اقتصاد 15 Issue 17279 - العدد Friday - 2026/3/20 اجلمعة ECONOMY يتوقع البنك أن يبلغ متوسط التضخم في المائة 2.6 العام 2026 في «هرمز» يفرمل التيسير النقدي تصوغ كبرى املصارف املركزية العاملية في املرحلة الراهنة مقاربة يمكن وصفها بـ«التشدد الحذر»، مدفوعة باالرتفاع الحاد في تكاليف الطاقة عقب اندالع الصراع في إيران. وبينما استعادت هذه املؤسسات نبرة أكثر صرامة في مواجهة التضخم، فإنها تُقر في الوقت ذاتـه بأن الـضـبـابـيـة الجيوسياسية وتـعـقّــد انـعـكـاسـاتـهـا عـلـى االقـتــصــاد الكلي يفرضان تبنّي نهج قائم على «الترقب االستراتيجي» قبل اإلقـدام على أي تحوالت نقدية حاسمة. وفي تزامن نـادر على صعيد جـداول السياسة النقدية، عقدت عدة بـنـوك مـركـزيـة اجتماعاتها هــذا األســبــوع، فـي وقــت يسعى فيه صناع السياسات، بعد نجاحهم بصعوبة في احتواء موجة تضخم مدفوعة ، إلـى كبح أي 2022 بالسلع األولـيـة عقب الـغـزو الـروسـي ألوكـرانـيـا عـام ضغوط تضخمية جـديـدة، دون تقويض مسار نمو اقـتـصـادي ال يـزال هشًا وغير متكافئ. وفي هذا اإلطار، أبقى بنك إنجلترا أمس سعر الفائدة الرئيسي عند في املائة، في أعقاب االرتـفـاع الحاد في أسعار النفط والغاز منذ 3.75 انــدالع الحرب اإليرانية. وجـاء القرار متوافقًا مع التوقعات على نطاق واسـع، بعد بدء الواليات املتحدة وإسرائيل ضرباتهما على إيـران قبل أقل من ثالثة أسابيع، حيث صوّت جميع أعضاء لجنة السياسة النقدية التسعة لصالح اإلبقاء على تكاليف االقتراض دون تغيير. فبراير (شباط)، كانت التوقعات تشير 28 وقبل انـدالع الحرب في بقوة إلى اتجاه البنك نحو خفض أسعار الفائدة، في ظل مسار هبوطي في املائة خالل األشهر املقبلة. 2 للتضخم نحو املستوى املستهدف البالغ 3.75 وقال محافظ البنك، أنـدرو بيلي: «أبقينا أسعار الفائدة عند فــي املــائــة فــي وقـــت نـقـوم فـيـه بتقييم تــطــورات األوضـــــاع. ومـهـمـا كانت 2 املستجدات، فإن مهمتنا تظل ضمان عودة التضخم إلى هدفه البالغ في املائة». إال أن الحرب اإليرانية أحدثت تحوال ملحوظًا في تلك التوقعات، وكذلك في آفـاق االقتصاد العاملي، ال سيما من حيث انعكاساتها على مستويات األسعار. وأضاف بيلي: «أدت الحرب في الشرق األوسط إلى ارتفاع أسعار الطاقة عامليًا، وهو ما بدأ يظهر في محطات الوقود، وإذا استمر فسينعكس على ارتفاع فواتير الطاقة املنزلية في وقت الحق من هذا العام». المركزي السويسري يحافظ على الفائدة كذلك، أبقى البنك الوطني السويسري سعر الفائدة الرئيسي عند صفر في املائة، وهو األدنى بني البنوك املركزية الكبرى، في ظل حالة عدم اليقني الناتجة عن الحرب اإليرانية. وأكـد استعداده للتدخل في سوق الصرف األجنبي للحد من االرتفاع األخير في قيمة الفرنك السويسري، الـذي غذّته تدفقات املستثمرين إلـى املــ ذات اآلمنة وسـط االضطرابات العاملية. وأشــار في بيان إلـى أن «الـصـراع الدائر في الشرق األوســط زاد من رغبتنا في التدخل في سوق الصرف األجنبي»، مضيفًا أن هذا اإلجراء يسهم في مواجهة «االرتفاع السريع واملفرط للفرنك السويسري، الذي قد يهدد استقرار األسعار في سويسرا». وقـال رئيس مجلس إدارة البنك، مارتن شليغل، إن البنك عزّز استعداده للتدخل في أسواق العمالت للحد مـن الطلب املتنامي على الـفـرنـك الـسـويـسـري، دون اإلفــصــاح عـن حجم عمليات الشراء املحتملة خـ ل العام الحالي، مؤكدًا: «مـن املهم جـدًا أن تفهم السوق نهجنا في التدخالت، ونهجنا الحالي هو أن البنك على أهبة االستعداد للتدخل في أسواق الصرف األجنبي». المركزي السويدي يحذر من تقلبات األسواق من جهته، أبقى البنك املركزي السويدي (ريكسبانك) سعر الفائدة في املائة، كما كان متوقعًا على نطاق واسع، مؤكدًا 1.75 الرئيسي عند أنه يتوقع بقاء السعر عند هذا املستوى لبعض الوقت، رغم أن الحرب في الشرق األوسط أضافت قدرًا كبيرًا من عدم اليقني للتوقعات االقتصادية. وذكـر البنك في بيان له أن «التطورات الدولية األخـيـرة شهدت تقلبات حادة»، مضيفًا: «تسببت الحرب في الشرق األوسط في تحركات كبيرة في أسعار الطاقة واألســـواق املالية، بما في ذلـك ارتـفـاع أسعار الفائدة قصيرة األجل». وأوضح البنك أن حالة عدم اليقني ال تزال مرتفعة، وأنه من السابق ألوانه تحديد التأثير الكامل للحرب على االقتصاد السويدي، مؤكدًا: «نراقب التطورات عن كثب، وسنقوم بتعديل السياسة النقدية إذا اقتضت توقعات التضخم والنشاط االقتصادي ذلك». تثبيت الفائدة في أوكرانيا 15 كذلك أبقى البنك املركزي األوكراني سعر الفائدة الرئيسي عند فـي املــائــة، فـي ظـل تصاعد مخاطر التضخم، مـدفـوعـة بـارتـفـاع أسعار الــطــاقــة نـتـيـجـة الـــحـــرب فـــي إيــــــران، وفــــق مـــا جــــاء فـــي بـــيـــان صـــــادر يــوم الخميس. وأوضح البنك في بيانه أنه قرر تأجيل أي تخفيض إضافي في أسعار الفائدة، على خلفية تنامي الضغوط التضخمية وتدهور توقعات التضخم خالل الفترة املقبلة. وكان البنك املركزي قد أشار في توقعاته الصادرة في يناير (كانون الثاني) إلى إمكانية خفض سعر الفائدة، إال أن التطورات األخيرة دفعت إلى إعادة تقييم املسار النقدي في ضوء املخاطر املستجدة. تايوان تتوقع نموا قياسيا مع تثبيت الفائدة 2 أما البنك املركزي التايواني، فقد أبقى سعر الخصم القياسي عند في املائة وفق قرار باإلجماع، بعد أن رفع توقعاته للنمو بشكل كبير لهذا العام بفضل ازدهــار صــادرات التكنولوجيا، بينما رفـع أيضًا توقعاته للتضخم متأثرًا بتداعيات الحرب في الشرق األوسط والسياسة التجارية األميركية. وأوضح املحافظ يانغ تشني لونغ أن معظم املؤسسات الدولية لم تُجر تغييرات جوهرية على توقعاتها ملعدل النمو االقتصادي في تايوان بسبب الحرب، لكنه حذر من أن استمرار الصراع قد يفاقم أسعار الطاقة ويؤثر على النمو العاملي. عواصم: «الشرق األوسط» «المركزي» األوروبي تمسك بـ«ثبات الفائدة» وأبقى خياراته مفتوحة لمواجهة «عدم اليقين» 2026 الغارد: الحرب ترفع مخاطر التضخم وتكبح النمو في بينما تلتهم النيران منصات الغاز في الخليج، انتقل لهيب األزمة إلى أروقة البنك «املـــركـــزي األوروبـــــــي»؛ حـيـث أعـلـنـت رئيسة البنك، كريستني الغـارد، اإلبقاء على أسعار في املائة، محذرة من أن الحرب 2 الفائدة عند في الشرق األوسط خلقت «ضبابية شديدة» فـي اآلفـــاق االقتصادية. وفـي وقـت أعــاد فيه البنك رسم توقعات التضخم صعودًا نتيجة قـفـزة أسـعـار الـطـاقـة، أكـــدت الغـــارد أن املـدى املتوسط سيبقى رهينًا بمدة النزاع وكيفية انتقال أثر الطاقة إلى جيوب املستهلكني وقـالـت الغـــارد عقب اجتماع للبنك في مؤتمر صحافي: «نحن عازمون على ضمان في 2 اسـتـقـرار التضخم عند هدفنا الـبـالـغ املائة، على املدى املتوسط. لقد جعلت الحرب في الشرق األوســط التوقعات أكثر غموضًا بـشـكـل كــبــيــر، مــمــا خــلــق مــخــاطــر صـعـوديـة لــــلــــتــــضــــخــــم، ومـــــخـــــاطـــــر هــــبــــوطــــيــــة لــلــنــمــو االقتصادي. وسيكون للحرب تأثير ملموس على التضخم، على املـدى القريب، من خالل ارتـــــفـــــاع أســــعــــار الــــطــــاقــــة، بــيــنــمــا سـتـعـتـمـد آثارها، على املدى املتوسط، على شدة النزاع ومُـــدتـــه، وعـلـى كيفية تـأثـيـر أســعــار الطاقة على أسعار املستهلكني واالقتصاد». وتابعت: «نحن في وضع جيد يمكّننا مـن التعامل مـع حالة عـدم اليقني هــذه، فقد استقر التضخم عند مستوى هدفنا البالغ في املائة تقريبًا، وتُعد توقعات التضخم، 2 على املدى الطويل، راسخة، وأظهر االقتصاد مــرونــة، خــ ل األربــــاع األخــيــرة. ستساعدنا املعلومات الــــواردة، فـي الفترة املقبلة، على تقييم تأثير الحرب على توقعات التضخم واملخاطر املرتبطة بها. نحن نراقب الوضع مـــن كـــثـــب، ونــهــجــنــا الـــقـــائـــم عــلــى الــبــيــانــات سيساعدنا على تحديد السياسة النقدية املناسبة وفق الحاجة». وتـضـمـنـت تــوقــعــات مـوظـفـي «املــركــزي 11 األوروبــــــــــــــي» الـــــجـــــديـــــدة بــــيــــانــــات حــــتــــى مـــارس (آذار) الـحـالـي، مـتـأخـرة عـن املعتاد. وفــي السيناريو األســاســي، يُتوقع أن يبلغ فــي املــائــة في 2.6 مـتـوسـط الـتـضـخـم الــعــام في املائة 2.1 ، و 2027 في املائة في 2 ، و 2026 ، بــــزيــــادة عــــن تـــوقـــعـــات ديـسـمـبـر 2028 فــــي (كانون األول) املاضي، نتيجة ارتفاع أسعار الطاقة بسبب الحرب في الشرق األوسط. أما التضخم باستثناء الطاقة والغذاء، فيتوقع في 2.2 ، و 2026 في املائة في 2.3 أن يصل إلى . ومن 2028 في املائة في 2.1 ، و 2027 املائة في املتوقع أن يبلغ متوسط النمو االقتصادي فـي املـائـة في 1.3 ، و 2026 فـي املـائـة فـي 0.9 ، مع استمرار 2028 في املائة في 1.4 ، و 2027 انـــخـــفـــاض الـــبـــطـــالـــة واســــتــــقــــرار املـــيـــزانـــيـــات القطاعية ودعـــم اإلنــفــاق الــعــام عـلـى الـدفـاع والبنية التحتية للنمو. النمو والتضخم فـــي املــائــة، 0.2 نــمــا االقـــتـــصـــاد بـنـسـبـة ؛ مدعومًا بالطلب 2025 خالل الربع األخير من املحلي، وزيادة إنفاق األُسر مع ارتفاع الدخل وانخفاض البطالة عند مستويات تاريخية. كـمـا ارتــفــع نــشــاط الـبـنـاء وتـجـديـد املـسـاكـن واستثمارات الشركات، خصوصًا في البحث والـتـطـويـر والـبـرمـجـيـات. ويـظـل االستهالك الخاص املحرك الرئيسي للنمو، على املدى املــتــوســط، مـــع اســتــمــرار نـمـو االســتــثــمــارات العامة والخاصة في التكنولوجيا والبنية التحتية. وعَــدَّت الغـارد أن ارتفاع أسعار الطاقة، 2 الناتج عن الحرب، سيدفع التضخم فـوق فــي املــائــة، عـلـى املـــدى الــقــريــب. وإذا استمر هـــذا االرتـــفـــاع، فـقـد يـــؤدي إلـــى زيــــادة أوســع لـلـتـضـخـم، مـــن خــــ ل اآلثــــــار غــيــر املــبــاشــرة والـــثـــانـــويـــة، وهــــو أمــــر يــحــتــاج إلــــى مـراقـبـة دقيقة. وقد أبقى البنك املركزي ملنطقة اليورو خـيـاراتـه مفتوحة، قـائـ إنــه يـراقـب الحرب وتأثيرها على التضخم، سواء مع احتساب أسعار الطاقة أم دونها، وعلى النمو. وتتوقع األسواق املالية، اآلن، أن يرتفع التضخم فــي منطقة الــيــورو إلـــى مــا يـقـارب فـي املـائـة خــ ل الـعـام املقبل، ثـم يستغرق 4 ســـنـــوات لــلــعــودة إلــــى هــــدف الــبــنــك املـــركـــزي في املائة. 2 األوروبي البالغ ويتوقع املتداولون رفع أسعار الفائدة مرتني أو ثالث مرات، بحلول ديسمبر املقبل، عــلــى الـــرغـــم مـــن أن مـعـظـم االقـــتـــصـــاديـــ ال يزالون ال يرون أي تغيير. كريستين الغارد تتحدث خالل مؤتمر صحافي بعد اجتماع مجلس إدارة البنك المركزي األوروبي في فرانكفورت (إ.ب.أ) فرانكفورت: «الشرق األوسط» مع تصاعد مخاطر حرب إيران بنك اليابان يرتكن إلى «مربع االنتظار» أبـــقـــى بـــنـــك الـــيـــابـــان أســــعــــار الـــفـــائـــدة دون تــغــيــيــر، مُــعــلـــ ذلــــك بــــأن الـــتـــطـــورات املستقبلية في الشرق األوســط «تستدعي االنــــتــــبــــاه» فــــي ظــــــل مــــواجــــهــــة االقـــتـــصـــاد لتقلبات أسـواق رأس املال وارتفاع أسعار الطاقة بشكل حاد. وكان قرار البنك املركزي باإلبقاء على سعر الفائدة على القروض قصيرة األجل فــي املــائــة متوقعًا على 0.75 عـنـد حــوالــي نطاق واســع من قِبل االقتصاديني، الذين توقعوا أن يؤدي انـدالع الصراع في إيران ومنطقة الخليج عـمـومـ إلـــى تعليق بنك اليابان لعملية تطبيع أسعار الفائدة لهذا الشهر على األقل. ويعتمد رابع أكبر اقتصاد في العالم فـي املـائـة من 95 على الـشـرق األوســـط فـي وارداته النفطية. وجــــاء قــــرار بـنـك الــيــابــان فـــي أسـبـوع حافل باجتماعات البنوك املركزية، حيث ناقش صناع السياسات مـسـارًا سياسيًا غـامـضـ بـسـبـب صــدمــة أســعــار الـنـفـط في الشرق األوسـط. وأبقى كل من االحتياطي الفيدرالي وبنك كندا أسعار الفائدة ثابتة، لكنهما اتخذا موقفًا متشددًا يوم األربعاء، مدركَني خطر أن يؤدي ارتفاع أسعار النفط إلى تفاقم التضخم. وقال محافظ بنك اليابان، كازو أويدا، في مؤتمر صحافي عقب االجتماع: «قبل الـصـراع فـي الـشـرق األوســـط، كـان النشاط االســـتـــهـــ كـــي لــــأســــر والــــشــــركــــات قـــويـــ . ومـــن املــرجــح أن تــدعــم إجــــــراءات التحفيز الحكومية االقتصاد». وأضــــــاف: «ســنــأخــذ هــــذه الــنــقــاط في االعـتـبـار عـنـد تـحـديـد مـــدى تـأثـيـر ارتـفـاع أســـعـــار الــنــفــط عــلــى االقـــتـــصـــاد مـــن خــ ل تدهور شروط التبادل التجاري». وفـــــي خـــــ ل االجـــتـــمـــاع الــــــذي اسـتـمـر يومني، كرر عضو مجلس اإلدارة هاجيمي تـاكـاتـا اقـتـراحـ لــم يُــوفــق، كـــان طـرحـه في يناير (كانون الثاني)، برفع أسعار الفائدة في املائة، مشيرًا إلى أن التضخم 1.0 إلى فـــي املــائــة 2 فـــي الـــيـــابـــان قـــد بــلــغ بــالــفــعــل بشكل مُستدام. كما عارض عضو مجلس اإلدارة ناوكي تامورا رأي بنك اليابان بأن في املائة بشكل مُستدام 2 التضخم سيبلغ بدءًا من أكتوبر (تشرين األول)، مشيرًا إلى أن ذلك قد يحدث في أبريل (نيسان). وفي بيان مصاحب إلعــ ن قــرار سعر الفائدة، قـــــال بـــنـــك الــــيــــابــــان: «فـــــي أعــــقــــاب تـصـاعـد التوتر بشأن الوضع في الشرق األوســط، شهدت األسـواق املالية وأسـواق رأس املال الـعـاملـيـة تـقـلـبـات حــــادة، وارتــفــعــت أسـعـار الـنـفـط الــخــام بشكل مـلـحـوظ؛ وتستدعي التطورات املستقبلية اهتمامًا بالغًا». في ديسمبر (كـانـون األول)، رفـع بنك اليابان أسعار الفائدة إلـى أعلى مستوى فـي املـائـة، 0.75 ً عـامـ، مسجال 30 لها فـي وأشار إلى استعداده ملواصلة رفع تكاليف االقــــتــــراض إذا واصـــلـــت الـــيـــابـــان تـقـدمـهـا 2 نحو تحقيق هدفها التضخمي الـبـالـغ فــي املــائــة بشكل مــســتــدام، مـدعـومـ بنمو األجور. ورغــم تـزايـد حالة عـدم اليقني نتيجة الحرب اإليرانية، تتوقع األسـواق احتماال فـــي املـــائـــة تــقـريـبـ لـــرفـــع سعر 60 بـنـسـبـة الفائدة مرة أخرى في أبريل (نيسان). وحـــتـــى اآلن، ال يــــــزال االقـــتـــصـــاد فـي وضـــع قـــوي. وارتـفـعـت الـــصـــادرات للشهر السادس على التوالي في فبراير (شباط)، وقدمت الشركات الكبرى زيادات كبيرة في األجـور خالل مفاوضات األجـور السنوية، بـمـا يـتـمـاشـى مـــع رؤيــــة بـنـك الــيــابــان بـأن طـــوكـــيـــو تــشــهــد بــــدايــــة دورة مــــن ارتـــفـــاع األجور واألسعار. طوكيو: «الشرق األوسط» محافظ بنك اليابان في مؤتمر صحافي عقب اجتماع لجنة السياسة النقدية (رويترز) بنك إنجلترا يُثبّت الفائدة
RkJQdWJsaXNoZXIy MjA1OTI0OQ==