اقتصاد 15 Issue 17383 - العدد Thursday - 2026/7/2 اخلميس ECONOMYً ًجبهة موحدة في سنترا للدفاع عن استقاللية البنوك المركزية... وبيلي: التخفيض غير مطروح حاليا رئيس «الفيدرالي» يرفض التلميح لقرار يوليو ويؤكد أن التضخم ما زال مرتفعا في وقت تحبس فيه األسواق العاملية أنفاسها ترقبًا ملستقبل أسـعـار الـفـائـدة، بلغت املواجهة بني قادة املصارف املركزية الكبرى واإلدارات السياسية ذروة تشددها في مدينة سنترا البرتغالية، حيث تحول املــــنــــتــــدى االقـــــتـــــصـــــادي الــــســــنــــوي لـلـبـنـك املركزي األوروبي، يوم األربعاء، إلى جبهة دفـــاع شـرسـة أعـلـن فيها صُــنّــاع السياسة النقدية التعبئة الشاملة لحماية سيادة قرارهم وحرية تحريك الفائدة. وفـــــــي أول اخــــتــــبــــار دولــــــــي وظــــهــــور عــلــنــي لـــه مــنــذ تــولــيــه مـنـصـبـه فـــي مـايـو (أيـــار) املـاضـي، خطف رئيس االحتياطي الفيدرالي الجديد، كيفني وارش، األضواء قـاطـعـ الـطـريـق أمـــام أي تكهنات بتقديم تلميحات مسبقة حـول أسعار الفائدة أو الـرضـوخ للضغوط السياسية مـع إقــراره بــــأن مـــعـــدالت الــتــضــخــم ال تـــــزال مـرتـفـعـة للغاية، ومعلنًا بـصـراحـة: «لــن نشهد أي تغيير في استقاللية البنك املركزي». هــــــذا املـــــوقـــــف الــــحــــاســــم تــــ قــــى عـلـى الـفـور مـع تصريح شـديـد اللهجة أطلقته رئيسة البنك املركزي األوروبــي كريستني الغــــارد، الـتـي أكـــدت بـصـرامـة: «نـحـن بنك مــــركــــزي مــســتــقــل، وســنــبــقــى مـسـتـقـلـ »؛ لـتـتـشـكـل بـــذلـــك - بــمــشــاركــة مــحــافــظ بنك إنجلترا أنـــدرو بيلي ومـحـافـظ بنك كندا تـــيـــف مــاكــلــيــم - جــبــهــة مــــوحــــدة وضــعــت ملفات التضخم، ومصير أسعار الفائدة، واســتــقــ لــيــة الــــقــــرار الـــنـــقـــدي فـــي واجــهــة نـقـاش عـاملـي سـاخـن يترقبه املستثمرون لفك رموز املشهد االقتصادي ملا تبقى من هذا العام. تجنب التوجيه االستباقي رفـــــض وارش تـــقـــديـــم أي تـلـمـيـحـات أو إشــــــــارات مــســبــقــة بـــشـــأن قــــــرار أســـعـــار الـــفـــائـــدة فـــي اجــتــمــاع الـلـجـنـة الـفـيـدرالـيـة للسوق املفتوحة املقرّر الحقًا هذا الشهر، مؤكدًا بشكل حاسم: «لـن أقــدم توجيهات .»)Forward Guidance( استباقية وعـن كواليس االجتماع املرتقب هذا الشهر، قـال رئيس االحتياطي الفيدرالي بصراحة وعفوية: «سيكون لدينا (شجار عائلي) جيد في اجتماع يوليو (تموز)»، مـــضـــيـــفـــ : «هـــــنـــــاك الـــكـــثـــيـــر مـــــن األخــــبــــار املـتـسـارعـة حــول سلسلة مـن هــذه األمـــور، وعندما ندخل تلك الغرفة ونغلق الباب، ســنــخــوض نــقــاشــ عـمـيـقـ ومـــمـــتـــاز ًا، لكن لــيــس لــــدي مـــا أضــيــفــه لــكــم أبــعــد مـــن ذلــك حالي ًا». ويـــعـــكـــس هـــــذا املــــوقــــف رغـــبـــة وارش الـــصـــريـــحـــة فــــي تــقــلــيــل اعـــتـــمـــاد األســــــواق عـــــلـــــى تـــــوقـــــعـــــات الـــــبـــــنـــــك املــــــــركــــــــزي ملـــنـــح صـنـاع الـسـيـاسـة مــرونــة أكـبـر ولتشجيع املستثمرين على تكوين توقعاتهم بصورة مستقلة، وهـــو مــا يمثل تــحــوال ملحوظًا مـــقـــارنـــة بــالــنــهــج الــتــقــلــيــدي لـ حـتـيـاطـي الفيدرالي. وفي هذا السياق، حظي توجه وارش بتأييد صـريـح مـن رئيسة البنك املـركـزي األوروبــــي كريستني الغــــارد، الـتـي أعربت عـن معارضتها لـ«التوجيه االستباقي»، لـيـرد عليها وارش مــازحــ: «لـقـد أعجبت عـامـ حينما 20 بـهـا عـنـدمـا التقينا قـبـل كـــانـــت وزيـــــــرة لــلــمــالــيــة، ولـــكـــن بـــعـــد هـــذه اإلجابة.. أنا أحبها». توقعات التضخم وفــــيــــمــــا يـــتـــعـــلـــق بـــمـــلـــف الـــتـــضـــخـــم، أوضــحــت الغــــارد أن املــخــاطــر الــتــي تهدد التضخم والـنـمـو االقـتـصـادي فـي منطقة الـيـورو باتت أكثر تـوازنـ بشكل عـام مما كانت عليه قبل بضعة أسابيع، وذلـك في ضوء االنخفاض األخير في أسعار النفط. من جهته، وافقها وارش الرأي مشيرًا إلـــى أن تــوقــعــات الـتـضـخـم ومــخــاطــره قد انخفضت في األسابيع األخيرة، لكنه شدد بـلـهـجـة صـــارمـــة عــلــى الـــتـــزام االحـتـيـاطـي الــفــيــدرالــي املـطـلـق بـخـفـض الـتـضـخـم إلـى في املائة. 2 هدفه البالغ ووجـــــــــــه وارش تـــــحـــــذيـــــرًا واضـــــحـــــ لــأســواق قــائــ ً: «لـــو كـــان هـنـاك أفــــراد في األسر أو قطاع األعمال أو األسـواق املالية يعتقدون أن البنك املركزي سيرضى بهدف في املائة، فأعتقد أنهم 2 تضخم أعلى من ســـيـــصـــابـــون بــخــيــبــة أمــــــل؛ ســنــعــمــل عـلـى تـحـقـيـق اســـتـــقـــرار األســـعـــار فـــي الـــواليـــات املتحدة». رسم مسار جديد وعد وارش بأن االحتياطي الفيدرالي تحت قيادته سيتبع «مسارًا جديدًا يتيح اتـــخـــاذ قـــــرارات أفـــضـــل»، مـــن خـــ ل إطـــ ق عـمــلــيــة إعـــــــادة هــيــكــلــة شــامــلـــة لـلـمـصـرف املـــركـــزي تـشـمـل اسـتـراتـيـجـيـة االتــصــاالت الخاصة بـه، معربًا عـن أمله فـي أن تكون نتائج فرق العمل بمثابة «منفعة عامة». وعـــنـــدمـــا سُــــئــــل عــــن أهـــمـــيـــة تــوجــيــه املــــســــتــــثــــمــــريــــن بـــــشـــــأن وظــــيــــفــــة رد فــعــل االحتياطي الفيدرالي، قال وارش: «إن أهم شيء يمكننا القيام به هو وضع السياسة الصحيحة». وفــيــمــا يــخــص املــلــفــات االقــتــصــاديــة الحديثة، أشار وارش إلى أن «طفرة الذكاء االصطناعي تظهر أوال وبشكل بـارز جدًا فـي الــواليــات املـتـحـدة»، مضيفًا أن «األمــر مــــتــــروك لــلــبــنــك املــــركــــزي لــتــحــديــد مــــا إذا كــان الـذكـاء االصطناعي يسبب التضخم أم ال». كـــمـــا أكـــــد أن الـــتـــوســـع فــــي جــانــب العرض ستكون له «تداعيات هائلة على السياسة الـنـقـديـة»، الفـتـ فـي الـوقـت ذاتـه إلــى أن «الـسـيـاسـة النقدية تـفـرز تأثيرات غـيـر مـبـاشـرة وتنتقل بــ اقـتـصـاداتـنـا»، مشددًا على أن الفيدرالي «ال يخشى النمو االقتصادي املدفوع باإلنتاجية». أبعاد معركة «االستقاللية» تأتي هذه التحوالت بعد أول اجتماع 17 للسياسة النقدية بـرئـاسـة وارش فـي يـونـيـو (حــــزيــــران)، الــــذي أبـقــى فـيـه البنك أســــعــــار الــــفــــائــــدة دون تــغــيــيــر مــــع تـبـنـي نــبــرة مــتــشــددة الــتــزمــت بـــإعـــادة التضخم فــي املـــائـــة؛ وخـ 2 إلـــى مستهدفه الـبـالـغ بيانه آنــذاك من أي إشــارات ملسار الفائدة املــســتــقــبــلــي، مــــا فـــاجـــأ مــحــلــلــي مـؤسـسـة «يـــارديـــنـــي ريــســيــرش» الـــذيـــن تــوقــعــوا أن يستغل سنترا لتوضيح رسائله. وتكتسب مشاركة وارش أهمية بالغة بالنظر إلـــى مـلـف استقاللية االحتياطي الـفـيـدرالــي الــــذي عـــاد لـلـواجـهـة بـعـد حكم املـحـكـمـة الـعـلـيـا األمــيــركــيــة األخـــيـــر الـــذي أبقى عضو مجلس املحافظني، ليزا كوك، في منصبها رغم إعالن الرئيس األميركي دونــــالــــد تـــرمـــب الــــعــــام املــــاضــــي إقــالــتــهــا. وبـيـنـمـا تـجـنـب وارش الـتـعـلـيـق املـبـاشـر عـــلـــى هــــــذه الـــقـــضـــيـــة أو عـــلـــى الـــضـــغـــوط السياسية والقانونية التي واجهها سلفه جيروم باول (الذي بقي عضوًا في مجلس املـــحـــافـــظـــ )، كــــان قـــــادة الــبــنــوك املــركــزيــة املـــشـــاركـــون فـــي الـجـلـسـة (الغــــــارد وبـيـلـي ومـاكـلـيـم) قــد وقــعــوا فــي وقـــت ســابــق من العام رسالة غير مسبوقة لدعم بـاول في ًوجه ضغوط إدارة ترمب. بيلي: ال خفض قريبا مــن جــانــبــه، اســتــعــرض مـحـافـظ بنك إنـجـلـتـرا أنـــــــدرو بــيــلــي الـتـعـقـيـدات الـتـي تواجه االقتصاد البريطاني خلف األبواب املـغـلـقـة، معلنًا بـصـراحـة أن «تخفيضات أسـعـار الـفـائـدة خـــارج الـطـاولـة تمامًا في الـوقـت الـحـالـي». وأوضـــح بيلي أن البنك يــــحــــاول جــــاهــــدًا املــــــوازنــــــة بــــ االرتــــفــــاع املـــســـتـــمـــر فــــي أســــعــــار الـــطـــاقـــة ومــــعــــدالت التضخم الـعـامـة، كاشفًا أن بنك إنجلترا يــعــتــمــد عـــلـــى «آلــــيــــة اســـتـــجـــابـــة وتـــفـــاعـــل متأخرة تجاه أسعار الطاقة». ودافـــــع بـيـلـي عـــن املـــســـار الـبـريـطـانـي الــحــالــي بــالــقــول إنــــه «يــمــكــن الـــجـــدال بــأن السياسة النقدية قد تم تشديدها بالفعل وبـــــقـــــوة»، مـــشـــيـــرًا إلـــــى أن قــــــرار عـــــدم رفـــع الــفــائــدة اسـتـنـد لـبـيـانـات تُــظـهـر «تـبـاطـؤًا ملموسًا فـي الـنـشـاط االقـتـصـادي وسـوق الــعــمــل، بــالــتــزامــن مـــع بــــدء اتـــســـاع فـجـوة الناتج». ووجّه رسالة مرونة حذرة قائالً: «لدينا اقتصاد وسوق عمل يمران بمرحلة تباطؤ، ومـع ذلــك، نحن مستعدون تمامًا لـلـتـحـرك وتــعــديــل سـيـاسـتـنـا إذا تـغـيـرت الظروف». وأضفى محافظ بنك كندا تيف ماكليم نـبـرة مــن الـواقـعـيـة الــحــذرة على نقاشات الجلسة، داعيًا إلى «التواضع وسط حالة عـدم اليقني املحيطة بــاألســواق»، ومؤكدًا فــي الــوقــت ذاتـــه االســتــعــداد الــتــام التـخـاذ إجراءات عاجلة إذا تغير الوضع اإلقليمي أو الدولي. وأفاد ماكليم بأن التضخم في كـــنـــدا ال يـــــزال بـــوضـــوح فــــوق املـسـتـهـدف، مـــضـــيـــفـــ : «نــــحــــن عـــنـــد الــــحــــد األدنــــــــى مـن النطاق املحايد، وهـو املستوى الصحيح تقريبًا إلبقاء التضخم تحت السيطرة». ولم يفت محافظ بنك كندا التنبيه إلى التأثيرات املباشرة للطفرة التكنولوجية األمـــيـــركـــيـــة عــلــى جـــيـــرانـــه، مـــحـــذرًا مـــن أن «استثمارات الذكاء االصطناعي الضخمة في الواليات املتحدة تخلق رياحًا معاكسة وضــغــوطــ تـنـافـسـيـة كــبــرى لـــكـــنـــدا»، مما يـــضـــع الـــســـيـــاســـة الـــنـــقـــديـــة الـــكـــنـــديـــة أمــــام تحديات غير تقليدية. رد فعل األسواق أحدثت التصريحات املتشددة لقادة الـبـنــوك املــركــزيــة، خـصـوصـ نــبــرة وارش الصارمة بشأن الفائدة واالستقاللية، هزة سـريـعـة فــي األســــواق املـالـيـة الـعـاملـيـة فـور النطق بها فـي املنتدى؛ حيث قفز مؤشر بلومبرغ للدوالر الفوري ليصعد إلى أعلى مستوى له خالل اليوم، مما دفع بالعمالت الـرئـيـسـيـة األخــــرى إلـــى الــتــراجــع املـبـاشـر على شاشات التداول؛ حيث هبط اليورو 1.1388 فــي املــائــة ليصل إلـــى 0.3 بنسبة دوالر، وتراجع الجنيه اإلسترليني بنسبة دوالر، في 1.3250 في املائة ليغلق عند 0.1 حني تراجع زوج الدوالر/ين بنسبة طفيفة ين. 162.52 ً في املائة مسجال 0.01 بلغت وفي سوق الديون، تراجعت مكاسب عـوائـد سـنـدات الـخـزانـة األمـيـركـيـة بشكل طفيف بالتزامن مـع اسـتـمـرار وورش في حــديــثــه خــــ ل الــجــلــســة الـــحـــواريـــة، حيث اســـتـــقـــر الــــعــــائــــد عـــلـــى ســـــنـــــدات الـــخـــزانـــة سنوات في آخـر قـراءة 10 القياسية ألجـل نقطة أساس 5.91 له على ارتـفـاع بمقدار في املائة. 4.481 ليصل إلى مستوى من اليسار: بيلي وماكليم والغارد ووارش خالل إحدى جلسات المنتدى االقتصادي السنوي للبنك المركزي األوروبي في سنترا (البنك المركزي) سنترا (البرتغال): «الشرق األوسط» تباطؤ التضخم يخفف الضغوط على «المركزي» األوروبي انـخـفـض الـتـضـخـم فـــي مـنـطـقـة الـــيـــورو خـــ ل الشهر املاضي بوتيرة أكبر من املتوقع، مما خفَّف الضغوط على البنك املـركـزي األوروبــــي ملواصلة رفــع أسـعـار الـفـائـدة هذا الشهر ملواجهة ارتفاع األسعار. وتــــراجــــع مـــعـــدل الــتــضــخــم الـــســـنـــوي فـــي دول منطقة في املائة في يونيو (حزيران)، مقارنة 2.8 إلى 21 اليورو الـ في املائة في مايو (أيار)، وهو أقل من التوقعات التي 3.2 بـ في املائة، مدفوعًا بتباطؤ ارتفاع أسعار 3 كانت تشير إلى الغذاء والطاقة والخدمات. وفي الوقت نفسه، انخفض التضخم األساسي، الذي في املائة 2.4 يستثني أسعار الغذاء والطاقة املتقلبة، إلى في املائة، فيما تراجع تضخم قطاع الخدمات إلى 2.6 من في املائة. 3.5 في املائة من 3.2 ورغـــم أن قــــراءة يـونـيـو ال تـــزال أعـلـى مــن هـــدف البنك في املائة، فإن التراجع األخير في 2 املركزي األوروبي البالغ أسعار النفط، مدفوعًا بتوقعات التوصل إلى اتفاق سالم، عــزز اآلمـــال بــأن ضغوط األسـعـار قـد تتراجع تدريجيًا من هذه املستويات، وأن يظل التأثير األوسـع الرتفاع تكاليف الطاقة محدودًا. وقال عدد من صناع السياسة النقدية، في تصريحات رسمية وغير رسمية، إن البنك ال يحتاج إلـى التعجل في اتخاذ قرار برفع جديد للفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية هذا الشهر، مرجحني إمكانية التريث ومراقبة تطورات ضغوط األسعار. ويتابع البنك املركزي األوروبــي من كثب مخاطر انتقال صدمة أسعار الطاقة إلى بقية االقتصاد، عبر ارتفاع أســعــار الـسـلـع والــخــدمــات األخــــرى، ومـــا قــد ينتج عـنـه من ضغوط على األجور. لكن هــذه الـتـأثـيـرات الثانوية لـم تظهر بشكل واضـح حتى اآلن، كما أن وتيرة نمو األجـور لم تتسارع، ما يدعم حجة التريث في تشديد السياسة النقدية. ومــع ذلـــك، يتوقع معظم االقـتـصـاديـ واملستثمرين أن يـقـدم البنك املــركــزي األوروبــــي على رفــع جـديـد ألسعار الفائدة في سبتمبر (أيلول) أو أكتوبر (تشرين األول)، حتى في حال التوقف مؤقتًا في يوليو (تموز). ويـــعـــود ذلــــك إلــــى بـــقـــاء أســـعـــار الـــطـــاقـــة أعـــلـــى بكثير مـن مستويات مـا قبل الــحــرب، إضـافـة إلــى أن الــصــراع في الــشــرق األوســــط ال يــــزال قــابــ لتقلبات مـفـاجـئـة قــد تعيد الــضــغــط عــلــى األســــعــــار. كــمــا تــبــرز مـــخـــاوف مـــن أن يـــؤدي نقص األسمدة القادمة من الشرق األوســط وموجات الحر فــي أوروبــــا إلـــى تــراجــع إنــتــاج املـحـاصـيـل وارتـــفـــاع أسـعـار الغذاء، ما قد يضيف ضغوطًا تضخمية جديدة رغم تراجع تكاليف الطاقة. ومن املقرر أن يحدد البنك املركزي األوروبي يوليو. 23 سياسته النقدية في فرانكفورت: «الشرق األوسط» رفوف ممتلئة بالفواكه داخل سوبرماركت في برلين (رويترز) 0.53 +% %0.16- 0.91 +% %0.02- 0.71 %+ 0.09 %+ 0.48 %+ %0.12- الغارد: المخاطر التي تهدد التضخم والنمو باتت أكثر توازنا
RkJQdWJsaXNoZXIy MjA1OTI0OQ==