اقتصاد 16 Issue 17295 - العدد Sunday - 2026/4/5 الأحد ECONOMY تتجه الأنظار الجمعة إلى صدور مؤشر أسعار المستهلكين في أميركا، حيث تشير التوقعات إلى قفزة حادة في التضخم الرئيسي ما الحل؟ أحـيـانـا قــد تـتـحـد الأهـــــداف لـكـن تـتـعـارض الـطـريـقـة لـطـرفـي مـعـادلـة واحدة، فمثلا هيئة سوق المال السعودية ترحب بطرح أي شركة مساهمة جـــديـــدة فـــي الــــســــوق، ذلــــك لأنـــهـــا تـــريـــد تــوســيــع قـــاعـــدة الـــســـوق وتــنــويــع نشاطاتها وجعل السوق السعودية سوقا كبيرة من حيث الرسملة، وهذا حق مشروع للهيئة، خصوصا وأنها وضعت ضوابط للطرح وما اتفق مع هذه الضوابط يُطرح. ثـم هـنـاك مُـــاّك الـشـركـة الـراغـبـون فـي الــطــرح، وهـــؤلاء يهمهم الطرح لأسباب متعددة، منها إطالة عمر الشركة، وإيجاد طريقة لتخارج الشركاء دون إلحاق أضرار بالشركة، فمثلا إذا اختلف شريك مع شريكه يمكنه البيع دون إلحاق أضرار بالشركة مثل التصفية مثلاً. حتى الآن والأمور تسير بشكلها الطبيعي بين طرفي المعادلة، لكن هيئة سوق المال السعودية تضع أنظمتها محاولة ضبط الأمور لتحديد سعر الطرح العادل للسهم، بينما بعض المـاك يريدون السعر الأعلى للسهم لتزيد أرباحهم، وقد يلجأ البعض، وهنا أشدّد البعض، لمكيجة ميزانيات شركاتهم، فنجد الشركة قبل الطرح تظهر ميزانيات عالية الربحية لكنها بعد الإدراج في السوق إما تظهر ميزانيات منخفضة الربحية بشكل كبير، وإما تظهر خسائر، ما يُلحق الضرر بالمساهمين، وهذا بطبيعة الحال يُفقد المتعاملين في السوق بشكل عام، أو على الأقل يفقدهم الثقة في الطروحات الجديدة التي يكون بعضها جيداً. الغريب في الأمر أن لا أحد يظهر من ملاك الشركة الأساسيين للشركة ليبرر هـذه الخسائر ويذكر أسبابها، وهـل هي مؤقتة، هل هناك أسباب سوقية دعت لتراجع الأرباح أو الخسائر أم أنها بسبب المبالغة في الطرح؟ هل يمكن محاسبة من قاموا بإعداد قوائم الميزانيات قبل الطرح أم لا؟ سواء كان المراجع الداخلي للشركة أو المراجع الخارجي. مــا بــن الـرغـبـة فــي تـوسـيـع قــاعــدة الــســوق وبـــن خـسـائـر الـشـركـات المدرجة حديثاً، التي لم تكن في المستوى المطلوب، تنشأ مرحلة عدم الثقة في الطروحات الجديدة، خصوصا إذا لم يظهر تبرير منطقي لتراجع الأرباح أو تحقيق الخسائر، نحن نعرف أن هذه سوق ومن غير المنطقي أن تستمر الأربـاح طول الوقت، وأن الشركة قد تمر بحالة تراجع، ولكن عدم تبرير هذا الموقف بشكل واضح وجلي يجعل المتداولين في حالة شك كبير بأن هذه الميزانيات قبل الطرح مرت بعملية مكيجة، وهذا أمر غير مقبول إطـاقـا، لأنـه يفقد الثقة في السوق التي نسعى جميعا لجعلها كفوءة. لـــذلـــك، عـلـى هـيـئـة ســـوق المــــال أن تــزيــد ضـــوابـــط الإدراج لمـنـع دخـــول الشركات الهشة السوق حتى لا نجد عزوفا عن الطروحات الجديدة لنجد أن بعضها قد يصعب تغطية طرحه، نتيجة للتجربة التي مر بها المكتتب، والتي تُصنف بالفشل، فمن غير المنطقي أن تكون الشركة تحقق أرباحا متناسبة مع قيمة الطرح، وحين تدخل للسوق تبدأ بمسلسل الخسائر، إلا إذا كان هناك تحسين للميزانيات قبل الطرح. نـحـن نـريـد سـوقـا كــفــوءة يـثـق بـهـا المـتـعـامـل، لـذلـك علينا التفكير بضوابط جديدة تضمن جودة الطرح وتزيد الثقة في السوق. ودمتم. علي المزيد بكين وطوكيو تحت مجهر الطاقة... والأسواق الآسيوية تترقب اختبار الانكماش «رياح الشرق» تعصف بالتضخم الأميركي يـــــدخـــــل الاقـــــتـــــصـــــاد الــــعــــالمــــي أســـبـــوعـــا حاسماً، حيث تجد الأســـواق المالية نفسها محاصرة بين فكي كماشة: من جهة، بيانات الــتــضــخــم الأمـــيـــركـــي المــرتــقــبــة الـــتـــي تعكس أثـر صدمة الطاقة، ومـن جهة أخــرى، مرونة سوق العمل التي أظهرت انتعاشا قويا فاق الـتـوقـعـات، مما يضع الـبـنـوك المـركـزيـة أمـام معضلة تاريخية في تحديد مسار الفائدة. قبل صـدور بيانات التضخم المحورية، تلقى المستثمرون جرعة من التفاؤل الحذر مــــع صــــــدور أرقـــــــام الـــوظـــائـــف لــشــهــر مــــارس 178 (آذار). فقد أضــاف الاقتصاد الأميركي ألـف وظيفة، متجاوزا التوقعات التي كانت ألــفــا فــقــط، وهـــو ارتـــــداد قـوي 65 تـشـيـر إلـــى بعد شهر فبراير (شباط) الذي تضرر بفعل الإضرابات والعواصف الشتوية. في المائة، 4.3 ومع انخفاض البطالة إلى تبدو الصورة وردية، غير أن التفاصيل تشير إلى تركز التوظيف في قطاعات محدودة مثل الـرعـايـة الصحية والـضـيـافـة، بينما تعاني قطاعات أخرى من حالة جمود. ويــــرى المـحـلـلـون أن هـــذا الانــتــعــاش قد يـكـون مـؤقـتـا، حيث يـهـدد اسـتـمـرار الـصـراع في الشرق الأوسط بدفع أصحاب العمل نحو ســيــاســات تقشفية نـتـيـجـة ارتـــفـــاع تكاليف الوقود وضغوط الربحية. وقـــــال كـبـيـر اســتــراتــيــجــيــي الاســتــثــمــار المشارك في شركة «مانوليف جون هانكوك»، ماثيو ميسكين: «سيكون من الصعب صرف انـتـبـاه الــســوق عــن الــشــرق الأوســــط وأسـعـار الــنــفــط والمـــخـــاطـــر الـــنـــاشـــئـــة، فـالمـسـتـثـمـرون يــــركــــزون عـــلـــى الــــتــــطــــورات الــجــيــوســيــاســيــة وأسعار الطاقة». ساعة الحقيقة تتجه الأنـظـار يــوم الجمعة إلــى صـدور مــــؤشــــر أســــعــــار المـــســـتـــهـــلـــكـــن، حـــيـــث تـشـيـر الـــتـــوقـــعـــات إلـــــى قـــفـــزة حــــــادة فــــي الـتـضـخـم فـــي المــــائــــة، وهــو 3.4 الــرئــيــســي لـيـصـل إلــــى فـــي المـائـة 2.4 ارتـــفـــاع كـبـيـر مــقــارنــة بـنـسـبـة المــســجــلــة فـــي فـــبـــرايـــر المــــاضــــي. هــــذا الـــفـــارق يعكس بشكل مـبـاشـر الأثـــر الأولــــي لارتـفـاع أسـعـار الـوقـود والطاقة العالمية منذ انـدلاع الصراع في الشرق الأوسـط، مما ينهي فترة الاســتــقــرار الـنـسـبـي الــتــي شـهـدتـهـا الـشـهـور السابقة. وقال بنك «بي إن بي باريبا» في مذكرة استباقية لتقرير مؤشر أسعار المستهلكين: «نتوقع أن تظهر تأثيرات أسعار النفط على الوقود بدءا من مارس». «العدوى» التي تخشاها الأسواق لا يــتــوقــف الــقــلــق عــنــد أســـعـــار الــطــاقــة فـحـسـب، بـــل يـمـتـد إلـــى الـتـضـخـم الأســاســي (الــــذي يستثني الـــغـــذاء والـــطـــاقـــة). فـبـعـد أن فـــي المـــائـــة في 2.5 اســتــقــر هــــذا المـــؤشـــر عــنــد 2.7 فـــبـــرايـــر، تــتــوقــع الأســــــواق ارتـــفـــاعـــه إلــــى فــي المـائــة فــي مــــارس. هــذا الارتـــفـــاع المستمر يشير إلـى أن ضغوط التكلفة بــدأت تتسرب إلى السلع والخدمات الأخرى، وهو ما يعزز مـــن مـــخـــاوف «جـــمـــود الــتــضــخــم» بــعــيــدا عن في 2( » مستهدفات «الاحتياطي الـفـيـدرالـي المــائــة)، ويقلل مـن احـتـمـالات خفض أسعار الفائدة في وقت قريب. قبل صـــدور بيانات التضخم، سيحلل المستثمرون يـوم الأربـعـاء محاضر اجتماع «الاحــــتــــيــــاطــــي الـــــفـــــيـــــدرالـــــي» الأخـــــيـــــر لـفـهـم كواليس القرار وتوجهات صانعي السياسة بــــشــــأن أســـــعـــــار الـــــفـــــائـــــدة. وتـــشـــيـــر بـــيـــانـــات مجموعة بـورصـة لـنـدن إلــى أن أســـواق المـال الأميركية تتوقع حاليا ثبات أسعار الفائدة في 27 في الأشهر المقبلة، مع احتمال بنسبة . وقال 2026 المائة لخفضها بحلول نهاية عام محللون إن قـراءة مؤشر أسعار المستهلكين لشهر مارس «ستظهر التأثير الأولي لارتفاع أســـعـــار الـــطـــاقـــة، حــتــى وإن كـــانـــت الـــولايـــات المتحدة بمنأى نسبيا عن هـذا التأثير نظرا لــكــونــهــا مُـــــصـــــدِّرا صـــافــيـــا لـلــنــفـط والــــغــــاز». ورجـــــحـــــوا أن يُـــــولـــــى اهــــتــــمــــام كـــبـــيـــر لــلــرقــم الأســــاســــي، الـــــذي يـسـتـثـنـي تـكـالـيـف الـــغـــذاء والطاقة المتقلبة، لفهم مـا إذا كـان التضخم ينتشر على نطاق أوسع في الاقتصاد. كما ستصدر بيانات أخرى مهمة تشمل ) للخدمات يوم الاثنين، وطلبات ISM( مسح الإعانة الأسبوعية يوم الخميس. وفي سوق السندات، ستختبر وزارة الخزانة الأميركية شهية المستثمرين عبر مــزادات لبيع نوتات عـــامـــا)، وهــي 30 و 10 و 3( وســـنـــدات لآجــــال اختبارات حاسمة للعوائد في ظل حالة عدم اليقين. الصين وآسيا خــارج الـولايـات المتحدة، تعيش القوى الــكــبــرى حــالــة اسـتـنـفـار مـمـاثـلـة؛ إذ تترقب الأســــــــــواق يــــــوم الـــجـــمـــعـــة أول تـــقـــريـــر كــامــل لـلـتـضـخـم فـــي الـــصـــن مــنــذ انــــــدلاع الـــحـــرب. وتشير التوقعات إلـى خــروج مؤشر أسعار 0.5 المنتجين من المنطقة السالبة ليصل إلى فـي المـائـة بعد ثــاث سـنـوات مـن الانـكـمـاش، وهـــــو مــــا يــعــكــس انـــتـــقـــال ضـــغـــوط الـتـكـلـفـة العالمية. وفي اليابان، يراقب البنك المركزي نمو الأجور والإنفاق المنزلي، بينما تستعد كوريا الجنوبية ونـيـوزيـلـنـدا والـهـنـد لاجتماعات بــنــوكــهــا المـــركـــزيـــة وســــط تـــوقـــعـــات بتثبيت الـــفـــائـــدة، مـــع تـبـنـي نــبــرة «حــــــذرة» لمـواجـهـة ضعف العملات المحلية أمام الدولار القوي. أوروبا وبريطانيا تبدأ الأسواق الأوروبية أسبوعا قصيرا بعد عطلة الفصح، مع التركيز على بيانات الإنتاج الصناعي في ألمانيا وإيطاليا. وفي » لأسعار المنازل RICS« بريطانيا، يبرز مسح يوم الخميس؛ حيث يخشى المستثمرون من أن يـــؤدي ارتــفــاع مــعــدلات الــرهــن الـعـقـاري - مــدفــوعــا بـتـوقـعـات رفـــع الــفــائــدة - إلـــى كبح الـطـلـب فــي ســـوق الإســـكـــان الـــذي بـــدأ يعاني بالفعل. وتــكــتــمــل الــــصــــورة مـــع صـــــدور بـيـانـات الـتـضـخـم فــي الـفـلـبـن وتــايــانــد والــنــرويــج، وهــــي دول تــتــأثــر بــشــكــل مــبــاشــر بـتـقـلـبـات إمــــــدادات الــطــاقــة مـــن الـــشـــرق الأوســــــط. وفـي تايوان، رغم ضغوط التضخم، تظل صادرات الــتــكــنــولــوجــيــا والـــــذكـــــاء الاصـــطـــنـــاعـــي هـي صمام الأمـــان، مع توقعات بنمو صادراتها في المائة. 35.5 بنسبة قد تصل إلى عواصم: «الشرق الأوسط» عامل بناء يعمل في منزل جديد قيد الإنشاء بمدينة ألهامبرا بولاية كاليفورنيا (أ.ف.ب) كوريا الجنوبية تعيد تشغيل مفاعل نووي متوقف عن العمل لدعم إمدادات الطاقة أعـــادت شركة «كـوريـا للطاقة المائية والنووية»، السبت، تشغيل مفاعل نووي مـتـوقـف عــن الـعـمـل، بينما تسعى الـبـاد لدعم إمـدادات الطاقة بسبب الاضطرابات الناجمة عن الصراع في الشرق الأوسط. وقالت الشركة إنه تمت إعادة تشغيل 3 » بــعــد 2 المـــفـــاعـــل الــــنــــووي «كــــــوري رقــــم ســـنـــوات مـــن تـوقـفـه عـــن الـعـمـل فـــي نهاية عــامــا، 40 عـــمـــره الـتـشـغـيـلـي الـــــذي يــبــلــغ حسب وكالة «بلومبرغ». وقـال الرئيس التنفيذي للشركة كيم هو تشون، إن «التشغيل المستمر لمحطات الـــطـــاقـــة الـــنـــوويـــة اســـتـــنـــادا إلـــــى مـعـايـيـر السلامة، يمثل وسيلة مهمة لضمان أمن الطاقة الوطني فـي وقـت لا يــزال فيه عدم الاستقرار في إمدادات الطاقة مستمراً». وتـــســـبـــبـــت حــــــرب إيـــــــــران فـــــي تـعـطـل مضيق هرمز، ما أدى إلـى ارتـفـاع أسعار الــــنــــفــــط بـــشـــكـــل حـــــــــاد، وســـــــط نــــقــــص فــي الإمدادات، ومخاوف من بلوغ سعر برنت دولارا للبرميل. 150 نحو وجـــــاء تـشـغـيـل المـــفـــاعـــل الــــنــــووي في أعـقـاب مـوافـقـة مـن لجنة الـسـامـة والأمــن الـــنـــووي الــكــوريــة الـجـنـوبـيـة فــي نوفمبر (تشرين الثاني)، لتمديد عمليات المفاعل .2033 ) النووي حتى أبريل (نيسان سيول: «الشرق الأوسط» مفاعل نووي في كوريا الجنوبية (أرشيفية- رويترز) أوصى البنك المركزي بمواصلة رفع أسعار الفائدة تدريجيا نحو مستوى محايد صندوق النقد يتوقع تباطؤ نمو اقتصاد اليابان جرَّاء الحرب 0.8 من المتوقع أن يتباطأ نمو الاقتصاد الياباني إلى ، تحت وطأة ضعف الطلب الخارجي، 2026 في المائة في عام وتداعيات الصراع في الشرق الأوسط، وفقا لما أعلنه صندوق النقد الدولي الذي أشاد بالمرونة الاقتصادية القوية لليابان فــي مـواجـهـة الــصــدمــات الـعـالمـيـة، لكنه أوصـــى بـنـك الـيـابـان بمواصلة رفع أسعار الفائدة تدريجيا نحو مستوى محايد، لكبح التضخم الأساسي. وتـأتـي هــذه التوقعات فـي وقــت أبـقـى فيه بنك اليابان الــبــاب مـفـتـوحـا أمـــام مـزيـد مــن الـتـشـديـد الــنــقــدي، مــؤكــدا أن تطبيع السياسة سيستمر إذا تحققت التوقعات الاقتصادية، والمـالـيـة، رغــم المخاطر «الـجـديـدة، والكبيرة» التي فرضتها الحرب على آفاق ثالث أكبر اقتصاد في العالم. وذكر المجلس التنفيذي للصندوق، في ختام مشاورات ، أنـــه ينبغي عـلـى بـنـك الـيـابـان 2026 «المـــــادة الــرابــعــة» لــعــام «مـــواصـــلـــة تــحــريــك ســعــر الـــفـــائـــدة نــحــو مــســتــوى مــحــايــد»، في المائة، مؤكدا اتفاق 2 لتحقيق مستهدف التضخم البالغ أعــضــاء المـجـلـس عـلـى أن الـبـنـك «يـسـحـب سـيـاسـة التيسير النقدي بشكل مناسب». وفــــي ظـــل حـــالـــة عــــدم الــيــقــن الــكــبــيــرة بـــشـــأن الأوضـــــاع الـخـارجـيـة، شــدد أعـضـاء المجلس على دعمهم لنهج «مــرن، وشـفـاف، ويعتمد على الـبـيـانـات»، مـع التنبيه إلــى ضــرورة حماية القوة الشرائية للأسر التي بدأت تتآكل جراء التضخم السنوي، رغم الارتفاع التاريخي في الأجور الاسمية. وكـــان المـديـر التنفيذي لبنك الـيـابـان، كـوجـي ناكامورا قد أشار يوم الجمعة إلى أن أثر ارتفاع أسعار الوقود الناتج عن النزاع الإقليمي قد يكون أعمق من المـرات السابقة؛ نظرا لاستعداد الشركات المتزايد لتمرير التكاليف إلى المستهلكين. وقــد انعكست هــذه الـتـوتـرات الجيوسياسية مـبـاشـرة على قــطــاع الأعـــمـــال، حـيـث سـجـلـت ثـقـة الــشــركــات الـيـابـانـيـة في مـارس (آذار) تـدهـورا جماعيا شمل كافة القطاعات العشرة ، متأثرة بقفزة تكاليف الشحن، 2023 للمرة الأولـى منذ عام في المائة منذ 2 والمدخلات اللوجيستية، وضعف الين بنسبة اندلاع الحرب، ما يضع طوكيو أمام اختبار صعب للموازنة بين التطبيع النقدي الــذي يزكيه الصندوق، وحماية قطاع الخدمات الذي سجل أدنى نمو له في ثلاثة أشهر. إشادة بمرونة الاقتصاد وفــــــي تــقــيــيــمــهــم لـــلـــمـــرحـــلـــة المـــقـــبـــلـــة، أشــــــــاد المـــــديـــــرون الـتـنـفـيـذيـون بــالمــرونــة الاقــتــصــاديــة الـقـويـة لـلـيـابـان، لكنهم اتــفــقــوا عـلـى أن الـــحـــرب فـــي الـــشـــرق الأوســـــط تـشـكـل مخاطر جديدة كبيرة على التوقعات، مؤكدين على ضرورة مواصلة إعـــادة بـنـاء الاحـتـيـاطـيـات المـالـيـة، والمـضـي قـدمـا فـي تطبيع السياسة النقدية، ودفع إصلاحات سوق العمل لدعم مكاسب مستدامة في الأجور الحقيقية. ورحـــب أعــضــاء مجلس الإدارة بـجـهـود الــيــابــان في ضــبــط أوضـــاعـــهـــا المــالــيــة بــعــد الــجــائــحــة، مــشــدديــن على ضرورة اتباع موقف مالي أكثر حيادية على المدى القريب، وإجراء تعديلات مالية داعمة للنمو على المدى المتوسط، مدعومة بإطار مالي موثوق. وبــــشــــأن خـــطـــة الـــحـــكـــومـــة الـــيـــابـــانـــيـــة لــخــفــض ضـريـبـة الاستهلاك، شدد أعضاء المجلس على ضرورة أن «تستهدف أي إجــــــراءات الأســـــر، والـــشـــركـــات الأكـــثـــر ضـعـفـا، وأن تـكـون مؤقتة، ومحايدة مـن حيث تأثيرها على المــوازنــة» لتجنب زيـــــادة الــعــجــز المـــالـــي. كــمــا دعــــا الـــصـــنـــدوق إلــــى إصــاحـــات هـيـكـلـيـة تــشــمــل إعـــــــادة تـــأهـــيـــل الـــعـــمـــالـــة لمـــواجـــهـــة الـــنـــزوح الوظيفي المرتبط بالذكاء الاصطناعي، لضمان استمرار نمو الأجور الحقيقية، وصمود الاقتصاد أمام صدمات العرض الخارجية العنيفة. الدين العام فيما يخص ملف الدين العام، حمل بيان صندوق النقد الدولي تحذيرا صريحا من المسار المستقبلي رغم الأداء المالي الـجـيـد مــؤخــراً. وأوضــــح الـصـنـدوق أنــه رغــم أن الأداء المـالـي الأخير لليابان قد تجاوز التوقعات، فإنه من المنتظر أن يتسع .2026 العجز في عام وحـــذر المـــديـــرون التنفيذيون مــن أن اسـتـمـرار الارتــفــاع في الإنفاق على الفوائد، وتصاعد تكاليف الرعاية الصحية والخدمات طويلة الأجـل الموجهة للسكان الذين يعانون من الـشـيـخـوخـة، سـيـؤديـان فــي نـهـايـة المــطــاف إلـــى زيــــادة نسبة .2035 الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي اعتبارا من عام ولمواجهة هذا السيناريو، شدد الصندوق على النقاط التالية: - الحذر المالي: ضرورة تبني خطة مالية حازمة تضمن وضـع نسبة الـديـن إلـى الناتج المحلي الإجمالي على مسار نزولي مستدام. - إطار مالي موثوق: دعا الصندوق إلى إجراء تعديلات مالية داعمة للنمو على المدى المتوسط، مدعومة بإطار عمل يضمن الـحـفـاظ عـلـى ثـقـة الأســــواق فــي ظــل ضـغـوط الإنـفـاق طويلة الأجل. - كفاءة الإنفاق: أوصى المديرون بتحسين كفاءة الإنفاق الحكومي، وتعزيز تدابير تعبئة الإيرادات المستدامة لمواجهة «الـــفـــاتـــورة» المــتــزايــدة لــفــوائــد الــســنــدات، وتـكـالـيـف الـرعـايـة الاجتماعية. واشنطن: «الشرق الأوسط» محافظ بنك اليابان كازو أويدا يحضر مؤتمرا صحافيا عقب اجتماع السياسة النقدية للبنك في طوكيو (رويترز)
RkJQdWJsaXNoZXIy MTI5OTky