اقتصاد 15 Issue 16708 - العدد Monday - 2024/8/26 االثنني ECONOMY د. عبد هللا الردادي أخيرا خفض أسعار الفائدة أخـيـرًا أعـلـن بنك االحـتـيـاطـي الـفـيـدرالـي عـن احـتـمـال خفض أسـعـار الـفـائـدة في األشـهـر املقبلة، وهــو الخبر الـــذي انتظرته األســــواق لفترة طـويـلـة، وأثـــار الكثير من االهـتـمـام والتكهنات داخـــل األســــواق املـالـيـة واالقـتـصـاد بشكل عـــام، فـأشـار (جـيـروم باول)، رئيس مجلس االحتياطي الفيدرالي، في خطابه األخير في ندوة جاكسون هول األسبوع املاضي، إلى أن البنك املركزي يفكر في خفض أسعار الفائدة بسبب التغيرات في الظروف االقتصادية، وأن الوقت قد حان إلعادة النظر في السياسة النقدية، فلماذا يعد هذا اإلعالن مهمًا، وملاذا جاء في هذا الوقت، وما هو األثر املحتمل له؟ لفهم التأثير املحتمل لخفض أسعار الفائدة، من املهم النظر في مسار السياسة ، اتـبـع 2022 الــنــقــديــة لـ حـتـيـاطـي الـــفـــيـــدرالـــي خــــ ل الــعــامــن املـــاضـــيـــن، فـمـنـذ عــــام االحتياطي الفيدرالي نهجًا يقوم على زيادة أسعار الفائدة، وهي استراتيجية تبناها ملكافحة أعلى مستويات التضخم التي شهدها االقتصاد األميركي منذ عقود، فقد أدت الجائحة، إلى جانب اضطرابات سلسلة التوريد، إلى ارتفاع األسعار على السلع والخدمات، ونتيجة لذلك ارتفع معدل التضخم بشكل حـاد، ليتجاوز بكثير الهدف في املائة. 2 املحدد من قبل االحتياطي الفيدرالي عند ولـذلـك، فقد بــدأ االحتياطي الـفـيـدرالـي فـي رفــع سعر الـفـائـدة، وكـــان الـهـدف هو تـقـلـيـص الـطـلـب مـــن خـــ ل جـعـل االقـــتـــراض أكــثــر تـكـلـفـة، وبــالــتــالــي تـبـاطـؤ الـنـشـاط االقـــتـــصـــادي وتــقـلـيـل الــضــغــوط الـتـضـخـمـيـة، وعـــلـــى مـــــدار الــعــامــن املـــاضـــيـــن، رفــع االحتياطي الفيدرالي األسعار عدة مرات، مما أدى إلى ارتفاعها إلى نطاق يتراوح بي في املائة، وهو أعلى مستوى لها منذ أكثر من عقدين، ويرى الفيدرالي أن 5.5 و 5.25 هذه الزيادات في األسعار ضرورية ملنع االقتصاد من التدهور وإلعادة التضخم نحو النسبة املستهدفة. وهــا هـو املشهد االقـتـصـادي يتغير أخـيـرًا، مما دفــع االحتياطي الفيدرالي إلى إعـــادة تقييم موقفه مـن السياسة النقدية، مـن هــذه التغيرات وأهمها هـو التضخم وهو الدافع الرئيس لزيادة األسعار، فقد أظهر التضخم عالمات على التراجع، وتشير البيانات األخيرة إلى أن التضخم بدأ في االنخفاض بشكل مطرد، مما يقترب من هدف االحتياطي الفيدرالي، ويعود هذا التراجع في الضغط التضخمي جزئيًا إلى تأثير الزيادات السابقة في األسعار، التي نجحت في تقليص الطلب االستهالكي والسيطرة على األسعار، وعالوة على ذلك، تعافت سالسل التوريد العاملية تدريجيًا، مما خفف بعض الضغط التصاعدي على األسعار. ومـــن هـــذه الـتـغـيـرات كـذلـك ســـوق الـعـمـل الـتـي أظــهــرت عــ مــات عـلـى الـتـبـاطـؤ... فبينما ال تزال سوق العمل األميركية قوية نسبيًا، مع انخفاض تاريخي في معدالت البطالة، لوحظ تباطؤ ملحوظ في خلق فرص العمل، باإلضافة إلى ذلك، بدأت الزيادة فـي األجـــور، التي كانت تشكل مصدر قلق بسبب إمكانية أن تزيد مـن التضخم، في االستقرار، وتشير هذه التطورات إلى أن االقتصاد قد يكون في طريقه نحو نمو أكثر استدامة، مما يقلل من الحاجة إلى استمرار ارتفاع أسعار الفائدة. وقــد كــان رد فعل الـسـوق على احتمال خفض سعر الـفـائـدة سريعًا وملحوظًا؛ فـــاألســـواق املـالـيـة، الـتـي كـانـت تـتـوقـع اسـتـمـرار األســعــار املـرتـفـعـة، اسـتـجـابـت بشكل إيجابي للخبر، فارتفعت األسـواق، حيث سجلت مؤشرات األسهم الرئيسية مكاسب مع توقع املستثمرين بيئة نقدية أكثر دعمًا، وأدى احتمال انخفاض تكاليف االقتراض إلى تعزيز معنويات املستثمرين، خاصة في القطاعات الحساسة للفائدة مثل اإلسكان والتقنية، وفــي أســـواق الـسـنـدات، تراجعت عـوائـد سـنـدات الـخـزانـة األمـيـركـيـة، حيث عدل املستثمرون توقعاتهم لخفض األسعار في املستقبل. كما تراجع الــدوالر قليال أمام سلة من العمالت الرئيسية، مما يعكس التوقعات بانخفاض الفروق بي أسعار الفائدة في الواليات املتحدة واقتصادات أخرى. ويمتد تأثير هذا اإلعالن إلى املستوى العاملي، فقد يؤدي خفض أسعار الفائدة في الواليات املتحدة إلى تراجع قيمة الدوالر األميركي، مما يجعل الصادرات األميركية أكـثـر تنافسية عـاملـيـ - وهـــو أمـــر محبذ إلدارة (تــرمــب) - ويـمـكـن أن يـوفـر ذلـــك دعمًا للقطاعات األميركية املرتبطة بالصادرات، مما قد يؤدي إلى تضييق العجز التجاري األميركي، وبالنسبة للبلدان التي ترتبط عمالتها بالدوالر أو تعتمد بشكل كبير على الـديـون املقومة بـالـدوالر، فـإن ضعف الـــدوالر قد يمثل تحديات في إدارة سياساتها الـنـقـديـة الـخـاصـة، فـقـد تـقـوم الـبـنـوك املـركـزيـة الـعـاملـيـة بتعديل سياساتها النقدية استجابة لتحركات االحتياطي الفيدرالي، على سبيل املثال، قد تؤجل البنوك املركزية فـي أوروبـــا وآسـيـا رفــع أسـعـار الـفـائـدة الخاصة بها أو حتى تفكر فـي خفضها ملنع عمالتها من االرتفاع بشكل كبير مقابل الدوالر، مما قد يضر بتنافسية صادراتها. إن مجموعة هذه العوامل – انخفاض التضخم واستقرار سوق العمل – قد خلقت بيئة مالئمة لالحتياطي الفيدرالي للنظر في التحول نحو خفض األسعار، وال يزال هذا القرار مشروطًا بالبيانات الواردة والتوقعات االقتصادية املتطورة. وبشكل عام، فإن اإلعالن قد حقن جرعة من التفاؤل في األسواق املالية، فسرته الكثير من الجهات الفاعلة ذلك كإشارة على أن االحتياطي الفيدرالي ملتزم بدعم النمو االقتصادي مع إدارة مخاطر التضخم بحذر، واألهم أن هذا القرار يمثل تحوال في السياسة النقدية العاملية خالل العامي املاضيي، وهو أول بارقة النتهاء آثار الجائحة. توقعات بأن يعزز تخفيضات أسعار الفائدة ترقب لمؤشر التضخم المفضل لـ«الفيدرالي» الجمعة ســتــعــزز أرقــــــام الـتـضـخـم فـــي الـــواليـــات املــــتــــحــــدة خـــــــ ل األســــــبــــــوع املــــقــــبــــل حــقــيــقــة أن تــخــفــيــضــات أســــعــــار الـــفـــائـــدة الـــتـــي طــال انتظارها مقبلة قريبًا، في حي تشير قراءة اإلنـــفـــاق االسـتـهـ كـي إلـــى أن الـبـنـك املـركـزي نجح في الحفاظ على التوسع سليمًا. ويرى خبراء االقتصاد أن مؤشر أسعار ) مستثنى PCE( نفقات االستهالك الشخصي منه الـغـذاء والطاقة - وهـو املقياس املفضل لـــدى بـنـك االحــتــيــاطــي الــفــيــدرالــي للتضخم فــي املــائــة في 0.2 األســاســي - ارتــفــع بنسبة يوليو (تموز) للشهر الثاني. ومن شأن ذلك أن يسحب معدل التضخم األساسي السنوي فــي املــائــة، وهـــو أعلى 2.1 أشـهـر إلـــى 3 ملـــدة في 2 قـلـيـ مــن هـــدف الـبـنـك املــركــزي الـبـالـغ املائة، وفق «بلومبرغ». ويتوقع خبراء االقتصاد في استطالع «بلومبرغ» أيضًا أن ترتفع نفقات املستهلك، في 0.5 غير املعدلة لتغيرات األسعار، بنسبة أشهر - في تقرير يوم 4 املائة - أقوى تقدم في الجمعة. وفـي حديثه باملؤتمر السنوي في جـاكـسـون هـــول، أقــر رئـيـس بنك االحتياطي الفيدرالي جيروم بــاول، بالتقدم األخير في التضخم، قائال إنه اكتسب الثقة في أنه على في املائة، وأن «الوقت قد 2 مسار العودة إلى حان لتعديل السياسة». وشكّل تعليق يوم الجمعة نقطة تحول رئيسية في معركة «االحتياطي الفيدرالي» التي استمرت عامي ضد ضغوط األسعار، وأكــد كيف تـحـوّل التركيز نحو املخاطر في ســــوق الــعــمــل - الـــجـــزء اآلخــــر مـــن الـتـفـويـض املــــــــزدوج لــلــبــنــك املـــــركـــــزي. وقـــــد ســـاعـــد نـمـو التوظيف في الحفاظ على إنفاق املستهلكي - وهو مفتاح لضمان توسع االقتصاد. وســـتـــصـــدر الـــحـــكـــومـــة يـــــوم الــخــمــيــس، أول مراجعة للناتج املحلي اإلجمالي للربع تــوقــعــات خــبــراء الـــثـــانـــي. ويــتــوقــع مــتــوســط في 2.8 االقتصاد معدل نمو سنوي بنسبة املائة، دون تغيير عن القراءة السابقة. وتــشــمــل الــبــيــانــات األمــيــركــيــة األخــــرى األسبوع املقبل، طلبات السلع املعمرة لشهر يوليو يوم االثني، ومؤشرات منفصلة لثقة املستهلك يومي الثالثاء والجمعة. أوروبا والشرق األوسط ســـتـــكـــون بـــيـــانـــات الــتــضــخــم فــــي بــــؤرة االهـتـمـام فـي أوروبــــا أيـضـ ، حيث مـن املقرر صـدور أرقـام أغسطس (آب) من االقتصادات الكبرى في املنطقة - أملانيا وفرنسا وإيطاليا وإسبانيا - إلـى جانب قــراءة ملنطقة اليورو دولة ككل. ومن املتوقع تباطؤ 20 التي تضم في املائة في يوليو، مما 2.6 نمو الكتلة من يمهد الطريق أمــام البنك املـركـزي األوروبـــي لخفض أسعار الفائدة للمرة الثانية، عندما يجتمع فــي سبتمبر (أيـــلـــول). وقـــد تـعـززت مثل هذه التوقعات بسبب املأزق االقتصادي الذي تعيشه القارة. وفي حي حصل مؤشر مــديــري املـشـتـريـات فــي أغـسـطـس عـلـى دفعة غــيــر مــتــوقــعــة مــــن دورة األلــــعــــاب األوملـــبـــيـــة فـي بــاريــس، مـن املـرجـح أن يستمر الضعف األســـاســـي بــعــد هــــذا االرتــــفــــاع املـــؤقـــت، وفــق «بـلـومـبـرغ». وســـوف تشهد بــدايــة األسـبـوع تـــحـــديـــثـــات حـــــول الـــنـــاتـــج واملــــعــــنــــويــــات فـي أملــــانــــيــــا - الـــنـــقـــطـــة الـــضـــعـــيـــفـــة الـــحـــالـــيـــة فـي املـنـطـقـة. ومـــن املـــرجـــح أن يـعـلـق املـتـحـدثـون على السياسة النقدية والـتـحـوالت األخيرة فــــي االقــــتــــصــــاد أعــــضــــاء مـــجـــلـــس مــحــافــظــي البنك املركزي األوروبي يواكيم ناغل وكالس نوت، باإلضافة إلى عضو املجلس التنفيذي إيـزابـيـل شـنـابـل. وفـــي أوروبــــا الـشـرقـيـة، من املتوقع أن تبقي املجر أسعار الفائدة ثابتة في املائة. 6.75 عند واألمــــــــر مـــمـــاثـــل فــــي الــــشــــرق األوســـــــط، حــيــث مـــن املــتــوقــع أن يـبـقـي الــبــنــك املـــركـــزي اإلسرائيلي على تكاليف االقتراض القياسية في املائة. 4.5 عند واشنطن: «الشرق األوسط» الصين تنتقد أميركا بسبب إضافة شركات إلى قائمة مراقبة الصادرات أعـــلـــنـــت وزارة الــــتــــجــــارة الــصــيــنــيــة معارضتها الشديدة قرار الواليات املتحدة إضافة كيانات صينية متعددة إلى قائمة الـــرقـــابـــة عــلــى الـــــصـــــادرات بــســبــب قـضـايـا تتعلق بروسيا. وكــــــانــــــت واشـــــنـــــطـــــن أضـــــــافـــــــت، يــــوم شركات روسية وصينية إلى 105 ، الجمعة قائمة قيود تجارية بسبب دعمها املزعوم 42( لـلـجـيـش الـــروســـي. وكـــانـــت الــشــركــات مــن دول 18 روســيــة و 63 شـركـة صينية و أخــــــرى) مــســتــهــدَفــة ألســـبـــاب تــــتــــراوح بي إرســــال إلـكـتـرونـيـات أمـيـركـيـة إلـــى أطـــراف روســـيـــة مـرتـبـطـة بـالـجـيـش وإنـــتـــاج آالف الـطـائـرات مـن دون طيار مـن طــراز «شاهد » السـتـخـدامـهـا مــن قـبـل روســيــا في 136 - غزوها ألوكرانيا. ويــتــعــن عــلــى املـــــورّديـــــن األمــيــركــيــن الحصول على تراخيص يصعب الحصول عــلــيــهــا مــــن أجـــــل الـــشـــحـــن إلـــــى الـــشـــركـــات املدرجة في «قائمة الكيانات»، كما يُطلَق عليها. وقالت وزارة التجارة الصينية إن اإلجـــراء األمـيـركـي يعطل النظام التجاري الــــدولــــي، ويـــعـــوق الـــتـــبـــادالت االقـتــصــاديــة الــطــبــيــعــيــة، مــضــيــفــة أن الـــصـــن سـتـتـخـذ التدابير الالزمة لحماية الحقوق املشروعة لشركاتها بحزم. بكين: «الشرق األوسط» % بأسهمها في اليوم التالي إلعالن النتائج 10.3 المتداولون يقدرون تقلبا بنحو أرباح «إنفيديا» اختبار قوي لتجارة الذكاء االصطناعي يواجه ارتفاع األسهم األميركية اختبارًا مهمًا، يوم األربعاء، مع أربـاح شركة صناعة الـــرقـــائـــق الــعــمــ قــة «إنـــفـــيـــديـــا»، الـــتـــي عـــززت .2024 األسواق مسيرتها القوية طوال عام »500 وقلّص مؤشر «ستاندرد آند بورز االنـــخـــفـــاض الـــحـــاد الــــذي عــانــى مــنــه بــعــد أن ساهمت املخاوف االقتصادية األميركية في موجة بيع في بداية الشهر، ويقف مرة أخرى بالقرب من أعلى مستوى جديد على اإلطالق. وكـــــانـــــت «إنــــفــــيــــديــــا» الــــتــــي يُـــنـــظـــر إلـــى رقائقها على نـطـاق واســـع على أنـهـا املعيار الـذهـبـي فــي مــجــال الـــذكـــاء االصــطــنــاعــي، في طـلـيـعـة هـــذا االرتــــفــــاع، حـيـث قــفــزت أكــثــر من في املائة منذ أدنـى مستوياتها األخيرة. 30 في املائة منذ بداية 150 وارتفع السهم نحو العام، وهو ما يمثل نحو ربع مكاسب مؤشر في 17 »، الـبـالـغـة 500 «ســـتـــانـــدرد آنـــد بــــورز املائة منذ بداية العام. قــــــــد يــــــكــــــون تـــــقـــــريـــــر أربـــــــــــــــاح الــــشــــركــــة أغــســطـس (آب)، إلــــى جـانـب 28 الـــصـــادر فـــي الـــتـــوجـــيـــهـــات بــــشــــأن مـــــا إذا كــــانــــت تــتــوقــع استمرار االسـتـثـمـارات املؤسسية فـي الذكاء االصطناعي، نقطة تحول رئيسية ملعنويات السوق في وقت متقلب تاريخيًا من العام. انـــخـــفـــض مـــؤشـــر«ســـتـــانـــدرد آنـــــد بــــورز في املائة منذ 0.78 » في سبتمبر بمعدل 500 الحرب العاملية الثانية، وهو أسوأ أداء في أي شهر، وفقًا لبيانات «سي إف آر إيه». وقــــــــال مــــايــــك ســـمـــيـــث، مــــديــــر املــحــفــظــة فـــي «أول ســبــريــنــغ غـــلـــوبـــال إنـفـسـتـمـنـتـس» الـتـي تحتفظ بأسهم الشركة فـي محافظها: «(إنـــفـــيـــديـــا) هـــي ســهــم روح الــعــصــر الـــيـــوم. يمكنك التفكير فــي أربـاحـهـا أربـــع مـــرات في السنة على أنها سوبر بول». في 10.3 يـقـدر املــتــداولــون تقلبًا بنحو املـــائـــة بــأســهــم «إنـــفـــيـــديـــا» فـــي الـــيـــوم الـتـالـي إلعالن الشركة عن األربـاح، وفقًا لبيانات من شركة تحليل الخيارات «أوراتـس». و أظهرت بـيـانـاتـهـا أن هـــذا أكــبــر مـــن الــتــحــرك املـتـوقـع قـبـل أي تـقـريـر لـشـركـة «إنــفــيــديــا» عـلـى مــدار الـسـنـوات الـثـ ث املـاضـيـة، وأعـلـى بكثير من 8.1 تحرك السهم بعد األرباح بنسبة متوسط في املائة خالل الفترة نفسها. تأتي النتائج فـي نهاية موسم األربــاح الـــذي اتـخـذ فيه املستثمرون وجـهـة نظر أقل تـسـامـحـ مــع شــركــات الـتـكـنـولـوجـيـا الـكـبـرى الــتــي فـشـلـت أربــاحــهــا فــي تـبـريـر التقييمات الـــغـــنـــيـــة أو اإلنــــــفــــــاق الــــهــــائــــل عــــلــــى الــــذكــــاء االصطناعي. تشمل األمثلة «مايكروسوفت» و«تسال» و«ألفابت»، التي انخفضت أسهمها جميعًا منذ تقاريرها في يوليو (تموز). كما ارتــفــعــت تـقـيـيـمـات «إنـــفـــيـــديـــا»، حــيــث ارتــفــع فـــي املـــائـــة مــنــذ بـــدايـــة عــام 750 الــســهــم نــحــو ، مما يجعلها ثالث أكثر شركة قيمة في 2023 العالم بدءًا من يوم الخميس، في حي تقارن أيضًا بفقاعة الدوت كوم منذ أكثر من عقدين من الزمان. 37 تــــتــــداول أســـهـــم الـــشـــركـــة عـــنـــد نـــحـــو 12 ضعفًا لتقديرات األربـــاح املستقبلية ملـدة 29 عــامــ يـبـلـغ 20 شـــهـــرًا، مــقــارنــة بـمـتـوسـط ضعفًا، وفقًا لشركة «إل إس إي جي». قــــــد تـــعـــتـــمـــد مــــعــــنــــويــــات الــــــســــــوق عــلــى إرشـــــــادات «إنـــفـــيـــديـــا» بـــقـــدر مـــا تـعـتـمـد على نتائجها. وقـــال مــات سـتـوكـي، كبير مديري املـــحـــافـــظ االســـتـــثـــمـــاريـــة فــــي شـــركـــة «نـــــورث وســـتـــرن مــيــوتــشــوال ويـــلـــث مــانــجــمــنــت»، إن األدلــــة الـتـي تشير إلـــى أنـهـا تـــرى طلبًا قويًا سـتـكـون عــ مــة صــعــوديــة عـلـى أن الـشـركـات تواصل االستثمار بــدال من التراجع تحسبًا لتباطؤ اقتصادي. ولـفـت إلــى أن «ارتــبــاط (إنـفـيـديـا) بأكبر الشركات في سـوق األسهم األميركية يجعل هـذا حدثًا يجب مشاهدته». وأضـــاف: «أكبر قطعة يريد املستثمرون معرفتها هي ما إذا كانت هناك اسـتـدامـة، وكيف سيبدو الطلب .»2026 و 2025 في عامي كـــمـــا يــــلــــوح مــــســــار الـــســـيـــاســـة الــنــقــديــة واالقــتــصــاد األمـيـركـي فــي األفـــق بشكل كبير بــالــنــســبــة لــلــمــســتــثــمــريــن. فــــي خـــطـــاب ألـــقـــاه صـــبـــاح الـجـمـعـة فـــي جــاكــســون هــــول بــواليــة وايــــومــــنــــغ، عـــــرض رئـــيـــس بـــنـــك االحــتــيــاطــي الـــفـــيـــدرالـــي، جـــيـــروم بــــــاول، تـــأيـــيـــدًا صـريـحـ لخفض أســعــار الــفــائــدة، قــائــ إن املــزيــد من التباطؤ في سوق العمل سيكون غير مرحب به. وسيراقب املستثمرون بيانات سوق العمل سبتمبر (أيــلــول) للحصول 6 األمـيـركـيـة فـي عـلـى دلــيــل عـلـى مــا إذا كـــان االنــخــفــاض غير املــتــوقــع فـــي الــتــوظــيــف بـالـشـهـر املـــاضـــي قد انتقل إلى أغسطس. يمكن أن تؤدي العالمات التي تشير إلى استمرار ضعف التوظيف إلى إعادة مخاوف الركود التي هزت األسواق في وقت سابق من هذا الشهر. وقــــد يـــــؤدي الــســبــاق الـــرئـــاســـي الـضـيـق بــــن نــائــبــة الـــرئـــيـــس كــــامــــاال هــــاريــــس، وهــي ديـمـقـراطـيـة، والــرئــيــس الـجـمـهـوري الـسـابـق دونـالـد ترمب أيضًا إلـى إثـــارة حالة مـن عدم اليقي بالسوق في األسابيع املقبلة. قــــال جــــون بــيــلــتــون، مــديــر املـحـفـظـة في ، الـتـي تحتفظ بأسهم شركة Gabelli Funds صـــنـــاعـــة الــــرقــــائــــق، إن ارتـــــفـــــاع األســــهــــم فـي أغسطس قد يجعل من الصعب على األسواق تـحـقـيـق املـــزيـــد مـــن الــتــقــدم فـــي األمــــد الـقـريـب حتى لو أثارت أرباح «إنفيديا» إعجاب «وول ستريت». يتم تـــداول مـؤشـر «سـتـانـدرد أنــد بـورز ضعف األربـــاح املتوقعة، وهو 21 » عند 500 أعلى بكثير من متوسطه الطويل األجل البالغ . وقـــال بـيـلـتـون: «ال تـــزال ســـوق األسـهـم 15.7 ككل يــتــداول عند تقييمات مُــبـالـغ فيها، لذا فإن الشريط يظل مرتفعًا». شخص يمر أمام شعار «إنفيديا» بمعرض «كومبيوتكس» في العاصمة التايوانية تايبيه (رويترز) نيويورك: «الشرق األوسط» سهم «إنفيديا» ارتفع % منذ 150 نحو بداية العام
RkJQdWJsaXNoZXIy MjA1OTI0OQ==