اقتصاد 17 Issue 17375 - العدد Wednesday - 2026/6/24 الأربعاء ECONOMY موجة بيع ذعرية اجتاحت قاعات التداول... ومليارات الدولارات تبخرت هل تدفع بورصة كوريا فاتورة التفاؤل المفرط بـ«طفرة الرقائق»؟ عـــنـــدمـــا يـــتـــحـــدث خــــبــــراء المــــــال عـن «مـــعـــجـــزة نـــهـــر هــــــان» - وهـــــو الـتـعـبـيـر الشهير الذي يصف التحول الاقتصادي المذهل لكوريا الجنوبية من بلد دمرته الــــحــــروب فـــي مـنـتـصـف الـــقـــرن المــاضــي إلـــــــى عــــمــــاق تـــكـــنـــولـــوجـــي وصـــنـــاعـــي عــــالمــــي - فـــإنـــهـــم يـــشـــيـــرون ضـــمـــنـــا إلـــى قـــلـــب هـــــذا الـــتـــحـــول الـــنـــابـــض: بـــورصـــة كـوريـا الجنوبية. والــيــوم، لـم تعد هذه الــبــورصــة مـجـرد ســـوق محلية لتبادل الأســـهـــم؛ بـــل تـحـولـت إلـــى مــــرآة تعكس نـبـض التكنولوجيا الـعـالمـيـة، ومـؤشـر حساس لشهية الاستثمار في قطاعات المـــســـتـــقـــبـــل مـــثـــل الـــــذكـــــاء الاصـــطـــنـــاعـــي وأشباه الموصلات. لكن هذا القلب النابض عاش يوم الثلاثاء في العاصمة الكورية الجنوبية ســــيــــول، واحــــــــدة مــــن أكــــثــــر الـــجـــلـــســـات دراماتيكية في التاريخ المالي الحديث لـــلـــبـــاد. وجــــــاء ذلـــــك بـــعـــدمـــا اجــتــاحــت مــــوجــــة بـــيـــع ذعـــــريـــــة وعـــنـــيـــفـــة قـــاعـــات الـــتـــداول، لتطيح بـالمـكـاسـب القياسية الـــتـــي ســجــلــتــهــا أســـهـــم الــتــكــنــولــوجــيــا والذكاء الاصطناعي على مدار الأشهر المـاضـيـة، وتـضـع الأســـواق العالمية في حــالــة تــرقــب وتـــأهـــب لـلـمـرحـلـة المـقـبـلـة من الـدورة الاقتصادية لقطاع الرقائق الإلكترونية. ولم تكن هذه الصدمة مجرد تراجع عـــابـــر فــــي أســــعــــار الأســــهــــم؛ بــــل شـكـلـت اختبارا حقيقيا لصلابة البنية التحتية المــــالــــيــــة لــــكــــوريــــا الـــجـــنـــوبـــيـــة، وأثـــــــارت تــــســــاؤلات عــمــيــقــة حـــــول مـــــدى ارتـــبـــاط الأســــواق الآسـيـويـة بتقييمات شركات الــتــكــنــولــوجــيــا فـــي الــــولايــــات المــتــحــدة، ودور الرافعة المالية والتداول بالهامش فـي تضخيم حــدة الانـهـيـارات السعرية عند حدوث الهزات الاقتصادية. مفتاح الاقتصاد تُــــعــــد بــــورصــــة كــــوريــــا الــجــنــوبــيــة، والمـــعـــروفـــة اخــتــصــارا بــــ«كـــي آر إكـــس»، بـــمـــثـــابـــة المـــظـــلـــة الـــرســـمـــيـــة والـــوحـــيـــدة لـــتـــداول الأســهــم والــســنــدات والمـشـتـقـات المـــــالـــــيـــــة، حــــيــــث تـــــدمـــــج تــــحــــت لـــوائـــهـــا الشركات الصناعية والتقنية الكبرى. ويُــــــــمــــــــثــــــــل مــــــــؤشــــــــر «كـــــــوســـــــبـــــــي» ) الـرئـيـسـي فـــي هـــذه الـبـورصـة Kospi( المـــقـــيـــاس الـــعـــام لأداء كـــبـــرى الــشــركــات العائلية العملاقة، أو ما يُعرف محليا بــــــ«الـــــتـــــشـــــيـــــبـــــول»، مــــثــــل «ســــامــــســــونــــغ إلـكـتـرونـيـكـس» و«إس كـيـه هـايـنـكـس» و«هيونداي». وتــتــمــيــز الــــبــــورصــــة بــهــيــكــل فــريــد يجمع بـن التدفقات النقدية الضخمة للمؤسسات والصناديق الاستثمارية الأجــــــنــــــبــــــيــــــة مـــــــــن جـــــــهـــــــة، والــــــنــــــشــــــاط الاســـــتـــــثـــــمـــــاري الـــكـــثـــيـــف والمــــضــــاربــــي للمستثمرين الأفـــراد المحليين من جهة أخــــــــرى، مـــمـــا يــمــنــحــهــا ســـيـــولـــة عــالــيــة وحساسية شديدة للأخبار الاقتصادية العالمية. لماذا يراقب العالم مؤشر «كوسبي»؟ تــــتــــجــــاوز أهـــمـــيـــة بــــورصــــة كـــوريـــا الــــجــــنــــوبــــيــــة حــــــــدودهــــــــا الــــجــــغــــرافــــيــــة لـتـصـبـح مـــؤشـــرا حـيـويـا يـعـكـس صحة الاقتصاد العالمي وشهية المخاطرة لدى المستثمرين في قطاع التقنية؛ فالبلاد تُعد المصدر الأول عالميا لشرائح الذاكرة المـــتـــقـــدمـــة وأشـــــبـــــاه المــــــوصــــــات، وهـــي المــكــونــات الأســاســيــة لتشغيل تقنيات الــذكــاء الاصـطـنـاعـي والــهــواتــف الذكية والأجهزة اللوحية. وعندما يتحرك مؤشر «كوسبي»، فــــــــإن الـــــصـــــنـــــاديـــــق الاســــتــــثــــمــــاريــــة فــي نــيــويــورك ولــنــدن وطـوكـيـو تــراقــب هـذا التحرك بدقة، كونه يُعطي قراءة مبكرة ومباشرة لمستويات الطلب العالمي على الأجهزة والعتاد التكنولوجي. ولذلك، فـــإن أي اضـــطـــراب يـصـيـب هـــذه الـسـوق يـــمـــتـــد ســـريـــعـــا عـــبـــر ســــاســــل الإمــــــــداد العالمية، ليوجه ضربة لثقة المستثمرين في قطاع التكنولوجيا بأسره. تفاصيل يوم عصيب بـــــــــدأت الــــقــــصــــة عــــنــــدمــــا افـــتـــتـــحـــت الـبـورصـة تـداولاتـهـا يــوم الـثـاثـاء على تراجع حاد ومفاجئ، مدفوعا بضغوط بـيـع مكثفة قــادهــا مـسـتـثـمـرون أجـانـب ومـؤسـسـات دولـيـة قـــررت التخلص من حـيـازاتـهـا فــي أســهــم الــرقــائــق الثقيلة. ومع تسارع وتيرة الهبوط، عمّق مؤشر «كـــوســـبـــي» خــســائــره لــيــتــراجــع بنسبة فـــي المـــائـــة خــــال ســاعــات 8 تـــزيـــد عــلــى الـــصـــبـــاح الأولـــــــى، مــمــا نــشــر حـــالـــة من الهلع بين المتداولين الأفراد. وأمـــــــــــام هـــــــذا الـــــتـــــدهـــــور المــــتــــســــارع والـــتـــقـــلـــبـــات الـــعـــنـــيـــفـــة، تـــدخـــلـــت إدارة بـــورصـــة كـــوريـــا لـتـفـعـيـل آلـــيـــة «قـــواطـــع الـــدائـــرة» الـقـانـونـيـة، حيث تـقـرر تعليق دقــــيــــقــــة، فـي 20 الــــــتــــــداول مـــؤقـــتـــا لمــــــدة مــحــاولــة لامــتــصــاص الــصــدمــة وإتــاحــة الفرصة للمستثمرين لمراجعة مراكزهم المـالـيـة. لكن هـــذه الـخـطـوة الحمائية لم تمنع السوق من مواصلة الانــزلاق عقب استئناف الجلسة، ليرتفع حجم التراجع 10 ويغلق المؤشر على انخفاض حاد بلغ في المائة، مقارنة بأعلى مستوى قياسي كـــان قــد سجله فــي وقـــت سـابـق مــن هـذا نقطة 9000 الشهر عند تـجـاوزه حـاجـز للمرة الأولى في تاريخه. وطـالـت موجة البيع القاسية هذه أســـهـــم الــــصــــدارة الـتـكـنـولـوجـيـة بشكل مباشر؛ حيث هبط سهم شركة «إس كيه هاينكس» - ثـانـي أكـبـر مصنع لرقائق 12 الذاكرة في العالم - بنسبة تجاوزت في المائة، في حين لحق به سهم العملاق «ســامــســونــغ إلـكـتـرونـيـكـس» لـيـتـراجـع بنسب حـــادة ومـــؤثـــرة، مسببا خسائر بمليارات الدولارات من القيمة السوقية للشركتين في جلسة واحدة. خلفيات الانفجار يـــــرى المـــحـــلـــلـــون المــــالــــيــــون أن هـــذا التراجع العنيف لم يكن وليد الصدفة؛ بـــــل جــــــاء نـــتـــيـــجـــة تـــــراكـــــم عـــــوامـــــل عـــدة أوصـــلـــت الـــســـوق إلـــى مـرحـلـة «الـتـشـبـع الـشـرائـي المــفــرط». وكـانـت أسـهـم شركة «إس كيه هاينكس» قد حققت مكاسب فـــي المـــائـــة منذ 350 فـلـكـيـة بـلـغـت نـحـو مطلع الـعـام، مدفوعة بسلسلة صعود أيــــام مـتـتـالـيـة، مـمـا جعل 8 اســتــمــرت لــــ أســعــار الأســهــم تـرتـفـع بـمـعـدلات تفوق بـكـثـيـر تـقـيـيـمـاتـهـا الـــعـــادلـــة وتــوقــعــات أرباحها على المدى القريب. وتزامنت هـذه التقييمات المرتفعة مع تغير ملموس في شهية المستثمرين الـعـالمـيـة تــجــاه أســهــم الـتـقـنـيـة والـــذكـــاء الاصـطـنـاعـي خـــال الـــتـــداولات الأخـيـرة فـــي الأســــــواق الأمــيــركــيــة، الــتــي شـهـدت تــــراجــــعــــا لأســــهــــم شــــركــــات كــــبــــرى مـثـل «سبايس إكـــس». وزاد مـن عمق الأزمــة وجـــود تقارير محلية تتحدث عـن عزم الـــشـــركـــات الـــكـــوريـــة مـــراجـــعـــة وتــعــديــل خـطـطـهـا الـتـوسـعـيـة الـطـمـوحـة لإنـتـاج شــــرائــــح الـــــذاكـــــرة المـــتـــقـــدمـــة، خـــوفـــا مـن حدوث تخمة في المعروض مستقبلاً. ترقب عالمي وعـــــاوة عـلـى المـــخـــاوف الهيكلية، يـــعـــيـــش المـــــتـــــداولـــــون حــــالــــة مـــــن حـبـس الأنــفــاس والــتــرقــب الـشـديـد لمــا ستسفر عنه نتائج الأعمال الربع سنوية لشركة أشـــبـــاه المـــوصـــات الأمــيــركــيــة الـعـمـاقـة «مـــيـــكـــرون تـــكـــنـــولـــوجـــي». ويُـــنـــظـــر إلــى هـــــذه الـــنـــتـــائـــج عـــلـــى نــــطــــاق واســـــــع فـي الأوســــاط المـالـيـة باعتبارها «الاخـتـبـار الحقيقي والمباشر» الذي سيحدد ما إذا كـانـت الـطـفـرة الحالية فـي عـتـاد الـذكـاء الاصـــطـــنـــاعـــي تــمــتــلــك ركــــائــــز حـقـيـقـيـة للاستمرار، أم أن الأسواق قد بالغت في تقدير حجم الأرباح المستقبلية. وفــــي غـــضـــون ذلـــــك، بـــــرزت معضلة أموال التداول بالهامش (الرافعة المالية) بــوصــفــهــا عــــامــــا رئــيــســيــا فــــي تـسـريـع وتـيـرة الانـهـيـار؛ إذ تشير البيانات إلى أن حجم هـذه القروض الاستثمارية في كــوريــا الـجـنـوبـيـة، قــد قـفـز إلـــى مستوى 38.5 قــــيــــاســــي غــــيــــر مــــســــبــــوق يــــنــــاهــــز مليار 25 تريليون وون (ما يعادل نحو دولار). وتكمن خطورة هذه الأداة المالية في كونها سلاحا ذا حدين؛ فهي تتيح للمستثمرين شـــراء كميات مـن الأسهم تــــفــــوق قــــدراتــــهــــم المـــالـــيـــة الــفــعــلــيــة عـبـر الاقـــتـــراض مــن شــركــات الــوســاطــة، وهـو مـا يضخم الأربـــاح فـي أوقـــات الصعود، ويخلق طلبا اصطناعيا يدفع مؤشرات الــــســــوق نـــحـــو مـــســـتـــويـــات فــلــكــيــة. لـكـن المعضلة الحقيقية تنفجر عند حـدوث أي تراجع مفاجئ؛ حيث تصبح الأسعار غـــيـــر قـــــــــادرة عـــلـــى دعــــــم حـــجـــم الــــديــــون المتراكمة، مما يضطر الوسطاء آليا إلى تفعيل أوامـــر «التصفية القسرية» لبيع الأسهم بهدف استرداد أموالهم المغلوبة. هذا البيع الإجباري يولد سيلا جارفا من أوامـــر البيع المتلاحقة دون وجـــود قوى شـرائـيـة مقابلة، مما يـحـول التصحيح الهادئ إلى انهيار رأسي سريع وخارج عن السيطرة، وهـو ما حـدث بالفعل في فترة ما بعد الظهر، حيث تدفقت أوامـر البيع بشكل آلي ومكثف أدى إلى تهاوي الأسعار دون وجود قوى شرائية مقابلة، رغـــم دخــــول بـعـض المـسـتـثـمـريـن الأفــــراد للشراء بهدف اقتناص الفرص. تداعيات وتحذيرات دفعت هـذه التطورات غير العادية الــســلــطــات الـتـنـظـيـمـيـة والـــرقـــابـــيـــة في ســــــيــــــول، إلــــــــى الـــــــخـــــــروج عــــــن صــمــتــهــا والتدخل لتهدئة المـخـاوف؛ حيث أعلن رئيس هيئة الرقابة المالية الكورية، لي تشان جين، أن الجهات المختصة تتابع مـــن كــثــب وبــقــلــق بـــالـــغ، تــأثــيــر الــرافــعــة المالية في تضخيم وتعميق التحركات السعرية السلبية بـالـسـوق. وحـــذر من أن الـــســـوق بـــاتـــت شـــديـــدة الـحـسـاسـيـة والـصـدمـات نتيجة للتشبع المـفـرط في المراكز الاستثمارية المركزة. وتــــــــــــدرس الــــهــــيــــئــــات الـــحـــكـــومـــيـــة حــــالــــيــــا إمــــكــــانــــيــــة تـــطـــبـــيـــق حـــــزمـــــة مــن إجــــــــــراءات الـــتـــهـــدئـــة والــــتــــدخــــل المـــؤقـــت لـــلـــحـــد مـــــن الــــتــــأثــــيــــرات الــــــحــــــادة الـــتـــي تفرضها صـنـاديـق المــؤشــرات المـتـداولـة المـرتـبـطـة بـأسـهـم «ســامــســونــغ» و«إس كـيـه هــايــنــكــس»، بــهــدف حـمـايـة صـغـار المــســتــثــمــريــن، ومـــنـــع تــــكــــرار مـــثـــل هـــذه الهزات العنيفة التي قد تهدد الاستقرار المالي والاقتصادي العام للبلاد في حال استمرارها. يونيو (إ.ب.أ) 18 موظفون يحتفلون أمام شاشة في بنك هانا بسيول بعد قفزة مؤشر «كوسبي» التاريخية في الرياض: «الشرق الأوسط» 1986 مقابل الدولار واقترابه من مستويات عام 161.9 بالتزامن مع بلوغ الين تنسيق ياباني ــ أميركي حاسم لضبط أسواق العملات ومواجهة مخاطر «هرمز» كثفت الـيـابـان تنسيقها المـالـي مع الــــولايــــات المـــتـــحـــدة لمـــواجـــهـــة الـتـقـلـبـات الــــحــــادة فـــي أســــــواق الــعــمــات الـعـالمـيـة والمــــخــــاطــــر الـــجـــيـــوســـيـــاســـيـــة المـحـيـطـة بــمــضــيــق هــــرمــــز، فــــي وقــــــت هـــبـــط فـيـه الـن الياباني مـجـددا ليقترب مـن أدنـى مستوياته منذ أربعة عقود. وكـشـفـت وزيــــرة المـالـيـة اليابانية، ســــاتــــســــوكــــي كـــــاتـــــايـــــامـــــا، عــــــن إجـــــــراء مـــبـــاحـــثـــات بــــنّــــاءة مــــع وزيــــــر الـــخـــزانـــة الأمييكي، سكوت بيسنت، أكدا خلالها وجـــود تـفـاهـم راســـخ لاتــخــاذ إجــــراءات حـاسـمـة عـنـد الــــضــــرورة، وســـط تـزايـد تكهنات الأســـواق بشن طوكيو تدخلا وشيكا لدعم عملتها المنهكة. وقــــالــــت كـــاتـــايـــامـــا لــلــصــحــافــيــن: «نــاقــشــنــا الـــوضـــع المــحــيــط بـــالأســـواق المـالـيـة الـعـالمـيـة، بما فـي ذلــك القضايا المـــتـــعـــلـــقـــة بـــــتـــــطـــــورات مـــضـــيـــق هـــرمـــز وتأثيرها المحتمل». وعــــنــــدمــــا سُــــئــــلــــت عــــمــــا إذا كــــان الــــتــــدخــــل فـــــي ســــــوق الــــعــــمــــات قـــــد تـم الـتـطـرق إلـيـه بـشـكـل صــريــح، امتنعت كـــاتـــايـــامـــا عــــن تـــأكـــيـــد أي مـــحـــادثـــات مـــن هــــذا الــقــبــيــل. ومــــع ذلــــك، أكــــدت أن اليابان والـولايـات المتحدة تتشاركان تـفـاهـمـا راســخــا عـلـى اتــخــاذ إجــــراءات حاسمة عند الــضــرورة. وقـالـت: «هـذا المـــوقـــف لا يــــزال قــائــمــا دون تـغـيـيـر... فـــــي ظــــــل الـــــتـــــطـــــورات المــــتــــســــارعــــة فــي الـبـيـئـة الاقـتـصـاديـة الـعـالمـيـة، أجرينا مناقشات بنَّاءة، وأشعر بأن وجهات نظرنا متقاربة للغاية». وأوضــحــت كاتاياما أن الاجتماع لـــم يُــعــقــد عــلــى وجــــه الـــســـرعـــة؛ بـــل كــان بمثابة متابعة للمناقشات التي جرت خلال قمة قـادة مجموعة الـدول السبع الأخــــيــــرة فـــي إيـــفـــيـــان بــفــرنــســا، والــتــي حضرها بيسنت. وانــخــفــض الـــن فــتــرة وجـــيـــزة إلـى مــقــابــل الــــــدولار فـــي وقــت 161.9 نــحــو متأخر من يوم الاثنين، مقتربا من أدنى مــســتــوى لـــه فـــي عـــامـــن والـــــذي سجله الأسبوع الماضي. 161.96 وسيؤدي تجاوز مستوى إلــى وصـــول العملة إلــى أدنـــى مستوى . وبـلـغ سعر صرف 1986 لها منذ عــام مقابل الـــدولار فـي صباح 161.58 الـن يوم الثلاثاء في آسيا. وأنـــفـــقـــت طـــوكــيــو مــبــلــغــا قـيـاسـيـا مليار 72.44( تريليون يـن 11.7 قـــدره دولار) لــلــتــدخــل فـــي أســــــواق الــصــرف الأجــنــبــي بـــن أواخـــــر أبـــريـــل (نــيــســان) وأوائل مايو (أيار). وجـــــــرت المـــنـــاقـــشـــة بــــن كـــاتـــايـــامـــا وبــيــســنــت فـــي الـــوقـــت الـــــذي أبـــقـــت فيه الــســلــطــات المــالــيــة الــيــابــانــيــة الأســـــواق تحت السيطرة. وتـــــزداد الـتـكـهـنـات حـــول إمـكـانـيـة الـــتـــدخـــل فـــي ســــوق الـــعـــمـــات، فـــي ظل غــــيــــاب إشـــــــــارات واضــــحــــة تُـــشـــيـــر إلـــى احتمال تغيير فـي أساليب التواصل. وصـــرحـــت كــاتــايــامــا يــــوم الاثـــنـــن بــأن طـوكـيـو «سـتـسـتـجـيـب بـشـكـل مناسب لتحركات العملة في أي وقــت»، مُكرِّرة عـــبـــارة تـسـتـخـدمـهـا الــســلــطــات بشكل روتــيــنــي بـغـض الـنـظـر عـــن مـسـتـويـات الين. تسارع نمو النشاط الصناعي وفي سياق منفصل، أظهر مسح نُشر يـوم الثلاثاء أن قطاع التصنيع الــيــابــانــي حـــافـــظ عــلــى نــمــو قــــوي في يـــونـــيـــو (حـــــــزيـــــــران)؛ حـــيـــث ارتـــفـــعـــت الـطـلـبـات الــجــديــدة إلـــى أســـرع وتـيـرة ســــنــــوات، عـلـى 4 لـــهـــا مـــنـــذ أكـــثـــر مــــن الـــرغـــم مـــن اســـتـــمـــرار ازديــــــاد ضـغـوط الـتـكـالـيـف نـتـيـجـة لــتــداعــيــات الـحـرب مــــع إيـــــــران. وارتـــــفـــــاع مـــؤشـــر مـــديـــري المــــشــــتــــريــــات الـــتـــصـــنـــيـــعـــي الـــيـــابـــانـــي الــصــادر عــن مـؤسـسـة «ســتــانــدرد آنـد 54.9 بورز» العالمية بشكل طفيف إلى نـقـطـة في 54.5 نـقـطـة فــي يـونـيـو مــن نقطة 55.1 مايو، ليقترب من مستوى المسجَّل فـي أبـريـل، والـــذي مـثَّــل أقـوى تـــوســـع مــنــذ يــنــايــر (كــــانــــون الــثــانــي) .2022 وتـــشـــيـــر قـــــــــراءات مــــؤشــــر مـــديـــري نـقـطـة 50 المـــشـــتـــريـــات الـــتـــي تـــتـــجـــاوز إلـــــى نـــمـــو فــــي الـــنـــشـــاط، بــيــنــمــا تـشـيـر القراءات التي تقل عن هذا المستوى إلى انكماش. وزاد إنتاج المصانع بوتيرة أسرع قليلاً، في حين تسارعت الطلبات الجديدة إلى أسرع وتيرة لها منذ أكثر سنوات. 4 من وأظهر المسح أن هذا يعود جزئيا إلـــى قـيـام الـعـمـاء بـتـكـويـن مـخـزونـات خوفا مـن اضـطـرابـات الإمـــداد وارتـفـاع الأســـــــعـــــــار المـــــتـــــوقـــــع نـــتـــيـــجـــة لـــلـــحـــرب الإيرانية. وتـــبـــاطـــأ نـــمـــو طـــلـــبـــات الــتــصــديــر الـجـديـدة بشكل طفيف مـقـارنـة بشهر 5 مــــــايــــــو، حــــــن كــــــــان الأســــــــــــرع خــــــــال سـنـوات. كما انخفض معدل التضخم فــــــــي مــــــــدخــــــــات ومـــــــخـــــــرجـــــــات قــــطــــاع الـتـصـنـيـع، ولـكـنـه ظــل قـريـبـا مــن أعلى ؛ حيث 2022 مستوياته منذ أواخر عام أدى الـــصـــراع فــي الــشــرق الأوســــط إلـى ارتفاع تكاليف الطاقة والوقود والمواد الخام، بينما شهد التوظيف في قطاع التصنيع أسرع وتيرة نمو له منذ أكثر سنوات في يونيو. 8 من طوكيو: «الشرق الأوسط» شاشة تعرض سعر الين مقابل الدولار في العاصمة اليابانية طوكيو (رويترز) بورصة كوريا الجنوبية تحولت إلى مرآة تعكس نبض التكنولوجيا العالمية
RkJQdWJsaXNoZXIy MTI5OTky