسياسية وأسعار الطاقة ستؤدي دورا مهما في تحديد حجم الخطوة المقبلة. وأظهرت بيانات معهد الإحصاء التركي، الـــصـــادرة أمــــس، ارتـــفـــاع أســـعـــار المـسـتـهـلـكين فـــي المائـــــة عــلــى أســـــاس شـهـري 2.58 بـنـسـبـة فـي المائـة 1.84 خلال أكتوبر، مقارنة بـزيـادة فـــي سـبـتـمـبـر (أيـــــلـــــول)، بـيـنـمـا صــعــد مـعـدل في المائة، مقابل 29.77 التضخم السنوي إلى في المائة في الشهر السابق. 29.7 وجــــــــاءت الــــــزيــــــادة الـــشـــهـــريـــة أعــــلــــى مـن مــــتــــوســــط تـــــوقـــــعـــــات الاقــــــتــــــصــــــاديين الــــذيــــن في 2.4 استطلعت «بلومبرغ» آراءهم، والبالغ المائة، كما تجاوز التضخم السنوي التقديرات 5 فـــي المائـــــــة. وكـــــان 29.5 الـــتـــي تــوقــفــت عــنــد تـــوقـــعـــوا ارتـــفـــاع 22 مــحــلــلين فــقــط مـــن أصــــل المعدل السنوي خلال الشهر. وعــلــى صـعـيـد أســـعـــار المــنــتــجين، ارتـفـع فــي المائــــة عـلـى أســاس 27.41 المــؤشــر بنسبة سنوي خلال أكتوبر، في حين أظهرت بيانات الأســـعـــار اســتــمــرار الـضـغـوط فــي مجموعات الإنــفــاق الرئيسية؛ خـصـوصا الــغــذاء والنقل والسكن. مسار الفائدة ولـــــــــم يــــــبــــــد أن تـــــــجـــــــاوز الـــتـــضـــخـــم الـــتـــوقـــعـــات بــــدد رهــــانــــات الأســـــــواق على اســتــمــرار الـتـيـسـيـر الــنــقــدي. فـقـد خـف ََّــض أكــتــوبــر 22 الــبــنــك المــــركــــزي الـــتـــركـــي فـــي سعر الفائدة الرئيسي بمقدار مائة نقطة فــــي المائــــــــة، فـي 36 إلـــــى 37 أســـــــاس، مــــن أول خـفـض مـنـذ يـنـايـر (كــانــون الـثـانـي)، مـــســـتـــنـــدا إلــــــى ضـــعـــف الـــطـــلـــب وتـــبـــاطـــؤ النشاط الاقتصادي. وتـشـيـر تــقــديــرات عـــدد مــن المـحـلـلين إلـــى احـتـمـال خـفـض جـديـد بـمـقـدار مائة نـقـطـة أســــاس فــي الاجــتــمــاع المــقــرر عقده ديسمبر (كــانــون الأول)، رغـــم أن 10 فــي 75 الأســــواق تسع ِِّر حـالـيا خـفـضا بنحو نقطة أسـاس فقط، وفـق تقديرات نقلتها «بلومبرغ». وكــــان صــنــاع الـسـيـاسـة الـنـقـديـة قد أكــدوا في وقـت سابق أن حجم الخطوات المقبلة وتوقيتها سيُُحددان على أساس كـل اجـتـمـاع على حـــدة، مـع التركيز على توقعات التضخم. ومن المقرر أن يعرض مـحـافـظ الـبـنـك المـــركـــزي، فــاتــح قـــره هــان، أحــــدث تــوقــعــات المــؤســســة لـلـتـضـخـم في نوفمبر. 12 إسطنبول يوم الليرة عند مستوى قياسي منخفض وتـــزامـــن صـــــدور بــيــانــات الـتـضـخـم مع اسـتـمـرار الضغوط على العملة التركية؛ إذ تجاوز سعر بيع الـــدولار الأميركي مستوى لـــيـــرة لـــلـــمـــرة الأولـــــــى فــــي ســـــوق الـــصـــرف 50 لـــيـــرة فـي 50.0021 الـــــحـــــرة، مــــســــجلا نـــحـــو الــــتــــعــــاملات الـــصـــبـــاحـــيـــة، بــيــنــمــا بـــلـــغ سـعـر ليرة. وجاء ذلك بعد أن كان 49.9892 الشراء ليرة في نوفمبر 42 الدولار يُُتداول عند نحو ، مــا يـعـكـس تـــراجـــعا فــي قـيـمـة العملة 2025 في المائة خلال عام. 19 التركية بنحو وعلى صعيد الأســـواق المالـيـة، ارتفعت 10 عــوائــد الــســنــدات الـتـركـيـة لأجـــل عــــامين و نقاط أساس على التوالي 6 و 8 أعـوام بواقع عقب صــدور البيانات، بينما تراجع مؤشر في 1 » بما يصل إلى 100 «بورصة إسطنبول المائة، متأثرا بانخفاض أسهم المصارف. وفــــي قـــــراءة مـــوازيـــة للأرقــــــام الـرسـمـيـة، أعـلـنـت «مـجـمـوعـة بــحــوث الـتـضـخـم» (إي إن إيه جـي)، التي تضم اقتصاديين وأكاديميين وخبراء مستقلين، ارتفاع أسعار المستهلكين فـــي المائـــــة عــلــى أســـــاس شـهـري 2.68 بـنـسـبـة خلال أكتوبر، وصعود التضخم السنوي إلى في المائة، وهو مستوى أعلى بكثير من 45.12 المعدل الذي أعلنه معهد الإحصاء التركي. دخـــلـــت الـــــولايـــــات المـــتـــحـــدة انــتــخــابــات الــتــجــديــد الــنــصــفــي لــلــكــونــغــرس، الــــثلاثــــاء، وسـط ضغوط مالية متصاعدة، مـع اقتراب الـــعـــجـــز الـــفـــيـــدرالـــي مــــن تـــريـــلـــيـــونـــي دولار، وتجاوز الدين العام الذي يحمله المستثمرون والمؤسسات المالية حجم الناتج الاقتصادي السنوي للبلاد. ويعيد ذلك ملف الاستدامة المالـــــيـــــة إلــــــى واجـــــهـــــة الــــنــــقــــاش الـــســـيـــاســـي، ويـضـع الــحــزبين الـجـمـهـوري والـديـمـقـراطـي أمـــام تحديات تتجاوز مـجـرد تغير مـوازيـن السيطرة على الكونغرس. وحسب بيانات نشرتها وزارة الخزانة الأميركية، بلغ الدين الفيدرالي الذي يحمله تــريــلــيــون دولار فـــي نـهـايـة 32.2 الــجــمــهــور سبتمبر (أيلول)، 30 السنة المالية المنتهية في في المائة من الناتج المحلي 100.03 ما يعادل ،1946 الإجمالي، وهو أعلى مستوى منذ عام 106 عندما بلغت نسبة الدين إلى الاقتصاد في المائــة نتيجة الاقـتـراض الضخم لتمويل الحرب العالمية الثانية. 99.4 ويمثل هــذا المـسـتـوى ارتــفــاعا مـن ، وإن جاء 2025 في المائة بنهاية السنة المالية أقل من توقعات مكتب الموازنة في الكونغرس الــصــادرة فـي فبراير (شــبــاط)، الـتـي رج ََّحت في المائـة. ويعكس بلوغ الدين 100.6 بلوغه هـــذا المـسـتـوى اســتــمــرار اتــســاع الـفـجـوة بين الإنــــفــــاق والإيــــــــــرادات، فـــي وقــــت لـــم تــعــد فيه الـــعـــجـــوزات الــكــبــيــرة مـرتـبـطـة بـــالـــحـــروب أو الأزمات الاقتصادية الطارئة وحدها. وسـجـل عـجـز المـــوازنـــة الـفـيـدرالـيـة نحو ،2026 تريليوني دولار خلال السنة المالــيــة فـي المائـــة مـن الـنـاتـج المحلي 6.2 بما يـعـادل الإجمالي، وفق حسابات تستند إلى بيانات الــنــاتــج للأربـــــاع الأربـــعـــة مـــن الـسـنـة المالـــيـــة. ويــأتــي ذلـــك رغـــم الـنـمـو الــقــوي الــــذي سجله الاقتصاد فـي الـربـع الثالث، فـي مؤشر على أن زيـــادة النشاط الاقـتـصـادي لـم تكن كافية لاحتواء وتيرة الاقتراض الحكومي. ّّـــل الاقـــتـــصـــاديـــون قـــيـــاس الــديــن وي ُُـــفـــض الذي يحمله الجمهور، بدلا من إجمالي الدين تريليون دولار؛ 40 الـفـيـدرالـي الـــذي تـجـاوز لأنـــه يـعـكـس بـــصـــورة أدق حـجـم الالــتــزامــات التمويلية للحكومة تجاه المستثمرين خارج مـؤسـسـاتـهـا. أمـــا الـــرقـــم الإجـــمـــالـــي، فيشمل أيــــــضا ديـــــــونا مــســتــحــقــة لـــجـــهـــات حـكـومـيـة أخــــرى، مـثـل ســنــدات الــخــزانــة المـــوجـــودة في الصندوق الاستئماني للضمان الاجتماعي. ضغوط مالية تتجاوز نتائج الانتخابات وفـــــي قـــــــراءة لـــتـــداعـــيـــات الانـــتـــخـــابـــات، تـــرى وكــالــة «فـيـتـش» للتصنيف الائـتـمـانـي أن الـــضـــغـــوط المالــــيــــة الأمـــيـــركـــيـــة سـتـسـتـمـر بــصــرف الــنــظــر عـــن الـــحـــزب الــــذي سيحصل على الأغلبية فـي مجلس الـنـواب أو مجلس الشيوخ؛ إذ إن المحركات الأساسية لتدهور الـوضـع المالـــي ترتبط بـارتـفـاع الإنــفــاق على بــرامــج الاسـتـحـقـاقـات الاجـتـمـاعـيـة، وزيـــادة تكاليف خدمة الدين، وهي عوامل هيكلية لا تتغير تلقائيا مع تبدل السيطرة السياسية. وحــــــــــــــــــــــذّّرت الـــــــــوكـــــــــالـــــــــة مــــــــــن أن فـــــــوز الديمقراطيين بالسيطرة على أحد مجلسي الــكــونــغــرس أو كليهما قـــد يــزيــد احـتـمـالات المــــواجــــهــــة الـــســـيـــاســـيـــة بـــشـــأن ســـقـــف الـــديـــن وتمويل الحكومة، بما يرفع مخاطر التعثر فـــي إقـــــرار المــــوازنــــات أو الـــدخـــول فـــي أزمــــات تــمــويــلــيــة مـــتـــكـــررة. لــكــنــهــا شــــــددت عـــلـــى أن التحديات الأساسية ستظل قائمة أيا كانت نتيجة الانــتــخــابــات، مــا لــم تتخذ واشنطن إجراءات لمعالجة مسار الإنفاق والإيرادات. وتـــــتـــــوقـــــع «فـــــيـــــتـــــش» أن يـــتـــســـع عــجــز الحكومة العامة، الذي يشمل أيضا موازنات في 7.5 الــولايــات والـحـكـومـات المحلية، إلــى المائــــة مــن الـنـاتـج المـحـلـي الإجــمــالــي فــي عـام . ومن 2027 فـي المائـــة فـي 7.6 ، ثـم إلــى 2026 شـأن ذلـك أن يجعل العجز الأميركي الأعلى بين الدول الحاصلة على تصنيف «إيه إيه»، وفق تقديرات الوكالة. وتـــــشـــــيـــــر هــــــــــذه الــــــتــــــوقــــــعــــــات إلــــــــــى أن الانتخابات قد تغير طبيعة المواجهة بشأن المـــوازنـــة وأولـــويـــات الإنـــفـــاق، لكنها لا تزيل الضغوط التي تدفع الدين إلى الارتفاع. كما أن تـوجـهـات الـــحـــزبين فــي مـلـفـات الـضـرائـب والإنفاق قد تزيد الأعباء المالية إذا لم تقترن بإجراءات مقابلة لتعويض تكلفتها. فاتورة الفوائد تضي ّّق هامش الإنفاق وتبرز تكاليف خدمة الدين بوصفها أحد أكثر التحديات صعوبة أمـام صانعي الـسـيـاسـة المالـــيـــة؛ إذ تـسـتـحـوذ مـدفـوعـات الـــفـــوائـــد عــلــى حــصــة مـــتـــزايـــدة مـــن المـــــوارد الفيدرالية، وتحد مـن قــدرة الحكومة على توجيه الإنـفـاق إلـى أولـويـات أخـــرى، سـواء في البنية التحتية أو البرامج الاجتماعية أو الدفاع. وتــشــيــر تـــقـــديـــرات مـكـتـب المــــوازنــــة في الكونغرس إلـى أن صافي تكاليف الفوائد مـــرشـــح للارتــــفــــاع بــأكــثــر مـــن نـقـطـة مـئـويـة واحـــدة مـن الـنـاتـج المحلي الإجـمـالـي خلال العقد المقبل. كما أن ارتفاع أسعار الفائدة يزيد حساسية الموازنة لأي تغير في تكلفة الاقتراض؛ فوفق تقديرات المكتب، فإن زيادة نقطة مئوية فوق 0.1 أسعار الفائدة بمقدار مليار دولار 379 افـتـراضـاتـه تضيف نحو إلى تكاليف الفوائد على مدى عشر سنوات. كاشفة 2019 وتــبــدو المـقـارنـة مــع عـــام عن حجم التحول في البيئة المالية. فقد كان في المائة 79 الدين العام يعادل آنـذاك نحو من الناتج المحلي، وكانت الحكومة تنفق ما فـي المائـــة منه على الـفـوائـد، في 1.8 يـعـادل في 3.2 حين تقترب هـذه النسبة حاليا من المائــــة. كـذلـك ارتــفــع مـتـوسـط عـائـد سـنـدات الخزانة الأميركية لأجـل عشر سـنـوات إلى في المائة 2.1 في المائـة، مقارنة بــ 4.88 نحو ، فـي حين صعد متوسط الفائدة 2019 فـي عاماً 30 على الرهن العقاري الثابت لأجـل في المائة في ذلك 3.9 في المائة، من 7.2 إلى العام. ولا تـقـتـصـر آثـــــار ارتـــفـــاع الـــديـــن على حـــســـابـــات المـــــوازنـــــة، بــــل تــمــتــد إلـــــى تـكـلـفـة الـتـمـويـل فــي الاقــتــصــاد؛ إذ يـمـكـن لارتــفــاع عـــوائـــد الـــســـنـــدات أن يـنـعـكـس عــلــى أســعــار الاقــتــراض للأســـر والــشــركــات، بما فـي ذلك الــــرهــــون الـــعـــقـــاريـــة وتـــمـــويـــل الاســـتـــثـــمـــار، ويــــزيــــد فــــي الــــوقــــت نـــفـــســـه تــكــلــفــة إصــــــدار الـحـكـومـة ديـــــونا جـــديـــدة أو إعـــــادة تمويل استحقاقاتها. الضمان الاجتماعي يقترب من اختبار صعب وإلـى جانب الفوائد، يواجه الإنفاق على بـــرامـــج الاســـتـــحـــقـــاقـــات الاجــتــمــاعــيــة ضــغــوطا مـتـزايـدة مــع تـقـدم الـسـكـان فــي الـعـمـر وارتــفــاع تكاليف بـرامـج الضمان الاجتماعي والرعاية الصحية (ميديكير). وتبرز أزمة تمويل الضمان الاجتماعي بوصفها من الملفات التي ستفرض نـفـسـهـا عــلــى الإدارة المـقـبـلـة والـــكـــونـــغـــرس؛ إذ تشير التوقعات إلى احتمال نفاد احتياطيات .2032 الصندوق الاستئماني في عام ومـــــن دون تــــدخــــل تـــشـــريـــعـــي، قــــد يــــؤدي في 22 ذلــك إلــى خفض تلقائي للمنافع بنحو المائة؛ ما يضع المشرعين أمام خيارات سياسية صعبة، تشمل خفض بعض المـنـافـع أو زيــادة الضرائب أو تحويل مــوارد من المـوازنـة العامة لدعم البرنامج. وكــل خيار مـن هــذه الخيارات يحمل تكلفة سياسية واجتماعية، خصوصا فــــي ظــــل الانـــقـــســـام الـــحـــزبـــي بـــشـــأن الـــضـــرائـــب وحجم دور الحكومة. 2028 العجز يدخل مبكرا حسابات انتخابات ولا تـــتـــوقـــف أهـــمـــيـــة الـــضـــغـــوط المالـــيـــة عند انـتـخـابـات التجديد النصفي الحالية، بـل يُُــرجـح أن تصبح عـــاملا رئـيـسا فـي رسم . فمع 2028 ملامــــح الــســبــاق الــرئــاســي لــعــام ارتــــفــــاع الـــديـــن وتــكــالــيــف خـــدمـــتـــه، وتـــراجـــع هــامــش المــــنــــاورة المالــــيــــة، سـتـجـد المــرشــحين أنــفــســهــم أمـــــام أســئــلــة أكـــثـــر صــعــوبــة بـشـأن تكلفة الوعود الانتخابية، وكيفية تمويلها، والخيارات المطلوبة لضبط العجز. وبعد سنوات كان فيها العجز يُُستخدم فـــي الــغــالــب أداة لـلـمـواجـهـة الـسـيـاسـيـة بين الحزبين، باتت تبعاته أكثر اتصالا بالحياة اليومية للأميركيين، من خلال ارتفاع تكاليف الاقـــتـــراض، وتـــزايـــد الإنـــفـــاق الـحـكـومـي على الـفـوائـد، واحـتـمـال اضـطـرار الكونغرس إلى اتخاذ قرارات غير شعبية بشأن الضرائب أو برامج الاستحقاقات الاجتماعية. وفـــــي هـــــذا الـــســـيـــاق، يـــــرى مــحــلــلــون أن البيئة المالـيـة الـراهـنـة تختلف عـن تلك التي ،2024 و 2020 و 2016 سادت خلال انتخابات حين كــــان الاقــــتــــراض الــحــكــومــي أقــــل تكلفة، وكانت قـدرة واشنطن على تمويل برامجها أوسـع. أما اليوم، فإن ارتفاع أسعار الفائدة وتزايد الالتزامات المالية يفرضان قيودا أكبر على أي إدارة تسعى إلى توسيع الإنفاق أو تقديم تخفيضات ضريبية من دون تحديد مصادر تمويلها. وكـــانـــت الــــولايــــات المـــتـــحـــدة قـــد سجلت فوائض في المـوازنـة أواخــر تسعينات القرن الماضــــــي، مــدعــومــة بــقــوة الاقــتــصــاد وضـبـط الإنـــفـــاق وإيــــــــرادات الـــضـــرائـــب عــلــى مـكـاسـب رأس المال خلال طفرة شركات التكنولوجيا. في 33.7 ، كــان الـديـن يـعـادل 2000 وفــي عــام المائــــة مــن الـنـاتـج المـحـلـي الإجــمــالــي، قـبـل أن تتغير الـصـورة مـع التخفيضات الضريبية وزيــــادة الإنــفــاق لمـواجـهـة تـداعـيـات هجمات ، والأزمــــة المالـيـة 2001 ) سبتمبر (أيـــلـــول 11 ، وجائحة «كوفيد 2009 و 2008 العالمية فـي ، إلى جانب الزيادة المستمرة 2020 » في 19 - في تكاليف البرامج الاجتماعية. ويـخـتـصـر هـــذا الـتـحـول الـتـحـدي الــذي تواجهه واشنطن اليوم: فنتائج الانتخابات قد تحدد الجهة التي ستقود النقاش بشأن الـــضـــرائـــب والإنــــفــــاق وســـقـــف الــــديــــن، لكنها لـن تغير وحـدهـا المـسـار المالـــي الـــذي راكمته سنوات من العجز والاقــتــراض. ومـع اقتراب الــــديــــن مــــن مـــســـتـــويـــات قــيــاســيــة تــاريــخــيــة، وارتفاع تكلفة خدمته، باتت معالجة المالية العامة اختبارا سياسيا واقتصاديا مؤجلا يصعب على الإدارة المقبلة تجنبه. أنقرة: سعيد عبد الرازق إسطنبول: «الشرق الأوسط» واشنطن: «الشرق الأوسط» أظهرت بيانات الأسعار استمرار الضغوط في قطاعات الغذاء والنقل والسكن (رويترز) مبنى «الكابيتول» في واشنطن عشية انطلاق انتخابات التجديد النصفي الثلاثاء (أ.ب) سجلت أسعار المستهلكين ارتفاعا شهريا % 2.58 إلى % 100.03 بلغ الد ََين من الناتج المحلي الإجمالي في أعلى 1946 مستوى منذ عام
RkJQdWJsaXNoZXIy MTI5OTky