اقتصاد 16 Issue 17423 - العدد Tuesday - 2026/8/11 الثالثاء ECONOMY يواجه بنك اليابان معادلة متزايدة التعقيد في طريقه نحو تطبيع السياسة النقدية أستراليا تشدّد التدقيق على مستثمرين مرتبطين بالصين في قطاع المعادن شــــــــدّد وزيــــــــر االقـــــتـــــصـــــاد األســـــتـــــرالـــــي، االثــنــن، عمليات التدقيق على مستثمرين مــرتــبــطــن بـــالـــصـــن فــــي مــــشــــروع لــلــمــعــادن الــحــيــويــة، بــعــدمــا رفـــضـــوا االمـــتـــثـــال ألوامــــر تقضي ببيع حصصهم؛ مما يهدد حصول املنجم على تمويل أميركي. وقــــدّمــــت شـــركـــة «نـــــورثـــــرن مــيــنــيــرالــز» األسترالية منجمها في براونز رانج بوصفه «حــجــر األســــاس املستقبلي لـــإمـــدادات غير الــصــيــنــيــة» مـــن عـــنـــصــرَي األرض الـــنـــادرَيـــن الــثــقــيــلــن؛ الـــديـــســـبـــروســـيـــوم، والــتــيــربــيــوم؛ اللذين يُعدّان مكوّني أساسيي في تقنيات الدفاع والرقمنة. لكن مساهمي مرتبطي بالصي تحدّوا أوامر الحكومة بيع حصصهم في املشروع. وقـــالـــت الـــشـــركـــة، االثـــنـــن، إن الـــشـــروط الـــجـــديـــدة املـــفـــروضـــة عــلــى اثـــنـــن مـــن هـــؤالء املـسـاهـمـن، وهـمـا شـركـة «كـوغـيـر» املسجلة في هونغ كونغ، وشركة «ريل إنترناشونال ريــــســــورســــز» املـــســـجـــلـــة فــــي جــــــزر الـــــعـــــذراء، ستُلزمهما بالحصول على موافقة الحكومة األسـتـرالـيـة على أي عملية بيع ألسهمهما، لضمان أن «الجهة املستحوذة على الحصة ال تربطها صالت باملساهم البائع». وتـــســـعـــى الــــــواليــــــات املــــتــــحــــدة إليـــجـــاد مــصــادر جــديــدة لـلـمـعـادن الـحـيـويـة، بعدما فـــرضـــت الـــصـــن، املـــــــورّد املــهــيــمــن عــلــى هــذه املعادن، قيودًا على صادراتها العام املاضي. وأعلن الرئيس األميركي، دونالد ترمب، األسبوع املاضي عن استثمار أميركي بقيمة مـــلـــيـــارات دوالر فـــي مـــشـــروعـــات لـلـمـعـادن 3 الـحـيـويـة، مــن بينها قـــرض مــشــروط بقيمة مليون دوالر من وزارة الدفاع األميركية 400 ملنجم أسـتـرالـي للعناصر الــنــادرة فـي واليـة نـيـو ســــاوث ويـــلـــز. غـيـر أن شــركــة «نـــورثـــرن مـــيـــنـــيـــرالـــز»، الـــتـــي تـــجـــري أيـــضـــا مــحــادثــات مـــع جـــهـــات حــكــومــيــة أمــيــركــيــة مــانــحــة منذ االجـــتـــمـــاع الـــــذي عُـــقـــد فـــي أكـــتـــوبـــر (تــشــريــن األول) املـــاضـــي بـــن تــرمــب ورئـــيـــس الـــــوزراء األسترالي أنتوني ألبانيزي، واجهت تعثرًا في سعيها للحصول على التمويالت بسبب الجدل الدائر بشأن املساهمي. ، منع «جهاز الرقابة على 2023 وفي عام االســتــثــمــارات األجـنـبـيـة» فــي أسـتـرالـيـا أحـد املساهمي الصينيي مـن مضاعفة حصته في شركة «نـورذرن مينيرالز»؛ لدواع تتعلق باملصلحة الوطنية. وفـــي الــعــام الـتـالـي، سـعـت «املـجـمـوعـة» إلى إطاحة إدارة شركة التعدين. وفـي مايو (أيـــار)، أمـر وزيــر االقتصاد، مــــن مــســاهــمــي «نــــورثــــرن 6 ، جـــيـــم تـــشـــاملـــرز مــــيــــنــــيــــرالــــز» املــــرتــــبــــطــــن بــــالــــصــــن، الــــذيــــن فـي املـائـة مـن الشركة، 17.5 يسيطرون على يوليو (تموز). 2 ببيع حصصهم بحلول 14 مــنــهــم لـــلـــقـــرار حـــتـــى 3 ولـــــم يــمــتــثــل يوليو؛ مما دفــع بالحكومة إلــى إصـــدار أمر جــديــد يمنعهم مــن الـتـصـويـت عـلـى قــــرارات الشركة. وال تشير األوامـر الصادرة بموجب «قــانــون االسـتـثـمـار األجـنـبـي» فــي أستراليا صــــراحــــة إلـــــى الــــصــــن، الـــتـــي تُــــعــــد مــــن كــبــار املـشـتـريـن ألهـــم صــــادرات أسـتـرالـيـا مــن خـام الحديد والفحم والغاز الطبيعي املسال. وتُـــبـــدي بــكــن انـــزعـــاجـــا شـــديـــدًا مـــن أي تحرك الستبعاد املستثمرين الصينيي من قطاع العناصر النادرة في أستراليا. ورحـب الرئيس التنفيذي ملجلس إدارة «نـــورثـــرن مـيـنـيـرالـز»، آدم هـانـدلـي، االثـنـن، بالقرار الجديد لتشديد التدقيق. وقـــــالـــــت الــــشــــركــــة الــــشــــهــــر املـــــاضـــــي إن قــــــــرار إلــــــــــزام املــــســــاهــــمــــن بـــبـــيـــع حــصــصــهــم يـمـثـل «خــطــوة مـهـمـة لـضـمـان اتــســاق هيكل املساهمي فيها مع حسابات األمــن القومي األسترالي». سيدني: «الشرق األوسط» سياسات تاكايتشي المالية تعقّد مسار التشديد النقدي بنك اليابان عالق بين ضرورات الفائدة وضغوط السندات يــواجــه بـنـك الــيــابــان مـعـادلـة مـتـزايـدة التعقيد فـي طريقه نحو تطبيع السياسة النقدية، فبينما تـزداد التوقعات باتجاهه إلــــى رفــــع أســـعـــار الـــفـــائـــدة قــريــبــا ملــواجــهــة التضخم ودعـــم الـــن، تـدفـع خـطـط اإلنـفـاق التوسعية لحكومة رئيسة الــوزراء ساناي تاكايتشي عوائد السندات الحكومية إلى االرتــــفــــاع، مـمـا يـضـع الـبـنـك املـــركـــزي تحت ضـــغـــوط ســيــاســيــة مــتــنــامــيــة لــلــتــدخــل فـي ســـوق الــديــن، ويــهــدد بــإربــاك استراتيجية تقليص ميزانيته العمومية. وتـكـشـف هـــذه الــتــطــورات عــن تناقض واضـح بي مسارين للسياسة االقتصادية الــيــابــانــيــة؛ إذ يـــحـــاول بـنـك الــيــابــان إنـهـاء سـنـوات مـن التحفيز النقدي االستثنائي، بـــيـــنـــمـــا تـــتـــبـــنـــى الـــحـــكـــومـــة تـــوجـــهـــا مــالــيــا توسعيا يثير مـخـاوف املستثمرين بشأن الـــــديـــــن الـــــعـــــام وتـــكـــالـــيـــف خــــدمــــتــــه. وأدَّت املـخـاوف املرتبطة بأجندة تاكايتشي إلى ارتفاع عوائد السندات الحكومية، في وقت تمتلك فيه اليابان بالفعل أثقل عبء للدين العام بي االقتصادات املتقدمة. وبلغ عائد الـسـنـدات الحكومية ألجل فـــي املـــائـــة يــوم 2.805 عــشــر ســـنـــوات نــحــو فـــي املــائــة 3 االثـــنـــن، مـقـتـربـا مـــن مــســتــوى الذي يرى بعض املحللي أنه قد يؤدي إلى موجة جـديـدة مـن عمليات البيع. وارتـفـاع الـــعـــوائـــد يـعـنـي زيـــــادة تـكـالـيـف االقـــتـــراض وخـــدمـــة الـــديـــن بــالــنــســبــة لــلــحــكــومــة، مما يجعل تحركات سوق السندات قضية مالية وسياسية تتجاوز حدود السياسة النقدية. وتــعــهــدت تـاكـايـتـشـي الـشـهـر املـاضـي بــتــعــزيــز الـــتـــواصـــل مـــع األســـــــواق لـلـحـفـاظ عـــلـــى الـــثـــقـــة فــــي املـــالـــيـــة الــــعــــامــــة. وأفـــــــادت وسـائـل إعـــ م محلية بأنها حثت محافظ بــنــك الـــيـــابـــان كـــــازو أويـــــــدا، خــــ ل اجـتـمـاع فــــي مـــايـــو (أيـــــــــار)، عـــلـــى زيـــــــادة مــشــتــريــات الــســنــدات عـنـد الـــضـــرورة للحد مــن ارتـفـاع أسـعـار الـفـائـدة طويلة األجـــل. كما أظهرت تـصـريـحـات مـسـؤولـن مـقـربـن مــن رئيسة الــــــوزراء قـلـقـا مــتــزايــدًا مـــن ارتـــفـــاع الـعـوائـد ومن سرعة تقليص ميزانية البنك املركزي. وقـال توشيهيرو ناغاهاما، الـذي اختارته تاكايتشي لالنضمام إلـى لجنة حكومية، إن اإلدارة تــعــطــي أهـــمـــيـــة أكـــبـــر لـلـجـانـب الكمي للسياسة النقدية، مقارنة بـاألدوات التقليدية مثل رفع أسعار الفائدة. كــذلــك حــــذر وزيــــر االقـــتـــصـــاد مـيـنـورو كـيـوتـشـي، وهـــو مـــن املــؤيــديــن للسياسات الــتــحــفــيــزيــة، مـــن الـــتـــداعـــيـــات االقــتــصــاديــة لتقليص ميزانية بنك الـيـابـان، داعـيـا إلى إعــــطــــاء اســـتـــقـــرار األســــــــواق أولـــــويـــــة، وفــقــا ملحضر اجتماع البنك في يونيو (حزيران). تفكيك اإلرث وتأتي هذه الضغوط في وقت يحاول فيه بنك اليابان تفكيك إرث سنوات طويلة من التيسير النقدي. فقد أنهى البنك في سياسة التحكم في منحنى العائد، 2024 وبـــــدأ بــرنــامــجــا لـتـقـلـيـص مـشـتـريـاتـه من السندات ضمن استراتيجية أوسع إلعادة السياسة النقدية إلى مسار أكثر اعتيادية. لكن العودة إلى شراء السندات بكثافة من أجل كبح العوائد يمكن أن تقوض هذه االستراتيجية، كما قد تثير مخاوف بشأن ما يعرف بـ«الهيمنة املالية»، أي خضوع قــرارات البنك املركزي الحتياجات تمويل الحكومة بدال من أهداف استقرار األسعار. وقـــــال نـــوبـــويـــاســـو أتــــاغــــو، املـــســـؤول السابق في بنك اليابان، إن مطالبة البنك بــــشــــراء الـــســـنـــدات عـــنـــدمـــا تـــرتـــفـــع أســـعـــار الـــفـــائـــدة طــويــلــة األجـــــل قـــد تـــأتـــي بـنـتـائـج عــكــســيــة، ألنـــهـــا ســتــزيــد املــــخــــاوف بـشـأن الهيمنة املالية، وتثير الشكوك حول قدرة الــبــنــك املــــركــــزي عــلــى مــكــافــحــة الـتـضـخـم. وتــكــتــســب هـــــذه املـــخـــاطـــر أهـــمـــيـــة خــاصــة فــي ظــل الخلفية السياسية لتاكايتشي، املـــــــعـــــــروفـــــــة بـــــتـــــأيـــــيـــــدهـــــا لــــنــــهــــج رئــــيــــس الــــــوزراء الـــراحـــل شـيـنـزو آبـــي وسـيـاسـات «آبينوميكس»، التي اعتمدت على تحفيز مـالـي ونــقــدي واســــع الـنـطـاق ومـشـتـريـات ضـــخـــمـــة لـــــأصـــــول إلنـــــعـــــاش االقــــتــــصــــاد ومواجهة االنكماش. لـــكـــن الـــبـــيـــئـــة االقــــتــــصــــاديــــة تـــغـــيـــرت. فاليابان لـم تعد تـخـوض املعركة نفسها ضد االنكماش، بينما أصبحت الضغوط الــتــضــخــمــيــة وارتـــــفـــــاع الـــعـــوائـــد وضــعــف الـن عناصر رئيسية فـي حسابات البنك املركزي. ويصر بنك اليابان على أنه لن يزيد مشترياته مـن الـسـنـدات إال عبر عمليات طـــــارئـــــة، إذا ارتـــفـــعـــت الــــعــــوائــــد بـــصـــورة غـــيـــر مــنــظــمــة ومــنــفــصــلــة عــــن أســـاســـيـــات االقتصاد، وبما يشكل تهديدًا لالستقرار املـالـي. كما سعى البنك أخيرًا إلـى تعزيز حجته بأن ارتفاع العوائد ال يرجع أساسا إلى تقليص مشترياته من السندات. ارتفاع التضخم وفـــي ورقــــة بحثية صــــدرت األســبــوع املـــاضـــي، قـــال الـبـنـك إن ارتـــفـــاع التضخم هــــو املــــحــــرك األســـــاســـــي لـــصـــعـــود عـــوائـــد الـــــســـــنـــــدات، ولــــيــــس خـــفـــض مـــشـــتـــريـــاتـــه. وتوفر هـذه الـرؤيـة دفاعا مهما للبنك في مـواجـهـة الـــدعـــوات الـسـيـاسـيـة إلـــى إعـــادة تـــوســـيـــع تـــدخـــلـــه فــــي ســــــوق الـــــديـــــن. كـمـا أظـهـر محضر اجـتـمـاع يـونـيـو أن أعـضـاء مـجـلـس الـسـيـاسـة بــــدأوا مـنـاقـشـة الحجم الـــــذي يـنـبـغـي أن تـسـتـقـر عـــنـــده مـيـزانـيـة بنك الـيـابـان مستقبالً، فـي إشـــارة إلــى أن املؤسسة ال تزال ملتزمة بمسار التطبيع. وحذر أحد األعضاء من أن تفسير األسواق ملشتريات الـسـنـدات على أنها تهدف إلى تمويل الدين الحكومي أو خفض العوائد قد يضر بمصداقية البنك املركزي. ويــــــــرى أتـــــاغـــــو أن هــــــذه املـــنـــاقـــشـــات التفصيلية قد تمهد لنشر تقديرات بشأن الحجم النهائي املستهدف مليزانية البنك، وهو ما يمكن أن يوفر إطارًا أكثر وضوحا لخفض حيازاته، ويحميه من االنتقادات بأنه يغير وتيرة شراء السندات استجابة للضغوط الحكومية. غير أن املشكلة بالنسبة لبنك اليابان تكمن في أن األسواق قد تفرض في النهاية واقــــعــــا مــخــتــلــفــا. فــــــإذا أدت املــــخــــاوف مـن السياسة املالية إلى تراجع الطلب املحلي عـلـى الـسـنـدات وقــفــزة حـــادة فــي الـعـوائـد، فقد يضطر البنك إلى التدخل حتى لو كان ذلك يتعارض ظاهريا مع خطته لتقليص امليزانية. وقـــــالـــــت مــــــــاري إيــــواشــــيــــتــــا، كـــبـــيـــرة استراتيجيي أسعار الفائدة في «نومورا للوراق املالية»، إن البنك قد ال يجد خيارًا ســوى التدخل إذا أدى نقص الطلب على الـسـنـدات لـــدى املستثمرين املحليي إلـى قـفـزة فــي الــعــوائــد، مـعـتـبـرة أن ذلـــك يمثل جـــزءًا مــن تكلفة هيمنة الـبـنـك عـلـى سـوق الــــســــنــــدات لـــفـــتـــرة طـــويـــلـــة خـــــ ل ســـنـــوات التيسير النقدي. وهكذا، يجد بنك اليابان نفسه أمام تــــــوازن بـــالـــغ الــــدقــــة: رفــــع أســـعـــار الــفــائــدة لــلــســيــطــرة عـــلـــى الـــتـــضـــخـــم ودعـــــــم مــســار تطبيع السياسة، وفـي الـوقـت نفسه منع ســــوق الــسـنــدات مـــن الــتــحــول إلــــى مـصـدر لــعــدم االســـتـــقـــرار املـــالـــي. وكـلـمـا توسعت السياسة املالية للحكومة، ازدادت صعوبة الـــفـــصـــل بــــن املـــهـــمـــتـــن، لــتــصــبــح مــعــركــة السندات أحد أهم االختبارات الستقاللية البنك املركزي ومصداقية التحول النقدي في اليابان. طوكيو: «الشرق األوسط» مقر بنك اليابان المركزي في العاصمة طوكيو (رويترز) شاحنة تحمل معادن نادرة متجهة إلى مصنع معالجة شمال شرقي بيرث غرب أستراليا (رويترز)
RkJQdWJsaXNoZXIy MjA1OTI0OQ==