اقتصاد 16 Issue 17399 - العدد Saturday - 2026/7/18 السبت ECONOMY %0.15 %1.39 %0.00 %0.13 %0.13 %1.20 %0.70 %0.17 : أهمية القرار في تنشيط السوق العقارية ودعم ثقة المستثمرين خبراء لـ رفع الإيقاف عن أرض «العقارية» بالرياض يعيد أصلا استراتيجيا إلى دائرة التطوير يــشــكــل رفــــع الـــقـــيـــود الـتـنـظـيـمـيـة عن الأصـــول الـعـقـاريـة إحـــدى المـحـطـات المهمة فـــي دورة الاســتــثــمــار؛ إذ يـتـيـح لمالكيها اســـتـــعـــادة مــــرونــــة الـــتـــصـــرف والـــتـــطـــويـــر. وفي هذا الإطار، أعلنت «الشركة العقارية الــســعــوديــة» (الـــعـــقـــاريـــة) المـمـلـوكـة بشكل رئيسي من صندوق الاستثمارات العامة، رفــع الإيـقـاف عـن أرضـهـا الـواقـعـة فـي حي الـعـارض شمال الـريـاض، فـي خطوة يرى مختصون أنها تفتح أمام الشركة خيارات استثمارية أوسـع، مع تأكيدهم أن القيمة الاقتصادية للقرار ستظل مرتبطة بقدرة الإدارة على تطوير الأرض أو استثمارها بما يحقق عوائد مستقبلية. وتسلمت الشركة صك تسجيل الملكية الـــصـــادر عــن الـسـجـل الــعــقــاري، بـمـا يرفع 30 الإيقاف عن الأرض البالغة مساحتها 98.4 ألـــف مـتـر مــربــع، وقيمتها الـدفـتـريـة مـلـيـون دولار)، لينتقل 26( مـلـيـون ريـــال الأصـــــــل مــــن كــــونــــه غـــيـــر مــــتــــاح لــلــتــطــويــر إلـــــى أصـــــل يــمــكــن الاســــتــــفــــادة مـــنـــه ضـمـن استراتيجية الشركة الاستثمارية. وقــــــال الــخــبــيــر المــــالــــي والاقـــتـــصـــادي عـــضـــو «جــمــعــيــة الاقــــتــــصــــاد» الــســعــوديــة الـدكـتـور سليمان آل حميد الـخـالـدي، في تصريح لـ«الشرق الأوســـط»، إن قــرار رفع الإيـــقـــاف عـــن الأرض المـمـلـوكـة لــ«الـشـركـة العقارية السعودية» في شمال الرياض، يعيد الاهتمام بواحد من الأصــول المهمة في محفظة الشركة، وفتح باب التساؤلات حــول مــدى قـــدرة هــذا الـتـطـور على تعزيز الــقــيــمــة الــســوقــيــة لــلــشــركــة خــــال الــفــتــرة المقبلة. مرونة في إدارة الأصول أضـــــــــــــاف الـــــــخـــــــالـــــــدي أنـــــــــــه رغـــــــــــم أن «الـــعـــقـــاريـــة» أكــــدت عــــدم وجــــود أثــــر مـالـي مباشر للقرار في الوقت الراهن، فإن أهمية الـحـدث تتجاوز تأثيره المحاسبي الآنـي؛ إذ يمنح الشركة مرونة أكبر في إدارة أحد أصـولـهـا الاستراتيجية والاســتــفــادة منه عبر التطوير أو الشراكات أو إعادة هيكلة الاســـتـــخـــدامـــات الاســـتـــثـــمـــاريـــة بــمــا يـدعـم النمو المستقبلي. وأشــــــــــــــــار إلـــــــــــى أنـــــــــــه مــــــــن الــــنــــاحــــيــــة الاستثمارية، لا ينظر المستثمرون عـادة إلى إزالة القيود التنظيمية بصفتها هدفا بحد ذاته، بل بصفتها خطوة تمهّد لخلق قـيـمـة اقـتـصـاديـة جـــديـــدة، ومـــن هــنــا، فـإن الـتـقـيـيـم الـحـقـيـقـي لــلــقــرار سيعتمد على قــدرة الإدارة على تحويل هـذا الأصــل إلى مصدر للعوائد والتدفقات النقدية، وليس فقط استعادة حق التصرف فيه. وفـــي المــقــابــل، يــبــرز تـــســـاؤل مـشـروع حول ما إذا كانت السوق قد استبقت هذا التطور وقامت بتسعير جزء كبير من أثره الإيجابي مسبقاً، وفق الخالدي، خصوصا وأن معالجة الملف كانت محل متابعة من المستثمرين خـــال الـفـتـرة المــاضــيــة. وفـي مثل هـذه الـحـالات، يكون استمرار الزخم مـرهـونـا بـالإفـصـاحـات الـاحـقـة والخطط التنفيذية أكثر من ارتباطه بالخبر نفسه. كــمــا أن أهــمــيــة الـــقـــرار تـمـتـد إلــــى الـقـطـاع الـعـقـاري بشكل عـــام؛ إذ يعكس اسـتـقـرار السوق العقارية والنمو. بانتظار خطط التطوير وزاد الــخــالــدي أن الـــســـوق لا تكافئ الأخـــــبـــــار بــــقــــدر مــــا تـــكـــافـــئ الـــــقـــــدرة عـلـى تحويلها أربــاحــا وتـدفـقـات نـقـديـة؛ لذلك يبقى رفـــع الإيــقــاف عــن أرض «الـعـقـاريـة» خطوة إيجابية، لكن الحكم النهائي سيظل مرتبطا بخطط التطوير والاستثمار التي ستعلنها الشركة خلال الفترة المقبلة. قرار يعزّز النشاط العقاري من جهته، قال الخبير والمهتم بالشأن الـعـقـاري، عبد الله المـوسـى، فـي تصريحه لـــ«الــشــرق الأوســــــط»، إن رفـــع الإيـــقـــاف عن الأرض يمثل تــطــورا إيـجـابـيـا مــن منظور السوق؛ لأنه يعيد أصلا عقاريا كبيرا إلى دائـــــرة الاســـتـــفـــادة الاقــتــصــاديــة بـعـد فـتـرة مـن عـدم اليقين، وعندما تصبح الأراضــي الكبرى قابلة للتطوير أو الاستثمار، فإن ذلك يعزز النشاط العقاري، ويفتح المجال أمــــــام مـــشـــاريـــع جــــديــــدة تــســهــم فــــي زيـــــادة المـعـروض وتنشيط الحركة الاستثمارية، خصوصا إذا كانت الأرض تقع في موقع اســـتـــراتـــيـــجـــي داخــــــل مـــديـــنـــة تــشــهــد نــمــوا عمرانيا متسارعا مثل شمال الرياض. وأضاف الموسى أن الأثر الحقيقي لن يقاس بمجرد رفع الإيقاف، وإنما بسرعة تحويل هذا الأصل مشروعا مُنتجا يضيف قيمة للسوق؛ لأن التنمية الفعلية هي التي تـنـعـكـس عــلــى حــجــم الاســـتـــثـــمـــار، وفـــرص العمل، وتنوع المنتجات العقارية، مشيرا إلـــى أن رفـــع الإيــقــاف يـعـد تــطــورا إيجابيا لأنه يعيد للشركة مرونة أكبر في إدارة أحد أصـولـهـا الاسـتـراتـيـجـيـة، ســـواء مــن خـال التطوير المباشر، أو الدخول في شراكات، أو استثمار الأرض بطرق مختلفة تتوافق مـــع خـطـتـهـا الــتــشــغــيــلــيــة، كــمــا قـــد يسهم ذلك في تعزيز القيمة الاقتصادية للأصل وتـحـسـن الــخــيــارات المـتـاحـة أمــــام الإدارة للاستفادة منه مستقبلاً. وزاد بـــأن الأثــــر المـــالـــي الـفـعـلـي يبقى مرتبطا بما ستعلنه الشركة لاحقا بشأن خـــطـــطـــهـــا الــــتــــطــــويــــريــــة وآلـــــيـــــة اســـتـــثـــمـــار الأرض والـــجـــدول الـزمـنـي للتنفيذ؛ إذ إن رفـــع الإيـــقـــاف يـمـثـل خــطــوة تـمـهـيـديـة، في حــن تتحقق القيمة الاقـتـصـاديـة مــع بـدء التطوير أو الاستثمار الفعلي. وكــانــت الـشـركـة الـعـقـاريـة السعودية (الـــعـــقـــاريـــة) أعــلــنــت عـــن رفــــع الإيـــقـــاف عن الأرض المــمــلــوكــة لــهــا والـــواقـــعـــة فـــي حي الــــعــــارض شـــمـــال مــديــنــة الــــريــــاض؛ وذلـــك بناء على صك تسجيل الملكية الصادر عن الـسـجـل الــعــقــاري. وتـبـلـغ مـسـاحـة الأرض ألـــف مـتـر مــربــع، وتــقــع ضـمـن الـشـريـط 30 الـتـجـاري بــن طـريـقـي المـلـك فـهـد والعليا. وكانت الأرض ضمن الأراضي المشار إليها /أ) الــــواردة 5( فــي فـقـرة لـفـت الانـتـبـاه رقـــم فــــي تـــقـــريـــر المـــــراجـــــع الــــخــــارجــــي لــلــشــركــة بـــشـــأن الـــقـــوائـــم المـــالـــيـــة الأولــــيــــة المـــوحـــدة مـارس 31 المختصرة للفترة المنتهية فـي ، والـــتـــي أشــــــارت إلــــى وجـــود 2026 ) (آذار بعض قطع الأراضي المملوكة للشركة غير المـتـاحـة لـاسـتـخـدام أو الـتـطـويـر فــي ذلـك الــوقــت، لأســبــاب مـتـعـددة تتعلق بـظـروف المـنـاطـق الـتـي تقع فيها تلك الأراضــــي، أو لأسباب أخرى قيد الدراسة من قبل اللجان المختصة. وأوضـحـت الشركة أنها تعمل حاليا على دراســـة أفـضـل الاسـتـخـدامـات الممكنة لــــأرض، بـمـا يـتـوافـق مــع استراتيجيتها ويسهم في تحقيق قيمة مضافة للشركة ومساهميها. ولا يترتب على رفع الإيقاف أي أثـــر مــالــي مـبـاشـر فــي الــوقــت الـحـالـي، وستقوم الشركة بالإفصاح عن أي تطورات جوهرية في حينه، وفقا للأنظمة واللوائح ذات العلاقة. وتــــظــــهــــر الـــــقـــــوائـــــم المــــالــــيــــة لـــلـــشـــركـــة وجـــــود أراض غــيــر مــتــاحــة لــلــتــصــرف أو التطوير حاليا تتجاوز قيمتها الدفترية ثــاثــة مــلــيــارات ريـــــال، تـعـمـل الإدارة على معالجة معوقاتها بالتنسيق مع الجهات المـخـتـصـة، ضـمـن اسـتـراتـيـجـيـة تستهدف تطوير الأصــول الاستراتيجية والتخارج من الأراضــي غير ذات الأولـويـة، بما يعزز كفاءة المحفظة ويحد من الأعباء المرتبطة برسوم الأراضي البيضاء. أحد مشاريع «العقارية» في الرياض (الشركة) الرياض: محمد المطيري الخبير عبد الله الموسى: عندما تصبح الأراضي الكبرى قابلة للتطوير أو الاستثمار، فإن ذلك يعزز النشاط العقاري من مقياس موثوق للنمو العالمي... إلى ساحة مضاربات شديدة التقلب كيف غيّرت رهانات مليارية على شركات الذكاء الاصطناعي وجه سوق الأسهم الكورية؟ أدت رهـانـات بمليارات الـــدولارات، مُموَّلة بـالاقـتـراض على أسهم شركات الـــــذكـــــاء الاصــــطــــنــــاعــــي المُــــفــــضَّــــلــــة لـــدى المستثمرين فـي كـوريـا الجنوبية، إلى تـشـويـه ســـوق أســهــم كـــان يُــنــظَــر إليها سابقا بوصفها مقياسا موثوقا للنمو الــــعــــالمــــي، لــتــصــبــح ســـاحـــة مـــضـــاربـــات شديدة التقلب، في تَطوُّر أربك الجهات الــتــنــظــيــمــيــة والمـــســـتـــثـــمـــريـــن عـــلـــى حـد سواء. ولم تقتصر آثار هذه التقلبات، التي امـتـدت إلــى قـاعـات الــتــداول مـن طوكيو إلـــــى نــــيــــويــــورك، عـــلـــى إلــــحــــاق خــســائــر بـالمَــحـافـظ الاسـتـثـمـاريـة، بــل أدت أيضا إلى تشويه تقييم المستثمرين للعوامل الأساسية في السوق الكورية الجنوبية، الـتـي تُــعـد إحـــدى أهــم الأســــواق فـي قلب طفرة الذكاء الاصطناعي العالمية. وقد تم رصد أكثر من نصف حالات تفعيل آلــيــات وقـــف الـــتـــداول فــي تـاريـخ «مـــــؤشـــــر كـــوســـبـــي الــــقــــيــــاســــي» - وهـــي الـــقـــيـــود الـــتـــي تُــــفــــرَض عـــنـــدمـــا يــتــراجــع في المائة لمدة لا تقل 8 المؤشر بأكثر من 6 عـــن دقــيــقــة واحـــــدة - خــــال الأشـــهـــر الــــ الماضية وحدها. وقــــــــال ألــــكــــســــنــــدر ريـــــــدمـــــــان، كــبــيــر اســـتـــراتـــيـــجـــيـــي الأســــهــــم لـــــدى «ســـــي إل إس إيـــــــــه»: «لــــقــــد انـــفـــصـــل المـــــؤشـــــر عـن جميع المـحـركـات التاريخية للاقتصاد الكوري». وأضاف: «كانت كوريا سابقا سوقا ســـهـــلـــة بــالــنــســبــة لــاســتــراتــيــجــيــن، إذ كـانـت هـنـاك عـاقـات تاريخية مستقرة يـمـكـن الاعـــتـــمـــاد عـلـيـهـا لـتـحـديـد نـقـاط الدخول والخروج من السوق». وأوضــــح أن تـلـك الــعــاقــات لــم تعد قـائـمـةً، وأن المــحــرِّك الـرئـيـسـي للأسعار حاليا يتمثَّل في تدفقات رؤوس الأموال الـــنـــاتـــجـــة عــــن الانــــفــــجــــار فــــي صــنــاديــق الاستثمار ذات الرافعة المالية التي تركز عـلـى سـهـم واحـــــد، وهـــي صــنــاديــق تعد المستثمرين بعوائد مضاعفة، لكنها في الوقت نفسه زادت من حدة التقلبات. وتـــتـــركـــز الاســـتـــثـــمـــارات الـرئـيـسـيـة لـــهـــذه الـــصـــنـــاديـــق فــــي أســـهـــم شــركــتَــي «ســــامــــســــونــــغ إلـــكـــتـــرونـــيـــكـــس» و«إس كـيـه هـايـنـكـس»، الـلـتـن تــعــدان مــن أكبر المــســتــفــيــديــن مــــن دورة الـــنـــمـــو الــهــائــل للذكاء الاصطناعي، وتُشكِّلان معا أكثر من نصف وزن مؤشر «كوسبي». وبـاتـت الـسـوق تبتعد عـن العوامل الأســـــاســـــيـــــة، فـــهـــي لا تـــعـــكـــس بـــصـــورة كـامـلـة تـوقـعـات الأربــــاح المستقبلية، إذ انــخــفــضــت مــــكــــررات الـــربـــحـــيـــة لـــكـــل مـن «سامسونغ إلكترونيكس» و«إس كيه مـــــــرات، كـمـا 5 هـــايـــنـــكـــس» إلـــــى أقـــــل مــــن لـــم تــعــد الأســــعــــار تـسـتـجـيـب لـلـعـاقـات الاقـتـصـاديـة الـتـي كـانـت تُــعــد مـؤشـرات موثوقة في السابق. وارتفعت تقلبات مؤشر «كوسبي» بــــصــــورة حــــــــادة، وأصـــبـــحـــت الأســــعــــار، الـــتـــي كـــانـــت تـــتـــحـــرَّك ســابــقــا بـــالـــتـــوازي مـع المــؤشــرات الأمـيـركـيـة، تـؤثـر الآن في تحرُّكات «وول ستريت»، بعدما تحوَّل الارتــفــاع الــذي ضاعف القيمة السوقية أشهر إلى موجة هبوط 6 للمؤشر خلال في المائة من قيمته منذ 20 حادة أفقدته بداية هذا الشهر. وقــــــال ريـــــدمـــــان: «فـــــي المــــاضــــي، لـو في 7 هـبـطـت الـــســـوق الـــكـــوريـــة بـنـسـبـة المـــائـــة فـــي يــــوم واحـــــد، لمـــا كــنــت أتــحــدث إليكم الآن. أما اليوم فقد أصبح ذلك أمرا اعتيادياً، لكنه يزيد من قلق المستثمرين المؤسساتيِّين». انفصال عن العوامل الأساسية بــلــغــت قــيــمــة الــــقــــروض الـهـامـشـيـة الــتــي اسـتـخـدمـهـا المــســتــثــمــرون الأفــــراد فــــي كــــوريــــا الـــجـــنـــوبـــيـــة هــــــذا الأســــبــــوع مليار دولار)، 23( تريليون وون 34.37 منخفضة قليلا مـن المـسـتـوى القياسي تريليون وون الـــذي سُجِّل 38.6 الـبـالـغ في يونيو (حزيران)، في وقت باتت فيه سوق الأسهم الكورية الجنوبية واحدة مـن أغــرب الأســـواق الهابطة فـي الـذاكـرة الحديثة. ولا تستند موجة الصعود إلى الكم الهائل من الأموال المقترضة فحسب، بل أيضا إلـى رهـانـات شديدة التركيز عبر صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية التي تستثمر في سهم واحد. وقــفــزت أصــــول صــنــدوق مــــدرج في هـونـغ كـونـغ يـوفـر رافـــعـــة مـالـيـة تـعـادل ضعفي أداء سهم «إس كيه هاينكس» ضـعـفـا مــنــذ بـــدايـــة الــعــام 20 بــأكــثــر مـــن مليار دولار، ليصبح 7.78 لتصل إلــى أكبر صندوق من هذا النوع في العالم، مع تدفقات إعـادة موازنة ضخمة باتت قادرة على التأثير في اتجاه السوق. وقـــــــــــال فــــــلــــــوريــــــان نـــــيـــــتـــــو، رئــــيــــس الاستثمار لمنطقة آسيا لدى «أموندي»: «يـــتـــجـــاوز مــتــوســط حــجــم الــــتــــداول في بعض صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية التي تركز على سهم واحد أضـعـاف متوسط الــتــداول فـي السهم 4 الأساسي». وأضــاف: «عندما تتضخم الأصول المدارة بهذا الشكل، تبدأ حدود استخدام الـــرافـــعـــة المـــالـــيـــة عــلــى الأســـهـــم الــفــرديــة فــي الـظـهـور، وهـــذا يـرسـل بالنسبة لنا إشارات تحذيرية». وتـــــــحـــــــاول الـــــجـــــهـــــات الـــتـــنـــظـــيـــمـــيـــة تحقيق توازن دقيق بين كبح التجاوزات، وتــــجــــنــــب إثـــــــــــارة مــــــخــــــاوف مــــــن حــمــلــة تنظيمية واسـعـة قـد تـفـزع المستثمرين وتؤدي إلى التقلبات نفسها التي تسعى السلطات إلى الحد منها. وســــعــــت كـــــوريـــــا الـــجـــنـــوبـــيـــة، هـــذا الأســـــبـــــوع، إلـــــى مـــنـــع إطــــــاق صــنــاديــق جديدة ذات رافعة مالية تركز على سهم أغـسـطـس (آب)، 5 واحــــد. واعــتــبــارا مــن سيتم رفع الحد الأدنى للرصيد النقدي المـطـلـوب لــلــتــداول فــي هـــذه الـصـنـاديـق، 3 بـمـا يشمل المــدرجــة فــي الـــخـــارج، إلـــى 20.300( مليون وون 30 أضعاف ليبلغ دولار). وقـــــــال مــــايــــك ســــيــــل، رئــــيــــس أســهــم الأســـــواق الـنـاشـئـة الـعـالمـيـة لـــدى شـركـة «ألـــيـــكـــويـــتـــي» لإدارة الأصــــــول ومــقــرهــا لــــنــــدن: «الـــتـــقـــلـــبـــات فــــي ســــــوق الأســـهـــم الـــكـــوريـــة أصــبــحــت جـنـونـيـة فـــي الآونــــة الأخيرة». وأضــــــاف: «لـــذلـــك فــــإن أي إجـــــراءات تـــعـــيـــد تـــركـــيـــز الـــــســـــوق عـــلـــى الـــعـــوامـــل الأساسية هي موضع ترحيب... ونعتقد أن العودة إلـى المنطق ستكون إيجابية للمستثمرين على المدى الطويل». هل تنتصر الرافعة المالية؟ ومـــــــع ذلـــــــــك، فـــــــــإن الــــــتَّــــــحــــــوُّل الــــــذي تشهده السوق أفرز رابحين أيضاً، وفي مقدمتهم شركات تصنيع الرقائق التي واصلت أسهمها الارتفاع. وســــــــــاعــــــــــد الـــــــطـــــــلـــــــب الــــــــــقــــــــــوي مــــن المستثمرين شركة «إس كيه هاينكس» عــلــى تـنـفـيـذ أكـــبـــر عـمـلـيـة جــمــع رؤوس أمــــوال فــي الـــولايـــات المــتــحــدة تــقــوم بها شــركــة أجـنـبـيـة عـلـى الإطـــــاق الأســبــوع مليار دولار. 26.5 الماضي، إذ جمعت وقــــــــــــــــال مـــــــايـــــــكـــــــل غــــــــــريــــــــــن، كــــبــــيــــر الاســتــراتــيــجــيــن ومـــديـــر المــحــافــظ لــدى «سـيـمـبـلـيـفـاي لإدارة الأصــــــول»: «رأس المال المضارب يُحدث في الواقع تغييرات دائمة في الشركات». ومـــــع ذلــــــك، فـــــإن تـــحـــركـــات الـــســـوق الكورية تظل ذات أهمية للمستثمرين، خـصـوصـا أن مــديــري الـصـنـاديـق، وفقا لاســتــطــاع أجـــــراه «بــنــك أوف أمــيــركــا»، يـــعـــدون أن فـقـاعـة الـــذكـــاء الاصـطـنـاعـي تُمثِّل أكبر خطر محتمل يُهدِّد الأسواق. وقـــــال دامــــيــــان بـــــوي، اســتــراتــيــجــي المَــحــافــظ الاســتــثــمــاريــة لـــدى «ويـلـسـون لإدارة الأصــــــول» فـــي ســيــدنــي: «أعـتـقـد بــالــفــعــل أن مـــن الــــصــــواب أن يـــولـــي كل مستثمر تـقـريـبـا حـــول الـعـالـم اهتماما بالغا بما يحدث في كوريا». وأضــــــــــاف: «الـــســـيـــنـــاريـــو المــتــفــائــل يـــفـــتـــرض اســـتـــمـــرار نـــمـــو الأربـــــــــاح، وأن تـنـتـصـر الـــرافـــعـــة المـــالـــيـــة، وأن تــواصــل الأســـهـــم الـــكـــوريـــة الــتــحــلــيــق. لـكـنـنـي لا أعتقد أن تحركات السوق تشير إلـى أن القصة بهذه البساطة». سيول: «الشرق الأوسط»
RkJQdWJsaXNoZXIy MTI5OTky