لــم تـعـد الــحــرب فــي الــشــرق األوســـط مـجـرد صـدمـة عـابـرة لالقـتـصـاد العاملي؛ فـمـع اسـتـمـرار اضــطــراب أســــواق الـطـاقـة، بــــدأت تـداعـيـاتـهـا تــتــداخــل مـــع التضخم وتـكـالـيـف االقـــتـــراض ومــســار الـنـمـو، في وقـــت وجـــد فـيـه االقــتــصــاد الــعــاملــي دعــمًا غير متوقع من موجة اإلنفاق على الذكاء االصطناعي. وتتوقع منظمة التعاون االقتصادي والـــتـــنـــمـــيـــة أن يـــظـــل االقــــتــــصــــاد الـــعـــاملـــي ، لــكــنــهــا تـــحـــذر مـن 2026 صــــامــــدًا خالل أن مــزيــج الـطـاقـة املـرتـفـعـة والـــديـــن الـعـام أكثر 2027 وتكاليف االقتراض قد يجعل صعوبة. ورفـــــعـــــت املـــنـــظـــمـــة -فـــــــي تــحــديــثــهــا االقــــــتــــــصــــــادي املــــــؤقــــــت الـــــــصـــــــادر أمــــــس- تـوقـعـاتـهـا لـنـمـو االقـــتـــصـــاد الــعــاملــي في في 2.8 فــي املائــــة، مـقـابـل 2.9 إلـــى 2026 املائــــــة فـــي تـــقـــديـــرات يــونــيــو (حــــزيــــران)، 3 إلى 2027 لكنها خفَضت توقعاتها لعام في املائة سابقًا. 3.1 في املائة، من 3.4 ويـأتـي ذلـك بعد نمو عاملي بلغ فـــي املائـــــة الـــعـــام املاضــــــي، مـــا يـشـيـر إلــى تباطؤ مرتقب في وتيرة النمو. وقــــالــــت املـــنـــظـــمـــة إن االســـتـــثـــمـــارات املرتبطة بالذكاء االصطناعي -وال سيما فــي مــراكــز الـبـيـانـات وأشــبــاه املــــوصالت- أصبحت أحد املحركات الرئيسية للنشاط العاملي هذا العام، وأسهمت في دعم النمو األميركي وتعزيز صادرات التكنولوجيا من اليابان وكوريا الجنوبية. وفـــــي املـــقـــابـــل، ســــاعــــدت مــســتــويــات مخزونات النفط املرتفعة نسبيًا، وزيادة اإلمـــــــــــــــدادات مـــــن خـــــــــارج دول الـــخـــلـــيـــج، وإجـــراءات الدعم الحكومية، في تخفيف أثـر ارتفاع أسعار الطاقة على االقتصاد العاملي. 2027 الطاقة تهدد نمو لكن املنظمة حذرت من أن استمرار صــــدمــــة الـــســـلـــع األولـــــيـــــة الـــنـــاجـــمـــة عـن الــــحــــرب فــــي الــــشــــرق األوســــــــط ســيــؤثــر ، فـــي وقــت 2027 فـــي زخــــم الــنــمــو خالل تزداد فيه مخاطر ارتفاع أسعار الطاقة وإعادة إشعال التضخم. وتـــــــرى املـــنـــظـــمـــة أن الـــتـــضـــخـــم فـي اقـتـصـادات مجموعة العشرين سيبلغ ، ارتــفــاعًا من 2026 فـي املائـــة خالل 4.1 في املائــة في توقعات يونيو، قبل أن 4 ، مقارنة 2027 في املائة في 3.6 يصل إلى في املائة في التقديرات السابقة. 3.1 بـ ويـــعـــنـــي ذلــــــك أن صــــدمــــة الـــطـــاقـــة أصــــبــــحــــت عــــــــــامال أكـــــثـــــر حـــــضـــــورًا فــي حسابات السياسة النقدية، وقد تضطر البنوك املركزية إلى تعديل مسار أسعار الفائدة إذا اتسعت الضغوط السعرية أو تراجع النمو. وحـــــــــذَرت املـــنـــظـــمـــة مــــن أن عـــوامـــل اضــــــطــــــراب أســـــــــــواق الـــــطـــــاقـــــة، وطـــقـــس مـــتـــطـــرف مـــرتـــبـــط بــــظــــاهــــرة قــــويــــة مـن «إل نـيـنـيـو»، وارتـــفـــاع عــوائــد الـسـنـدات الحكومية، إلى جانب عوائد استثمارية مخيبة لآلمــال في الذكاء االصطناعي، قد تـؤدي إلى خفض النمو العاملي بما نقطة مئوية العام املقبل، 0.7 يصل إلى نقطة 1.1 ورفع التضخم العاملي بنحو مئوية. كـمـا أشــــارت إلـــى أن ارتـــفـــاع عـوائـد الـسـنـدات الحكومية إلــى مستويات لم تُــسـجـل مـنـذ األزمــــة املالـــيـــة الـعـاملـيـة في يـزيـد تكاليف االقـتـراض، 2008 و 2007 فـــــــي وقـــــــــت تـــــــواجـــــــه فـــــيـــــه الــــحــــكــــومــــات مستويات مرتفعة من الدين والعجز. ودعـــــــت الــــحــــكــــومــــات إلــــــى احــــتــــواء اإلنفاق العام وإعادة توجيهه، وتحسني كفاءة القطاع العام وتعزيز اإليرادات. تضخم منخفض في السعودية وتـوقـعـت املـنـظـمـة أن يـظـل التضخم 1.8 فـــي الــســعــوديــة تـحـت الـسـيـطـرة عـنـد في املائـة في 2.1 و 2026 في املائـة في عام في املائة لتضخم 3.6 ، مقارنة بـ 2027 عام مجموعة العشرين خالل العام املقبل. وتــعــكــس هــــذه الـــفـــجـــوة اخـــــــتالفًا في أثــــر صــدمــة الــطــاقــة بني االقـــتـــصـــادات، إذ يزيد معدل التضخم املتوقع في مجموعة نقطة 1.5 بـنـحـو 2027 الــعــشــريــن خالل مئوية على نظيره في السعودية. وعــلــى صـعـيـد الـنـشـاط االقــتــصــادي، تـتـوقـع املـنـظـمـة انــكــمــاش الــنــاتــج املحلي فــي املائــــة خالل 1.8 اإلجـمـالـي الـسـعـودي 4.1 ، قبل أن يعود إلى النمو بنسبة 2026 .2027 في املائة خالل تباين بني االقـتـصـادات الكبرىوفي الواليات املتحدة، رفعت املنظمة توقعاتها في املائـة، بزيادة 2.2 إلى 2026 للنمو في نقطة مئوية عن تقديرات يونيو، كما 0.2 في 2.1 إلـــى 2027 رفـعـت توقعاتها لـعـام املائة. وترى أن االستثمار املرتبط بالذكاء االصطناعي يعوض جزئيًا ضعف إنفاق املستهلكني. وتـــوقـــعـــت رفــــــع أســــعــــار الــــفــــائــــدة مـــرة إضافية خالل العام الحالي، في ظل استمرار الـضـغـوط التضخمية الـنـاجـمـة عــن ارتـفـاع أسعار الطاقة والرسوم الجمركية. ورأت أن في املائة في 3.6 التضخم األميركي سيبلغ في املائـة في 2.6 ، قبل أن يتراجع إلى 2026 ، بينما يتوقع أن يبقى سعر الفائدة 2027 مـــرتـــفـــعًا خالل الـــعـــام املـــقـــبـــل، مـــع اســتــمــرار الحاجة إلى احتواء الضغوط السعرية. وأبقت املنظمة توقعات نمو االقتصاد 4.2 و 2026، فـي املائـــة فـــي 4.5 الصيني عند ، مــــع اســـتـــمـــرار تـأثـيـر 2027 فــــي املائـــــــة فــــي قــيــود بـــكني عـلـى فــائــض الـطـاقـة اإلنـتـاجـيـة الـصـنـاعـيـة فـــي االســـتـــثـــمـــار، بـــالـــتـــوازي مع تعاف تدريجي لالستهالك. وفــــــــي بــــريــــطــــانــــيــــا، رفـــــعـــــت املـــنـــظـــمـــة في املائة 1.1 توقعاتها لنمو االقتصاد إلى فـــي املائـــــة فـــي تـوقـعـات 0.9 ، مـــن 2026 فـــي 2027 يونيو؛ لكنها خفضت تقديراتها لعام في املائة. 1.1 في املائة، من 1 إلى وفـــي منطقة الـــيـــورو، تـوقـعـت املنظمة ،2027 و 2026 في املائة في كل من 1 نموًا يبلغ مع استمرار ارتفاع أسعار الطاقة والفائدة في الضغط على النشاط، قبل أن توفر زيادة اإلنفاق الدفاعي دعمًا لالقتصاد. ومـــــن املـــتـــوقـــع أن يــبــلــغ الــتــضــخــم فـي في املائة 2.9 في املائة هذا العام و 3 املنطقة .2027 في أمـــــا الــــيــــابــــان، فــتــتــوقــع املــنــظــمــة نـمـو 0.7 و 2026 فـــي املائـــــة فـــي 0.8 اقــتــصــادهــا ، مـــع تــعــويــض ارتـــفـــاع 2027 فـــي املائــــــة فـــي االسـتـثـمـار الــخــاص جــزئــيًا عــن أثـــر ارتـفـاع أســعــار الــفــائــدة وتـكـالـيـف واردات الـطـاقـة. وتـــرى أن الـتـضـخـم الـيـابـانـي سـيـرتـفـع إلـى في املائة هذا 1.8 من 2027 في املائة في 2.6 العام. وفي تركيا، رفعت املنظمة توقعاتها ، من 2026 في املائة في 31.5 للتضخم إلى فـي املائـــة فـي توقعات يونيو، وإلـى 28.4 في 18.3 ، مـــن 2027 فـــي املائــــــة فـــي 24.7 املائة، بينما خفضت توقعاتها للنمو إلى في املائة على التوالي. 3.6 في املائة و 2.7 وفي كندا، خفضت املنظمة توقعاتها 1.2 في املائـة من 0.9 إلى 2026 للنمو في في املائة من 1.3 إلى 2027 في املائة، ولعام في املائـة، متأثرة بالرسوم األميركية 1.7 الجديدة على الصادرات الكندية. اقتصاد 15 Issue 17467 - العدد Thursday - 2026/9/24 اخلميس ECONOMY االستثمارات المرتبطة بالذكاء االصطناعي أصبحت أحد المحركات الرئيسية للنشاط العالمي %0.01 %0.18 %0.36 %0.33 %0.40 %0.05 %1.29 %0.86 : التداول اإللكتروني يس ِّهِل الوصول إلى أسعار السوق ويدعم كفاءة الصفقات «تريدويب» لـ الصكوك والسندات السعودية تفتح مسارا جديدا للوصول إلى السيولة تــــدخــــل ســــــوق الــــصــــكــــوك والــــســــنــــدات السعودية املقوّمة بالريال مرحلة جديدة في تطوير التداول الثانوي، مع ربط تنفيذ الــصــفــقــات إلـــكـــتـــرونـــيًا بـعـمـلـيـات املـقـاصـة والتسوية داخل السوق املحلية. وتــــأتــــي اآللــــيــــة الــــجــــديــــدة مــــع إتـــاحـــة الــــــــتــــــــداول اإللـــــكـــــتـــــرونـــــي لـــلـــمـــســـتـــثـــمـــريـــن واملتعاملني املحليني عبر نظام تداول بديل تديره «تريدويب»، إلى جانب املسار الذي أُتــيــح للمستثمرين الـــدولـــيني مـنـذ إطالق النظام في السعودية العام املاضي. )Tradeweb( » وأفـــــــــادت «تــــريــــدويــــب األمـيـركـيـة، املـشـغِــلـة فــي الـسـعـوديـة لنظام تداول بديل مرخص من هيئة السوق املالية لـتـداول الصكوك وأدوات الـديـن، بـأن «جي آي بــي كـابـيـتـال» والـبـنـك الـسـعـودي األول نفذا أول صفقة محلية عبر النظام، بينما أُحيلت تفاصيل الصفقة إلـى شركة مركز مقاصة األوراق املالية (مقاصة) الستكمال إجــــــراءات مـــا بـعـد الــــتــــداول، ثـــم إلـــى شـركـة مركز إيـــداع األوراق املالـيـة (إيــــداع) إلتمام التسوية. وتـخـتـلـف اآللـــيـــة الــجــديــدة عـــن مـجـرد إضافة قناة إلكترونية لتنفيذ الصفقات؛ إذ تربط مراحل التنفيذ ومـا بعد التداول ضــــمــــن مـــــســـــار واحــــــــــــد. ويــــتــــيــــح الــــنــــظــــام للمستثمر املحلي طلب عروض أسعار من املتعاملني املؤهلني ومقارنتها إلكترونيًا، قـبـل إرســــال تفاصيل الصفقة املـنـفـذة إلـى «مــقــاصــة» الــتــي تـتـولـى إصـــــدار تعليمات التسوية إلــى «إيــــداع». وتقتصر املشاركة عـلـى املـسـتـثـمـريـن املــحــتــرفني واملـتـعـامـلني املــحــلــيني املــســتــوفني مـتـطـلـبـات التسجيل والحسابات لدى الجهات املعنية. وقــبــل إطالق اآللـــيـــة الـــجـــديـــدة، كـانـت عملية تنفيذ الصفقات والتسوية املحلية تتم عبر مـسـارات منفصلة، مـا قـد يتطلب نقل تفاصيل الصفقة أو إدخالها بني أنظمة مــخــتــلــفــة. أمــــا الـــنـــمـــوذج الـــجـــديـــد، فـيـوفـر سجال إلكترونيًا متصال من تنفيذ الصفقة إلـــــى مــــراحــــل مــــا بـــعـــد الـــــتـــــداول، بـــمـــا يـقـلـل تـكـرار إدخـــال البيانات والـتـدخـل الـيـدوي، ويحسّن قابلية تتبع العملية وتدقيقها، من دون تغيير طبيعة الصفقات الثنائية أو ترتيبات التسوية املحلية املعمول بها. وقـــال املــديــر الــعــام والـرئـيـس املـشـارك لألســواق العاملية في «تريدويب»، إنريكو بـــرونـــي، لـــ«الـــشـــرق األوســــــط»، إن الـــتـــداول اإللـكـتـرونـي ال يخلق الـسـيـولـة بـحـد ذاتـــه، ولـكـنـه يجعل الـسـيـولـة الـقـائـمـة أسـهـل في الوصول والعثور عليها. وأوضح أن آلية طلب عروض األسعار تتيح للمستثمرين مقارنة األسعار املقدمة مـــن املــتــعــامــلني املـــؤهـــلني مـــن خالل عملية مـوحـدة وقـابـلـة للتتبع، مضيفًا أن زيــادة عـــــدد الــــعــــمالء واملـــتـــعـــامـــلني املــســتــخــدمني لآللية يمكن أن تدعم -بمرور الوقت- كفاءة اكتشاف األسعار وتعميق السوق الثانوية. وتــــأتــــي الـــخـــطـــوة بـــعـــد إطالق نــظــام الــتــداول البديل فـي السعودية فـي أكتوبر ، والـــــــذي أتــــــاح فـي 2025 ) (تـــشـــريـــن األول مــرحــلــتــه األولــــــى لـلـمـسـتـثـمـريـن الـــدولـــيني الــتــداول اإللـكـتـرونـي فـي الـصـكـوك وأدوات الــديــن املــقــوّمــة بــالــريــال. وشــهــدت املـرحـلـة األولـــى صفقات بني مؤسسات دولـيـة، من بينها «بالك روك» و«بــــي إن بــي بـاريـبـا» و«غولدمان ساكس». ومــــع إضـــافـــة املـــســـار املـــحـــلـــي، أصـبـح النظام يتيح قناة إلكترونية للمؤسسات واملــتــعــامــلني داخــــل الــســعــوديــة، مـــع إبــقــاء عمليات مـا بعد الـتـداول والتسوية ضمن الـــبـــنـــيـــة الـتـحـتـيـة املـــحـــلـــيـــة. ويـــعـــنـــي ذلـــك أن عـمـلـيـة تـنـفـيـذ الـصـفـقـة يـمـكـن أن تـبـدأ إلــــكــــتــــرونــــيًا مــــن طـــلـــب عـــــــروض األســــعــــار، وتــنــتــهــي ضـــمـــن مـــســـار مــحــلــي لـلـمـقـاصـة والتسوية. وال تزال املنصة في مرحلة مبكرة من تطورها، ولم يقدم بروني بيانات محددة عن أحجام التداول منذ إطالقها. السيولة واكتشاف األسعار وال يرى بروني أن التحول إلى التداول اإللكتروني يخلق السيولة من تلقاء نفسه، وإنما يمكن أن يجعل السيولة املتاحة أصال أسهل في الوصول إليها. ومع اتساع قاعدة املشاركني، يمكن لتوحيد آلية طلب عروض األســـعـــار ومـــقـــارنـــة عـــــروض املــتــعــامــلني أن يساعد في تحسني اكتشاف األسعار. وتكتسب هذه املسألة أهمية مع اتساع ســــوق الـــديـــن بـــالـــريـــال الـــســـعـــودي وزيـــــادة مشاركة املستثمرين الدوليني. ومن املنتظر أن تدخل أدوات الدين الحكومية السعودية فـــي مـــؤشـــر «جــــي بـــي مــــورغــــان» لـلـسـنـدات الحكومية لألســـواق الناشئة على مراحل، ،2027 ) بــــــدءًا مــــن يـــنـــايـــر (كــــانــــون الـــثـــانـــي وهـــو مــا يــوسّــع قــاعــدة املـسـتـثـمـريـن الـذيـن يتتبعون املؤشر أو يستثمرون في أدواته. وقــد يمثل اتـسـاع قـاعـدة املستثمرين الدوليني، إلى جانب نمو املشاركة املحلية، عــــامال فــي زيــــادة الــحــاجــة إلـــى آلــيــات أكثر كـــفـــاءة لـــلـــوصـــول إلــــى ســيــولــة املــتــعــامــلني واكــتــشــاف األســـعـــار؛ خـــصـــوصًا مـــع تـطـور السوق الثانوية. وال تـقـتـصـر فــــرص زيـــــادة الـــتـــداول اإللـــكـــتـــرونـــي مـــســـتـــقـــبال عـــلـــى الــصــكــوك الـــحـــكـــومـــيـــة وأدوات الـــــديـــــن املــــقــــوّمــــة بـــالـــريـــال؛ إذ تـشـمـل املـــجـــاالت املحتملة الــســنــدات املـؤسـسـيـة واتــفــاقــيــات إعـــادة الشراء واملشتقات، وفق ما ذكره بروني، على أن يرتبط إدخال هذه األدوات بطلب الــــعــــمالء وتــــوفــــر الـسـيـولـة واملـــوافـــقـــات التنظيمية الالزمة. الرياض: «الشرق األوسط» نوهت إلى استمرار التضخم منخفضا في السعودية رغم صعوده في مجموعة العشرين رغم صدمة الطاقة 2026 «التعاون االقتصادي» ترفع توقعات النمو العالمي في باريس: «الشرق األوسط» شعار منظمة التعاون االقتصادي والتنمية على مقرها في باريس (أ.ف.ب) «المركزي» األوروبي: قد نرفع الفائدة مجددا إذا امتدت صدمة الطاقة إلى األسعار قــــال عــضــو مـجـلـس مـحـافـظـي الــبــنــك املــركــزي األوروبــــــــــي، مـــحـــافـــظ الـــبـــنـــك املــــركــــزي اآليـــرلـــنـــدي، غـابـريـيـل مــخــلــوف، إن الـبـنـك قــد يـضـطـر إلـــى رفـع أسعار الفائدة مجددًا إذا أدى ارتفاع أسعار الطاقة إلــــى انــتــقــال الــضــغــوط الـتـضـخـمـيـة إلــــى قـطـاعـات أخرى. وأضاف مخلوف، في مقابلة مع هيئة اإلذاعة والتلفزيون اآليرلندية «آر تي إي»، أن التضخم ال يزال أعلى من مستهدف البنك، لكن ال توجد حتى اآلن مـؤشـرات على ما يُعرف بـ«اآلثـار التضخمية من الدرجة الثانية»، التي تؤدي إلى انتقال ارتفاع أسعار الطاقة إلى أسعار السلع والخدمات األخرى. وقــــال: «إذا حـــدث ذلــــك، وظــلــت أســعــار الـطـاقـة مــرتــفــعــة وانـــتـــقـــلـــت آثــــارهــــا إلـــــى قـــطـــاعـــات أخـــــرى، فسيتعني علينا اتـخـاذ إجــــراءات مـجـددًا» لضمان تحقيق هدف التضخم. دبلن: «الشرق األوسط»
RkJQdWJsaXNoZXIy MjA1OTI0OQ==