اقتصاد 16 Issue 16777 - العدد Sunday - 2024/11/3 األحد ECONOMY علي المزيد أيا كان الفائز في االنتخابات فإن المستثمرين سيشعرون باالرتياح للتخلص من حالة عدم اليقين معاناة النمو سوق األسهم السعودية تنقسم إلى قسمني، سوق األسهم الرئيسية وتُسمى «السوق الثانوية» بحكم أن السوق األولية هي سـوق الطروحات، ثانيًا، سـوق نمو وتُسمى «السوق املـوازيـة»، ولكل من السوقني شروطه وقواعده في حالة رغبة شركة معينة في االنضمام إلى أي من السوقني، وسوق نمو وُضعت لتشجيع الشركات للتحول لشركات مساهمة بــدال مـن شـركـات فـرديـة أو عائلية أو شركات ذات مسؤولية محدودة، أو غيرها من الشركات. ولــذلــك جـــاءت شـــروط االنـضـمـام إلـــى «ســـوق نـمـو» أقـــل من شــــروط االنـــضـــمـــام لــلــســوق الــرئــيــســيــة، فــمــثــاً، يـكـفـي أن تـكـون القيمة السوقية للشركة الراغبة فـي الـدخـول إلـى «ســوق نمو»، عشرة مليني ريال، أي مليونني وستمائة ألف دوالر، وأن يكون اإلفـــصـــاح عــن الـنـتـائـج كــل سـتـة أشـهـر بـــدال مــن كــل ثـاثـة أشهر لشركات الـسـوق الرئيسية، وكــل هـذه تسهيلت وغيرها، تُقدَّر للجهات املشرفة على السوق التي وضعت شروطًا أخرى للتداول في «سـوق نمو»، وهـي أن تحمل شهادة اختبار أنظمة ولوائح )، أو يكون رأس مال محفظتك CME1( السوق املالية السعودية خمسة مليني ريال فأكثر (مليون وثلثمائة ألف دوالر فأكثر) أو أن يكون معدل تدويرك أربعني مليون ريال سنويًا (عشرة مليني وستمائة ألف دوالر سنويًا). هنا يـبـرز ســـؤال مهم وهـــو: ملـــاذا وضـعـت الـجـهـات املشرفة على السوق هذه الشروط؟ الجهات املشرفة وضعت هذه الشروط حماية للمتعامل الصغير مـن الـخـسـارة، وحمايته مـن شطارة املضاربني الكبار، لكن ذلك واقعًا أضر بالسوق املوازية، إذ يبدأ الـتـداول وينتهي وهناك شركات لم يُــتـداول عليها أي سهم، أي أن التداول صفري، وبعض هذه الشركات تكون قيم التداول أقل مـن مليون ريـــال لـأسـف، إذن... كيف نـــوازن بـ حماية صغار املـتـعـامـلـ وتـنـشـيـط الــســوق املـــوازيـــة؟ أي «ســـوق نــمــو»، يمكن ذلــك بـطـرق مختلفة، أوالً، قـيـام شـركـات الـوسـاطـة املـالـيـة بعقد نـدوات افتراضية «أونـايـن» لتعريف املتعاملني بـ«سوق نمو»، وكيفية التعامل مع السوق، وهذا سيكون مردوده جيدًا لشركات الوساطة املالية؛ ألنه كلما زاد التداول في «سـوق نمو» ازدادت عمولة شـركـة الـوسـاطـة املـالـيـة. ثـانـيـ ، تخفيف شـــروط الـتـداول للفراد تدريجيًا، مثل من اشتراط خمسة مليني ريـال للتداول تخفف ألربـعـة مليني ريــال ملــدة شهر، ثـم ثلثة مـايـ ، وهكذا دوالـــيـــك، ثــم تقيم الـتـجـربـة لـنـرى إذا مــا كـــان بـإمـكـانـنـا تخفيف القيود من عدمه. ثالثًا، وضـع هيئة سـوق املـال كما عودتنا سـؤال للجمهور «كيف نفتح سـوق نمو لـلـتـداول؟ بــدال مـن تقييدها؟» وأنــا على يقني أننا لن نعدم حلً. وبعد كل هذا، فأنا أعرف أنه ال يمكن منع الخسارة في سوق األسهم سواء للمحترف أو لغير املحترف، مهما عملنا من شروط حماية، ولكن قد تكون خسائر املحترفني أقل خطورة من غيرهم، لذلك أرى التدرج في فتح «سوق نمو» مع التدرج في رفع معايير اإلدراج، كأن يكون اإلفصاح ربع سنوي، على أال تمس الحاالت السابقة، وأن تعامل وفق معايير اإلدراج السائدة وقت إدراجها، في حالة وصول رأس مال الشركة عبر رفعه تُخفَّف على سهمها قـيـود الـــتـــداول، وأنـــا عـلـى يـقـ أنـنـا لــو فـكـرنـا بـصـوت مسموع لوصلنا إلى نتيجة مرضية، تفعل تداوالت «سوق نمو». ودمتم. قواعد صينية منقحة لتسهيل االستثمار األجنبي في الشركات المدرجة أعمال العنف تلقي بظاللها على موسم الحصاد في السودان أصـــــــدرت الـــســـلـــطـــات الــصــيــنــيــة قـــواعـــد مــنــقــحــة بـــشـــأن االســـتـــثـــمـــار االســتــراتــيــجــي لـــلـــمـــســـتـــثـــمـــريـــن األجـــــــانـــــــب فــــــي الــــشــــركــــات املدرجة، في خطوة لتشجيعهم على القيام باستثمارات طويلة األجل وقيمة في البلد. وتــــســــمــــح الــــــقــــــواعــــــد املــــنــــقــــحــــة، الـــتـــي إدارات حكومية بشكل مشترك 6 أصدرتها -مـــن بـيـنـهـا وزارة الــتــجــارة ولـجـنـة تنظيم األوراق املـالـيـة الصينية- لــأفــراد األجـانـب الطبيعيني بـاالسـتـثـمـار االسـتـراتـيـجـي في الــشــركــات املـــدرجـــة، بـعـد أن كـــان االسـتـثـمـار مقصورًا سابقًا على األشخاص االعتباريني األجــانــب أو املنظمات األجنبية فـقـط، وفق وكالة «شينخوا» الرسمية الصينية. كما خفّضت القواعد الجديدة متطلبات رأس املــــال للمستثمرين األجـــانـــب مـــن غير املساهمني املُسيطرين في الشركات املدرجة، 50 ليصبح الحد األدنى لرأس املال املطلوب مليون دوالر من إجمالي األصول الفعلية، أو مليون دوالر من األصول الفعلية املُدارة. 300 وتـــضـــيـــف الـــقـــواعـــد الـــجـــديـــدة عــــروض العطاء خـيـارًا إضافيًا للقيام باستثمارات اســتــراتــيــجــيــة، بــعــد أن كــانــت تـقـتـصـر على االكتتابات الخاصة واتفاقيات نقل األسهم. وبالنسبة للمستثمرين األجانب الذين يـــعـــتـــزمـــون االســـتـــثـــمـــار مــــن خـــــال خـــيـــارات االكتتاب الخاص، أو عروض العطاء، فسوف يُـــســـمـــح لـــهـــم بـــاســـتـــخـــدام أســـهـــم الـــشـــركـــات األجنبية غير املدرجة بصفتها وسيلة دفع للستحواذ. كـــمـــا خـــفّـــفـــت الــــقــــواعــــد الــــجــــديــــدة مـن مـتـطـلـبـات نـسـبـة املـلـكـيـة وفــتــرة الــحــظــر؛ إذ جرى إلغاء شرط نسبة امللكية للمستثمرين الذين يستثمرون عبر االكتتاب الخاص، كما خفّضت نسبة امللكية املطلوبة فـي عـروض في 5 الــعــطــاء واتــفــاقــيــات نـقـل األســـهـــم إلـــى في املائة. 10 املائة بدال من ولــتــشــجــيــع االســـتـــثـــمـــارات املــتــوســطــة وطـــويـــلـــة األمــــــد، حــــــدّدت الـــقـــواعـــد الــجــديــدة شهرًا على األسهم 12 فترة حظر ال تقل عن املـكـتـسـبـة، مــقــارنــة بــالــحــد األدنـــــى الـسـابـق سنوات. 3 البالغ فــي األثـــنـــاء، قـــال املـتـحـدث بـاسـم لجنة الـــشـــؤون الـتـشـريـعـيـة فـــي املــؤتــمــر الـوطـنـي لنواب الشعب الصيني الجمعة، إن الصني تهدف إلى تعزيز الرقابة على ديون الحكومة وتخطط ملراجعة القانون للقيام بذلك. وقــــال املــتــحــدث بــاســم الـلـجـنـة الـدائـمـة للمجلس الوطني لـنـواب الشعب الصيني، هــــــوانــــــغ هــــــــاي هــــــــــوا، لــــلــــصــــحــــافــــيــــ : «إن التغييرات الـتـي اقترحتها اللجنة الدائمة للمجلس الـوطـنـي لــنــواب الـشـعـب الصيني سـتـتـطـلـب تــقــاريــر، تــقــدم ســنــويــ ، عـــن عمل إدارة الديون من مجلس الوزراء والحكومات املحلية». وأوضــــــــح هــــوانــــغ أن الـــلـــجـــنـــة «يــتــعــ عليها اإلشراف على ديون الحكومة، وإنشاء نـــظـــام إبــــــاغ ســلــيــم إلدارة هـــــذه الــــديــــون». وأضـــــاف أن مـــســـودة الــتــعــديــات مـــن املــقــرر مناقشتها عـنـدمـا تجتمع الـلـجـنـة الـدائـمـة مـن الــرابــع إلــى الـثـامـن مـن نوفمبر (تشرين الـثـانـي)، بـهـدف توسيع سلطتها الرقابية على إدارة ديون الحكومة، فضل عن العمل املالي واالقتصادي. اضــــطــــر املـــــــــــزارع أحــــمــــد عــــثــــمــــان لــبــيــع سيارتني يملكهما لتمويل حصاد محصول الـــســـمـــســـم فــــي مـــزرعـــتـــه الـــكـــبـــيـــرة فــــي واليــــة القضارف، التي تبقى في منأى عن القتال في السودان، مع غياب التمويل والعمال نتيجة أعــمــال الـعـنـف املـتـواصـلـة مـنـذ عـــام ونصف العام. وتعد والية القضارف األهم في إنتاج الــــذرة فــي الـــســـودان. وتـشـكّــل الــــذرة العنصر الــغــذائــي الـرئـيـسـي لـلـسـكـان، فــي وقـــت حــذّر برنامج األغذية العاملي التابع للمم املتحدة من خطر «مجاعة محدقة» في البلد. في مزرعته مترامية األطـراف في والية الــــقــــضــــارف، يــشــكــو عـــثـــمـــان مــــن أن الـــحـــرب الجارية بني الجيش السوداني و«قوات الدعم السريع» حـدّت من تنقّل العمال بني واليـات البلد املختلفة وتركته يجني محصوله مع عدد قليل جدًا منهم. ويقول عثمان، بحزن، لوكالة الصحافة الـــفـــرنـــســـيـــة: «أول مــشــكــلــة واجـــهـــتـــنـــا كــانــت الـــحـــصـــول عــلــى الــتــمــويــل فـــي ظــــل مـــا حــدث للبنوك من نقص في السيولة بسبب الحرب، فاضطررنا لبيع سيارتني لتمويل املشروع». مـــن أصــــل ثــــاث مــركــبــات يـمـلـكـهـا، بــاع عــثــمــان شــاحــنــة صــغــيــرة وســــيــــارة لـتـوفـيـر األمـــــــــوال الـــــازمـــــة لــــشــــراء الـــــوقـــــود لـــآلـــيـــات الـزراعـيـة ودفـــع أجـــور عـمـال تنظيف األرض من الحشائش والحصاد. وتعرضت املصارف السودانية وجميع مـقـراتـهـا الـرئـيـسـيـة فــي الــخــرطــوم لعمليات ســـلـــب ونــــهــــب بـــعـــد ســـيـــطـــرة «قــــــــوات الـــدعـــم الـــســـريـــع» عــلــى الــعــاصــمــة، األمـــــر الـــــذي أدى لنقص كبير فــي الـسـيـولـة لـــدى فـروعـهـا في البلد حتى في القضارف الخاضعة لسيطرة الـــجـــيـــش. ويــشــيــر عــثــمــان إلــــى أن «املـشـكـلـة الــثــانــيــة تـتـمـثّــل فـــي قـــلّـــة الــعــمــال الــزراعــيــ جراء الحرب التي حدّت من تنقّل العمال بني الواليات». وكان معظم العمّال في القضارف يأتون مــن واليــــات كــردفــان والـنـيـل األزرق وسـنـار. وامـــتـــدت الـــحـــرب إلــــى كـــردفـــان وســـنـــار، وإن كانت لم تصل إلى النيل األزرق، إال أن الطريق الـــذي يربطها بـالـقـضـارف يـمـر عبر مناطق القتال في سنار. واندلعت املعارك في السودان منتصف بـــ الـجـيـش بـقـيـادة 2023 ) أبـــريـــل (نــيــســان عبد الفتاح البرهان و«قـوات الدعم السريع» بقيادة حليفه ونائبه السابق محمد حمدان دقلو املعروف بـ«حميدتي». وخلّفت عشرات مليون 11 آالف الـقـتـلـى، وشـــــرّدت أكــثــر مـــن مليني نزحوا خارج 3.1 شخص من بينهم الــــبــــاد، حــســب املــنــظــمــة الـــدولـــيّـــة لـلـهـجـرة، وتسبّبت، وفقًا للمم املتحدة، بإحدى أسوأ األزمات اإلنسانية في التاريخ الحديث. كــــذلــــك، ألـــقـــت بـــظـــالـــهـــا عـــلـــى اقــتــصــاد البلد الذي بات شبه متداعٍ. ومع عدم توفّر العمال السودانيني، يعتمد عثمان ومزارعون آخرون على الجئني إثيوبيني كانوا يعملون في املشروع، وفق وكالة الصحافة الفرنسية. ويـــقـــول املــــــزارع سـلـيـمـان مــحــمــد: «قـلـة الـعـمـال أدّت إلـــى ارتــفــاع أجــورهــم مــا دفعنا للعتماد على العمال املوجودين في املنطقة، وهم في الغالب إثيوبيون». مليون شخص في 25 يعاني أكثر من السودان، أي أكثر من نصف سكان البلد، من انعدام األمن الغذائي الحاد. وحــــــذّرت ثــــاث مـنـظـمـات إغـــاثـــة كـبـرى تعمل في السودان، الشهر املاضي، من أزمة جـــوع ذات مـسـتـويـات «تــاريــخــيــة» تشهدها البلد، إذ اضطرت عائلت كثيرة ألكل أوراق األشجار والحشرات. بكين: «الشرق األوسط» الخرطوم: «الشرق األوسط» التوتر يكتسح السندات والعمالت... ورهانات على تقلبات حادة كيف ستؤثر نتيجة االنتخابات األميركية على األسواق المالية؟ مــــع دخــــــول مـــوســـم االنـــتـــخـــابـــات الــرئــاســيــة أيــــامــــه األخـــــيـــــرة، ال يــــزال 2024 األمـــيـــركـــيـــة لـــعـــام الـسـبـاق متقاربًا للغاية، حيث تـواصـل املرشحة الــديــمــقــراطــيــة، نــائــبــة الـــرئـــيـــس كـــامـــاال هـــاريـــس، واملـــرشـــح الــجــمــهــوري، الــرئــيــس الــســابــق دونــالــد تــرمــب، الـتـنـافـس بــقــوة مـسـلّــحَــ بــــرؤى مختلفة جذريًا ملستقبل أميركا االقتصادي. وأيًا كان الفائز في االنتخابات التي ستجرى يــــــوم الـــــثـــــاثـــــاء، فــــــإن املـــســـتـــثـــمـــريـــن ســـيـــشـــعـــرون باالرتياح للتخلص من حالة عـدم اليقني، والتي كـانـت تجلياتها واضــحــة فــي االرتـــفـــاع الجنوني والقياسي ألسعار الذهب، وهو الوسيلة الشائعة لــلــتــحــوط مـــن هــــذه الـــحـــالـــة. وفــــي الـــوقـــت نـفـسـه، رفعوا من رهاناتهم على أن االنتخابات ستؤدي إلــــى تـقـلـبـات حــــادة فـــي أســـعـــار أســـــواق الــســنــدات والـــعـــمـــات، وتـفـاقـمـهـا الـــتـــوتـــرات املــتــصــاعــدة مع الصني واألزمة املستمرة في الشرق األوسط. وقـــد ارتـــفـــع مــؤشــر «آيــــس بـنـك أوف أمـيـركـا مـــــــــوف»، وهــــــو مـــقـــيـــاس تـــتـــم مـــراقـــبـــتـــه مـــــن كـثـب للتحركات املستقبلية في سوق سندات الخزانة، فـــي املـــائـــة تــقــريــبــ فـــي شــهــر أكــتــوبــر 40 بـنـسـبـة (تشرين األول)، ووصل إلى أعلى مستوى له منذ أكـثـر مـن عــام فـي وقــت سـابـق هــذا األســبــوع، وفق صحيفة «فايننشال تايمز». كما ارتـفـعـت املعايير الـتـي تقيس التقلبات املحتملة على مدار الثلثني يومًا املقبلة في أسواق العملت األجنبية وأســـواق األسهم قبل تصويت الـثـاثـاء. ويـقـول املستثمرون إن تـقـارب املنافسة يُلقي بثقله على األسواق أكثر من احتمال تصاعد الـــصـــراع فـــي الـــشـــرق األوســـــط أو املـــخـــاوف بـشـأن وتيرة خفض أسعار الفائدة من قبل االحتياطي الفيدرالي. وقـــــال أنــــدريــــه ســكــيــبــا، رئـــيـــس قــســم الــدخــل الثابت األميركي في «آر بي سي غـام»: «بالنسبة لـنـا، هـــذه االنـتـخـابـات مهمة حـقـ ، وهـــي مـهـمـة... أكثر مما يقوله االحتياطي الفيدرالي أو البيانات االقتصادية في الوقت الحالي». تقلبات سندات الخزانة األعلى منذ عام وشهدت سندات الخزانة عمليات بيع حادة فــي األســابــيــع األخـــيـــرة مــع تــزايــد احــتــمــاالت فـوز الجمهوريني فـي االنـتـخـابـات الـتـي قـد تـــؤدي إلى سياسات تضخمية. يشير مـؤشـر «مــــوف» املـرتـفـع، الـــذي يعكس تــوقــعــات الـــســـوق بـتـقـلـبـات فـــي ســـنـــدات الــخــزانــة، إلـى أن املستثمرين يتوقعون املزيد من التقلبات املقبلة. وقالت إميلي روالنــد، كبير استراتيجيي االســـتـــثـــمـــار فــــي شـــركـــة «جــــــون هـــانـــكـــوك» إلدارة االستثمار: «قد ترى إعادة تقييم كبيرة للسندات على الجانب اآلخر» من االنتخابات. أضــــافــــت «بــــمــــجــــرد أن يــخــتــفــي الــضــجــيــج، سيتمكن مستثمرو الـسـنـدات مـن التركيز بشكل أكبر على انكماش األسعار»، وهو ما من شأنه أن يدفع العوائد إلى االنخفاض مرة أخرى. تتحرك العوائد عكسيًا مع األسعار. ومع ذلك، قالت روالند إن نتيجة مثل اكتساح الجمهوريني للبيت األبـيـض وكــا الـجـزأيـن مـن الكونغرس قد تدفع العوائد إلى االرتفاع. مؤشر «فيكس» للتقلبات ظــــل مـــؤشـــر الــتــقــلــب األكــــثــــر شـــهـــرة -مـــؤشـــر «فـيـكـس»– هـادئـ نسبيًا على مستوى العناوين يــوم الخميس 23 الرئيسية، رغــم أنــه ارتـفـع فــوق حيث قادت أسهم التكنولوجيا األميركية عمليات بيع في األسهم. يعكس مؤشر «فيكس» التقلبات » على 500 الضمنية في مؤشر «ستاندرد آند بورز مدى الثلثني يومًا املقبلة وكان أقل من متوسطه ملـعـظـم األشــهــر الـثـاثـة 20 الــطــويــل األجــــل الــبــالــغ املاضية. ومع ذلك، قال املحللون إن املؤشر كان مرتفعًا بشكل غير عادي نسبيًا مقارنة بالتقلبات املحققة -التقلبات الفعلية التي تحدث في أسواق األسهم- في األشهر األخيرة، حتى قبل قفزة يوم الخميس. وقــــال بينكي تـــشـــادا، كـبـيـر االسـتـراتـيـجـيـ العامليني في دويتشه بنك: «ال يبدو مؤشر فيكس مرتفعًا، ولكن إذا قارنته بالتقلبات املحققة، فهو مرتفع للغاية... إن التقلبات الضمنية تخبرك أن السوق تدرك وجود الكثير من املخاطر». عـــادةً، يـتـداول مؤشر «فيكس» أعلى ببضع نقاط من مؤشر التقلبات املحققة، لكن الفجوة بني االثنني اتسعت مؤخرًا بشكل كبير. واعتبارًا من نقطة من 12 إغلق يوم األربعاء، كان أعلى بنحو التقلبات املحققة، وهو ما يقرب من أوسع فجوة له منذ ارتفاع قصير خلل عمليات بيع سوق األسهم في أغسطس (آب). سوق العمالت كــمــا ارتــفــعــت الـتـقـلـبـات املــتــوقــعــة فـــي ســوق العملت مـع مناقشة املـتـداولـ للتأثير املحتمل ملـقـتـرحـات الـسـيـاسـة مـثـل الـتـعـريـفـات الجمركية الشاملة على الواردات األميركية. ووصــــــــل مــــؤشــــر «ســـــــي إم إي» لــلــتــقــلــبــات الضمنية عبر سلة مـن عملت األســـواق املتقدمة هــــذا األســـبـــوع إلــــى أعــلــى مــســتــوى لـــه مــنــذ أوائــــل ، فـي حـ ارتـفـع مـؤشـر التقلب للبيزو 2023 عــام املكسيكي إلى أعلى مستوى له منذ رئاسة ترمب األولى. وقـــال ستيف إنـغـانـدر، رئـيـس قسم أبحاث الـــعـــمـــات األجـــنـــبـــيـــة فــــي مـــجـــمـــوعـــة الـــعـــشـــرة فـي «ســتــانــدرد تــشــارتــرد»، للعملء يـــوم األربـــعـــاء إن التحركات في تقلبات العملة كانت أكثر حدة مما كانت عليه خلل دورات االنتخابات األخيرة. وقد عكست «عدم اليقني بشأن نتيجة االنتخابات وما ستكون عليه أجندة السياسة في حالة فوز ترمب، فضل عن عدم اليقني بشأن ما إذا كانت النتيجة ستكون فوزًا كاسحًا أم انقسامًا في الكونغرس». كــــان الــتــقــلــب الــضــمــنــي يـمـيـل تــاريــخــيــ إلــى االرتفاع قبل االنتخابات الرئاسية ويتبدد بسرعة بــعــد الـــتـــصـــويـــت، ويـــتـــوقـــع الـــعـــديـــد مـــن املـحـلـلـ واملستثمرين تكرار ذلك. وقــــال إنــغــانــدر إن تـقـلـبـات الـعـمـلـة قــد تبدأ في االنعكاس «بسرعة كبيرة مع استنتاج نتائج االنتخابات». وقــــــــال جــــــون مــــاكــــلــــ ، مــــديــــر املـــحـــفـــظـــة فـي «بـــرانـــديـــوايـــن غـــلـــوبـــال»، «إن الـــســـوق تـــكـــره عــدم اليقني (ولكن) بمجرد أن يكون لديك يقني، تتحرك الــــســــوق». مـــع ذلــــك، مـــع اســتــطــاعــات الـــــرأي الـتـي تـشـيـر إلــــى أن االنـــتـــخـــابـــات عــلــى حـــافـــة الـسـكـ ، حـــذر الـبـعـض مــن أن الـتـقـلـبـات قــد تستمر لفترة أطول من املعتاد، على سبيل املثال، إذا تم الطعن في النتيجة. وقـال أوه من «باينبريدغ» إن هناك فـرصـة «إلجــــراء انـتـخـابـات مـتـنـازع عليها بشدة، والتي سيتم الطعن فيها لفترة طويلة من الزمن. ليس مـن املـؤكـد أنـنـا لـن نـواجـه بعض احتماالت العنف -ونأمل أال نواجه هذا النوع من األعمال». واشنطن: «الشرق األوسط» صورة مركبة جامعة للمرشحة الديمقراطية نائبة الرئيس كاماال هاريس ومنافسها الرئيس السابق دونالد ترمب (أ.ف.ب)
RkJQdWJsaXNoZXIy MjA1OTI0OQ==