issue16827.1

اقتصاد 15 Issue 16827 - العدد Monday - 2024/12/23 الاثنين ECONOMY د. عبداللهالردادي الأنشطة المحرمة والناتج الإجمالي الناتج المحلي الإجمالي هو أكثر المؤشرات استخداماً لقياس الأداء الاقتصادي للدول، ممثلاً القيمة الإجمالية النقدية لجميع السلع والخدمات المنتجة داخل حدود الدولة خلال السنة، وتقليدياً، فإن الناتج المحلي الإجمالي يشمل الأنشطة الاقتصادية القانونية والقابلة للملاحظة فقط، مثل التصنيع والزراعة والخدمات، ولكن بعض الـــــدول فـــي الــســنــوات الأخـــيـــرة أصـبـحـت تــــدرج الأنــشــطــة غـيـر الـقـانـونـيـة مـثـل تـجـارة المخدرات والبغاء ضمن ناتجها المحلي الإجمالي، فلماذا حدث هذا التحول المفاجئ؟ وما هو تبرير إضافته ضمن هذا المؤشر المهم والأساسي؟ حينما طُــور مفهوم الناتج المحلي الإجمالي في ثلاثينيات القرن المـاضـي، كان الهدف منه تقديم وسيلة لحجم وهيكل النشاط الاقتصادي، وأصبح فيما بعد حجر الأســاس لقياس الاقتصاد على مستوى العالم، ومـع مـرور الوقت، وضعت منظمات )، لضمان SNA( دولــيــة مـثـل الأمـــم المـتـحـدة مـعـايـيـر، مـثـل نـظـام الـحـسـابـات الـقـومـيـة اتساق حسابات الناتج المحلي الإجمالي بين الدول، مما يتيح إجراء مقارنات أفضل ، وصّى نظام الحسابات القومية بإدراج الأنشطة غير القانونية 2008 بينها، وفي عام لــلــخــروج بـمـقـيـاس أكــثــر شـمـولـيـة لـلـنـشـاط الاقـــتـــصـــادي، وكــــان المــبــرر أن بـعـض هـذه الأنـشـطـة قانونية فـي بعض الـــدول، والـبـعـض الآخـــر يضيف هــذه الأنـشـطـة حتى مع تحريمها، وهو ما يشوّه المقارنات بين الدول. وقـــد كـانـت دول مـثـل المـمـلـكـة المـتـحـدة وإيـطـالـيـا وإسـبـانـيـا وآيــرلــنــدا فــي طليعة المـتـبـعـ لــهــذا المــقــتــرح، حـيـث تــقــدر المـمـلـكـة المــتــحــدة أن تـضـمـ مـبـيـعـات المـــخـــدرات مليار جنيه إسترليني إلـى ناتجها المحلي 65 غير القانونية والبغاء يضيف نحو في المائة من إجمالي الاقتصاد، وبالمثل، تتوقع إيطاليا 5 الإجمالي، وهو ما مثل نحو نقطة مئوية إلـى ناتجها المحلي الإجمالي، 1.3 أن يضيف اقتصادها غير الرسمي وهــي الـتـي تـعـانـي بـالأصـل مـن ضـعـف دقــة تقييم نشاطها الاقـتـصـادي بسبب كثرة أنشطة اقتصادها الأسود، التي تتم خارج الإطار المحاسبي للدولة. وبــغــض الــنــظــر عـــن الاتـــفـــاق مـــع تـضـمـ هـــذه الأنــشــطــة مـــن عـــدمـــه، فـــإن تضمين الأنشطة غير القانونية في الناتج الإجمالي المحلي يوفر العديد من الفوائد للدول، فهو يتيح تقديم صورة أكثر دقة للاقتصاد، فالأنشطة غير القانونية، على الرغم من كونها محظورة، فإنها تسهم بشكل كبير في النشاط الاقتصادي، وإدراجها يضمن أن تعكس أرقام الناتج المحلي الإجمالي الحجم الحقيقي للنشاط الاقتصادي. كذلك فتضمينها - حسب مـا اقترحه نـظـام الحسابات القومية - يسمح بـإجـراء مقارنات عاماً الماضية بحكم أن غالبية دول 16 دولية موحدة، وإن كان هذا لم يحدث خلال الــ العالم لم تتبنّ هذا المقترح. وأهم ما اتهمت به الدول المتبنية لهذا المقترح هو أن تضمين هذه الأنشطة يمكن أن يحسن أرقام الناتج المحلي الإجمالي المرتفعة الناتجة عن هذه الإضافات من نسب الـديـن إلــى الـنـاتـج المحلي الإجـمـالـي، مما يـعـزز الـتـصـورات الإيجابية للوضع المالي للدولة ويجذب المزيد من الاستثمارات، وهو أمر قد يكون مضللاً، ويعطي ميزات غير واقعية لبعض الدول التي تنتشر فيها الأنشطة غير القانونية. وتقود هذه النقطة إلى سلبيات التضمين؛ أولاها الأثر الأخلاقي لتضمين عائدات الأنـشـطـة غير القانونية فـي الـحـسـابـات الـوطـنـيـة، فمن خــ ل دمــج هــذه الأنـشـطـة في الناتج المحلي الإجمالي، تخاطر الحكومات بإعطاء انطباع بأنها تتغاضى عن هذه الممارسات أو تطبيعها، ويمكن أن يقوض ذلك الجهود المبذولة لمكافحة الأسواق غير القانونية والأضرار الاجتماعية المرتبطة بها. عــــ وة عــلــى ذلــــك، يـمـكـن لـــأرقـــام المــرتــفــعــة لـلـنـاتـج المــحــلــي الإجـــمـــالـــي أن تــشــوّه التصورات حول النمو الاقتصادي والاستقرار، فعلى سبيل المثال، يجادل النقاد في إيطاليا بأن إدراج الاقتصاد غير الرسمي يسمح للحكومة بالتقليل من حجم العجز والـديـن الـعـام، مما يــؤدي إلـى شكوك حـول مصداقية البيانات الاقتصادية المقدمة، ويمكن أن يــؤدي هـذا التلاعب إلـى تآكل الثقة بين المستثمرين والجمهور، الذين قد يشككون في صحة المـؤشـرات الاقتصادية المعروضة، والأكثر من ذلـك، فـإن الحكومة حين تحاول مكافحة الأنشطة غير القانونية، فهي تقلل بنفسها من ناتجها الإجمالي المــعــلــن، وهـــي بــذلــك تـقـع فـــي حــالــة مـــن تـنـاقـض المــصــالــح، بـــ مـصـلـحـتـهـا فـــي الـنـمـو الاقتصادي، ومصلحتها في مكافحة الجرائم. إن إدراج الأنشطة غير القانونية فـي حسابات الناتج المحلي الإجمالي خطوة جريئة ومثيرة للجدل على أقل تقدير، فتقييم حجم هذه الأنشطة يشكل تحدياً كبيراً ويخضع للكثير من التقديرات، مثل بيانات الاعتقالات واستهلاك المخدرات وغيرها، مما يصعّب موثوقية بـنـدٍ مـالـيّ هـو فـي الأصــل مشكوك بــه، وعـلـى الـرغـم مـن أن هذا التضمين يوفر نظرة شاملة للنشاط الاقتصادي ويتماشى مع المعايير الدولية، فإنه طرح تساؤلات عن مدى أخلاقيته، والجدوى الفعلية من جعله رسمياً في اقتصاديات ، طرحت تساؤلات عن ارتباطه 2008 الدول، لا سيما أن إضافته بعد الأزمة المالية عام بالأزمات الاقتصادية ودوره في إضافة نمو مفاجئ وغير حقيقي لاقتصادات بعض الدول. هل يتمكن باول من تحقيق الهبوط الناعم قبل نهاية ولايته؟ مــن المــرجــح أن يـكـون الــعــام المـقـبـل آخـر عام كامل لرئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي، جـيـروم بـــاول، فـي منصبه على رأس البنك المركزي الأميركي، حيث من المقرر أن تنتهي . وعليه، تتوجه 2026 ) ولايته في مايو (أيار الأنظار نحو تقييم إرثه والآفاق المستقبلية للبنك المركزي، بعد أن شكّلت فترة رئاسته مرحلة حـرجـة فـي تـاريـخ السياسة النقدية الأمــــيــــركــــيــــة، إذ واجــــــــه خــــ لــــهــــا تـــحـــديـــات اقتصادية عالمية وتحولات غير مسبوقة في الأسواق المالية. وفيما يلي قائمة بأولوياته وطموحاته لإنهاء فترة قيادته بشكل إيجابي، وتقديم إرث يدوم في تاريخ «الاحتياطي الفيدرالي»، وفقاً لما أوردته «رويترز». إشارة «توقف» واضحة تتمثل المهمة الرئيسية لباول في «إتمام 2 الهبوط الناعم» مع وصـول التضخم إلـى في المائة والعمالة كاملة، في بيئة اقتصادية قـــد تـــكـــون أكـــثـــر تـعـقـيـداً بـسـبـب الـسـيـاسـات الـضـريـبـيـة والــجــمــركــيــة والـــهـــجـــرة الــتــي قد تجعل من الصعب فهم المشهد الاقتصادي، وفقاً لما صـرح به دونالد كـون، نائب رئيس «الاحتياطي الفيدرالي» السابق، الذي يعمل الآن زميلاً كبيراً في مؤسسة «بروكينغز». وعلى الرغم من الانتقادات التي وُجهت إلــى بـــاول بسبب تـأخـر رفــع أسـعـار الفائدة ،2021 فــي بــدايــة تــســارع الـتـضـخـم فــي عـــام فــــإن الــــزيــــادات الــســريــعــة الــتــي تـــم تنفيذها فـــي أســـعـــار الـــفـــائـــدة، والــــعــــودة الـتـدريـجـيـة لــ قــتــصــاد الـــعـــالمـــي إلــــى وضـــعـــه الـطـبـيـعـي ، قد جعلت التضخم 19- بعد جائحة كوفيد في 2 قريباً مـن هــدف البنك المــركــزي الـبـالـغ المـائـة. لكن المهمة لم تكتمل بعد. على مدار الـــعـــام المــقــبــل، سـيـضـطـر بـــــاول إلــــى تـوجـيـه الـنـقـاش بـ صانعي السياسة بـشـأن متى يجب التوقف عن خفض أسعار الفائدة دون المبالغة في ذلك، مما قد يؤدي إلى انتعاش الـــتـــضـــخـــم، أو الـــتـــبـــاطـــؤ بــشــكــل مـــفـــرط مـمـا يتسبب فـي تـدهـور ســوق العمل، مـع الأخـذ في الاعتبار السياسات الاقتصادية التي قد تنفذها إدارة ترمب الجديدة. بيئة مالية مستقرة وَعَــــدَ الـرئـيـس المنتخب، دونــالــد ترمب، بــــإجــــراء تـــغـــيـــيـــرات واســــعــــة فــــي الــســيــاســات الضريبية والتجارية والهجرة والتنظيمية التي قد تجعل مهمة «الاحتياطي الفيدرالي» في الحفاظ على الأسعار المستقرة وتحقيق التوظيف الكامل أكثر صعوبة. ومع احتمالية تشغيل الاقتصاد عند أو فـوق إمكاناته، قد تــــؤدي الــضــرائــب المـنـخـفـضـة أو التنظيمات الأكثر تساهلاً إلى زيادة التضخم عن طريق تعزيز الطلب والنمو بشكل أكـبـر؛ بينما قد تؤدي عمليات الترحيل الواسعة للمهاجرين إلـــــى تــقــلــيــص الــــعــــرض الـــعـــمـــالـــي مـــمـــا يـضـع ضغوطاً على الأجور والأسعار؛ كما يمكن أن ترفع التعريفات الجمركية من تكلفة السلع المستوردة. لــكــن الآثـــــار لـــن تــكــون أحـــاديـــة الاتـــجـــاه، فأسعار الاستيراد المرتفعة قد تضعف الطلب أو تحول المستهلكين إلى البدائل المحلية، على سبيل المــثــال، مما يـفـرض على «الاحتياطي الــفــيــدرالــي» بـــذل جـهـد لـفـهـم الـتـأثـيـر الـكـامـل لـــلـــســـيـــاســـات الــــتــــي قــــد يـــســـتـــغـــرق تــنــفــيــذهــا وقتاً طـويـ ً، وقـد يكون تحديد كيفية تأثير ذلــــك عــلــى الــقــضــايــا الـــتـــي تــهــم «الاحــتــيــاطــي الـفـيـدرالـي»، مثل التضخم ومـعـدل البطالة، أحــد التحديات الرئيسية لـبـاول فـي المرحلة الأخيرة من قيادته للبنك المركزي. نهاية هادئة للتشديد الكمي شهدت حيازة «الاحتياطي الفيدرالي» للسندات الأميركية والأوراق المالية المدعومة بـــالـــرهـــن الـــعـــقـــاري انـــفـــجـــاراً خـــــ ل جـائـحـة » في إطـار جهوده للحفاظ على 19- «كـوفـيـد استقرار الأسواق ودعم التعافي الاقتصادي. الآن، يقوم البنك المركزي بتقليص ميزانيته العمومية مع انتهاء صلاحية الأوراق المالية المـسـتـحـقـة، وهـــي عـمـلـيـة تــعــرف بـالـتـشـديـد الـكـمـي. وهــنــاك حــد لمــا يمكن أن تـصـل إليه الميزانية العمومية قبل أن تترك النظام المالي دون احتياطيات كافية. وبشكل عام، يرغب بــاول وزمـــ ؤه فـي أن تستمر فترة الارتـفـاع لأطــول فترة ممكنة، ولكنهم يـريـدون أيضاً تجنب تعطيل أســــواق الـتـمـويـل بــ عشية .2019 وضحاها كما حدث في عام كـــمـــا أن الـــعـــثـــور عـــلـــى نــقــطــة الــتــوقــف الصحيحة وتـحـديـد كيفية إدارة الميزانية العمومية في المستقبل جـزء من العمل غير المـكـتـمـل مــن عملية الإنـــقـــاذ المــالــي المرتبطة بـــالـــوبـــاء، الــتــي يــحــتــاج بــــاول إلــــى إتـمـامـهـا لإعادة السياسة النقدية إلى «طبيعتها». واشنطن: «الشرق الأوسط» مع تركيز على تأثيرات سياسة الرئيس الأميركي المنتخب ترمب «استراتيجية الاقتصاد الكلي» تهيمن علىصناديق التحوط يبدو أن الخيار الأفضل لاستراتيجيات صــنــاديــق الــتــحــوط فــي الــعــام المـقـبـل هــو ما تُسمى «استراتيجية الاقتصاد الكلي»، مع الــتــركــيــز عــلــى الــرئــيــس الأمـــيـــركـــي المنتخب دونـــــالـــــد تــــرمــــب، فـــالمـــســـتـــثـــمـــرون يـــراهـــنـــون عـــلـــى الــكــيــفــيــة الــــتــــي ســـتـــؤثـــر بـــهـــا قـــــــرارات السياسة العالمية على الظروف الاقتصادية والتطورات في الأسواق المالية. وقد استفادت عوائد صناديق التحوط هذا العام من التقلبات السوقية الحادة التي أطلقتها السياسة، مثل انتخابات الولايات المتحدة في نوفمبر (تشرين الثاني) الماضي، بـــالإضـــافـــة إلـــــى الـــتـــغـــيـــيـــرات فــــي الــســيــاســة الـنـقـديـة، مـثـل رفـــع أســعــار الــفــائــدة مــن قبل «بنك اليابان». ويــــســــتــــعــــد المـــــســـــتـــــثـــــمـــــرون لمــــــزيــــــد مـــن الــتــقــلــبــات فـــي الـــعـــام المــقــبــل، وفـــقـــ لمـــا ذكـــره مـسـتـثـمـريـن فـــي صــنــاديــق الــتــحــوط ومـن 7 مــــديــــري مـــحـــافـــظ الاســـتـــثـــمـــار لـــــ«رويــــتــــرز»، بالإضافة إلـى نتائج استطلاع رأي حديث. وقــــال كـــرايـــغ بــيــرغــســتــروم، كـبـيـر مـسـؤولـي الاستثمار فـي «كـوربـ كابيتال بارتنرز»: «تـــــبـــــدو (الاســــتــــراتــــيــــجــــيــــة الـــكـــلـــيـــة) مــثــيــرة للاهتمام الآن بالنظر إلى الخلفية السياسية الأكثر اضطراباً، وما يعنيه ذلك بالنسبة إلى السياسات المالية والنقدية». وقـد يتسبب فـرض الـرسـوم الجمركية الأميركية في ظل إدارة ترمب الجديدة في ضـــربـــات إضــافــيــة لـ قـتـصـاد الــعــالمــي، مما يـؤدي إلى مزيد من ضعف اليوان الصيني والـــــــيـــــــورو، إلــــــى جــــانــــب زيـــــــــادة الـــضـــغـــوط التضخمية الـتـي قــد تـعـوق قـــدرة «مجلس الاحـــتـــيـــاطـــي الــــفــــيــــدرالــــي» الأمــــيــــركــــي عـلـى خـفـض أســعــار الــفــائــدة. ورغـــم أن صناديق التحوط المختصة فـي العملات المشفرة قد تفوقت على استراتيجيات أخرى هذا العام، مع تقدير شركة بيانات «بريكوين» العائد فـي المـائـة، فــإن المستثمرين 24.5 السنوي بــــ .2025 أقل اقتناعاً في عام واحــــتــــلــــت «الاســــتــــراتــــيــــجــــيــــة الـــكـــلـــيـــة» المرتبة الأولـــى فـي استراتيجيات صناديق التحوط، وفقاً لاستطلاع أجرته «سوسيتيه جـنـرال» فـي نوفمبر المـاضـي، بينما جـاءت العملات المشفرة في آخـر القائمة. وكشفت مـــذكـــرة مـــن الــشــركــة عـــن أن نــحــو ثـلـثـي من استُطلعت آراؤهم يخططون للاستثمار في «الاستراتيجية الكلية»، مع تراجع الاهتمام بتداول سندات الحكومة. في الوقت نفسه، احــتــلــت صـــنـــاديـــق تــــــداول الــســلــع والأســـهـــم المـــرتـــبـــتـــ الـــثـــانـــيـــة والـــثـــالـــثـــة فــــي تــرتــيــب الاستراتيجيات. ووافــــــق غ. وردان بــــروكــــس، الــرئــيــس المشارك لـ«مجموعة الاستراتيجيات الكلية» في «إيه كيو آر» على أن السندات السيادية أصــــبــــحــــت أقـــــــل أهــــمــــيــــة بـــوصـــفـــهـــا مــــجــــالاً اســتــثــمــاريــ رئــيــســيــ ، وأضــــــاف: «الـتـضـخـم أصــبــح الآن أكــثــر تـــوازنـــ . مـــن هــنــا، نعتقد أن الأمــــــور أصــبــحــت أقــــل يـقـيـنـ فـــي جميع المجالات». كما أشار إلى أن سوق العملات، تريليون دولار يومياً، 7.5 التي تبلغ قيمتها ستكون في دائرة الضوء. أمــــا بـالـنـسـبـة إلــــى الـــعـــمـــ ت المــشــفــرة، ورغـــم تبني تـرمـب إيـاهـا ووعــــوده بتنظيم ودّي لها وتجميع مخزون من «البتكوين»، فــــإن بــعــض مـسـتـثـمـري صــنــاديــق الـتـحـوط غـــيـــر مـقـتـنـعـ حـــتـــى الآن. وقــــالــــت كـــــارول وارد، رئــــيــــســــة قــــســــم الــــحــــلــــول فـــــي «مـــــان مــلــيــار 175 غــــــــروب» الــــتــــي تـــبـــلـــغ قــيــمــتــهــا دولار: «لــم نشهد كثيراً مـن الطلب مـن قبل المستثمرين المؤسسيين على جانب الحلول لاسـتـراتـيـجـيـات تــــداول الـعـمـ ت المـشـفـرة». وأضــــــــاف بـــنـــيـــامـــ لـــــو، مــــديــــر الاســـتـــثـــمـــار الأول فـــي «كـــامـــبـــريـــدج أســوشــيــيــتــس»، أن بعض الصناديق الآسـيـويـة قـد استكشفت الاســـتـــثـــمـــار فــــي الـــعـــمـــ ت المـــشـــفـــرة بـشـكـل مــــحــــدود، لــكــن ذلــــك لـــم يـــتـــرجَـــم إلــــى نـتـائـج ملموسة حتى الآن. وأشـــار لـو إلــى أن العملات المشفرة قد تـكـون وسـيـلـة تـنـويـع جــيــدة؛ لأنـهـا تُــتــداول بشكل مختلف عن الأســواق الأوسـع نطاقاً، لكنه أضاف: «لكن التقلبات عالية جداً. متداولون في بورصة نيويورك(رويترز) لندن: «الشرق الأوسط» قد يتسبب فرضالرسوم الجمركية فيظل إدارة ترمب الجديدة بضربات إضافية للاقتصاد العالمي «المركزي» المصري: نطبق السياسة الاحترازية الكلية قــــال مــحــافــظ الــبــنــك المــــركــــزي المـــصـــري، حسن عبد الله، إن البنوك المركزية العربية تــــقــــوم بـــــــدور رئـــيـــســـي فـــــي الـــــوقـــــت الـــــراهـــــن، لتعزيز الاستقرار المالي، ومرونة القطاعات المصرفية العربية، وذلـــك مـن خــ ل «ضمان تبني البنوك لسياسات ديناميكية ودقيقة لإدارة المــخــاطــر، واســتــعــدادهــا للتكيف مع الــــظــــروف المــتــغــيــرة والـــصـــدمـــات المــتــ حــقــة، والمـخـاطـر الناشئة المتعلقة بتغيرات المناخ والتحديات السيبرانية، وذلــك عبر تطبيق أدوات السياسة الاحترازية الكلية». وأكــــــد عـــبـــد الـــلـــه -خــــــ ل مـــشـــاركـــتـــه فـي «الاجــــتــــمــــاع الـــســـنـــوي الـــتـــاســـع عـــشـــر عــالــي المستوي حـول الاستقرار المالي والأولـويـات الــتــنــظــيــمــيــة والــــرقــــابــــيــــة» بـــأبـــوظـــبـــي- عـلـى ضــــــــرورة الـــتـــنـــســـيـــق بــــ الـــســـيـــاســـة المـــالـــيـــة والــــســــيــــاســــة الـــنـــقـــديـــة لـــتـــعـــزيـــز الاســــتــــقــــرار الاقتصادي، واحتواء الضغوط التضخمية، وتوجيه مزيد من التمويل للقطاع الخاص لدفع النمو الاقتصادي. وأشـــار المـحـافـظ، إلــى أن البنك المـركـزي المصري يقوم بصورة دوريـة بتقييم صلابة الــــقــــطــــاع المــــصــــرفــــي فـــــي مــــواجــــهــــة المـــخـــاطـــر المختلفة التي قد تهدد الاستقرار المالي، وذلك مـن خـ ل منظور احـتـرازي كلي؛ حيث «يتم تطبيق اخــتــبــارات الـضـغـوط الـكـلـيـة، ضمن ســيــنــاريــو مــتــكــامــل لـلـمـخـاطـر الاقــتــصــاديــة والمالية والجيوسياسية والمناخية، بهدف قياس مدى تأثر القطاع المصرفي بالمخاطر النظامية التي قد تنتج عن تلك الصدمات. وقـد أظهرت هـذه الاختبارات مرونة القطاع المــــصــــرفــــي المــــصــــري فــــي مــــواجــــهــــة مـخـتـلـف المخاطر، وفاعلية السياسة الاحترازية الكلية والجزئية للبنك المركزي المصري في تعزيز الاستقرار المالي». تضمن الاجـتـمـاع كـثـيـراً مــن الجلسات التي ناقشت عدداً من القضايا والموضوعات ذات الأولــــويــــة لــلــبــنــوك المـــركـــزيـــة والأنــظــمــة المصرفية العربية، منها اتجاهات المخاطر في الأنظمة المالية بالدول العربية، والأولويات الـــرقـــابـــيـــة فــــي ظــــل الـــتـــغـــيـــرات الاقـــتـــصـــاديـــة والـتـداعـيـات الجيوسياسية، ودور البنوك المركزية في ضوء ازدياد الاعتماد على الذكاء الاصـــطـــنـــاعـــي والــــتــــطــــورات الــتــكــنــولــوجــيــة، وتـعـزيـز حوكمة الـبـنـوك المـركـزيـة، والمـبـادئ الأساسية المعدّلة للرقابة المصرفية الفعالة. أبوظبي: «الشرق الأوسط»