اقتصاد 17 Issue 17392 - العدد Saturday - 2026/7/11 السبت ECONOMY لا يزال «بنك اليابان» يتحرك بحذر شديد في رفع أسعار الفائدة رغم عودة التضخم الصين توقف تصدير الهيليوم تحسبا لأزمة جديدة بسبب حرب إيران أعلنت الصين، الجمعة، حظرا مؤقتا على تصدير غـــاز الـهـيـلـيـوم يــبــدأ ســريــانــه فـــــوراً، فـــي خــطــوة تـهـدف إلـــى حـمـايـة الإمــــــدادات المـحـلـيـة مــع تـصـاعـد الـتـوتـرات العسكرية بين الولايات المتحدة وإيران، وسط مخاوف من عودة اضطرابات سلاسل التوريد العالمية. ويعد الهيليوم من الـغـازات الحيوية المستخدمة فــي صـنـاعـة أشــبــاه المـــوصـــات؛ إذ يــدخــل فــي عمليات تبريد المــعــدات وإدارة درجـــات الــحــرارة خــال تصنيع الـرقـائـق الإلـكـتـرونـيـة؛ مـا يجعله عنصرا أسـاسـيـا في الصناعات التقنية المتقدمة، وخاصة تطبيقات الذكاء الاصطناعي. ويـــأتـــي الــــقــــرار بــعــد أشـــهـــر فــقــط مـــن اضـــطـــرابـــات شهدتها أســـواق الهيليوم نتيجة الـحـرب الأميركية - الإسرائيلية على إيران، والتي أدت إلى نقص الإمدادات عــالمــيــا وأثــــــرت فـــي شـــركـــات الـتـكـنـولـوجـيـا ومـصـنـعـي الـرقـائـق، بما فـي ذلــك الـشـركـات الصينية التي تسعى إلى تعزيز إنتاجها المحلي. وتـعـتـمـد الــصــن بـــصـــورة مــتــزايــدة عـلـى صناعة الرقائق المحلية لتلبية الطلب المتنامي على تطبيقات الذكاء الاصطناعي، في ظل القيود الأميركية المفروضة عـلـى تـصـديـر الــشــرائــح الإلـكـتـرونـيـة المــتــطــورة، وعلى رأسها رقائق شركة «إنفيديا». ويرى مراقبون أن بكين تسعى من خلال هذا القرار إلــى تجنب تـكـرار أزمـــة نقص الهيليوم الـتـي شهدتها السوق في وقـت سابق من الـعـام، عبر إعطاء الأولوية لتلبية احتياجات المصانع المحلية بدلا من التصدير. ويــعــد حــظــر الـهـيـلـيـوم أحــــدث حـلـقـة فـــي سلسلة إجـــراءات اتخذتها الحكومة الصينية خـال السنوات الأخيرة لتأمين المواد الاستراتيجية؛ إذ سبق أن فرضت قيودا على تصدير عدد من السلع الأساسية، من بينها الـوقـود والأســمــدة وحـمـض الكبريتيك؛ بـهـدف حماية السوق المحلية من تقلبات الإمدادات العالمية. ويأتي ذلك في وقت تتسارع فيه المنافسة بين بكين وواشنطن على قطاع التكنولوجيا، حيث تعمل الصين على تقليص اعتمادها على التقنيات الغربية، وبناء سلسلة إمداد محلية أكثر استقلالية في مجالات أشباه الموصلات والذكاء الاصطناعي. ومـن شـأن أي نقص جديد فـي إمـــدادات الهيليوم أن ينعكس على صناعة الرقائق العالمية؛ نظرا لاعتماد الكثير مـن خطوط الإنـتـاج على هـذا الـغـاز فـي تشغيل المـــعـــدات الــدقــيــقــة. كــمــا قـــد يـــــؤدي اســـتـــمـــرار الــتــوتــرات الجيوسياسية في الشرق الأوسط إلى زيادة الضغوط عـــلـــى ســـاســـل الإمـــــــــداد الـــعـــالمـــيـــة، خـــاصـــة إذا امـــتـــدت الاضـــطـــرابـــات إلـــى المـــــواد الـــخـــام والــــغــــازات الـصـنـاعـيـة المستخدمة في قطاع التكنولوجيا. ويـعـكـس الـــقـــرار الـصـيـنـي اتــجــاهــا مـتـنـامـيـا لـدى الحكومات نحو تأمين الموارد الاستراتيجية محلياً، مع تزايد المخاوف من أن تتحول التوترات الجيوسياسية إلــــى أزمــــــات تـــوريـــد جـــديـــدة تـــطـــال الـــصـــنـــاعـــات الأكــثــر حساسية في الاقتصاد العالمي. بكين: «الشرق الأوسط» خطة لإعادة مليارات الدولارات إلى الداخل تنعش الين والسندات اليابان تلوّح بتحول تاريخي في استثمارات التقاعد... واستجابة فورية بالأسواق أشـــعـــلـــت الـــحـــكـــومـــة الـــيـــابـــانـــيـــة مـــوجـــة تـــفـــاؤل فــــــي الأســــــــــــــواق المـــــالـــــيـــــة بــــعــــدمــــا أعــــلــــنــــت عـــزمـــهـــا تشجيع صـنـاديـق التقاعد الحكومية على زيــادة اسـتـثـمـاراتـهـا فــي الأصــــول المـحـلـيـة، فــي خـطـوة قد تـعـيـد تـوجـيـه مــئــات المـــلـــيـــارات مـــن الـــــــدولارات إلـى الاقتصاد الياباني، وتمنح دعما قويا للين وسوق السندات بعد أشهر من الضغوط. وجــــــــاء الإعـــــــــان عـــلـــى لــــســــان وزيـــــــــرة المـــالـــيـــة ساتسوكي كاتاياما، التي قالت إن الحكومة تريد اتـــخـــاذ إجــــــراءات تـشـجـع صــنــاديــق الــتــقــاعــد، وفـي مقدمتها صـنـدوق استثمار المـعـاشـات التقاعدية )، على زيادة استثماراتها «بشكل GPIF( الحكومي كبير» في الأصول المالية اليابانية. ولــــم تــمــض دقـــائـــق عــلــى الــتــصــريــحــات حتى انــعــكــســت آثــــارهــــا عـــلـــى الأســـــــــواق؛ إذ ارتــــفــــع الـــن الياباني، وقـفـزت الأسـهـم، فـي حـن سجلت عوائد السندات الحكومية أكبر انخفاض يومي لها منذ أكثر من عام، في إشارة إلى رهان المستثمرين على أن الأموال اليابانية قد تبدأ بالعودة إلى الداخل. أكبر صندوق تقاعد في العالم ويــــحــــظــــى صــــــنــــــدوق اســــتــــثــــمــــار المــــعــــاشــــات التقاعدية الحكومي الياباني باهتمام استثنائي لأنه أكبر صندوق تقاعد في العالم؛ إذ يدير أصولا 1.8 تريليون يـن، أي مـا يـعـادل نحو 293.6 تبلغ تريليون دولار حتى نهاية مارس (آذار) الماضي. وأي تــعــديــل فـــي ســيــاســة اســـتـــثـــمـــارات هــذا الصندوق لا يقتصر تأثيره على اليابان فحسب، بل يمتد إلى أسواق الأسهم والسندات والعملات حـــــــول الـــــعـــــالـــــم؛ نـــــظـــــرا لـــضـــخـــامـــة اســـتـــثـــمـــاراتـــه الخارجية. ويحتفظ الـصـنـدوق حاليا بـتـوزيـع مـتـوازن تقريبا بـن الأسـهـم المحلية، والأسـهـم الأجنبية، والسندات اليابانية، والسندات الأجنبية، وهي السياسة التي اعتمدها خـال السنوات الأخيرة لـــتـــنـــويـــع المــــخــــاطــــر وتـــحـــقـــيـــق عـــــوائـــــد مــســتــقــرة للمستفيدين من نظام التقاعد. عودة إلى الداخل ويـعـتـقـد المــســتــثــمــرون أن الــحــكــومــة تـسـعـى إلــى إعـادة جزء من رؤوس الأمـوال اليابانية الضخمة إلى الـــســـوق المــحــلــيــة، فـــي وقــــت يـــواجـــه فــيــه الــــن ضـغـوطـا مستمرة، بينما تعاني سـوق السندات تقلبات حادة بسبب ارتفاع الإنفاق الحكومي، وحذر «بنك اليابان» في رفع أسعار الفائدة. فــي المــائــة مــبــاشــرة بعد 0.6 وارتـــفـــع الـــن بـنـحـو ين للدولار 161.28 تصريحات وزيرة المالية ليصل إلى قبل أن يقلص جـزءا من مكاسبه لاحقاً. كما تراجعت عوائد السندات الحكومية اليابانية لأجل عشر سنوات في المائة، وهو أكبر 2.76 نقطة أساس إلى 11.5 بمقدار انـخـفـاض يـومـي مـنـذ أكـثـر مــن عـــام، فــي حــن سجلت الأسهم اليابانية مكاسب واسعة. وقــــال سـيـم مـــوه سـيـونـغ، اسـتـراتـيـجـي الـعـمـات في بنك «أو سي بي سي»، إن الأسـواق تنظر إلى هذه الخطوة بإيجابية لأنها قد تسهم في الحد من التقلبات التي شهدتها العملة اليابانية والسندات خلال الأشهر الماضية، وإن لم تكن تمثل «حلا سحرياً». لماذا الآن؟ تأتي هذه التحركات في وقت تواجه فيه اليابان ضغوطا متزايدة نتيجة استمرار ضعف الين، الذي هـبـط الأســبــوع المــاضــي إلـــى أدنـــى مستوياته منذ أربعة عقود؛ وهو ما أدى إلى ارتفاع تكلفة الواردات وزيادة الضغوط على الأسر والشركات، خاصة مع ارتفاع أسعار الطاقة المرتبطة بالتوترات في الشرق الأوسط. كما تواجه الحكومة انتقادات بشأن سياستها المالية التوسعية، فـي حـن لا يـــزال «بـنـك اليابان» يتحرك بـحـذر شـديـد فـي رفــع أسـعـار الـفـائـدة رغم عودة التضخم. وتقول الحكومة إنها تريد مساعدة الأسر على الاستفادة بصورة أكبر من النمو الاقتصادي، في ظـل انـتـقـال الـيـابـان إلــى مرحلة جـديـدة تـقـوم على أسعار فائدة إيجابية ونشاط أقوى في أسواق المال. ولــــيــــســــت هــــــــذه المــــــــــرة الأولــــــــــــى الـــــتـــــي يـــغـــيّـــر فــيــهــا صـــنـــدوق الــتــقــاعــد الـــعـــمـــاق اسـتـراتـيـجـيـتـه ، وخـــال عهد رئيس 2014 الاستثمارية. ففي عــام الــوزراء الراحل شينزو آبـي، أجـرى الصندوق أكبر تعديل في تاريخه ضمن سياسة «آبينوميكس»، حيث خفّض استثماراته في السندات المحلية وزاد انـكـشـافـه عـلـى الأســهــم والأصــــول الأعــلــى مخاطرة لدعم النمو الاقتصادي. لـــيـــزيـــد اســـتـــثـــمـــاراتـــه فـي 2020 ثــــم عــــــاد فــــي في المائة، 25 في المائة إلى 15 السندات الأجنبية من فـي المائة 35 مقابل خفض السندات اليابانية مـن في المائة؛ في محاولة لتعزيز العائدات في 25 إلى ظل أسعار الفائدة المنخفضة داخل اليابان. أما اليوم، فإن الاتجاه يبدو معاكساً؛ إذ تسعى الحكومة إلى إعادة جزء من تلك الأموال إلى الداخل لدعم الأسواق المحلية. هل يمكن تنفيذ الخطة؟ ورغــــم الــحــمــاس الــــذي أبـــدتـــه الأســــــواق، فـإن تـنـفـيـذ هـــذه الـخـطـة لـــن يــكــون ســـهـــاً. فـصـنـدوق اســتــثــمــار مـــعـــاشـــات الــتــقــاعــد الـــيـــابـــانـــي يتمتع باستقلالية قانونية، وتتمثل مهمته الأساسية فـي تحقيق أفضل عائد ممكن للمستفيدين من نظام التقاعد بأقل مستوى من المخاطر، وليس تنفيذ سياسات الحكومة الاقتصادية. كــمــا أن الـــصـــنـــدوق يـخـضـع لإشـــــراف وزارة الصحة والعمل والرفاهية، وليس وزارة المالية؛ مــا يـعـنـي أن أي تـعـديـل فــي سـيـاسـة الاسـتـثـمـار يـتـطـلـب تـــوافـــقـــا حــكــومــيــا وإجـــــــــراءات تنظيمية معقدة... وأقـرَّت وزيرة المالية بهذا الأمر، مؤكدة أن الــقــرار «لـيـس بيدها وحــدهــا»، وأن الحكومة ستعمل على بناء توافق داخلي قبل المضي في أي تغييرات. ومـن المتوقع أن تتضح الصورة بشكل أكبر مع إقـرار الحكومة النسخة النهائية من خطتها يـــولـــيـــو (تـــمـــوز) 21 الاقـــتـــصـــاديـــة الـــجـــديـــدة فــــي الحالي، وهـي الخطة التي يترقبها المستثمرون لكونها قد تحدد مستقبل السياسة المالية، ودور أكبر صندوق تقاعد في العالم في إعادة تشكيل الأسواق اليابانية والعالمية. شاشة تعرض حركة الين مقابل الدولار في طوكيو (إ.ب.أ) طوكيو: «الشرق الأوسط» «شي إن» تحصل على موافقة الصين للاكتتاب العام في هونغ كونغ وافقت الصين، يوم الجمعة، على الاكتتاب العام المرتقب لشركة «شي إن»، المتخصصة في بيع الأزياء السريعة بالتجزئة، فـي هونغ كـونـغ، وفقا لإشعار نُشر على موقع لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية، مما يمهِّد الطريق لإدراجها الذي فشل في نيويورك ولندن. ولــم يُـــدل متحدث بـاسـم «شــي إن» بــأي تعليق فوري على الموافقة. وقد انتظرت الشركة، المتخصصة فـــي الــبــيــع بــالــتــجــزئــة عــبــر الإنـــتـــرنـــت، عـــامـــا كــامــا للحصول على الـضـوء الأخـضـر مـن بكين للاكتتاب الــعــام، والـــذي كــان يتطلب مـوافـقـة أعـلـى مستويات الـحـزب الشيوعي الصيني الـحـاكـم، بحسب مصدر مطلع على الأمر. وأضاف المصدر أن بكين تنظر إلى «شي إن» على أنَّها شركة حساسة سياسياً، وكانت حــذرة مـن أن تتسبب الشركة فـي مزيد مـن الإحــراج لها بعد فضيحة الدمى الجنسية في فرنسا وتقارير عن ممارسات عمل سيئة لدى مورديها في الصين. ، قُـــــدّرت قيمة شـركـة «شـــي إن» 2022 وفـــي عـــام مليار دولار، إلا أن المستثمرين 100 بما يصل إلـى عـدّلـوا تقديراتهم لاحقا مـع انحسار طفرة التجارة الإلكترونية التي أعقبت جائحة «كورونا»، وازدياد مــعــارضــة الـسـيـاسـيـن وتـــجـــار الــتــجــزئــة والــجــهــات التنظيمية. وقد قُدِّرت قيمة «شي إن» في آخر جولة تمويل مليار دولار. 66 بـــ 2023 ) خاصة لها في مايو (أيـــار وذكـر المصدر أن َّ«شـي إن» قد تستهدف الآن تقييما مليار دولار فـي طرحها العام 50 و 40 يـتـراوح بـن الأولـــــي. وهــــذا مـــن شــأنــه أن يجعلها أصــغــر بكثير مـــن شـــركـــة «بــــي دي دي هــولــديــنــغــز»، الــشــركــة الأم لمنافستها الرئيسية «تـيـمـو»، والـتـي تبلغ قيمتها مليار دولار، ولكنها ستكون ضعف 117 السوقية حجم شركة «إتــش آنــد إم»، المتخصصة فـي الأزيــاء مليار دولار، 24 السريعة، والتي تبلغ قيمتها نحو والتي خسرت حصة سوقية لصالح «شي إن». محاولات نيويورك ولندن وتـــأمـــل شـــركـــة «شــــي إن»، الـــتـــي أســســهــا رجــل ، في تحقيق 2012 الأعمال الصيني، سكاي شو، عام النجاح في هونغ كونغ بعد فشل محاولاتها للإدراج في بورصتَي نيويورك ولندن. 5 وتـقـدَّمـت الـشـركـة، التي تبيع فساتين بسعر دولارات في نحو 10 دولارات وبناطيل جينز بسعر دولة، بطلب للاكتتاب العام الأولي في الولايات 150 ، لكنها 2023 ) المتحدة فـي نوفمبر (تشرين الـثـانـي واجـهـت مـعـارضـة مـتـزايـدة مـن المُــشـرِّعـن والهيئات التنظيمية. وبــــعــــد تـــعـــثـــر طــــلــــب الاكـــــتـــــتـــــاب فـــــي الـــــولايـــــات المـتـحـدة، اتجهت «شــي إن» إلــى لـنـدن، حيث وافقت هيئة السلوك المالي البريطانية على مسودة نشرة الاكتتاب، بينما امتنعت لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية عن الموافقة. ويُجسِّد نضال شركة «شـي إن» الطويل لطرح أسـهـمـهـا لــاكــتــتــاب الـــعـــام كــيــف أعـــــادت الـجـغـرافـيـا السياسية تشكيل مسار الشركات الصينية الساعية إلــــى الـــحـــصـــول عــلــى رؤوس أمــــــوال دولــــيــــة، وكـيـف شــدَّدت بكين قبضتها على رواد الأعـمـال الناجحين منذ أن أوقفت الاكتتاب العام الأولي لمجموعة «آنت»، .2020 التابعة لجاك ما، في اللحظة الأخيرة عام وقد سمحت القواعد الجديدة التي أقرَّتها لجنة لها بفحص 2023 تنظيم الأوراق المالية الصينية عام عمليات الإدراج الخارجية ومنع الـعـروض التي قد تُــهـدِّد المصالح الوطنية للبلاد. ورغــم أن «شــي إن» ،2022 نقلت مـقـرهـا الـرئـيـسـي إلـــى سـنـغـافـورة عـــام فإنَّها ظلت خاضعة لقواعد الاكتتاب العام الصينية لأن منتجاتها تُصنع في الغالب من قِبل شبكة من الموردين الخارجيِّين في الصين. وسـيـمـثـل إدراج «شـــي إن» دفــعــة قــويــة لهونغ كونغ، التي بـرزت هـذا العام بوصفها إحـدى أفضل وجــــهــــات الإدراج عـــلـــى مـــســـتـــوى الــــعــــالــــم. وتُـــظـــهـــر الإفـصـاحـات العامة أن لجنة تنظيم الأوراق المالية اكتتابا عاما أوليا 180 الصينية وافقت على أكثر من شهرا الماضية، مما أسهم في ازدهار 12 آخر خلال الـ أسواق رأس المال في المدينة. مشكلات... وانتقادات وتــــأسَّــــســــت شــــركــــة «شـــــي إن» فــــي نــانــجــيــنــغ، بـالـصـن، ووجــــدت نفسها عـالـقـة فـي خـضـم تـدهـور الــعــاقــات بــن الـــولايـــات المـتـحـدة والــصــن، وازديــــاد تـسـيـيـس الـــتـــجـــارة، حــيــث تــعــرَّضــت لانـــتـــقـــادات في كثير من الدول لبيعها سلعا صينية بأسعار زهيدة لــلــغــايــة؛ مــمــا أدى إلــــى مـنـافـسـة غــيــر عـــادلـــة لـتـجـار التجزئة والمصنعين المحليين. وُجـــهـــت انـــتـــقـــادات لــشــركــة «شــــي إن» مـــن قبل المــنــافــســن والــهــيــئــات الـتـنـظـيـمـيـة والمــنــظــمــات غير الحكومية؛ بسبب مشكلات من بينها تطبيقها الذي يُسبب الإدمـان، وظروف العمل السيئة في المصانع، وارتـــفـــاع الانـبـعـاثـات الـنـاتـجـة عــن شـحـن فـسـاتـن لا دولارات عبر الشحن الجوي حول 5 تتجاوز قيمتها العالم. وقد واجه نموذج أعمالها (شراء الملابس من الصين وشحنها جوا مباشرة إلى منازل المتسوقين) تــــحــــديــــات مـــــؤخـــــرا مـــــن خــــــال الــــجــــهــــود الأمـــيـــركـــيـــة والأوروبــيــة لسد الـثـغـرات الجمركية وفــرض رسـوم جمركية على الطرود الرخيصة. هونغ كونغ: «الشرق الأوسط» مقر البورصة في جزيرة هونغ كونغ الصينية (رويترز) سفن وحاويات في ميناء صيني (رويترز)
RkJQdWJsaXNoZXIy MTI5OTky