اقتصاد 16 Issue 17344 - العدد Sunday - 2026/5/24 الأحد ECONOMY تسلّم كيفين وارش رسميا دفة قيادة مجلس الاحتياطي الفيدرالي ليصبح الرئيس الحادي عشر للبنك المركزي تسلّم دفة «الفيدرالي» وسط تحديات كبيرة... واستقلالية البنك المركزي على المحك حقبة وارش تبدأ.. ومواجهة نارية مع التضخم وعوائد السندات تـــســـلّـــم كـــيـــفـــن وارش رســـمـــيـــا دفــــــة قـــــيـــــادة مـجـلـس الاحتياطي الفيدرالي بعد أدائه اليمين الدستورية ليصبح الـرئـيـس الــحــادي عـشـر للبنك المـــركـــزي، لـتـبـدأ بـذلـك حقبة نقدية جديدة تأتي في توقيت هو الأكثر حرجا للاقتصاد الأميركي منذ عقود. ويـــواجـــه وارش فــــور تـصـفـيـر عــــــدّاد ولايـــتـــه معضلة اقــتــصــاديــة مــركــبــة، تـتـشـابـك فـيـهـا الــضــغــوط التضخمية دولار 100 الناتجة عـن قـفـزة أسـعـار النفط فــوق مستوى جراء الحرب في إيران، مع تدهور حاد في ثقة المستهلكين الأميركيين، وضغوط مستمرة من سوق السندات العالمية الــتــي تــواصــل دفـــع الــعــوائــد طـويـلـة الأجــــل إلـــى مستويات قياسية. مراسم تاريخية ورسائل رئاسية وقد أدى وارش اليمين الدستورية أمام قاضي المحكمة العليا كلارنس توماس في القاعة الشرقية بالبيت الأبيض، وسط حضور لافت لكبار المسؤولين، وفي مقدمتهم وزير الـــخـــزانـــة ســـكـــوت بــيــســنــت، ووزيـــــــرة الـــخـــارجـــيـــة الـسـابـقـة كوندوليزا رايـــس، وبحضور زوجـتـه جـن لـــودر. واستغل الرئيس دونالد ترمب المناسبة لتجديد انتقاداته الحادة لرئيس الفيدرالي السابق جيروم باول، مؤكدا دعمه الكامل لـوارش، ومطالبا إيـاه بالحفاظ على استقلالية البنك، مع السعي لخفض أسعار الفائدة، حيث اعتبر ترمب أن النمو الاقــتــصــادي لا يعني بــالــضــرورة ارتــفــاع الـتـضـخـم، واعـــدا بهبوط الفائدة بالتوازي مع السيطرة على أسعار الطاقة. تعهدات الإصلاح وتحديات الثورة التقنية وفي هذا السياق، قال ترمب، الذي لم يتوقف عن انتقاد رئيس الفيدرالي السابق جيروم باول لعدم خفضه أسعار الفائدة، إن وارش سيحظى بـ«الدعم الكامل من إدارتـــي»، وإنه يريده أن يكون «مستقلا تماماً» في دوره الجديد، لكنه حثه أيضا على الإدراك بأن «النمو لا يعني التضخم». وأضــــاف تــرمــب لاحــقــا فــي كـلـيـة روكـــانـــد المجتمعية بـمـديـنـة ســوفــيــرن فـــي نـــيـــويـــورك: «ســــوف نـخـفـض أسـعـار الــفــائــدة... الـفـائـدة ستنخفض مــع هـبـوط أســعــار الـطـاقـة، وسترون ما سيحدث. لقد كان لدي رئيس فاشل للفيدرالي، والــيــوم أصـبـح لــدي رئـيـس عظيم لـلـفـيـدرالـي، وهــو كيفين وارش». مـن جانبه، وصــف وارش اسـتـدعـاءه مـجـددا للخدمة الـــعـــامـــة بـــأنـــه «شـــــرف الـــعـــمـــر»، مــتــعــهــدا بــــ«قـــيـــادة مجلس احــتــيــاطــي فـــيـــدرالـــي مـــوجّـــه نــحــو الإصــــــاح، والــتــعــلــم من الـــنـــجـــاحـــات والإخــــفــــاقــــات الـــســـابـــقـــة، والــــهــــروب مـــن الأطـــر والنماذج الإستاتيكية (الجامدة)، مع الحفاظ على معايير واضحة للنزاهة، والأداء». انقسام داخلي وضغوط لرفع الفائدة وعلى صعيد السياسة النقدية، تشتعل الأجـواء داخل أروقة الفيدرالي حتى قبل الاجتماع الأول لوارش يونيو (حــزيــران) المقبل؛ إذ فاجأ 17 و 16 والمـقـرر فـي عـضـو مـجـلـس المـحـافـظـن كـريـسـتـوفـر والــــر الأســــواق بـتـبـنـي مــوقــف مــتــشــدد، مـطـالـبـا بـالـتـخـلـي تـمـامـا عن «التحيز للتيسير النقدي»، وفتح الباب أمـام إمكانية رفع أسعار الفائدة لمواجهة التضخم الشامل. وتــنــاغــمــت تــصــريــحــات والـــــر مـــع تـــوجـــهـــات عــدد مـن الأعـضـاء المعارضين للسياسة السابقة، مما دفع الأســـواق الـفـوريـة والمستقبلية إلــى تسعير احتمالية رفـع الـفـائـدة فـي وقـت مبكر مـن شهر أكتوبر (تشرين الأول) المقبل، وهـو ما يضع تعهدات وارش بمحاربة التضخم أمــام اختبار حقيقي أمــام الأســـواق وزملائه في المجلس. معضلة الاستقلالية واختبار «النقاط» الأول وســـيـــكـــون وارش تـــحـــت المـــجـــهـــر فــــي رصـــــد الـــتـــزامـــه باستقلالية الــفــيــدرالــي، لا سيما مــع تـرقـب قـــرار المحكمة العليا بشأن محاولات ترمب السابقة إقالة المحافظة ليزا كــوك، وبالمقارنة مـع الـدفـاع المستميت لـبـاول عـن استقلال القرار النقدي. وسيمثل اجتماع يونيو أول محطة جوهرية لـــــوارش، حـيـث سيتعين عـلـيـه تـحـديـد مــا إذا كـــان سيقدم «مـخـطـط نـــقـــاط» يـظـهـر تـوقـعـاتـه الــخــاصــة لمــســار الـفـائـدة بنهاية العام الحالي، وهو القرار الذي سيكشف للأسواق ما إذا كان وارش يتبنى رؤية مغايرة وجريئة تخرجه من عباءة «التفكير الجماعي» الذي انتقد به زملاءه سابقاً، أم أنـه سيتحرك فـي ذات المـسـار الـحـذر لتفادي إربـــاك أسـواق السندات المضطربة بطبيعتها. كيفين وارش وإلى جانبه زوجته خلال تأديته اليمين الدستورية في البيت الأبيض أمام قاضي المحكمة العليا كلارنس توماس (د.ب.أ) واشنطن: «الشرق الأوسط» علي المزيد المستثمرون هجروا إلى الملاذات... وصناديق التكنولوجيا غرّدت منفردة سيولة الأسهم العالمية تتراجع تحت ضغط عوائد السندات ســجّــلــت صـــنـــاديـــق الأســـهـــم الـعـالمـيـة أول تدفقات نقدية خارجة أسبوعية لها أســابــيــع خــــال الأســـبـــوع المـنـتـهـي 9 مــنــذ مـايـو (أيـــــار)، فــي ظــل تـنـامـي حـذر 20 فــي المستثمرين تجاه آفـاق التضخم وارتفاع تكاليف الاقتراض طويلة الأجل إلى أعلى مستوياتها منذ ما يقرب من عقدين. وبـــحـــســـب بـــيـــانـــات «إل إس إي جـي لـيـبـر»، قـــام المـسـتـثـمـرون بتسييل صافي مـلـيـار دولار مـــن صــنــاديــق الأسـهـم 6.13 الــعــالمــيــة، مـسـجّــلـن أول صــافــي مبيعات أســـبـــوعـــيـــة مـــنـــذ مــنــتــصــف مــــــارس (آذار) المـاضـي، مدفوعين بارتفاع عائد سندات 5.201 عاما إلى 30 الخزانة الأميركية لأجل في المائة، وهو أعلى مستوى له منذ عام ، مما عزّز المخاوف من تأثير تكاليف 2007 الــتــمــويــل المــرتــفــعــة عــلــى قـــطـــاعـــات الـنـمـو وأرباح الشركات، وفق «رويترز». الأسواق الأميركية تقود التراجعات عـــلـــى الـــصـــعـــيـــد الــــجــــغــــرافــــي، قـــــادت الأســــــــــواق الأمــــيــــركــــيــــة هــــــذه الـــتـــراجـــعـــات بضغط مـن عمليات جني الأربــــاح، حيث مـلـيـار دولار 12.05 تـمـت تصفية صـافـي مــــن صـــنـــاديـــق الأســــهــــم الأمـــيـــركـــيـــة، وهـــو أكبر مستوى مبيعات أسبوعية لها منذ مـنـتـصـف مـــــارس، وشــمــلــت الانــســحــابــات صـنـاديـق الــشــركــات الـكـبـيـرة والمـتـوسـطـة 1.86 مليار دولار و 7.18 والصغيرة بقيمة مـــلـــيـــون دولار عـلـى 555 مـــلـــيـــار دولار و التوالي. وفــــــي المــــقــــابــــل، شــــهــــدت الـــصـــنـــاديـــق مليار 4.62 الأوروبية تدفقات داخلة بلغت دولار، بينما سجلت الصناديق الآسيوية مليون دولار، 570 تدفقات خارجة بقيمة مليار 2.95 وتخلّى المستثمرون عن صافي دولار مــن صـنـاديـق الأســهــم فــي الأســـواق الناشئة للأسبوع الرابع على التوالي. وارتــــفــــع عـــائـــد الـــســـنـــدات الأمــيــركــيــة في المائة، ما أثار 5.201 عاما إلى 30 لأجل مخاوف من انعكاساته على أسهم النمو وهوامش أرباح الشركات. وعـــلـــى مـــســـتـــوى الـــقـــطـــاعـــات، سـحـب المــســتــثــمــرون اســـتـــثـــمـــارات مـــن صــنــاديــق الشركات الكبيرة والمتوسطة والصغيرة مـلـيـار 1.86 مــلــيــار دولار و 7.18 بـقـيـمـة مليون دولار على التوالي. 555 دولار و صناديق قطاع التكنولوجيا فـــي المـــقـــابـــل، غـــــرّدت صــنــاديــق قـطـاع الـتـكـنـولـوجـيـا الـعـالمـيـة مـنـفـردة مستمرة في جـذب السيولة للأسبوع السابع على 6.94 التوالي بصافي تدفقات داخلة بلغ مـلـيـار دولار، فـــي حـــن شــهــدت صـنـاديـق الـــقـــطـــاعـــن المــــالــــي والـــصـــنـــاعـــي تـــدفـــقـــات مليار دولار 2.8 خارجة أسبوعية بقيمة مـلـيـار دولار عـلـى الــتــوالــي، نتيجة 1.3 و مخاوف التباطؤ. وجذبت صناديق السندات الأميركية مــلــيــار دولار، 12.5 اســـتـــثـــمـــارات بـقـيـمـة متماشية مـع صافي مشتريات الأسبوع مليار دولار. 12.83 السابق البالغ كما سجلت صـنـاديـق الـسـنـدات ذات الـــتـــصـــنـــيـــف الاســــتــــثــــمــــاري الـــقـــصـــيـــر إلـــى المتوسط، وصناديق السندات الحكومية وســــنــــدات الــــخــــزانــــة، وصـــنـــاديـــق ســنــدات مليار 4.63 البلديات، تدفقات داخلة بلغت مليار 1.53 مـلـيـار دولار و 4.43 دولار و دولار على التوالي. وفــــي المـــقـــابـــل، اشـــتـــرى المـسـتـثـمـرون مـلـيـار دولار مــن صناديق 12.04 صـافـي سوق المال الأميركية، مع عكس التدفقات مـلـيـار دولار في 4.19 الــخــارجــة الـبـالـغـة الأسبوع السابق. كـــمـــا شـــهـــدت الـــصـــنـــاديـــق الآســـيـــويـــة مليون دولار، 570 تدفقات خارجة بقيمة مـــقـــابـــل تـــدفـــقـــات داخــــلــــة إلـــــى الــصــنــاديــق مليار دولار. 4.62 الأوروبية بلغت أسواق السندات وفــــــــي أســـــــــــواق الــــــســــــنــــــدات، اشــــتــــرى مـلـيـار دولار 21.89 المـسـتـثـمـرون صــافــي من صناديق السندات العالمية، مواصلين بذلك موجة شــراء للأسبوع السابع على التوالي. وسجلت صناديق السندات قصيرة الأجـــــل، والـــســـنـــدات الـحـكـومـيـة، وســنــدات الـــخـــزانـــة قــصــيــرة إلــــى مــتــوســطــة الأجــــل، وصناديق سندات اليورو، تدفقات داخلة 3.09 مليار دولار و 7.47 أسبوعية بلغت مـــلـــيـــار دولار عـلـى 1.68 مـــلـــيـــار دولار و التوالي. كما سجلت صناديق سوق النقد مليار دولار، 1.06 تـدفـقـات داخـلـة بقيمة 10.41 مـــقـــارنـــة بــتــدفــقــات خـــارجـــة بــلــغــت مليار دولار في الأسبوع السابق. وفــي الـوقـت نفسه، جـذبـت صناديق الــذهــب والمـــعـــادن الثمينة تـدفـقـات داخـلـة مليار دولار، مواصلة أداءهـا 2.34 بلغت الإيجابي للأسبوع الثاني على التوالي. وفـــــــــــي أســــــــــــــــواق الــــــنــــــاشــــــئــــــة، تــــخــــلّــــى مليار دولار من 2.95 المستثمرون عن صافي صناديق الأسـهـم، فـي الأسـبـوع الـرابـع على التوالي من التدفقات الخارجة، كما سحبوا مــلــيــون دولار مـــن صــنــاديــق الــســنــدات 256 أسابيع، وفق 6 بعد سلسلة شـراء استمرت ألف صندوق. 28.926 بيانات شملت لندن، نيويورك: «الشرق الأوسط» العراق لم يتقدم بطلب حتى الآن للاقتراض من صندوق النقد الدولي أكد مظهر محمد صالح، المستشار المالي لرئيس الوزراء العراقي، السبت، أن العراق لم يتقدم حتى الآن بطلب رسمي للحصول على قرض من صندوق النقد الــدولــي، مشيرا إلــى أن الــعــراق يحافظ على تواصل مستمر مع الصندوق، ويتولى فريق حكومي إجراء لقاءات سنوية مع المسؤولين فيه. ونقلت وكـالـة الأنــبــاء الـعـراقـيـة عـن صـالـح قوله إن «العراق يتمتع بعلاقات وثيقة مع صندوق النقد أكثر من خمس اتفاقيات، 2003 الدولي، وعقد منذ عام ثـاث منها اتفاقيات استعداد ائتماني، فـي حـن أن الاتفاقيات الأخرى تتعلق بالدعم الطارئ». وتسببت حـرب إيــران في اضطرابات كبيرة في سلاسل التوريد خصوصا فيما يخص قطاع الطاقة، الذي تأثر بشدة جراء إغلاق شبه كامل لمضيق هرمز، في المائة من إمــدادات النفط 20 الـذي يمر عبره نحو العالمية. وقــال صالح إن «للصندوق دورا كبيرا في دعم الأخـــيـــرة، 23 الاقـــتـــصـــاد الـــعـــراقـــي خــــال الـــســـنـــوات الــــــ خصوصا أن العراق الآن يعد من أكبر المتضررين من الحرب الجارية في المنطقة، مع الأخذ بنظر الاعتبار فـي المـائـة مـن صـــادرات نفطه تمر عبر مضيق 85 أن هـــرمـــز، وأحـــــدث ذلـــك ضــــررا كــبــيــراً، وتـسـبـب فـــي قلق دولي باعتبار أن العراق يمثل عضوا مهما وفاعلا في استقرار المنطقة وأسواق العالم». وأشــار إلـى أن «هناك فريقا عراقيا حكوميا في تـــواصـــل مـــع صـــنـــدوق الــنــقــد ويـلـتـقـي مــســؤولــن في الــصــنــدوق لإجــــراء مـــشـــاورات مـرتـن خـــال الــعــام في الربيع والخريف، وهناك قلق من قِبَل الصندوق حول الأوضــــاع فــي الــشــرق الأوســــط ومـــن ضمنها أوضـــاع العراق». وأوضـــح أن «الـعـراق وقَّــع فـي السابع مـن يوليو اتفاقا مع صندوق النقد للاستعداد 2016 (تموز) عام الائتماني من خلال تقديم قرض كبير، وكـان له دور كبير في دعـم المـوازنـة العامة»، لافتا إلـى أن «توقيع اتــفــاق مــع الـصـنـدوق أمـــر تــقــرره الـحـكـومـة الـعـراقـيـة، ولا يمنع هذا إجـراء مشاورات بين الطرفين، فالعراق عضو في هـذه المؤسسة المسؤولة عن الاستقرار في العالم». وذكـر صالح أن «العراق سيقترض من صندوق الـنـقـد الــدولــي إذا مــا دعـتـه الـحـاجـة إلـــى ذلـــك، لـكـن لا يوجد حتى الآن طلب رسمي من الحكومة، والحاجة الحالية تتمثل في توقف الحرب في المنطقة، وإيقاف تأثيراتها الجيوسياسية على تصدير النفط». وتــابــع أنـــه «تــوجــد مـسـاعـدة فـنـيـة مــن صـنـدوق النقد الدولي، وهي متاحة حالياً، على عكس قضية التمويل التي تحتاج إلى إقـرار برنامج من الحكومة العراقية». وأوضـــح أن «الــقــرض بحد ذاتـــه يمثل برنامجا إصلاحيا لدعم الموازنة أو لتحقيق أهداف اجتماعية تتمثل فـي دعــم قطاعات الصحة والتعليم لأنــه يعد اســـتـــثـــمـــارا بــشــريــا لا بـــد أن يــحــظــى بـــشـــروط تـحـدد اتـــجـــاهـــات الــــصــــرف والالـــــتـــــزام بـــبـــرنـــامـــج إصـــاحـــي بالاتفاق بين الدولة العراقية وصندوق النقد». بغداد: «الشرق الأوسط» العقوبة الرادعة دائـمـا مـا يـثـور ســـؤال لــدى متعاملي أســـواق الأسـهـم فـي جميع أنـحـاء العالم، يتلخص في كيفية ضبط أعمال مجالس الإدارات، والإدارات التنفيذية في الشركات المساهمة، ومـنـع التلاعب فـي أمـــوال المساهمين. يمكن الـقـول إن منع التلاعب أمـر صعبٌ، ذلك أن القرارات تتخذ عبر ثلاث قنوات؛ القناة الأولى: مجالس الإدارات في الشركات المساهمة، والقناة الثانية: الإدارة التنفيذية، والقناة الثالثة: الجمعيات العمومية للشركات المساهمة، سواء كانت الجمعية عادية أم كانت غير عادية. الجمعيات العامة تضم جموع المساهمين، ويمكن انتزاع القرار منها عبر أغلبية الأصــــوات، وكــل سهم يمثل صـوتـا، وفــي الـشـركـات غالبا مـا تـكـون هـنـاك مجموعة قليلة جدا تسيطر على ملكية الأسهم، لذلك يكون القرار بيدها حتى وإن كان عبر التصويت. وفـــي مـجـالـس الإدارات تتخذ الـــقـــرارات عـبـر الـتـوافـق أو الـتـصـويـت، وهـــو أمـر سهل لقلة عدد أفراد المجلس، ثم يفوض أمر التنفيذ للإدارة التنفيذية، وفي هاتين المرحلتين يعتمد الأمر على نزاهة الأفراد، سواء بمجلس الإدارة، أو الإدارة التنفيذية بشكل أسـاسـي، لذلك تمثل الإدارة ركنا أساسيا عند شــراء سهم معين، فــإذا كانت الإدارة معروفة بالنزاهة شهد السهم إقبالا شرائيا وارتفع سعره، وإذا كانت الإدارة لا تحظى بالثقة يعزف المستثمرون عنه وينخفض سعره لأن أداء الشركة الذي هو نتيجة قرارات هؤلاء غالبا ما يكون سيئاً، الأمر الذي ينعكس على الأرباح سلباً. 11 وفـي سـوق الأسـهـم السعودية، وفـي مستشفى «الـسـعـودي الألمــانــي»، أديــن مليون ريـال، مع إيقافهم مددا معينة 18 فـرداً، وصـدرت بحقهم العقوبات، وقدرها عن الدخول في مجالس الإدارات لمدد محددة ومتفاوتة، ثم اشتبهت هيئة سوق المال شخصا في شركة «سينومي رتيل» وأحالتهم للنيابة العامة ونحن بانتظار 17 في النتائج، ثم نأتي لإحدى الشركات التي فوض مجلس إدارتها المدير التنفيذي لنقل ملكية أرض لصالح الشركة، فنقلها أخينا باسم صديق له ثم نقلت ملكيتها باسمه! هنا يبرز سـؤال مهم، هل يحدث هذا في جميع أسـواق العالم؟ نعم يحدث مع شديد الأسف، لكن بنسب متفاوتة، لأن الأمر قائم على نزاهة الفرد المنفذ في المقام الأول، ولا يخلو الأمر من تضارب المصالح وتغليب المصلحة الشخصية، لكن مع ذلك هل يمكن ضبط مثل هذه المخالفات في أسواقنا العربية؟ نعم يمكن ذلك عبر تغليظ العقوبة وجعلها عقوبة رادعة تخيف الآخرين في الشركات المساهمة الأخـرى، وأن تكون العقوبة أعلى من الجرم أو المخالفة لتكون رادعــة بما يكفي، ثانيا التشهير بالمخالفين، ومنعهم مـن ممارسة العمل فـي الشركات المساهمة لمـدد طويلة تصل لمدى الحياة، ثالثا رصد كل مخالفة جديدة تحدث وتحديد مدى خطورتها وتطوير الـنـظـام وإحــــداث عـقـوبـات قـويـة ورادعـــــة، بحيث تمنع تـكــرار المـخـالـفـة عـبـر تشديد العقوبة. هــنـــا يــحــضــرنــي أنـــــه حـــدثـــت مـــخـــالـــفــات فــــي بـــنـــك الــــريــــاض الـــســـعـــودي أواخـــــر الثمانينات الميلادية من قبل رئيس مجلس الإدارة، وكان يملك أغلبية أسهم البنك فتم عزله، وصــدر قــرار بـألا يتعدى تصويت مالكي الأسهم الاعتباريين واحــدا في المائة في الجمعيات العمومية مهما بلغت نسبة ملكيتهم في الأسـهـم، وذلــك لمنع التفرد في القرار، ولم يُلْغ هذا القرار سوى في منتصف التسعينات الميلادية وبعد وفاة هذا المالك وزوال خطره. الآن لدينا هيئة سوق مال أرجو أن تفوض في تعديل القرارات، لخلق عقوبات رادعة تزيد الثقة في السوق وتمنع التلاعب. ودمتم
RkJQdWJsaXNoZXIy MTI5OTky