اقتصاد 16 Issue 17287 - العدد Saturday - 2026/3/28 السبت ECONOMY تبدو غيوم حرب إيران في غاية السوء بالنسبة للمتعاملين ًفي الأسواق العالمية شرقا وغربا %0.09 %0.05 %0.12 %1.26 %0.00 %0.75 %1.04 %0.51 مديرو الصناديق يُقلّصون مراكزهم وسط التقلبات... والسيولة النقدية تُصبح الأصل المُفضّل غيوم حرب إيران... بين أسواق مضطربة ومستثمرين بلا ملاذ آمن تبدو غيوم حرب إيـران في غاية السوء بالنسبة للمتعاملين فــي الأســـــواق العالمية شــرقــا وغـــربـــا. وبـالـنـسـبـة لـــوانـــغ يــابــي على سـبـيـل المـــثـــال، فـــإن الأمــــر كـلـه يتعلق بـالـنـوم الهانئ ليلاً. فقد قام مدير الصندوق، ومقره شـنـغـهـاي، بتقليص مــراكــزه بشكل حـــاد في مواجهة موجة بيع شديدة اجتاحت الأسواق الـــعـــالمـــيـــة مــــع اســــتــــمــــرار الــــحــــرب فــــي الـــشـــرق الأوسط. وقــــــال وانـــــــغ، مـــديـــر صــــنــــدوق «زيـــجـــي» الخاص، في إشـارة إلى الانهيار الحاد الذي شــهــدتــه الأســـهـــم الـصـيـنـيـة يــــوم الاثـــنـــن: «لا أحب التقلبات الحادة... كان الافتتاح سيئاً، في 30 لذلك خفّضت مراكز المحفظة إلى نحو المائة». وأضاف: «ثم شعرت بارتياح كبير». وعـــلـــى الــــرغــــم مــــن انـــتـــعـــاش طــفــيــف فـي وقــــــت لاحــــــق مــــن الأســــــبــــــوع، لا يــــنــــوي وانــــغ إضـــافـــة أي مـــراكـــز اسـتـثـمـاريـة جـــديـــدة نـظـرا للتقلبات الــحــادة وغـيـر المـتـوقـعـة فــي جميع فئات الأصـــول عالمياً، مـن الأسـهـم إلــى النفط والسندات والذهب. ويـقـول وانـــغ: «الــيــوم، تسعى لاقتناص الـفـرص عند أدنـــى مستويات الأســعــار، وفي الـيـوم الـتـالـي، تعاني مـن مـوجـة بيع أخــرى. عندما يسود عـدم اليقين، تُقلل من حيازاتك لتنعم براحة البال». ووانغ ليس الوحيد الذي يــواجــه هـــذه الــتــحــديــات، فـمـن شـنـغـهـاي إلـى نــيــويــورك، يـعـانـي المــتــداولــون والمستثمرون ومــديــرو الـــثـــروات والمـصـرفـيـون مــن لــيــال بلا نــــــوم، وعـــمـــل فــــي عـــطـــات نـــهـــايـــة الأســــبــــوع، واجــتــمــاعــات مـطـولـة مـــع الــعــمــاء، وتـقـلـبـات سريعة في المحافظ الاستثمارية، وتوتر في اللحظات الأخيرة عند تنفيذ الصفقات. وتنبع هــذه التحديات أسـاسـا مـن عدم اليقين بشأن مـدة استمرار الحرب الأميركية الإسرائيلية مع إيـران، وتأثيرها على أسعار دولار 100 الــنــفــط -الـــتـــي تــــجــــاوزت بــالــفــعــل لـلـبـرمـيـل- بــالإضــافــة إلـــى الـتـضـخـم وأســعــار الفائدة وإجــراءات البنوك المركزية. والحرب، التي توشك على دخـول أسبوعها الخامس، دفــعــت الـــذهـــب، المــــاذ الآمــــن الـتـقـلـيـدي، نحو تسجيل أكـبـر انـخـفـاض شـهـري لــه مـنـذ عـام فــي المــائــة. 16 ، بـانـخـفـاض قــــدره نـحـو 2008 وارتـفـعـت عـوائـد سـنـدات الـخـزانـة الأميركية نقطة أساس هذا الشهر، وهو أكبر 46 بمقدار .2024 ) مكسب لها منذ أكتوبر (تشرين الأول وبــيــنــمــا يـعـتـمـد بــعــض المـــشـــاركـــن في الـــســـوق عــلــى تـــجـــارب ســـابـــقـــة، بــمــا فـــي ذلــك الـــحـــرب الـــروســـيـــة الأوكـــرانـــيـــة الـــتـــي انـدلـعـت ، يجد 19- وتداعيات جائحة كوفيد 2022 عام معظمهم أن الاستراتيجيات القديمة لم تعد مجدية. الأصول الآمنة ويقول راجيف دي ميلو، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة «غاما» لإدارة الأصـول، والــــذي يعمل خـــال عـطـات نـهـايـة الأسـبـوع ويـعـقـد اجـتـمـاعـات فــريــق أطــــول مــن المـعـتـاد: «هـنـاك عــدد قليل جــدا مـن الأصـــول الآمــنــة... ســنــدات الــخــزانــة لا تــجــدي نـفـعـا، والـعـمـات الآمنة التقليدية مثل الين والفرنك السويسري لا تجدي نفعا أيضاً. والذهب والفضة كذلك لا يُسهمان في تحسين الوضع». وأدت الـــــحـــــرب الــــتــــي اســــتــــمــــرت قـــرابـــة شهر، والتي اندلعت إثر الضربات الأميركية الإسـرائـيـلـيـة المشتركة على إيـــران فـي أواخــر فــبــرايــر (شــــبــــاط)، إلــــى إغـــــاق طـــهـــران فعليا لمــضــيــق هـــرمـــز، وهــــو مــمــر مـــائـــي يــمــر عـبـره خُــــمــــس تـــدفـــقـــات الـــنـــفـــط والـــــغـــــاز الــطــبــيــعــي المسال في العالم. وقد أثار ذلك شبح الركود الــتــضــخــمــي (الـــتـــضـــخـــم المـــرتـــفـــع مــــع ضـعـف النمو)، ودفـع المستثمرين إلـى بيع كل شيء تقريبا باستثناء الــــدولار الأمـيـركـي. ويقول دي ميلو، المقيم في سنغافورة: «منذ اندلاع الحرب، خفضنا استثماراتنا في الأسهم لأنه لا يوجد مكان للاختباء». وقــد تـضـررت الأسـهـم الآسـيـويـة بشدة؛ إذ انخفضت الأسهم الكورية الجنوبية بنحو فـــي المـــائـــة هــــذا الـــشـــهـــر، بـيـنـمـا انـخـفـض 13 في المائة. في 9 مؤشر نيكي الياباني بنحو المــقــابــل، كـــان أداء الأســهــم الأمـيـركـيـة أفـضـل، فـــي المـــائـــة فـقـط. 6 حــيــث انــخــفــضــت بـنـسـبـة وقد اجتذب هذا الأداء الأفضل قليلا للأسهم الأميركية بعض المستثمرين. وقـــــــــال كـــيـــنـــيـــون تــــســــيــــه، رئـــــيـــــس قــســم مبيعات التداول في بنك «يو بي إس» بهونغ كونغ، يوم الثلاثاء، إن مكتب التداول التابع لشركته شهد يوميا منذ بداية مـارس (آذار) عـمـلـيـات بـيـع صـافـيـة فـــي أســهــم شــركــة «تـي إس إم ســـي»، أكـبـر شـركـة آسـيـويـة مــن حيث القيمة السوقية، والـتـي تمثل أكبر انكشاف للمستثمرين العالميين على تايوان. وقـــــــــال مـــــاتـــــيـــــاس شـــــايـــــبـــــر، مــــــن شـــركـــة «أولسبرينغ غلوبال إنفستمنتس» في لندن، إنه قلّص مراكزه في الأسـواق الناشئة، وزاد بـشـكـل تكتيكي مــن انـكـشـافـه عـلـى الــولايــات المــــتــــحــــدة، لـــكـــنـــه حـــــذر مــــن أن الـــضـــغـــوط قـد تتفاقم إذا حذت البنوك المركزية العالمية حذو أستراليا في رفع أسعار الفائدة. أمــا بالنسبة لمـن كـانـوا على الجانب الـــخـــاســـر مــــن اضــــطــــرابــــات الـــــســـــوق، فـقـد كـانـت الأمـــور بالغة الصعوبة. وقـــال أحد المتداولين في شركة طاقة إن اندلاع الحرب تــســبــب فــــي لــــيــــال بــــا نــــــوم، حـــيـــث كــانــت شركته تحتفظ ببعض المراكز التي راهنت على انخفاض أسعار النفط. وأضــــــاف المـــــتـــــداول: «لــــم أســتــطــع الــنــوم حرفيا في تلك العطلة الأسبوعية التي بدأت فيها الحرب»، مشيرا إلى أن الأسبوع التالي كان شديد التوتر وسط تقلبات حادة وتزايد فـي الاجتماعات الداخلية. وتـحـدث المـتـداول شريطة عدم الكشف عن هويته لعدم حصوله على إذن بالتحدث إلى وسائل الإعلام. صدمة غير مسبوقة وبـالـنـسـبـة لكينيث جـــوه، مـديـر إدارة الـــثـــروات الـخـاصـة فــي بـنـك «يـــو أو بــي كـاي هـــيـــان»، تـسـبـبـت الـــحـــرب فـــي لـــيـــال بـــا نـوم تـقـريـبـا، لـيـس بسبب رهـــانـــات خـــاســـرة، بل بسبب إدارة محافظ العملاء في ظل صدمة غير مسبوقة. وقـــال جـــوه: «الأمـــر متواصل بـــا تـــوقـــف. إن حــالــفــنــي الـــحـــظ، أنـــــام عند مـنـتـصـف الــلــيــل. وإلا، أنــــام فـــي الـثـانـيـة أو الـثـالـثـة أو الــرابــعــة صــبــاحــا. لـكـن هـــذه هي الـحـيـاة الـتـي اخـتـرتـهـا». وأثــــرت حـالـة عـدم اليقين المستمرة بـشـأن الــصــراع فـي الشرق الأوسط على الصفقات الجديدة في أسواق ائــتــمــان الـــشـــركـــات. وفــــي نـــيـــويـــورك، قـامـت مليار دولار 18 البنوك بضمان ديون بقيمة تقريبا للاستحواذ على شركة تطوير ألعاب مليار 55 الفيديو «إلكترونيك آرتس» مقابل دولار. وتـابـعـت السلطات عـن كثب الـتـطـورات المـــتـــعـــلـــقـــة بـــالمـــهـــلـــة الــــتــــي حـــــددهـــــا الـــرئـــيـــس الأمـــيـــركـــي دونـــالـــد تـــرمـــب يــــوم الاثـــنـــن لـشـن ضــــربــــات عـــلـــى شــبــكــة الـــكـــهـــربـــاء الإيـــرانـــيـــة. وتــــزامــــن هـــــذا المــــوعــــد الـــنـــهـــائـــي مــــع المـــراحـــل الأخـيـرة من تسويق سندات شركة الكهرباء الإيــرانــيــة للمستثمرين فــي بــدايــة الأســبــوع، وكـــــان مـــن المــمــكــن أن يـــــؤدي إلــــى شـــــروط أقــل ملاءمة للمقترضين، وفقا لما ذكره مصرفيان مطلعان على الأمر. وأوضــــــــح المـــصـــرفـــيـــان أن المــصــرفــيــن المــشــاركــن فــي الـصـفـقـة خـــال عـطـلـة نهاية الأســـبـــوع كـــانـــوا يــســتــعــدون لاحــتــمــال شــن ضربات على البنية التحتية الإيرانية، وما قد يتبع ذلـك من ارتفاع محتمل في أسعار ســـنـــدات شــركــة الــكــهــربــاء الإيـــرانـــيـــة. وبـعـد إعـــان تـرمـب يــوم الاثـنـن تأجيل الضربات لمدة خمسة أيـام، تمكنت البنوك من خفض تكاليف الاقتراض على جزء السندات عالية العائد المقوّمة بعملات مختلفة، والذي يبلغ مـلـيـار دولار، حـسـب المصرفيين. 6.6 نـحـو ويوم الخميس، أعلن ترمب تعليق الهجمات المُـــــهـــــددة عـــلـــى مـــحـــطـــات الـــطـــاقـــة الإيـــرانـــيـــة لمـــدة عــشــرة أيــــام حـتـى الـــســـادس مـــن أبـريـل (نيسان). وقد أدى هذا التقلب المستمر إلى إجبار المستثمرين على متابعة السوق عن كثب. ويقول موكيش ديـف، كبير مسؤولي الاســـتـــثـــمـــار فــــي شــــركــــة «أرافـــــــالـــــــي» لإدارة الأصــــــول: «يـــجـــب عـلـيـك بــاســتــمــرار مـراقـبـة الـسـوق والتفاعل معه، وهــذا يؤثر بـا شك على قدراتك الذهنية». وأضاف ديف، المقيم في سنغافورة، أنه شهد تقلبات مماثلة في وخلال الأزمة المالية الآسيوية في 2008 عام أواخر التسعينات، لكنه لم يُجزم ما إذا كان الوضع الحالي يُضاهي تلك اللحظات -في الوقت الراهن. وقال: «إذا استمر هذا الوضع لأســبــوع آخـــر أو نــحــوه، فـسـنـرى. لا مجال للخطأ، فالأخطاء غير مقبولة بتاتاً». متداولون في بورصة وول ستريت بمدينة نيويورك الأميركية (رويترز) عواصم: «الشرق الأوسط» الأوروبي: }عضو في «المركزي لا للتسرع في رفع الفائدة رغم صدمة أسعار الطاقة قـــــال كـــريـــســـتـــودولـــوس بــاتــســالــيــدس، رئــيــس الـبـنـك المـــركـــزي الـقـبـرصـي، إن البنك المـركـزي الأوروبــــي يجب ألا يتسرع فـي رفع أســعــار الــفــائــدة اسـتـجـابـة لارتـــفـــاع تكاليف الــطــاقــة، إذ إن تـوقـعـاتـه الأســاســيــة لا تـــزال قائمة ولا توجد حتى الآن أي مؤشرات على ترسخ التضخم. وأشـــار باتساليدس إلــى أنــه لـن يتردد في رفع أسعار الفائدة إذا ظهرت دلائل على أن الـتـضـخـم بــــدأ يـتـفـاقـم فـــي دول الاتـــحـــاد ، لكنه أضـــاف أن المعلومات 21 الأوروبـــــي الـــــ المتوفرة حاليا غير كافية لاتخاذ قرار بشأن تعديل أسعار الفائدة، وفق «رويترز». وأوضـــــــح فــــي مـــقـــابـــلـــة: «لـــيـــســـت لـديـنـا مـعـلـومـات كـافـيـة لاتــخــاذ قـــرار بـشـأن إعـــادة النظر في هذا الأمر أو تحديد أسعار الفائدة. لــن أتــســرع فــي أي قـــــرار». وأكــــد أن تـوقـعـات التضخم على المدى الطويل، المؤشر الرئيس لــلــبــنــك فــــي تــقــيــيــم مـــــدة الـــصـــدمـــة، مــــا زالــــت في المائة. 2 مستقرة حول هدف البنك البالغ وأضاف أن الأسواق تتوقع حاليا ثلاث زيــــادات فـي أسـعـار الـفـائـدة هــذا الــعــام، بـدءا مـــن أبـــريـــل (نـــيـــســـان) أو يــونــيــو (حــــزيــــران)، لـكـنـهـا تـــوقـــعـــات مـــرنـــة وقـــابـــلـــة لـلـتـغـيـر مع تطور الأزمة. وأوضح: «أفضل توخي الحذر. الحكمة تأتي مع المزيد من المعلومات. إذا لم تتوفر المـعـلـومـات الــازمــة، فلن يـكـون لديك ســــوى الـــحـــدس، ولا يـنـبـغـي اتـــخـــاذ قــــرارات استنادا إليه». وأشــــــــار إلـــــى أن المـــخـــاطـــر تـــمـــيـــل نـحـو ارتفاع التضخم، محذرا من أن «أثر الذاكرة» قد يدفع الأسر 2022 - 2021 المتبقي لصدمة والـشـركـات إلــى تعديل توقعاتها للأسعار والأجور بوتيرة أسرع. لكنه أكد أن الظروف الحالية مختلفة جوهريا مع ارتفاع أسعار الـــفـــائـــدة، وتـــبـــاطـــؤ ســــوق الـــعـــمـــل، وتـشـديـد السياسة المالية، ومحدودية الطلب المكبوت. ومــن المـتـوقـع أن يعقد البنك المـركـزي الأوروبـــي اجتماعه المقبل بشأن السياسة أبـريـل، حيث سيستعرض 30 النقدية فـي تـحـلـيـا مـحـدثـا لـلـسـيـنـاريـوهـات المتعلقة بتوقعاته للتضخم. توقعات التضخم تراجعت قبل الحرب في سياق متصل، أظهر مسح للبنك المـــركـــزي الأوروبــــــي أن مستهلكي منطقة الــــــيــــــورو كـــــانـــــوا يـــخـــفـــضـــون تـــوقـــعـــاتـــهـــم لـلـتـضـخـم قــبــل انـــــدلاع الـــحـــرب الأمـيـركـيـة الإســـرائـــيـــلـــيـــة عــلــى إيـــــــران، قــبــل أن يعيد الارتـفـاع الحاد في أسعار الطاقة تشكيل هـــذه الـتـوقـعـات. وبـــن المـسـح أن متوسط توقعات التضخم خلال الاثني عشر شهرا المقبلة والسنوات الثلاث المقبلة انخفض فـــي المـــائـــة في 2.6 فـــي المـــائـــة مـــن 2.5 إلــــى الــشــهــر الـــســـابـــق، بـيــنــمـا بــقــيــت تــوقــعــات التضخم للسنوات الخمس المقبلة ثابتة 97 في المـائـة، مع الإشـــارة إلـى أن 2.3 عند 28 في المائة من إجابات المسح جُمعت قبل فبراير (شباط). ومنذ ذلـك الحين، رفـع البنك المركزي الأوروبــــي توقعاته للتضخم بشكل حاد بسبب ارتفاع تكاليف الطاقة، مع توقعات فــي المـائـة 3 بـبـلـوغ الـتـضـخـم ذروتــــه فـــوق في السيناريو الأكثر تفاؤلاً، بينما يشير السيناريو الأكثر تشاؤما إلى ارتفاع حاد ومطول في الأسعار. مبنى البنك المركزي الأوروبي في فرانكفورت (رويترز) فرانكفورت: «الشرق الأوسط» الهند تفقد المستثمرين الأجانب بسبب صدمة أسعار النفط يــنــســحــب المـــســـتـــثـــمـــرون الأجــــانــــب مـن الأسـهـم والـسـنـدات الهندية بوتيرة قــيــاســيــة، إذ أدى الارتــــفــــاع الـــحـــاد في أســــــعــــــار الــــنــــفــــط الـــــنـــــاجـــــم عــــــن الــــحــــرب الإيــرانــيــة إلـــى تـصـاعـد المـــخـــاوف بشأن ارتفاع التضخم وتشويه آفاق النمو في الهند، ما دفع الروبية للتراجع. وبـاع المستثمرون الأجانب أسهما مليار دولار منذ 12.14 هندية بصافي فـــبـــرايـــر (شــــبــــاط)، 28 بـــــدء الــــحــــرب فــــي مـــســـجـــلـــن بــــذلــــك أكــــبــــر تــــدفــــق شـــهـــري لـلـخـارج على الإطــــاق. كما بلغ صافي مـبـيـعـات الــســنــدات مــن قـبـل مستثمري المحافظ الأجانب بموجب المسار المتاح 1.61( مليار روبية 152 )FAR( بالكامل مليار دولار)، وهــو أعـلـى مستوى منذ إطلاق هذه الفئة قبل ست سنوات، وفق «رويترز». وقـــــــــد أســـــهـــــمـــــت هـــــــــذه الــــتــــدفــــقــــات الخارجة، إلى جانب عزوف المستثمرين عــن المــخــاطــرة، فــي هــبــوط الــروبــيــة إلـى أدنـــى مستوياتها عـلـى الإطــــاق، حيث انخفضت قيمتها يــوم الجمعة بنسبة ،94.7875 فــــي المــــائــــة لــتــصــل إلـــــى 0.9 فــي المــائــة مـنـذ بـدء 4.2 مـتـراجـعـة نـحـو الـــحـــرب، مـــا فــاقــم خــســائــر المـسـتـثـمـريـن الأجــــــانــــــب وســــــــــرّع مـــــن خــــروجــــهــــم مــن الأصول الهندية. في 90-85 وتــســتــورد الـهـنـد نـحـو المائة من احتياجاتها من النفط الخام، مـــــا يـــجـــعـــلـــهـــا مــــعــــرضــــة بـــشـــكـــل خــــاص لتقلبات أسعار الطاقة، وهو ما انعكس فــــي تـــوقـــعـــات بــتــقــلــبــات أكـــبـــر لــلــروبــيــة والأسهم الهندية. وقــــد رفــــع الاقـــتـــصـــاديـــون تـوقـعـات الــتــضــخــم، وخــفــضــوا تـــقـــديـــرات الـنـمـو، وأدرجــــــوا مـــســـارا أكــثــر حـــدة لانـخـفـاض قيمة الروبية في توقعاتهم الأساسية. وقال كريشنا بهيمافارابو، الخبير الاقـــــتـــــصـــــادي لمـــنـــطـــقـــة آســــيــــا والمـــحـــيـــط الــــهــــادي فــــي شـــركـــة «ســـتـــيـــت ســتــريــت» لإدارة الاســــتــــثــــمــــارات: «أدى تــصــاعــد الــتــوتــر فـــي الـــشـــرق الأوســـــط إلـــى إعـــادة مخاطر الطاقة إلى صـدارة الاهتمامات الاقــــتــــصــــاديــــة فــــي الـــهـــنـــد، حـــيـــث بــاتــت أســـــعـــــار الـــنـــفـــط والـــــروبـــــيـــــة والـــحـــســـاب الجاري مترابطة بشكل وثيق في تفكير المستثمرين». كما ارتفعت تكاليف التحوط ضد انـــخـــفـــاض قــيــمــة الـــروبـــيـــة مـــنـــذ انـــــدلاع الحرب، وهو ما أدى، إلى جانب توقعات تـــزايـــد الــتــقــلــبــات، إلــــى تـــراجـــع جـاذبـيـة السندات والأسهم الهندية للمستثمرين الأجانب. نيودلهي: «الشرق الأوسط»
RkJQdWJsaXNoZXIy MTI5OTky