اقتصاد 17 Issue 17207 - العدد Wednesday - 2026/1/7 الأربعاء ECONOMY 2007 عاما على الأزمة المالية في 17 بعد هل عادت المصارف العالمية إلى منطقة الخطر؟ بــــعــــد مــــــــرور ســـبـــعـــة عــــشــــر عــــامــــا عــلــى الأزمــــة المـالـيـة الـعـالمـيـة الـتـي انـدلـعـت أواخـــر ، بـــدأت الهيئات التنظيمية حول 2007 عــام العالم في تخفيف الإجــراءات البيروقراطية المفروضة على البنوك، سعيا منها للحفاظ على قــدرة المقرضين على المنافسة وتحفيز اقتصاداتها. وتـقـود إدارة تـرمـب هــذه الـجـهـود، بما فـــي ذلـــك اتـــخـــاذ تــدابــيــر لـتـقـلـيـل حـجـم رأس المـــــال الـــــذي يُــــلــــزَم المـــقـــرضـــون بـتـخـصـيـصـه. ويثير خفض متطلبات رأس المال قلق بعض المراقبين من أن الولايات المتحدة قد أشعلت شــــرارة تــراجــع عــالمــي عــن الــلــوائــح المصممة لحماية الأنظمة المالية، في وقـت تــزداد فيه المـــخـــاوف بــشــأن فــقــاعــات الـــســـوق ومـخـاطـر الاستقرار المالي، وفق «رويترز». المشهد العالمي عـــلـــى المـــســـتـــوى الـــــدولـــــي، يُـــفـــتـــرض أن تتوافق الهيئات التنظيمية في كل دولة مع نــظــام «بـــــازل» الـتـنـظـيـمـي، الــــذي وُضــــع بعد ، ويـهـدف 2008 الأزمـــــة المــالــيــة الـعـالمـيـة عـــام لضمان تطبيق معايير دنيا لـرأس المـال في جميع أنـحـاء الـعـالـم، بما يتيح للمقرضين تـــــجـــــاوز خــــســــائــــر الــــــقــــــروض خـــــــال فــــتــــرات الأزمات، ويُحقق تكافؤ الفرص بين البنوك. لـكـن فـــي الـــواقـــع، هــنــاك مـسـاحـة واسـعـة للمناورة، كما يتضح من اختلاف طرق تطبيق .»3 أحدث القواعد المعروفة باسم «نهاية بازل وأرجـــأ كـل مـن البنك المـركـزي الأوروبـــي وبــنــك إنـجـلـتـرا تـطـبـيـق أجـــــزاء رئـيـسـيـة من هــــذه الـــقـــواعـــد، مــثــل تــلــك المـتـعـلـقـة بأنشطة التداول المصرفي، في انتظار الخطوات التي ستتخذها الولايات المتحدة. الولايات المتحدة مقابل أوروبا تبدو متطلبات نسبة رأس المال للبنوك فـــي مـنـطـقـة الـــيـــورو وبـريـطـانـيـا والـــولايـــات المتحدة متشابهة نظرياً. يـــحـــدد الاحـــتـــيـــاطـــي الـــفـــيـــدرالـــي نـسـبـة رأس المــــــال الأســــاســــي مــــن المـــســـتـــوى الأول ) - وهـــــو المـــقـــيـــاس الأكــــثــــر شــيــوعــا CET1( في 11.8 فـي المـائـة و 10.9 لــرأس المــال - بـن المائة بعد إضافة بنود خاصة ببنوك «وول سـتـريـت» الـكـبـرى، مثل «جــي بـي مـورغـان» و«سيتي» و«غولدمان ساكس». أمـا في منطقة الـيـورو، فيبلغ متوسط نــســبــة رأس المــــــال الأســــاســــي مــــن المــســتــوى في 11.2 الأول لدى البنك المركزي الأوروبــي المـــائـــة لــلــمــقــرضــن، بــمــا فـــي ذلــــك «دويــتــشــه بنك» و«سانتاندير» و«بــي إن بـي باريبا»، بـالإضـافـة إلــى متطلبات «الـركـيـزة الثانية» في 1.2 الخاصة بكل بنك، والتي تبلغ نحو المــائــة. وخفضت لجنة السياسة المـالـيـة في بنك إنجلترا الحد الأدنــى لنسبة رأس المال في المائة، 11 الأساسي من المستوى الأول إلى دون احتساب الإضافات الخاصة بكل بنك، في 2.5 والــتــي قــد تـصـل حـالـيـا إلـــى حــوالــي المائة للبنوك الكبرى. وتحتفظ جميع البنوك الكبرى بـرأس مــــــال يــــفــــوق المــــطــــلــــوب، حـــيـــث تــــهــــدف هـــذه الاحـــتـــيـــاطـــيـــات الــــذاتــــيــــة لـــتـــهـــدئـــة المـــخـــاوف التنظيمية وتعزيز ثقة المستثمرين. هل يمكن المقارنة بين البنوك؟ وفـــقـــا لــــلــــرؤســــاء الــتــنــفــيــذيــن لـلـبـنـوك الـكـبـرى، تــواجــه بنوكهم تـحـديـات أكـبـر من مـــجـــرد أرقــــــام رأس المــــــال. فــمــقــارنــة الـنـسـب الـــبـــســـيـــطـــة قـــــد تــــكــــون مـــضـــلـــلـــة، إذ تـتـبـنـى الهيئات الرقابية الاحترازية مناهج مختلفة تعكس اختلاف القطاعات المصرفية المحلية. وتـتـألـف قــواعــد رأس المـــال مــن جـزأيـن: ترجيح المخاطر، الذي يقيس مخاطر أصول البنك، ونسبة رأس المـــال، التي تحدد حجم رأس المال الذي يجب على البنك الاحتفاظ به كنسبة من تلك الأصول. عــلــى عــكــس المـمـلـكـة المــتــحــدة ومـنـطـقـة الــــــيــــــورو، لا تــســتــطــيــع الـــبـــنـــوك الأمـــيـــركـــيـــة الاعـتـمـاد عـلـى نـمـاذجـهـا الـداخـلـيـة لتحديد ترجيح المخاطر، ما يعني غالبا قيودا أكثر صرامة للبنوك الكبيرة. وقـالـت جـاكـي إيـنـيـك، كبيرة مسؤولي الاستثمار في شركة «سبرينغ إنفستمنتس» ومحللة مصرفية سابقة: «قـد يكون النهج الأميركي أكثر صـرامـة، على سبيل المـثـال». كـــمـــا يــعــكــس ارتــــفــــاع تـــرجـــيـــح المـــخـــاطـــر فـي الولايات المتحدة اختلاف النماذج؛ إذ تميل الــبــنــوك الأمــيــركــيــة إلـــى بـيـع قــــروض الـرهـن العقاري السكني إلى مؤسستي «فاني ماي» و«فـريـدي مـــاك»، بينما تبقى هـذه القروض فـي الميزانيات العمومية للبنوك الأوروبـيـة والبريطانية. التخفيف التنظيمي في الولايات المتحدة تعمل الهيئات التنظيمية الأميركية، الـــتـــي عـيـنـهـا الـــرئـــيـــس تـــرمـــب، عــلــى تـأجـيـل وتــــخــــفــــيــــف تـــطـــبـــيـــق الـــــقـــــواعـــــد الـــــجـــــديـــــدة، بــــالإضــــافــــة إلـــــى مـــراجـــعـــة وإعـــــــــادة صــيــاغــة لوائح رأس المال الحالية، بحجة جعلها أكثر ملاءمة للمخاطر الفعلية. وتـــشـــمـــل المـــقـــتـــرحـــات، بـــقـــيـــادة ميشيل بـــومـــان مـــن مـجـلـس الاحــتــيــاطــي الــفــيــدرالــي، تـــعـــديـــل قــــواعــــد الـــرافـــعـــة المـــالـــيـــة، والــــرســــوم الإضافية على المؤسسات المالية ذات الأهمية النظامية العالمية، وإعادة النظر في متطلبات .»3 المرحلة النهائية من اتفاقية «بازل كـــمـــا يُـــــجـــــري الاحــــتــــيــــاطــــي الـــفـــيـــدرالـــي إصلاحا شاملا لاختبارات الضغط السنوية لـــلـــبـــنـــوك الـــكـــبـــيـــرة، وهــــــو تــــحــــول مـــتـــوقـــع أن يـقـلـص رأس المـــــال الـــــذي يــجــب عــلــى الـبـنـوك الاحـــتـــفـــاظ بـــه لمــواجــهــة الــخــســائــر المـحـتـمـلـة، مــا يمنح المـقـرضـن الأمـيـركـيـن فـائـضـا أكبر بكثير في رأس المـــال. وقـــدّر محللو «مورغان ستانلي» أن هذه التغييرات المحتملة قد تُتيح للبنوك الأميركية تريليون دولار إضافية في قدرتها على الإقـــراض. مع ذلــك، لا يعني هذا بالضرورة أن البنوك ستزيد من القروض، إذ قد تفضل بعضها زيادة توزيعات الأرباح على المستثمرين أو تمويل عمليات الاستحواذ. منطقة اليورو وبريطانيا يسعى كــل مــن الـبـنـك المــركــزي الأوروبــــي وبنك إنجلترا إلى تخفيف الأعباء عن البنوك، لكن بطرق محدودة، مع الإشارة إلى عدم وجود سباق نحو تبسيط الإجراءات التنظيمية. وأعــــلــــن الـــبـــنـــك المــــركــــزي الأوروبـــــــــي فـي ديسمبر (كـانـون الأول) عـن خطط لتبسيط قـــواعـــده مـــع الــحــفــاظ عــلــى مــســتــويــات رأس المال، رغم ضغوط البنوك التي ترى أن مرونة أكـــبـــر سـتـتـيـح مـــزيـــدا مـــن الإقـــــــراض لـتـعـزيـز الـنـمـو الاقـــتـــصـــادي. وقــــال خـوسـيـه مـانـويـل كــامــبــا، الــرئــيــس الــســابــق للهيئة المصرفية الأوروبــــيــــة: «الــبــنــوك ذات رأس المــــال الجيد أفــضــل بـكـثـيـر فـــي اتـــخـــاذ قـــــرارات الإقـــــراض، ولا يــعــنــي انـــخـــفـــاض مـتـطـلـبـات رأس المـــال بالضرورة زيادة القدرة التنافسية». لندن - نيويورك: «الشرق الأوسط» ألمانيا تعاني ضعفا في التصنيع والخدمات... وفرنسا تواجه ركود القطاع الخاص بأقوى نمو ربع سنوي منذ عامين 2025 منطقة اليورو تختتم نما اقتصاد منطقة اليورو نما بوتيرة أبـــطـــأ فـــي ديــســمــبــر (كــــانــــون الأول)، لكنه بــأقــوى نـمـو ربـــع سنوي 2025 اخـتـتـم عـــام له منذ أكثر من عامين، حيث عوّض الزخم الـقـوي فـي قـطـاع الـخـدمـات انـكـمـاش قطاع التصنيع. وبـيـنـمـا انــكــمــش الــنــشــاط الـصـنـاعـي، حــافــظ الـنـمـو المـسـتـمـر فــي قــطــاع الـخـدمـات عــلــى تـــوســـع مـنـطـقـة الــــيــــورو بـشـكـل مـطـرد خلال العام الماضي، رغم الرسوم الجمركية الأميركية على الـواردات الأوروبية. وتراجع مـؤشـر مــديــري المـشـتـريـات المــركــب النهائي لمــنــطــقــة الــــــيــــــورو، الـــــــذي تــــصــــدره مــؤســســة «ستاندرد آند بورز غلوبال»، ويُعد مؤشرا موثوقا على الصحة الاقتصادية العامة، إلى نقطة في ديسمبر، بعد أن سجل أعلى 51.5 نقطة في 52.8 شهرا عند 30 مستوى له في نوفمبر (تشرين الثاني)، وأقــل من التقدير نقطة، وفق «رويترز». 51.9 الأولي البالغ وأدى هـــذا الأداء الــقــوي الــــذي تـجـاوز نـــقـــطـــة، الـــفـــاصـــلـــة بــــن الــنــمــو 50 عـــتـــبـــة الـــــــــ والانـــــكـــــمـــــاش، إلــــــى تـــحـــقـــيـــق نـــمـــو شـــهـــري ، وهو ما لم 2025 للاقتصاد على مـدار عام . وبلغ متوسط مؤشر 2019 يُسجل منذ عام 52.3 مــديــري المـشـتـريـات فــي الــربــع الأخــيــر نـقـطـة، وهـــو الأعــلــى مـنـذ الــربــع الـثـانـي من .2023 عام وقـــــــال كـــبـــيـــر الاقــــتــــصــــاديــــن فـــــي بـنـك هامبورغ التجاري، سايروس دي لا روبيا: «في ظل هذه الظروف، من المرجح أن يكون نمو الناتج المحلي الإجمالي قـد تـسـارع». وتـــوقـــع أن يــحــافــظ قـــطـــاع الـــخـــدمـــات على ، فــي حــن قد 2026 مــســار نـمـو مـعـتـدل فــي يستفيد قطاع التصنيع من ارتفاع الطلب عـلـى مــعــدات الــدفــاع وآلات الـبـنـاء، مـمـا قد في 1 يــــؤدي إلـــى نـمـو اقــتــصــادي يــتــجــاوز المائة، لكنه ليس نموا هائلاً. وشهدت الطلبات الجديدة نموا للشهر الخامس على التوالي، لكنه كان الأبطأ منذ سبتمبر (أيلول)، إذ سجل قطاع التصنيع انــــخــــفــــاضــــا أســــــــرع فـــــي طــــلــــبــــات المـــصـــانـــع الجديدة، في حين سجلت شركات الخدمات تـــبـــاطـــؤا فـــي المـــبـــيـــعـــات. وانـــخـــفـــض مـؤشـر نقطة، بعد 52.4 نشاط قطاع الخدمات إلى أن سجل أعلى مستوى له في عامين ونصف نقطة. 53.6 العام في نوفمبر عند عــلــى صــعــيــد الـــــــدول، كـــانـــت إسـبـانـيـا الأفـضـل أداءً، حيث ارتـفـع مؤشرها المركب إلـى أعلى مستوى له في شهرين، في حين تباطأ النمو فـي ألمانيا إلــى أدنــى مستوى لــه فــي أربــعــة أشــهــر. وبــالــكــاد نـمـا الـقـطـاع الـــخـــاص الإيـــطـــالـــي، فـــي حـــن شــهــد نـشـاط القطاع الخاص الفرنسي ركوداً. وفـــــي الــــوقــــت نـــفـــســـه، تــــســــارع تـضـخـم تكاليف المدخلات إلى أعلى مستوى له في تـسـعـة أشـــهـــر مـــع تـــزايـــد ضـــغـــوط الأســـعـــار فــي كــا الـقـطـاعَــن، رغـــم أن تضخم أسـعـار المــــخــــرجــــات ظـــــل مـــســـتـــقـــرا مــــقــــارنــــة بـشـهـر نــوفــمــبــر. وأوضـــــح دي لا روبـــيـــا أن الـبـنـك المــركــزي الأوروبــــي يـواصـل مـراقـبـة تضخم الخدمات من كثب، وهـو أمـر ضـــروري، لأن تـضـخـم الـتـكـالـيـف فـــي هــــذا الــقــطــاع ارتــفــع مجددا في ديسمبر. كــمــا شــهــد نــمــو الــتــوظــيــف الإجــمــالــي ارتــــفــــاعــــا طــفــيــفــا عــــن نـــوفـــمـــبـــر، لــكــنــه بـقـي هامشيا بسبب استمرار تسريح العمال في قطاع التصنيع. أداء قطاع الخدمات في ألمانيا واصل قطاع الخدمات في ألمانيا نموه بـــوتـــيـــرة قـــويـــة فــــي ديـــســـمـــبـــر، رغـــــم تـبـاطـؤ التوسع للشهر الثاني على التوالي، نتيجة تـبـاطـؤ نـمـو الأعـــمـــال الـــجـــديـــدة. وانـخـفـض مـؤشـر مــديــري المـشـتـريـات الـنـهـائـي لقطاع الخدمات الصادر عن بنك هامبورغ التجاري (إتــش سي أو بـي) إلـى أدنــى مستوى له في 53.1 نقطة، مقارنة بــ 52.7 ثلاثة أشهر عند نقطة فـي الشهر السابق، متجاوزا الـقـراءة نقطة، 52.6 الأولـيـة لشهر ديسمبر البالغة نقطة 50 لـكـنـه لا يــــزال بـعـيـدا عـــن مـسـتـوى الفاصل بين النمو والانكماش. وتــبــاطــأ نــمــو الأعـــمـــال الـــجـــديـــدة على الرغم من ارتفاع طفيف في المبيعات الدولية مدفوعا بزيادة الطلب من آسيا. كما ارتفع التوظيف في قطاع الخدمات بشكل طفيف لــلــشــهــر الــــثــــالــــث عـــلـــى الــــتــــوالــــي، فــــي حـن خـفّــضـت الــشــركــات تـــراكـــم الأعـــمـــال بـأسـرع وتيرة منذ سبتمبر (أيلول) الماضي. وأشار المـسـح إلـــى تــســارع ارتـــفـــاع كــل مــن تكاليف المدخلات والمخرجات، مع استمرار الأجور بوصفها محركا رئيسيا للتكاليف، حيث تمكنت الشركات من تمرير جـزء منها إلى المستهلكين. وأوضح دي لا روبيا أن مشكلة ارتفاع التكاليف «مــن غير المـرجـح أن تختفي في العام المقبل»، بسبب التغير الديموغرافي ونـــقـــص الــعــمــالــة المــســتــمــر فـــي الـــعـــديـــد من القطاعات، على الرغم من ضعف الاقتصاد بشكل عام. كما انخفضت توقعات الأعمال إلـى أدنـى مستوى لها منذ أبريل (نيسان) الماضي، مما يعكس المخاوف بشأن القدرة الــتــنــافــســيــة لـلـصـنـاعـة الألمـــانـــيـــة والـــوضـــع الجيوسياسي والتغيرات في السياسات. أمــــــــا فــــــي فــــرنــــســــا فــــقــــد أظـــــهـــــر مــســح «سـتـانـدرد آنــد بـــورز غـلـوبـال» ركـــود قطاع الـخـدمـات فـي ديسمبر، منهيا ربـعـا رابعا مـــســـتـــقـــراً، مــــع ثــــبــــات مـــســـتـــويـــات الأعــــمــــال الجديدة والتوظيف تقريباً. مشترون يتسوقون الفواكه في سوق محلية بمدينة نيس الفرنسية (رويترز) عواصم: «الشرق الأوسط» زخم قطاع الخدمات عوّض انكماش التصنيع
RkJQdWJsaXNoZXIy MTI5OTky