اقتصاد 16 Issue 17477 - العدد Sunday - 2026/10/4 الأحد ECONOMY علي المزيد ملحق طوارئ تــطـــرح هـيـئـة ســــوق المال الــســعــوديــة على العامة والمختصين مشروعا يهدف إلى تحسين بيئة الاكتتابات العامة في أسهم الشركات، أو ما يعرف بالطرح الأولي، وأعطت هيئة السوق المالــــيــــة الـــســـعـــوديـــة مـــــدة ثلاثين يــــــوما لـيـبـدي المختصون والعامة مقترحاتهم حيال المبالغة في تسعير أسهم الطروحات الأولية، وهذا أمر محمود للهيئة، وقـد تظفر الهيئة بمقترحات تــــفــــيــــد فــــــي تــــحــــديــــد الــــســــعــــر الـــــــعـــــــادل لأســـهـــم الــطــروحــات الأولـــيـــة، أو لِِــنََــقُُــل الـسـعـر المستحق للسهم دون مبالغة. وأنــــــا حــيــنــمــا أتــــحــــدث عــــن ســـــوق الأســـهـــم السعودية فأنا في واقع الحال أتحدث عن جميع أسـواق الأسهم العربية، ذلك أن أسـواق الأسهم العربية متشابهة الظرف، كما أن سوق الأسهم السعودية عريقة، وكبيرة مـن حيث الرسملة، لـذلـك قـد تقع فـي مــشــكلات، وهـــذا أمــر طبيعي، وتُُـــوجـــد لـهـا الــحــلــول؛ فـتـكـون تـجـربـة تستفيد منها الأسواق العربية، وتتخطاها قبل وقوعها فيها. وفـي أســواق الأسهم يعتمد قـرار الشركات المساهمة على أعضاء مجلس الإدارة -بمن فيهم الرئيس- بشكل كبير، وفي المقابل تكون قرارات الجمعية العامة للشركة المساهمة أقـل تأثيراً، والقرارات في مجلس الإدارة والجمعية تعتمد عـلـى الـتـصـويـت، لــذلــك تكتسح أصــــوات حملة أسهم الأغلبية قـرارات الجمعية العامة، وكذلك تكتسح قـرارات مجلس الإدارة بصفته منتخبا من قبل حملة أغلبية الأسهم. طيب، مـاذا عن ممثلي حملة أسهم الأقلية في مجلس الإدارة؟ غالبا لا يكون لهم دور يُُذكر، إذ إن القرارات تُُتخذ بالتصويت، فماذا لو رأى ممثلو الأقلية أن القرار يخدم مصلحة الأغلبية الشخصية، ولا يخدم مصالح الشركة؟ ومـاذا لو صـوّّت الأغلبية على قـرار يتضح من دراسة جـــدواه خسارته؟ فـمـاذا تفعل الأقـلـيـة؟!!! ومـاذا لو كانت قــرارات مجلس الإدارة هدفها تحقيق خــســائــر لــلــشــركــة؟ وتـــهـــدف مـــن الأداء الـسـيـئ للشركة إلـــى إجــبــار الأقـلـيـة عـلـى بـيـع أسهمهم بثمن بـخـس؛ المشكلة أن هــذا يحصل، ولا تقل إنهم مستثمرون، وهدفهم الربح، لذلك نستبعد أن يسعى مسيرو الـشـركـة لتحقيق الـخـسـارة، ولـــكـــن للأســـــف إذا حــضــر الـــعـــنـــاد، والـــتـــحـــدي، والصراع حدث هذا مع شديد الأسف. ففي رأيي أنه يجب أن تتاح فرصة للأقلية لتقديم شكوى ضد مجلس الإدارة لدى المحكمة التجارية ليمكن إيقاف أي مشروع فساد يهدد الشركة، ويفقد المتعاملين الثقة في السوق. ويـمـكـن كــذلــك فـتـح مـلـحـق طـــــوارئ يـرصـد جــمــيــع الـــثـــغـــرات فـــي الـــنـــظـــام، ســـــواء رصــدتــهــا هيئة سوق المال، أو المتعاملون، ومن خلال هذا الرصد يمكن إغلاق الثغرات. ودمتم. ارتفاع التضخم وتكاليف الطاقة يعق ِِّدان مسار «المركزي الأوروبي» محضر «الفيدرالي» يحدد مسار الفائدة بعد تباطؤ الوظائف تـتـرقـب الأســـــواق مـحـضـر اجـتـمـاع مجلس «الاحتياطي الـفـيـدرالـي» لشهر سبتمبر (أيلول) هذا الأسبوع، بحثا عن إشــارات إلى توقيت رفع الفائدة المقبل، بعدما بددت بيانات الوظائف الضعيفة رهــانــات الـتـشـديـد فــي أكـتـوبـر (تشرين الأول)، فـــي وقــــت لا تـــــزال فــيــه ضـغـوط الـــتـــضـــخـــم والــــطــــاقــــة تـــعـــقّّـــد حـــســـابـــات السياسة النقدية في الـولايـات المتحدة وأوروبا. ويــــــراهــــــن المــــســــتــــثــــمــــرون عــــلــــى أن يــكــشــف المـــحـــضـــر الــــــذي ســـيـــصـــدر يـــوم الأربــــعــــاء، حـجـم الانــقــســام داخــــل لجنة الـــســـوق المــفــتــوحــة بـــشـــأن الـــحـــاجـــة إلــى مـزيـد مــن الـتـشـديـد، ومـــا إذا كـــان الـرفـع المقبل سيأتي في أكتوبر أو يؤجل إلى ديسمبر (كانون الأول). وتـــراجـــعـــت رهــــانــــات رفــــع الــفــائــدة فــي أكـتـوبـر بــصــورة حـــادة بـعـد صــدور بـــيـــانـــات الــــوظــــائــــف الأمـــيـــركـــيـــة لـشـهـر سبتمبر، التي أظهرت إضافة الاقتصاد 90 ألــف وظيفة فـقـط، مقارنة بنحو 29 ألـــفا كـانـت مـتـوقـعـة، فيما جــرى تعديل بيانات أغسطس (آب) بالخفض. وارتفع 4.1 في المائـة من 4.2 معدل البطالة إلى في المائة، بينما تباطأ نمو الأجور، في مؤشرات تقلل الحاجة إلى تحرك سريع ضد اقتصاد لا يبدو في حالة سخونة مفرطة. وبحسب تسعيرات أسـواق العقود الآجـــلـــة، بـلـغـت احــتــمــالات رفـــع الـفـائـدة 25 أكــتــوبــر، نـحـو 28 و 27 فــي اجـتـمــاع فـي المائــــة، بعدما كـانـت الـرهـانـات على زيـــــادة جـــديـــدة قـــد ارتــفــعــت بــقــوة خلال الأيـــام الـسـابـقـة. وفــي المـقـابـل، أصبحت زيادة ديسمبر السيناريو الأكثر تداولا فــي الأســــــواق، مــع بــقــاء المــســار مــرهــونا ببيانات التضخم المقبلة. وكــــــان مـــســـؤولـــو «الــــفــــيــــدرالــــي» قـد أشـــــــــاروا بـــعـــد اجـــتـــمـــاع ســبــتــمــبــر، إلـــى احـــتـــمـــال رفــــع الـــفـــائـــدة مــــرة أخـــــرى قبل نــهــايــة الـــعـــام إذا اســـتــمـــرت الـــحـــرب في إيـــــــــران والـــــصـــــدمـــــات الأخـــــــــرى فـــــي دفـــع التضخم إلى الارتفاع. لكن نائب رئيس «الفيدرالي» فيليب جيفرسون ورئيس «الاحـتـيـاطـي الـفـيـدرالـي» فــي نـيـويـورك جـون وليامز، دعـوا خلال الأسبوع إلى انـتـظـار مـزيـد مــن الـبـيـانـات قـبـل اتـخـاذ قرار جديد. وقــــــــــــــــال رئــــــــيــــــــس «الاحـــــــتـــــــيـــــــاطـــــــي الـــــفـــــيـــــدرالـــــي» فـــــي شـــيـــكـــاغـــو أوســــتــــان غـولـسـبـي، إن جميع الــخــيــارات لا تــزال مطروحة في الاجتماع المقبل، لكنه شدد عــلــى أن الــتــضــخــم هـــو الـــجـــانـــب الأكــثــر إثــــارة للقلق فــي مـهـمـة الـبـنـك المــركــزي، مـــشـــيـــرا إلـــــى ضـــــــرورة عـــــدم الـــســـمـــاح لـه بالخروج عن السيطرة. ويـــأتـــي تـقـريــر الــوظــائــف فـــي وقــت يـــحـــاول فـيـه «الـــفـــيـــدرالـــي» المـــوازنـــة بين خــطــر الــتــشــديــد المـــفـــرط الـــــذي قـــد يضر بسوق العمل، وخطر التحرك ببطء في مواجهة تضخم لا يـزال أعلى من هدف في المائة. وبلغ التضخم 2 البنك البالغ وفـق المقياس المفضل لـدى «الفيدرالي» فـــي المائـــــة فـــي أغــســطــس، مـتـجـاوزا 3.4 الهدف بفارق واضح. وتـتـجـه الأنــظــار لـذلـك إلـــى بيانات أســعــار المـسـتـهـلـكين والمــنــتــجين المقبلة، إلـــى جـانـب أســعــار الـــوقــود والــتــطــورات الجيوسياسية، باعتبارها عـوامـل قد تـكـون أكـثـر تـأثـيـرا فــي قـــرار أكـتـوبـر من بـيـانـات الـوظـائـف وحــدهــا. وقــــدّّر كبير الاقـــــتـــــصـــــاديين الأمــــيــــركــــيين فــــي «جــيــه بـي مــورغــان» مايكل فـيـرولـي، أن قــراءة قـويـة جـــدا للتضخم سـتـكـون ضـروريـة لإبـــقـــاء اجــتــمــاع أكــتــوبــر مــفــتــوحا أمـــام رفـــــع الــــفــــائــــدة، فــيــمــا يـــرجـــح اســـتـــمـــرار التوجه نحو زيادة في ديسمبر إذا بقي التضخم الأساسي مرتفعاً. عوائد السندات والدولار تحت المجهر تـــأتـــي رهــــانــــات الـــفـــائـــدة فــــي وقـــت تـشـهـد فــيــه ســــوق الـــســـنـــدات الأمـيـركـيـة تـحـركـات قــويــة، بـعـدمـا ارتـفـعـت عـوائـد عــــاما 30 و 10 ســــنــــدات الـــخـــزانـــة لأجـــــل إلى أعلى مستوياتها في عدة سنوات، 7 بينما تجاوزت عوائد الرهن العقاري في المائة. ومـن شـأن محضر أكثر تـشـددا من الـتـصـريـحـات الـتـي أدلـــى بـهـا مسؤولو «الفيدرالي» أخيراً، أن يعيد دعم الدولار ويدفع عوائد السندات إلى الارتفاع، مع احـتـمـال تــعــرض الأســهــم لـضـغـوط، في حين قــد يـــؤدي محضر أقـــل تــشــددا إلـى تعزيز الرهانات على تأجيل الرفع. وتـــتـــرقـــب الأســـــــواق أيـــــضا بــيــانــات مـــؤشـــر «آي إس إم» لــقــطــاع الــخــدمــات لـــشـــهـــر ســـبـــتـــمـــبـــر، مـــــع الــــتــــركــــيــــز عــلــى مــكــونــي الأســــعــــار والـــتـــوظـــيـــف، إضــافــة إلـــى بــيــانــات الـــتـــجـــارة، وطــلــبــات إعـانـة البطالة، والقراءة الأولية لمؤشر جامعة ميشيغان لثقة المستهلكين في أكتوبر، 5 لا سيما توقعات التضخم لأجل عام و أعوام. التضخم الأوروبي يزيد الضغط وعلى الضفة الأخرى من الأطلسي، يترقب المستثمرون الخميس، محضر اجــــتــــمــــاع الــــبــــنــــك المــــــركــــــزي الأوروبـــــــــــي لشهر سبتمبر، بعدما أظهرت بيانات الـتـضـخـم عـــــودة ضــغـــوط الأســـعـــار إلــى الارتفاع. وقـفـز التضخم فـي منطقة الـيـورو فــــي المائـــــــة فــــي ســبــتــمــبــر، مـن 3.8 إلـــــى فـــي المائـــــة فـــي أغــســطــس، مـتـجـاوزا 3.2 فـي المائـــة، 3.6 تـوقـعـات «رويـــتـــرز» عند مدفوعا بصورة رئيسية بارتفاع أسعار الــوقــود والــغــاز الطبيعي، وبــدرجــة أقل أسعار الغذاء. كـــمـــا ارتـــــفـــــع الـــتـــضـــخـــم الأســــاســــي في المائــة، مع 2.4 في المائــة من 2.5 إلـى اســتــمــرار ارتـــفـــاع أســعــار الــخــدمــات، ما يزيد حساسية البنك المركزي الأوروبي تــجــاه انــتــقــال صــدمــة الــطــاقــة إلـــى بقية مكونات الأسعار. وتراقب الأسواق محضر الاجتماع بــحــثا عــن حـجـم الـتـأيـيـد داخــــل مجلس المـحـافـظين لـرفـع جـديـد فـي أكـتـوبـر، في وقـــت لا تـــزال فـيـه رهــانــات الــســوق على هـذه الخطوة مـحـدودة، بينما قد يتيح استمرار التضخم المرتفع للبنك تأجيل الحسم إلى ديسمبر. ويــأتــي ذلـــك وســـط اضــطــرابــات في أسـواق السندات الأوروبـيـة، بعدما أدت المـخـاوف المالـيـة والسياسية في فرنسا إلـى اتـسـاع الـفـارق بين عـوائـد السندات الــفــرنــســيــة والألمانــــــيــــــة، وارتـــــفـــــاع عــائــد سنوات إلى 10 السندات الفرنسية لأجل .2002 أعلى مستوى منذ آسيا تترقب الهند واليابان والصين وفي آسيا، تتركز الأنظار على قرار الـبـنـك المــركــزي الـهـنـدي، فــي ظــل تعقيد ارتـــفـــاع أســعــار الــطـاقــة لمــســار التضخم والفائدة، بينما يترقب المستثمرون أي إشــارات بشأن موعد الزيادة المقبلة في أسعار الفائدة اليابانية. وفــــي الـــــصين، تــعــود الأســــــواق إلــى التداول بعد عطلة «الأسبوع الذهبي»، فيما تتابع الأسواق العالمية انعكاسات تطورات الطاقة والتضخم على توقعات النمو والسياسة النقدية. واشنطن - فرانكفورت: «الشرق الأوسط» الرئيس دونالد ترمب يصافح رئيس مجلس «الاحتياطي الفيدرالي» كيفين وارش يوم مراسم تنصيبه (أرشيفية - رويترز) «العدل» الأميركية لن تعيد فتح تحقيق جنائي بشأن باول واشنطن: «الشرق الأوسط» أعـلـنـت وزارة الــعــدل الأمـيـركـيـة أنـهـا لــن تعيد فتح تحقيق جنائي مع رئيس مجلس «الاحتياطي الفيدرالي» السابق، جيروم بـاول، بشأن تجاوزات تكاليف مشروع تجديد مباني البنك المركزي. وقال المتحدث باسم الوزارة إن التحقيق الجنائي لن ي ُُعاد فتحه، بعدما كان المدعي العام الأميركي تود بلانش قـــد قــــال فـــي تــصــريــحــات لــ«بــلــومــبــرغ» إنــــه لـــم يستبعد مـــواصـــلـــة الــنــظــر فـــي الإشـــــــراف عــلــى المــــشــــروع، واتـــخـــاذ إجراءات إذا ظهرت أدلة على ارتكاب مخالفات. وكان المفتش العام لـ«الاحتياطي الفيدرالي» قد أفاد الأربعاء بأنه لم يجد أساسا لإحالة جنائية أو أدلة على سـوء سلوك إداري مرتبط بتجاوزات تكاليف المشروع، لكنه أشار إلى وجود ضعف في الرقابة. وأثار ذلك دعوة جديدة من الرئيس دونالد ترمب إلى استقالة باول. ولا يــــــزال بــــــاول عـــضـــوا فــــي مــجــلــس «الاحـــتـــيـــاطـــي الـفـيـدرالـي» بصفته مـحـافـظاً، بعدما تنحى عـن رئاسة البنك المركزي في مايو (أيار). وقـــــــال رئــــيــــس «الاحــــتــــيــــاطــــي الــــفــــيــــدرالــــي» الـــحـــالـــي كيفين وارش، الخميس، إنــه سيستعين بمدقق مستقل للتحقق من «دقة جميع تكاليف المشروع ومدى امتثالها للقواعد». وأوضـح بلانـش لـ«بلومبرغ» أنه إذا أظهر التدقيق الجديد أي أدلة على مخالفات جنائية، فقد تفتح وزارة العدل تحقيقا في الأمر. وكان باول قد قال في آخر مؤتمر صحافي له بصفته رئيسا لـ«الاحتياطي الفيدرالي» في أبريل (نيسان) إنه لن يغادر مجلس البنك المركزي «حتى ينتهي هذا التحقيق بشكل كامل وواضح وشفاف». 2050 تريليون دولار متوقعة لاستثمارات مراكز البيانات بحلول 30 تريليونات الذكاء الاصطناعي أمام اختبار العوائد والإنتاجية يـــضـــخ الـــعـــالـــم أمــــــــوالا غـــيـــر مـسـبـوقـة فـــــي الـــــذكـــــاء الاصــــطــــنــــاعــــي، مـــــع تـــوقـــعـــات بـــأن تـتـجـاوز اسـتـثـمـارات مــراكــز البيانات .2050 تريليون دولار بحلول 30 وحـدهـا لــــكــــن ضــــخــــامــــة الإنـــــــفـــــــاق تـــــطـــــرح ســــــــؤالا اقــــتــــصــــاديا أكــــثــــر إلــــــحــــــاحاً: هــــل سـتـظـهـر مكاسب الإنتاجية والعوائد اللازمة لتبرير هذه الاستثمارات بالسرعة التي تتوقعها شركات التقنية والأسـواق، أم أن الاقتصاد سيحتاج عقودا قبل أن يترجم هذه الثورة إلى نمو واسع ومستدام؟ لـــم يـشـهـد قـــطـــاع تــكــنــولــوجــي حـديـث تدفقا بهذا الحجم من الأمـــوال كما يحدث حـالـيا مــع الــذكــاء الاصـطـنـاعـي، مـتـجـاوزاً، وفـــــق تـــقـــديـــرات «بـــــي دبـــلـــيـــو ســــــي»، حـجـم الإنفاق الذي رافق طفرتي السكك الحديدية والإنترنت حتى بعد احتساب أثر التضخم. وفي خضم هذا السباق الاستثماري، اتـــخـــذ الـــرئـــيـــس الأمـــيـــركـــي دونــــالــــد تــرمــب سبتمبر (أيلول)، عندما 29 خطوة لافتة في أصدر أمرا تنفيذيا يلزم الجهات التنفيذية بــاســتــخــدام مـصـطـلـحـي «الــــذكــــاء الــفــائــق» » بــــــدلا مــــن «الـــــذكـــــاء الاصـــطـــنـــاعـــي» SI« و » في المراسلات والوثائق والاتصالات AI« و الرسمية، في خطوة تعكس تركيز إدارتــه على التطور المتسارع لقدرات هذه التقنية. وتأتي هذه الخطوة في وقت تضخ فيه شـركـات التكنولوجيا الأميركية مليارات الـــــــدولارات فـــي مـــراكـــز الــبــيــانــات والــرقــائــق والبنية التحتية اللازمــــة لتوسيع قــدرات الــذكــاء الاصـطـنـاعـي، وســـط رهـــان عـلـى أن تــتــحــول هــــذه الاســـتـــثـــمـــارات إلــــى مـكـاسـب كبيرة في الإنتاجية وإيرادات جديدة. وتـــشـــيـــر الـــتـــقـــديـــرات إلـــــى أن الإنـــفـــاق العالمي التراكمي على مـراكـز البيانات قد ،2050 تريليون دولار بحلول 30 يتجاوز فــــي حين تـــكـــشـــف نــــشــــرة طـــــرح عـــــام أولــــي لشركة «أنثروبيك» اطلعت عليها «رويترز» مليار دولار 518 أن الشركة تخطط لإنفاق خلال السنوات المقبلة، وهـو ما يزيد على .2025 ضعف إيراداتها في 100 وتــعــكــس هــــذه الأرقـــــــام حــجــم الـــرهـــان على أن الذكاء الاصطناعي لن يكون مجرد تقنية جديدة، بل محركا لتحول اقتصادي واسـع يعيد تشكيل سـوق العمل والإنتاج والـبـحـث الـعـلـمـي، وربــمــا يفتح أســــواقا لم تكن موجودة من قبل. لـكـن هـــذا الـــرهـــان يـصـطـدم حـتـى الآن بفجوة بين ضخامة الاستثمار والنتائج الاقتصادية القابلة للقياس. وكتبت «جي بي مورغان» في أغسطس (آب) أن مكاسب الإنــتــاجــيــة واســـعـــة الـــنـــطـــاق فـــي الـــولايـــات المــــتــــحــــدة، الــــتــــي تـــتـــصـــدر ســــبــــاق الــــذكــــاء الاصطناعي، «لا تـزال بعيدة المنال»، وهو مـــا يــثــيــر تــــســــاؤلات حــــول قـــــدرة الــشــركــات على تحقيق العوائد التي تبرر تقييماتها المرتفعة وحجم الإنفاق الجاري. وتـــــــــــــرى «بــــــــايــــــــن آنـــــــــــد كـــــومـــــبـــــانـــــي» للاستشارات الإدارية أن مكاسب الإنتاجية مـــن الأســـــــواق الــقــائــمــة وحـــدهـــا لـــن تـكـون كافية لتغطية حجم الإنفاق الحالي، وأن سد فجوة التمويل يتطلب ظهور أسـواق جديدة بالكامل. وقد تشمل هذه الأسواق اســتــخــدام الـــروبـــوتـــات المــدعــومــة بـالـذكـاء الاصــــطــــنــــاعــــي، وتــــطــــويــــر مــــــــواد جـــديـــدة للبطاريات وأشباه الموصلات وغيرها من التطبيقات. وتـــــقـــــدر «بـــــايـــــن آنــــــد كــــومــــبــــانــــي» أن شـــــركـــــات الـــبـــنـــيـــة الـــتـــحـــتـــيـــة الـــســـحـــابـــيـــة العملاقة الأميركية، إلـى جانب الشركات الأخــــــــــرى المــــنــــخــــرطــــة فـــــي ســــبــــاق الــــذكــــاء الاصطناعي، تحتاج إلـى إيجاد أكثر من تريليون دولار من الإيـرادات الجديدة 4.2 خلال الــســنــوات الـخـمـس المـقـبـلـة لتمويل التوسع في البنية التحتية. وتكمن المسألة الاقتصادية الأساسية فــي تـوقـيـت ظـهـور هـــذه الإيــــــرادات. فكلما تأخرت التطبيقات التجارية القادرة على تـولـيـد تـدفـقـات نـقـديـة، طـــال الــوقــت الــذي يــتــعين فـيـه عـلـى الــشــركــات والمستثمرين تـــمـــويـــل الــبــنــيــة الــتــحــتــيــة قـــبـــل اســــتــــرداد تكلفتها. تريليونات دولار 9 استثمار أميركي بنحو وتــــبــــدو الـــفـــجـــوة أكـــثـــر وضـــــــوحا فـي الـــولايـــات المــتــحــدة، الــتــي تـسـتـحـوذ، وفـق بــــعــــض الــــــتــــــقــــــديــــــرات، عــــلــــى نــــحــــو ثلاثــــــة أربــــــاع الاســـتـــثـــمـــارات الــعــالمــيــة فـــي الـــذكـــاء الاصطناعي. ويقدر ستين فان نيورينبورغ، أستاذ الاقــتــصــاد فـــي كـلـيـة كـولـومـبـيـا للأعـــمـــال، أن الاسـتـثـمـارات الأميركية فـي القطاع قد تـريـلـيـونـات دولار بين 9 تـصـل إلـــى نـحـو ، بـمـا يـــعـــادل إنـــفـــاقا سـنـويا 2032 و 2025 فــــي المائـــــــة مــــن الـــنـــاتـــج المـحـلـي 3.2 يــبــلــغ الإجمالي. وبـحـسـب تـقـديـراتـه، سيحتاج قطاع الذكاء الاصطناعي الأميركي إلـى تحقيق تـريـلـيـون دولار مــن الإيـــــرادات 3.55 نـحـو لــتــحــقــيــق عــائــد 2032 الـــســـنـــويـــة بـــحـــلـــول في المائـــة، مقابل 10 على الاستثمار يبلغ إيرادات لا تزال أقل بكثير من هذا المستوى حاليا ً. وتـزيـد طبيعة تمويل جــزء كبير من البنية التحتية عبر الديون من حساسية الـــقـــطـــاع تـــجـــاه أي تـــبـــاطـــؤ فــــي الـــطـــلـــب أو تأخير في تنفيذ المشروعات أو انخفاض في قيمة الأصـول. وفي هذه الحالة، يمكن لتراجع محدود في الطلب أن يتضخم أثره على الخسائر بسبب الرافعة المالية. «إنفيديا» واختبار الإنتاجية ويبرز تقييم شركة «إنفيديا» باعتباره أحد الأمثلة على حجم الرهان الـذي تضعه الأســــواق عـلـى المـكـاسـب المستقبلية للذكاء الاصطناعي. وتــــقــــدر «جـــــي بــــي مـــــورغـــــان» أن نـمـو الإنـــتـــاجـــيـــة الأمـــيـــركـــيـــة يـــحـــتـــاج إلـــــى بــلــوغ فــي المائــــة ســنــويا خلال العقد 5 و 3 مــا بين المــقــبــل لــتــبــريــر تـقـيـيـم «إنـــفـــيـــديـــا»، مـقـارنـة فـــي المائـــــة سـنـويا 1.75 بـخـط أســــاس يـبـلـغ وفق توقعات مكتب الميزانية في الكونغرس الأميركي للفترة نفسها. وهـــــــذه الــــفــــجــــوة لا تـــعـــنـــي أن الــــذكــــاء الاصطناعي لن يحقق مكاسب اقتصادية، لكنها تــبــرز حـجـم الـتـحـسـن فــي الإنـتـاجـيـة الـــذي تفترضه بعض التقييمات الحالية، والـــــســـــرعـــــة الـــــتـــــي يــــجــــب أن تـــتـــحـــقـــق بــهــا هــــــذه المـــكـــاســـب حـــتـــى تـــتـــنـــاســـب مــــع حـجـم الاستثمارات. لندن: «الشرق الأوسط»
RkJQdWJsaXNoZXIy MTI5OTky