اقتصاد 15 Issue 17202 - العدد Friday - 2026/1/2 الجمعة ECONOMY الذكاء الاصطناعي والإنفاق الرأسمالي والسياسة النقدية محور مخاوف سوق الأسهم 2026 بثلاثية مكاسب تاريخية وتترقب تحديات 2025 «وول ستريت» تختتم 2025 ودّعـــــــت «وول ســـتـــريـــت» عـــــام مــحــقــقــة ثـــاثـــيـــة تـــاريـــخـــيـــة مــــن المــكــاســب السنوية المكونة من رقمين، لتضع سوق الأســـهـــم الأمــيــركــيــة أمـــــام اخــتــبــار «الـــعـــام . وبينما يطمح 2026 الرابع» الصعب في المــــســــتــــثــــمــــرون إلـــــــى مــــواصــــلــــة مـــــاراثـــــون الــــصــــعــــود، يــــبــــدو أن الـــطـــريـــق لــــن يــكــون مـــفـــروشـــا بــــــالــــــورود؛ إذ يــــواجــــه الـــســـوق «مــثــلــثــا حــــرجــــا» يــتــطــلــب اســـتـــدامـــة نـمـو أربـــاح الـشـركـات، وتـوجـهـات أكـثـر مرونة مـــن مـجـلـس الاحــتــيــاطــي الـــفـــيـــدرالـــي، مع اسـتـمـرار الـتـدفـقـات المـلـيـاريـة فـي شرايين ثـــورة الـذكـاء الاصطناعي كـوقـود لا غنى عنه للحفاظ على الزخم. فــــقــــد كـــــــان الـــــتـــــفـــــاؤل بــــشــــأن الــــذكــــاء الاصــطــنــاعــي، إلـــى جــانــب خـفـض أسـعـار الـــــفـــــائـــــدة، واســـــتـــــمـــــرار نــــمــــو الاقــــتــــصــــاد رغــــم المـــخـــاوف مـــن ركــــود وشـــيـــك، عــوامــل مـحـوريـة دفـعـت ســوق الأسـهـم الأميركية لــلــصــعــود مــنــذ بـــدايـــة الـــســـوق الــصــاعــدة . وتــم 2022 ) فـــي أكــتــوبــر (تــشــريــن الأول تحقيق هـذه المكاسب على الرغم من عام مـلـيء بالتقلبات، حيث شـهـدت الأســـواق هبوطا حـــادا بعد أن أعلنت إدارة ترمب عن تعريفات جمركية أكبر من المتوقع في أبريل (نيسان). وفـي هـذا السياق، ارتفع » بأكثر 500 مـؤشـر «ســتــانــدرد آنـــد بـــورز ، بعد أن سجل 2025 فـي المـائـة فـي 16 مـن فـــي المـــائـــة في 23 ارتـــفـــاعـــات قــويــة بـلـغـت .2023 في المائة في 24 ، و 2024 وقــــــــــــــــال ســـــــــــــام ســـــــــتـــــــــوفـــــــــال، كــــبــــيــــر اســتــراتــيــجــيــي الاســتــثــمــار فـــي «ســــي إف آر إيـــــه»: «لـتـحـقـيـق مـكـاسـب أخــــرى قـويـة ذات رقـمـن، تحتاج الـسـوق إلـى أن تعمل كـــل الـــعـــوامـــل بــكــامــل طــاقــتــهــا». وأضــــاف ستوفال، الــذي وضـع هدفا لسعر مؤشر 2026 » في نهاية 500 «ستاندرد آند بورز فــي المــائــة عن 8 نقطة بــزيــادة 7400 عـنـد المـسـتـويـات الـحـالـيـة: «هــنــاك الــعــديــد من المعوقات التي تجعلني أعتقد أنـه بينما قــد ننتهي بسنة مفاجئة جــيــدة، لا أظـن أنها ستكون سنة رائعة أخرى». يرى العديد من استراتيجيي السوق ستكون قوية، مع أهداف بعضهم 2026 أن » تُــعـادل 500 لمـؤشـر «سـتـانـدرد آنــد بـــورز فـي المـائـة، بما فـي ذلك 10 مكاسب تفوق نقطة، 8000 هـــدف «بــنــك دويــتــشــه» عـنـد فـي المـائـة عـن المؤشر 17 أي بـزيـادة نحو حاليا ً. هــــــــل ســـــتـــــوفـــــر الأربـــــــــــــــــاح والــــــــذكــــــــاء الاصطناعي دفعة للسوق؟ يـــشـــيـــر المـــتـــفـــائـــلـــون إلـــــى الـــتـــوقـــعـــات الإيجابية لأرباح الشركات الأميركية. فمن المتوقع أن ترتفع أرباح شركات «ستاندرد في المائة في 15 » بأكثر من 500 آند بورز فـي المـائـة في 13 ، بعد ارتـفـاع قــدره 2026 ، وفــقــا لـتـاجـيـنـدر دهــيــلــون، رئيس 2025 أبحاث الأرباح في «إل إس إي جي». ومــن المـتـوقـع أن يـكـون نـمـو الأربـــاح مــدفــوعــا بـشـريـحـة أوســــع مـــن الــشــركــات، إذ تــســاعــد الـــحـــوافـــز المـــالـــيـــة والــســيــاســة الـــنـــقـــديـــة الأســــهــــل عـــلـــى دعـــــم الاقـــتـــصـــاد وإنــفــاق المستهلكين، بـــدلا مــن الاقـتـصـار عــــلــــى مـــجـــمـــوعـــة صــــغــــيــــرة مـــــن شــــركــــات التكنولوجيا العملاقة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. وقـد سجلت تلك الشركات العملاقة، التي تضم «إنفيديا»، و«أبل»، و«أمـــــــــــازون» والمــــعــــروفــــة بـــاســـم «الــســبــع في 37 العظمى»، نموا في الأرباح بنسبة فـي المـائـة لبقية 7 مقابل 2024 المـائـة فـي »، وفقا 500 مـؤشـر «سـتـانـدرد آنــد بـــورز لدهيلون. ، مــن المـتـوقـع أن يـقـل هـذا 2026 وفـــي الــفــارق بشكل كبير، إذ يُــتـوقـع أن تحقق «الـــســـبـــع الـــعـــظـــمـــى» نـــمـــو أربـــــــاح بـنـسـبـة فـــي المـــائـــة لبقية 13 فـــي المـــائـــة مـقـابـل 23 المــؤشــر. وقـالـت كريستينا هـوبـر، كبيرة اسـتـراتـيـجـيـي الــســوق فــي «مـــان غـــروب»: «تحسن نمو الأربـــاح للعديد مـن الأسهم في (ستاندرد 493 الأخـرى البالغ عددها ) -وقــد شاهدنا بعض ذلك 500 آنـد بــورز بالفعل- سيساعد بالتأكيد سوق الأسهم على الوصول إلى مكاسب ذات رقمين في العام المقبل». وأضــــــــــــــاف المـــــســـــتـــــثـــــمـــــرون أن نـــمـــو الأربـــــــاح ســيــكــون حــاســمــا لأن تـقـيـيـمـات الأسـهـم ستكون صعبة التوسع أكثر من مستوياتها المرتفعة بالفعل. ومــــــــــــن بـــــــــن المــــــــحــــــــركــــــــات الأخــــــــــــرى للتقييمات، يـأتـي الـحـمـاس حــول الـذكـاء الاصـــــطـــــنـــــاعـــــي، بــــمــــا فــــــي ذلــــــــك الإنـــــفـــــاق الــضــخــم عــلــى الــبــنــيــة الـتـحـتـيـة والــطــلــب المـــتـــوقـــع الـــكـــبـــيـــر عـــلـــى تـــطـــبـــيـــقـــاتـــه. وقـــد أثــــــارت مـــؤخـــرا الـــتـــســـاؤلات حــــول عــوائــد هــذا الإنـفـاق التكنولوجي، انخفاضا في أسهم التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي، ومن المرجح أن يظل هذا الموضوع محورا .2026 رئيسيا في وقـــــــــال جــــيــــف بــــوتــــشــــبــــيــــنــــدر، كــبــيــر اســـتـــراتـــيـــجـــيـــي الأســــهــــم فــــي «إل بــــي إل فـــايـــنـــانـــشـــال»: «إذا بــــــدأت الـــشـــركـــات فـي تقليص الإنـفـاق الرأسمالي الـذي أشـاروا إلـــيـــه مــســبــقــا وفــــقــــدت الــــســــوق الـــثـــقـــة فـي الــــعــــوائــــد الـــتـــي ســتــنــتــجــهــا اســـتـــثـــمـــارات الـذكـاء الاصـطـنـاعـي... فستكون النتيجة عـــلـــى الأرجـــــــــح ســـنـــة مـــســـتـــقـــرة أو حـتـى متراجعة قليلاً». «الفيدرالي» المتساهل... والاحتمالات المفاجئة عامل آخر مهم لسنة قوية في سوق الأسـهـم، وفـق المستثمرين، هـو أن يلين الاقــتــصــاد بـمـا يـكـفـي لـتـهـدئـة التضخم وتـــمـــهـــيـــد الــــطــــريــــق لمـــــزيـــــد مـــــن خــفــض الفائدة، ولكن دون أن يدخل الاقتصاد فــــــي ركـــــــــــود. وتــــشــــيــــر عـــــقـــــود الــــفــــائــــدة المـــســـتـــقـــبـــلـــيـــة إلــــــى تــــوقــــع المــســتــثــمــريــن حــــــدوث خــفــضــن آخــــريــــن بـــمـــقـــدار ربـــع نقطة 175 بـعـد خـفـض 2026 نقطة فــي .2025 و 2024 أساس في وقال يونغ-يو ما، كبير استراتيجيي الاســـتـــثـــمـــار فــــي «مـــجـــمـــوعـــة بــــي إن سـي لـــلـــخـــدمـــات المــــالــــيــــة»: «ربــــمــــا يـــكـــون أكــبــر عـــامـــل ســــأركــــز عــلــيــه هــــو الـــحـــفـــاظ عـلـى مـوقـف (الـفـيـدرالـي) المـتـسـاهـل». ويترقب المـــســـتـــثـــمـــرون اخـــتـــيـــار الـــرئـــيـــس دونـــالـــد تــرمــب لـرئـيـس «الــفــيــدرالــي» المــتــوقــع في كإشارة إلى أن البنك المركزي 2026 أوائل سـيـكـون أكـثـر تــســاهــاً، لكنهم يشعرون بالقلق من اختبار استقلاليته. وتُظهر البيانات التاريخية صـورة .2026 مختلطة عن العوائد المحتملة في فمن ناحية إيجابية، سجلت سبع أسواق صـــاعـــدة وصـــلـــت إلــــى الـــعـــام الــــرابــــع منذ في المائة، مع 12.8 متوسط مكاسب 1950 أداء إيجابي في ست من الحالات السبع، وفقا لأبحاث «إل بي إل». ومع ذلك، تميل سنوات الانتخابات الـــنـــصـــفـــيـــة الأمــــيــــركــــيــــة، عــــنــــدمــــا يـــــؤدي انتخاب كونغرس جديد إلـى خلق حالة مـــن عـــدم الـيـقـن حـــول تـركـيـبـة الـحـكـومـة الـفـيـدرالـيـة، إلــى أداء ضعيف. فمتوسط »500 مكاسب مؤشر «ستاندرد آند بورز فــي ســنــوات الانـتـخـابـات النصفية يبلغ في 11 فــي المــائــة، مـقـارنـة بمتوسط 3.8 المـائـة خـال السنوات الـثـاث الأخـــرى من الولاية الرئاسية، وفقا لما ذكره ستوفال، من «سي إف آر إيه». كــــــمــــــا أن هــــــــنــــــــاك مــــــجــــــمــــــوعــــــة مـــن الاحتمالات المفاجئة. على سبيل المثال، بـيـنـمـا تــراجــعــت الــتــعــريــفــات الـجـمـركـيـة كـعـامـل أســـاســـي بـعـد أن سـبـبـت تقلبات ، قـد تـؤثـر العلاقة 2025 كبيرة فـي أوائـــل بــــن الـــــولايـــــات المـــتـــحـــدة والــــصــــن، أكــبــر اقـتـصـاديـن فــي الــعــالــم، عـلـى الأســهــم في ، حسبما قال يونغ-يو ما من «بنك 2026 بي إن سي». وأضـــــــــــاف: «هـــــنـــــاك احــــتــــمــــال فـعـلـي لـــحـــدوث انــــفــــراج بـــن الــــولايــــات المــتــحــدة والصين يمكن أن يكون محفزا إيجابيا لم يُدرج بعد في التوقعات». » خلال عمله في قاعة بورصة نيويورك (أ.ف.ب) 2026« متداول يرتدي نظارات مكتوبا عليها نيويورك: «الشرق الأوسط» الأسهم الأميركية أمام اختبار «العام الرابع» الصعب إرجاء تطبيق «رسوم الأثاث» لمدة عام بعقوبات على النفط الفنزويلي 2026 إدارة ترمب تفتتح أعــــلــــنــــت الـــــــولايـــــــات المـــــتـــــحـــــدة فــــرض شـركـات بسبب عملياتها 4 عقوبات على فـــي قـــطـــاع الــنــفــط الــفــنــزويــلــي، فـــي أحـــدث خــطــوة لـلـضـغـط عـلـى الــرئــيــس نـيـكـولاس مـــــــــــــادورو. كــــمــــا حــــــــددت وزارة الــــخــــزانــــة نــــــاقــــــات نــــفــــط ذات صــلــة 4 الأمــــيــــركــــيــــة باعتبارها ممتلكات محظورة. وأضـــافـــت، فــي بــيــان مــســاء الأربـــعـــاء، إن «هـذه السفن التي يشكل بعضها جزءا مـــن أســـطـــول الـــظـــل الـــــذي يـــخـــدم فــنــزويــا، تـواصـل توفير المــــوارد المـالـيـة الـتـي تغذي نظام مادورو الإرهابي غير الشرعي الذي يـعـتـمـد عـلـى تـــجـــارة المــــخــــدرات». وحــــذّرت من أن الأطــراف المشاركة في تجارة النفط الـفـنـزويـلـيـة ســتــواجــه «مــخــاطــر عـقـوبـات كبيرة». وقـــال وزيـــر الــخــزانــة سـكـوت بيسنت في بيان: «ستواصل الـــوزارة تنفيذ حملة الـــرئـــيـــس (دونـــــالـــــد) تـــرمـــب لـلـضـغـط على نظام مادورو». والثلاثاء، أعلنت واشنطن فرض عقوبات تستهدف تجارة المسيّرات الإيرانية مع فنزويلا. 10 وأدرجــــــــت فــــي الـــقـــائـــمـــة الـــــســـــوداء أفــراد وكيانات مقرها في فنزويلا وإيـران بـسـبـب شـــــراء مـــســـيّـــرات إيـــرانـــيـــة الـصـنـع، وجـــهـــود الــحــصــول عــلــى مـــــواد كيميائية تستخدم في صنع الصواريخ الباليستية، ومخاوف أخرى. ومنذ أشهر، تكثّف إدارة تـرمـب الـضـغـوط على الـرئـيـس الفنزويلي نيكولاس مادورو الذي تتّهمه بتزعّم شبكة واسعة للاتجار بالمخدرات، وأعلنت فرض «حظر كامل» على ناقلات النفط الخاضعة لعقوبات التي تبحر من فنزويلا أو تتوجه إليها. وترى كاراكاس أن إدارة ترمب تلجأ إلــــى اتـــهـــامـــات كـــاذبـــة بــتــهــريــب المـــخـــدرات سعيا إلى إسقاط مادورو والسيطرة على الموارد النفطية الكبيرة للبلاد. إرجاء رسوم الأثاث فـــــي ســــيــــاق مـــنـــفـــصـــل، أعــــلــــن الـــبـــيـــت الأبــــيــــض أن الـــرئـــيـــس الأمـــيـــركـــي دونـــالـــد تــرمــب وقّــــع يـــوم الأربـــعـــاء إعــانــا بتأجيل رفع الرسوم الجمركية على الأثـاث المنجد وخزائن المطبخ ووحــدات الحمام لمدة عام آخـــــر. وكـــــان مـــن المـــقـــرر أن تـــدخـــل الـــرســـوم الجديدة حيز التنفيذ مع بداية العام يوم الـخـمـيـس، فــي خـطـوة كـــان مــن المـتـوقـع أن تزيد الضغط على الأســر التي تعاني من ارتفاع تكاليف المعيشة. وكــــانــــت هـــــذه الـــــزيـــــادة مُــخــطــطــا لـهـا ضمن حزمة سابقة من الرسوم الجمركية القطاعية التي فرضها الرئيس ترمب، في إطار توسيعه لنطاق الرسوم التي فرضها منذ عودته إلى البيت الأبيض. وأثـــرت رســـوم تـرمـب الجمركية لعام على سلع متنوعة، مـن الصلب إلى 2025 السيارات، وتجري حاليا تحقيقات إضافية قــد تُــفـضـي إلـــى فـــرض المــزيــد مــن الــرســوم. وفي أكتوبر (تشرين الأول) الماضي، دخلت 10 حـيـز الـتـنـفـيـذ رســــوم جـمـركـيـة بنسبة في المائة على الأخشاب اللينة والخشبية 25 المــســتــوردة، إلـــى جـانـب رســـوم بنسبة فـي المـائـة على بعض أنـــواع الأثـــاث المنجد وخـزائـن المطبخ. وتضمنت هـذه الـرسـوم، الــتــي بــررتــهــا إدارة تــرمــب بــأنــهــا وسـيـلـة لدعم الصناعات الأميركية وحماية الأمن 1 القومي، زيـــادة مُخططا لها اعتبارا مـن .2026 ) يناير (كانون الثاني وكـــــــان مـــــن المـــــقـــــرر اعــــتــــبــــارا مـــــن يـــوم الــــخــــمــــيــــس، رفــــــــع الـــــــرســـــــوم عــــلــــى بــعــض فـــي المـــائـــة، 30 أنــــــواع الأثــــــاث المــنــجــد إلــــى وخــزائــن المـطـبـخ ووحــــدات الـحـمـام لتصل فـي المــائــة. وهــي إجــــراءات كــان من 50 إلــى المـــرجـــح أن تــؤثــر عــلــى الــــــــواردات مـــن دول مــثــل فـيـتـنـام والـــصـــن، الــلــتــن تُــــعــــدّان من الموردين الرئيسيين للأثاث المستورد إلى الـولايـات المتحدة. لكن الـرسـوم الجمركية عــلــى المــنــتــجــات الـخـشـبـيـة مـــن بـريـطـانـيـا فـــي المـــائـــة، بـيـنـمـا تــواجــه 10 لـــن تــتــجــاوز المـنـتـجـات مــن الاتـــحـــاد الأوروبــــــي وبعض الشركاء التجاريين الآخرين الذين أبرموا 15 اتفاقيات مع واشنطن حدا أقصى قدره في المائة. كـمـا أن المـنـتـجـات الـخـاضـعـة لـرسـوم جمركية خاصة بقطاعات محددة لا تتأثر سلبا بالرسوم «التبادلية» على مستوى الدولة التي فرضها ترمب بشكل منفصل، والتي تكون في بعض الحالات أعلى. ومـــــــن المــــــقــــــرر أن تـــــصـــــدر المـــحـــكـــمـــة الـــعـــلـــيـــا حـــكـــمـــهـــا بــــشــــأن قـــانـــونـــيـــة هـــذه الرسوم الجمركية على مستوى الدولة، المـــــفـــــروضـــــة بــــمــــوجــــب قــــــانــــــون ســـلـــطـــات الـطـوارئ الاقتصادية الدولية. لكن قرار المــحــكــمــة الــعــلــيــا الــنــهــائــي لا يـــؤثـــر على الـــرســـوم الـجـمـركـيـة الــخــاصــة بـقـطـاعـات محددة. واشنطن: «الشرق الأوسط» ترمب خلال احتفاله ببداية العام الجديد في فلوريدا (رويترز) كيف تغيرت خريطة الاستثمارات ؟2025 السيادية العالمية في أظــهــر تــقــريــر ســنــوي أن صـنـاديـق الــثــروة الـسـيـاديـة، وصـنـاديـق التقاعد الــعــامــة، ضــخَّــت فـــي الـــولايـــات المـتـحـدة ، أي نحو 2025 مــلــيــار دولار فـــي 132 نـــصـــف اســـتـــثـــمـــاراتـــهـــا لــــلــــعــــام، بـيـنـمـا تراجعت الاستثمارات التي اجتذبتها الأســـواق الناشئة بنحو الثلث مقارنة .2024 بعام وأوضح تقرير صادر عن مؤسسة «غلوبال إس دبليو إف»، المتخصصة في تتبع نشاط صناديق الثروة وصناديق الـتـقـاعـد، أن هـــؤلاء المستثمرين الكبار إلى جانب البنوك المركزية سجَّلوا رقما تـريـلـيـون دولار 60 قـيـاسـيـا وصـــل إلـــى الأصـول المــدارة العام الماضي، من حجم صناديق الثروة السيادية ثلثي وشكَّلت الأمـوال المستثمَرة في الولايات المتحدة خلال العام. وكــتــب المــديــر الإداري للمؤسسة، ديـــيـــغـــو لــــوبــــيــــز، فـــــي الــــتــــقــــريــــر: «كـــــان هـــــنـــــاك تـــغـــيـــر فـــيـــمـــا يـــتـــعـــلـــق بـــــالـــــدول المـسـتـقـبِــلـة»، مضيفا أن أكـبـر اقـتـصـاد فـــي الــعــالــم اســتــفــاد مـــن الإنـــفـــاق الـــذي يـــركـــز عــلــى الـبـنـيـة الـتـحـتـيـة الـرقـمـيـة، ومــــراكــــز الـــبـــيـــانـــات، وشــــركــــات الـــذكـــاء الاصــــطــــنــــاعــــي. ووفــــقــــا لـــلـــتـــقـــريـــر، فـقـد ســــجَّــــلــــت أصــــــــــول صـــــنـــــاديـــــق الـــــثـــــروة السيادية وحدها رقما قياسيا جديدا تريليون دولار. 15 بلغ مـن ويـــســـتـــخـــدم الـــتـــقـــريـــر مـــزيـــجـــا الــبــيــانــات الــعــامــة والــتــقــاريــر الـرسـمـيـة ــــأصــــول وإنــــــفــــــاق المــســتــثــمــريــن لــــرصــــد الـحـكـومـيـن حــــول الــعــالــم بــمــا فـــي ذلــك صـــنـــاديـــق الــــثــــروة والـــتـــقـــاعـــد والــبــنــوك المركزية. وبشكل عـام، نمت استثمارات في المائة 35 صناديق الثروة السيادية مليار دولار. 179.3 إلى تراجع في الأسواق الناشئة وجـــــاء تــوجــيــه الاســـتـــثـــمـــارات إلــى الولايات المتحدة على حساب الأسـواق الناشئة رغم ما حققته من أداء متميز . وكــــتــــب لـــوبـــيـــز: «كــــان 2025 فــــي عـــــام الـخـاسـر الأكـبـر هـو الأســــواق الناشئة، مـسـتـويـات 2025 الـــتـــي تــلــقــت فـــي عــــام مـخـيـبـة لـــآمـــال مـــن الاســـتـــثـــمـــارات، مع فـــــي المـــــائـــــة عـن 28 انــــخــــفــــاض بـــنـــســـبـــة فــــي المــــائــــة فـــقـــط مـن 15 ، و 2024 عــــــام الإجــــمــــالــــي». لـــكـــن الـــتـــقـــريـــر أظــــهــــر أنـــه عـلـى الـعـكـس مــن ذلــــك، فـــإن مستثمري الائتمان الخاص بدأوا في التحول إلى الأســـــواق الـنـاشـئـة؛ سـعـيـا وراء عـوائـد أقوى وهياكل مشروعات تعود بفائدة أكبر. وجاءت جميع الصناديق السيادية التي أُطلقت خلال العام، 11 الجديدة، الــ فـي أســـواق ناشئة. ومـع تعرض أسعار الـــنـــفـــط الــــخــــام لـــلـــضـــغـــط، فـــقـــد يــنــطــوي عــلــى تـغـيـيـر لــكــبــار المنفقين 2026 عــــام الـحـالـيـن. ولـــدى خـطـط لإعــــادة توجيه الإنـــفـــاق وســـط انـخـفـاض أســعــار النفط وتأخيرات في مشروعات كبرى. لندن: «الشرق الأوسط»
RkJQdWJsaXNoZXIy MTI5OTky