اقتصاد 16 Issue 17360 - العدد Tuesday - 2026/6/9 الثلاثاء ECONOMY رسالة سعودية دقيقة لقطاع الطاقة وجّـــــــه وزيـــــــر الــــطــــاقــــة الـــســـعـــودي الأمير عبد العزيز بن سلمان رسائل بـالـغـة الــدقــة والأهـمـيـة لـقـطـاع الطاقة الـعـالمـي فـي منتدى سـانـت بطرسبرغ ،2026 الاقـــــتـــــصـــــادي الــــــدولــــــي لـــــعـــــام مؤكدا «حاجة العالم لاستقرار قطاع الطاقة»، ومعلنا أن «السعودية كانت وستظل مزودا مرنا للطاقة في جميع الظروف». جــاءت هـذه الرسالة فيما الاتفاق الأمـيـركـي-الإيـرانـي لا يــزال يواجه عدة أمــــور تـحـتـاج المــوافــقــة عـلـيـهـا مــن قبل الـــطـــرفـــن المـــتـــفـــاوضـــن. فـــهـــنـــاك مـــثـــاً: حرية المـاحـة فـي مضيق هـرمـز، وحل «واقـــــــعـــــــي» ومــــقــــبــــول لـــلـــطـــرفـــن حــــول تـخـصـيـب الـــيـــورانـــيـــوم أو نـقـلـه لــدولــة أخــــــــــرى، وإعـــــــــــادة الــــنــــظــــر فـــــي مـــســـألـــة «معارك الساحات المتعددة» بما فيها موضوع سلاح «حـزب الله» و«الحشد الشعبي»، والانسحاب الإسرائيلي من جنوب لبنان. ومـن الجدير بالذكر أن رئيس مجلس النواب اللبناني وحليف «حـزب الله» نبيه بري اقترح الأسبوع الماضي للمرة الأولى «انسحابا متبادلا بين إسرائيل وحزب الله». هــنــاك أيــضــا أسـئـلـة جــديــدة بــدأت تطرح نفسها عن العلاقات الأميركيةالإيرانية المستقبلية، وعلاقة إيران مع دول مجلس التعاون الخليجي، بالذات بعد الهجمات العسكرية المتعددة على الدول الأعضاء، ومنها الهجمتان على الكويت والبحرين أثناء إلقاء الرئيس دونـــــالـــــد تــــرمــــب كـــلـــمـــة حـــــول إمــكــانــيــة التوصل إلى اتفاق قريباً. حرب إيـران، كغيرها من الحروب، تـــنـــتـــج عـــنـــهـــا أوضــــــــاع جــيــوســيــاســيــة جـديـدة، مبنية على أداء كـل طــرف في المعارك، وهذا ما يمكن توقعه من نتائج لهذه الحرب. ويتغير في الحروب نفوذ القوى السياسية داخليا وإقليمياً. لكن الرسالة السعودية جــاءت لتؤكد دور الــريــاض فــي صـيـانـة اسـتـقـرار المنطقة والاقتصاد العالمي. وليد خدوري بالتزامن مع استمرار أزمة الطاقة وإغلاق مضيق هرمز «المركزي» الأوروبي يستعد لرفع الفائدة الخميس مــــن المـــتـــوقـــع أن يـــقـــوم الـــبـــنـــك المـــركـــزي الأوروبي برفع أسعار الفائدة، يوم الخميس المقبل، ليصبح الأول من بين البنوك المركزية الــكــبــرى الــتــي تـتـخـذ هــــذه الــخــطــوة مــنــذ أن تـسـبـبـت الـــحـــرب الإيـــرانـــيـــة فـــي انـــــدلاع أزمـــة طـاقـة تُــذكـي الـضـغـوط التضخمية بمنطقة اليورو. لكن مع ضعف اقتصاد التكتل مقارنة بأزمة الطاقة السابقة التي شهدتها أوروبا ، يسير صُناع السياسات على 2022 في عام حبل مشدود؛ حيث يحاولون السيطرة على الأسـعـار المرتفعة دون تفاقم الـضـرر الواقع على النمو الاقتصادي جراء هذه الأزمة. إجماع على خطوة يونيو وتشير المعطيات الحالية في الأسـواق إلى أن قرار رفع الفائدة خلال الشهر الحالي بــــات مـــؤكـــدا إلــــى حـــد كــبــيــر؛ فــحــتــى صـنـاع الــســيــاســة المـــائـــلـــون إلــــى الـتـيـسـيـر الــنــقــدي، مــثــل الإيـــطـــالـــي فــابــيــو بــانــيــتــا والــيــونــانــي يانيس ستورناراس، يدعمون هذه الخطوة. ومـع ذلــك، لا يُتوقع أن يلتزم البنك المركزي الأوروبــــي بــقــرارات مـحـددة بشأن الخطوات يونيو 11 التالية بعد رفع الفائدة المقررة في (حزيران) الحالي. وقـــد ارتـفـعـت احـتـمـالـيـة اتــخــاذ خطوة رفــع ثانية، أمــس، مـع صعود أسـعـار النفط عقب الـضـربـات الأخــيــرة فـي المنطقة، وسط تـــوقـــعـــات بـــــأن تـــكـــون الـــخـــطـــوة الـــتـــالـــيـــة فـي ســبــتــمــبــر (أيـــــلـــــول) المـــقـــبـــل، فــــي حــــن يــبــدو الاقــتــصــاديــون الــذيــن استطلعت «رويـــتـــرز» 60 آراءهـــــــــم أكـــثـــر انـــقـــســـامـــا؛ حـــيـــث يـــتـــوقـــع فـــــي المـــــائـــــة مـــنـــهـــم فـــقـــط رفــــعــــا ثــــانــــيــــا. وفـــي هـــــذا الــــصــــدد، يـــــرى ريــــنــــهــــارد كــــلــــوز، كـبـيـر الاقــتــصــاديــن الأوروبـــيـــن فــي بـنـك «يـــو بي إس»، أن رفــع الـفـائـدة مـرتـن سيكون كافيا لتعزيز مصداقية البنك المــركــزي الأوروبـــي دون الــتــســبــب فـــي تــبــاطــؤ حــــاد لـاقـتـصـاد المتباطئ بالفعل. اتساع نطاق الضغوط وعـــــلـــــى صــــعــــيــــد الأســــــــعــــــــار، تـــــزايـــــدت الاحــــتــــمــــالات بـــشـــأن امــــتــــداد الــتــضــخــم إلـــى الاقـتـصـاد الأوســــع مـقـارنـة بـاجـتـمـاع أبـريـل (نـــيـــســـان) المـــاضـــي؛ إذ ارتـــفـــع الـتـضـخـم في في المائة خلال مايو 3.2 منطقة اليورو إلى (أيار)، مع زيادة أسعار الخدمات والتضخم الأســاســي (الـــذي يستثني الــغــذاء والـطـاقـة) لـلـمـرة الأولــــى مـنـذ انــــدلاع الـــحـــرب، وهـــو ما يــعــزز رؤيــــة المـحـلـلـن بـــأن ضــغــوط الأســعــار بدأت تتسع. ونــظــرا لأن ضـغـوط الأســعــار تستغرق وقـــتـــا لـتـنـتـشـر، فــــإن المــــؤشــــرات المستقبلية تحظى بتركيز كبير؛ حيث يـبـرز مـصـدران للقلق تمثلا في ارتفاع توقعات أسعار البيع لــــدى الـــشـــركـــات وزيــــــادة تــوقــعــات الـتـضـخـم الاسـتـهـاكـي عـلـى المـــدى المـتـوسـط بـعـد بـدء فبراير (شباط) الماضي. ورغم 28 الحرب في اســتــقــرار تــوقــعــات أســـعـــار الـبـيـع فـــي مـايـو، أظـهـر تحليل لـــ«رويــتــرز» أن ثلث الشركات الـــكـــبـــرى فــــي الـــتـــكـــتـــل فـــقـــط أشـــــــار إلـــــى رفـــع أسعاره، وهي نسبة أقل مما كانت عليه في .2022 عام من جهته، أشار رئيس الاقتصاد الكلي العالمي في «آي إن جي»، كارستن برزيسكي، إلــــى أن المــــؤشــــرات الـحـقـيـقـيـة لآثــــار الـجـولـة الثانية لم تظهر بعد في ديناميكيات الأجور وتوقعات التضخم، غير أن صناع السياسة يـفـضـلـون الـتـحـرك الاسـتـبـاقـي دون انتظار بـيـانـات الأجــــور نـظـرا لأن تـأثـيـراتـهـا تظهر بفارق زمني طويل. مراجعة التوقعات الاقتصادية ومـــن المــرجــح أن يــقــوم الـبـنـك المــركــزي الأوروبــــي بـرفـع توقعاته للتضخم مقابل خــــفــــض تـــــقـــــديـــــرات الــــنــــمــــو الاقـــــتـــــصـــــادي، مـــــع تــــحــــديــــث الــــســــيــــنــــاريــــوهــــات الـــبـــديـــلـــة المــكــتــوبــة فـــي مـــــارس؛ حــيــث تــضــع أســعــار الـــنـــفـــط والـــــغـــــاز الـــحـــالـــيـــة الـــتـــوقـــعـــات بـن الــســيــنــاريــو الأســـاســـي والمـــعـــاكـــس لـلـبـنـك. وتــرى الاقـتـصـاديـة فـي بنك «إس إي بـي»، بــيــا فــرومــلــيــت، أن أي رفــــع إضـــافـــي كبير فـــي تــوقــعــات الـتـضـخـم الأســـاســـي سـيـقـود الـسـوق حتما إلــى زيـــادة توقعاتها بشأن رفع أسعار الفائدة. وفيما يتعلق بملفات الاستقرار المالي والمــســتــجــدات الـتـقـنـيـة، يـــرى الـبـنـك المــركــزي الأوروبي أن منطقة اليورو لا تواجه مخاطر نـظـامـيـة نـاتـجـة عـــن الاضـــطـــرابـــات الأخــيــرة في سوق الائتمان الخاص بفضل التعرض المباشر المحدود للمؤسسات المالية. فرانكفورت: «الشرق الأوسط» مليارات دولار 10 رفض إدارة المؤشر تخفيف قواعد الربحية والأسهم الحرة أرجأ تدفقات خاملة بـ »500 شروط صارمة تحرم «سبايس إكس» من مؤشر «إس آند بي تــــواجــــه شــــركــــة «ســــبــــايــــس إكــــس» ) رحـلـة أطـــول ومــســارا معقدا SpaceX( »500 للانضمام إلى مؤشر «إس آند بي العريق، وذلـك بعد أن رفضت مؤسسة «إس آنــــد بـــي داو جــونــز لــلــمــؤشــرات» تخفيف أو تعديل قـواعـدهـا الصارمة الـــــخـــــاصـــــة بـــــالـــــشـــــركـــــات ذات الـــقـــيـــمـــة السوقية الضخمة عند طرحها الأولي؛ مــا يـحـرم عـمـاق الـفـضـاء والاتــصــالات من تدفقات استثمارية مليارية فورية مـــــن صــــنــــاديــــق الاســــتــــثــــمــــار الـــخـــامـــلـــة .)Passive Funds( ويــــأتــــي هـــــذا الـــــقـــــرار لــيــبــقــي عـلـى الحواجز التنظيمية التقليدية قائمة؛ حيث تشترط الـقـواعـد الحالية لإدراج أي شركة في المؤشر الأميركي الشهير أن تـــكـــون أســـهـــمـــهـــا مــــدرجــــة لـــلـــتـــداول شـــهـــراً، وأن 12 الـــعـــام لمــــدة لا تــقــل عـــن تـحـقـق أربـــاحـــا واضـــحـــة وفــقــا لمـعـايـيـر المحاسبة المقبولة عموما في الولايات )، بالإضافة إلـى طرح GAAP( المتحدة أســـهـــم حــــرة لـــلـــتـــداول لا تــقــل نـسـبـتـهـا فـــي المـــائـــة. وهـــي ثــاثــة شـــروط 10 عـــن رئـيـسـيـة لا تـسـتـوفـي «سـبـايـس إكــس» أيــــا مــنــهــا حـــالـــيـــا، رغــــم اقــــتــــراب مــوعــد ظــهــورهــا المــرتــقــب فـــي الـــســـوق والمــقــرر يونيو (حـزيـران) الحالي، وفق 12 فـي «رويترز». في المقابل، فضلت الجهة المسؤولة عن المؤشر الإبقاء على متطلباتها دون تغيير، فــي خـطـوة مـغـايـرة للتوجهات الأخـيـرة لبورصة «نــاســداك» ومؤسسة ) اللتين FTSE Russell( » «فوتسي راسل قـامـتـا بـتـعـديـل وتـبـسـيـط متطلباتهما لـــتـــســـريـــع وتـــــيـــــرة إدراج الــــطــــروحــــات الضخمة. «سبايس إكس» ومعايير «إس آند بي» بناء على القواعد والمؤشرات المالية الــحــالــيــة، تـظـهـر الــفــجــوة الــواســعــة بين متطلبات المؤشر والوضع المالي الحالي للشركة على النحو التالي: - فــتــرة الـــتـــداول: تـشـتـرط الـقـواعـد مــرور عــام كـامـل مـن الــتــداول الـعـام قبل الـــنـــظـــر فــــي إدراج الــــشــــركــــة؛ مــــا يـعـنـي أن «ســبــايــس إكـــــس» لـــن تـــكـــون مـؤهـلـة عـلـى أقـــرب 2027 لــلــدخــول قـبـل يـونـيـو تقدير. - مـعـيـار الـربـحـيـة: يتطلب المـؤشـر تــحــقــيــق أربـــــــاح صـــافـــيـــة وفـــــق مـعـايـيـر ) فـــي الـــربـــع الأخـــيـــر مـــن الــعــام، GAAP( وإجـــمـــالـــي أربـــــــاح إيـــجـــابـــيـــة عـــلـــى مــــدار الـــفـــصـــول الأربــــعــــة المــتــتــالــيــة الــســابــقــة. وبــالمــقــارنــة، سجلت «سـبـايـس إكـــس» - مليار دولار 4.94 صافي خسارة بلغت ، عـــلـــى الــــرغــــم مــــن نـمـو 2025 فــــي عــــــام في المائة لتصل إلى 33 إيراداتها بنسبة مليار دولار، علما بأن الشركة لم 18.67 تحقق الربحية طوال تاريخها. - الأســــهــــم الــــحــــرة لــــلــــتــــداول: تـشـيـر حــــســــابــــات وكـــــالـــــة «رويـــــــتـــــــرز» إلـــــــى أن النسبة المستهدفة للطرح الـعـام لأسهم في المائة فقط، 4 و 3 الشركة تتراوح بين وهــو مـعـدل يقل كثيرا عـن الـحـد الأدنــى في المائة. 10 المطلوب للمؤشر والبالغ - الــقــيــمــة الـــســـوقـــيـــة: يـــعـــد هــــذا هو الـشـرط الوحيد الـــذي تـتـجـاوزه الشركة بـــنـــجـــاح؛ حـــيـــث تـــشـــتـــرط الـــقـــواعـــد حـــدا مليار دولار، فـي حين 22.7 أدنـــى يبلغ تـــســـتـــهـــدف «ســــبــــايــــس إكــــــــس» تـقـيـيـمـا تريليون دولار 1.75 ضخما يصل إلــى في طرحها العام الأولي. حجم التدفقات المالية الضائعة ويــمــثــل تــأجــيــل الانـــضـــمـــام خــســارة مؤقتة لتدفقات نقدية هائلة؛ حيث قدّر بنك «جي بي مورغان» في مذكرة بحثية أن إدراج «سبايس إكس» في مؤشر «إس » كان سيجذب تدفقات خاملة 500 آند بي مـــلـــيـــارات دولار، بـــافـــتـــراض 10 تــــقــــارب وصــول قيمتها السوقية إلـى تريليوني في 5 دولار وبـنـسـبـة أســـهـــم حــــرة تـبـلـغ المائة؛ ما يمنحها وزنا نسبيا في المؤشر في المائة. 0.15 يعادل وبناء على الافتراضات نفسها، فإن » كان 1000 انضمام الشركة لمؤشر «راسل مليارات 4 سيجذب تدفقات تقدر بنحو مـلـيـار دولار فــي حـال 4.3 دولار، مـقـابـل .»100 انضمامها لمؤشر «ناسداك مسارات بديلة وحماية للمستثمرين وفي ظل ثبات قواعد «إس آند بي»، تــبــرز بــورصــة «نـــاســـداك» كـمـسـار أســرع للشركة؛ إذ إن إدراجها هناك سيمنحها تـــلـــقـــائـــيـــا مـــقـــعـــدا فـــــي مــــؤشــــر «نـــــاســـــداك المـــجـــمـــع». ونـــظـــرا لـطـبـيـعـة هــــذا المــؤشــر الكثيفة بقطاع التكنولوجيا؛ فإن إضافة شركة بحجم «سبايس إكـس» قد يوسع فــجــوة الأداء بـــن المــــؤشــــرات الــتــي تتبع .»500 «ناسداك» ومؤشر «إس آند بي وعــــــــــلّــــــــــق جـــــــــــــاي وودز، رئـــــيـــــس الاســتــراتــيــجــيــن فـــي «فــــريــــدوم كـابـيـتـال ماركتس»، على الأبعاد الحمائية لقواعد المــؤشــر، قــائــاً: «لــو تـم تيسير الـشـروط، لبات كل مستثمر تجزئة يمتلك صندوقا ) يتبع مؤشر ETF( ً استثماريا مــتــداولا ) في خطته التقاعدية، 500 (إس آنـد بي مـسـاهـمـا إجـــبـــاريـــا فـــي شــركــة (سـبـايـس إكـــس)، بغض النظر عما إذا كــان يؤمن بـــرؤيـــتـــهـــا، أو يــفــهــم طـبـيـعـة عــمــلــهــا، أو يتقبل مخاطر الاستثمار في شركة غير تريليون دولار». 1.75 مربحة بقيمة وأضاف وودز: «إن المؤشر لم يُصمم ليعمل بـهـذه الـطـريـقـة، بـل صُــمـم لمكافأة الـشـركـات التي استحققت مكانتها عبر تحقيق الـربـحـيـة، والـــقـــدرة عـلـى الـبـقـاء، ونـــــيـــــل ثــــقــــة الأســــــــــــواق الـــحـــقـــيـــقـــيـــة عــبــر الصبر». »500 هيمنة «إس آند بي أثـــــار تــســريــع مــــؤشــــرات «نــــاســــداك» و«فــوتــســي راســــل» لـقـواعـدهـا تــســاؤلات حــــــــــول إمـــــكـــــانـــــيـــــة تــــــحــــــول المـــــؤســـــســـــات الاستثمارية الكبرى عـن اعتماد مؤشر » معيارا أساسيا لتقييم 500 «إس آند بي الأسهم الأميركية. ومـــع ذلــــك، اسـتـبـعـد بـيـتـر أنــدرســن، مـــــؤســـــس شـــــركـــــة «أنــــــــدرســــــــن كـــابـــيـــتـــال مـانـيـجـمـنـت» فـــي بــوســطــن، حــــدوث هـذا الـتـحـول قـريـبـا، قــائــاً: «إن غـيـاب شركة (سبايس إكــس) عـن المـؤشـر ليس حافزا قويا بما يكفي لدفع المؤسسات لتغيير معاييرها القياسية؛ فالمعايير المؤسسية تبنى بـطـرق مـدروسـة ومُحكمة للغاية، ولا يتم تعديلها أو إعادة ضبطها بسبب غياب سهم واحد». »500 ويـــظـــل مـــؤشـــر «إس آنـــــد بــــي المــرجــعــيــة المـهـيـمـنـة بـــا مـــنـــازع لـأسـهـم الأميركية؛ حيث تتبعه أصول استثمارية تـريـلـيـون 20 ضـخـمـة تـــتـــجـــاوز قـيـمـتـهـا تريليون دولار 1.4 دولار، مقارنة بنحو .»100 فقط تتبع مؤشر «ناسداك نيويورك: «الشرق الأوسط» شعار «سبايس إكس» وكلمة «اكتتاب عام أولي» ورسم بياني لارتفاع سعر السهم (رويترز) «سبايس إكس» تستعد لطرح أسهمها للاكتتاب العام يوم الجمعة
RkJQdWJsaXNoZXIy MTI5OTky